Relacja między bitcoinem a S&P 500 przestała zachowywać się jak prosta korelacja w dokładnie tym momencie, gdy byki potrzebują tego najbardziej.
Przez większą część 2026 roku logika była wystarczająco prosta. Kiedy cena ropy wzrosła podczas wojny z Iranem, stopy zwrotu wzrosły w obliczu obaw o inflację, akcje zaczęły spadać, a bitcoin poszedł za nimi, ponieważ rynek traktował BTC jako aktywo ryzykowne wrażliwe na płynność.
Kiedy presja zmniejszyła się, oba transakcje ryzykowne mogły odzyskać się razem.
Ta zależność teraz się rozpadła. S&P 500 zamknął się na nowym rekordzie 7 609 2 czerwca, przy czym ostatni ruch był związany z siłą wyników i akcjami powiązanymi z AI.
W tym samym czasie bitcoin handluje w pobliżu 63 508 dolarów 4 czerwca, spadając o 13% w ciągu siedmiu dni, o 21% w ciągu 30 dni i o 49% poniżej swojego maksimum z 6 października 2025 roku.
Bitcoin robi więcej niż tylko cicho pozostaje w tyle za łagodnym wzrostem akcji. Jest w dużym spadku, podczas gdy najbardziej oglądany wskaźnik akcji świata idzie w górę.
Bitcoin reaguje na więcej niż tylko ten sam makro sygnał co akcje. Zmuszony jest udowodnić, czy oferta z ery ETF, która przeniosła go z handlu w oczekiwaniu na 2023 rok przez lutowe wprowadzenia w 2024 roku do maksimum w 2025 roku, nadal jest kupującym marginalnym.
[
Related Reading
Akiba's medium term $49k Bitcoin bear thesis – why this winter will be the shortest yet
Krótsze bear'y, ostrzejsze dolne granice: dlaczego 49 tys. USD może zostać wydrukowane wcześniej i co sprawi, że taśmy się odwrócą.
24 listopada 2025 · Liam 'Akiba' Wright
Korelacja S&P 500 miała sens
Poprzednia korelacja miała prostą interpretację. Ten sam kanał przesyłania dotarł do dwóch aktywów, które stały się wrażliwe na płynność.
Szok z Iranem/Hormuzem dał rynkom fizyczną powód do cenienia ryzyka inflacyjnego. Dane EIA pokazały, że całkowity przepływ ropy przez Cieśninę Hormuz spadł z 20,7 miliona baryłek dziennie w czwartym kwartale 2025 roku do 14,6 miliona baryłek dziennie w pierwszym kwartale 2026 roku.
Analiza scenariusza Banku Światowego ujęła zakłócenia jako największy szok na rynku ropy w historii i postawiła scenariusze Brent na 2026 rok w przedziale od 95 do 115 dolarów za baryłkę w zależności od ewolucji zakłóceń.
Ten kanał przepływał bezpośrednio w stopy procentowe. Stawka dziesięcioletniej skarbowości wzrosła do około 4,45% z 3,96% przed atakami USA i Izraela na Iran, ponieważ inwestorzy uwzględnili wyższą inflację i mniejszą liczbę cięć stóp Rezerwy Federalnej.
W tej konfiguracji bitcoin mógł handlować jak akcja bez bycia nią. Wyższa cena ropy zagroziła inflacją. Wyższa inflacja utrzymała stopy procentowe na wysokim poziomie. Wyższe stopy procentowe wyczerpały apetyt na ryzyko. Akcje spadły, a BTC spadł razem z nimi.
[
Related Reading
Nowe ataki w Iranie nie wywołały paniki, pozostawiając bitcoin na wibracyjny tydzień przed nami
Nowe ataki USA wróciły do gry ryzyka dla bitcoinu w Iranie, ale ropa, ceny Fed, przepływy ETF i akcje proxy muszą potwierdzić makroszok.
26 maja 2026 · Liam 'Akiba' Wright
](https://cryptoslate.com/bitcoin-iran-risk-oil-fed-signals/)
Poprzednie ustawienie rally'ów po porozumieniu z Iranem wymagało dowodu w przepływach ropy, cen benzyny, kompensacji inflacyjnej i cen Fed, zanim traderzy mogli traktować to jako coś więcej niż handel ulgi.
Odrębna analiza z maja zauważyła, że apparentny przełom bitcoinu od amerykańskich akcji mógł odzwierciedlać różne rynki wiodące w różnych porach dnia, a nie trwałe rozdzielenie.
[
Detalizacja poza godzinami pracy pasuje do tego modelu. Weekendowy handel kryptowalutami może przewyższać stoiska akcji w USA, zwłaszcza gdy nagłówki o ropie lub oczekiwania dotyczące stóp wpływają przed ponownym otwarciem akcji gotówkowych.
Gdy S&P 500 zaczyna handlować, większy sygnał płynności może wciągnąć bitcoin z powrotem do tego samego kanału aktywów ryzykownych. To sprawiło, że poprzedni przełom był kruchy.
Trend tego tygodnia ma większe znaczenie. Obecny ruch trwa dłużej niż weekendowy rally, który zanika w otwarciu USA. To wielodniowe maksimum akcji przeciwko wyprzedaży kryptowalut.
Related Reading
Bitcoin decouples from S&P 500 as oil, yields, and dollar pressure stocks
Przełom BTC od akcji zależy teraz od tego, czy kupujący mogą absorbować jednocześnie ropę, stopy procentowe i presję dolara.
5 maja 2026 · Liam 'Akiba' Wright
Obecny przełom dotyczy kupującego
Najważniejsze poziomy bitcoinu są teraz poniżej rynku, a nie powyżej.
Błyskawiczny crash bitcoinu poniżej 68 000 dolarów wywołał około 400 milionów dolarów likwidacji w ciągu mniej niż godziny i ujawnił, jak zagęszczona była pozycja byków.
Ruch również przesunął BTC poniżej kilku poziomów on-chain, na których traderzy uważali, w tym kosztu dla krótkoterminowych posiadaczy blisko 76 900 dolarów oraz prawdziwej średniej rynkowej około 78 000 dolarów.
To zmieniło ton. Rynek, który wciąż próbował ująć słabość jako spadek, nagle musiał cenować ochronę.
Obecne pozycjonowanie opcji pokazuje, że traderzy płacą za ochronę przed spadkiem do 50 000 dolarów po tym, jak BTC spadł poniżej 70 000 dolarów, przy czym 60 000 i 50 000 dolarów stają się żywo widocznymi markerami spadku, a nie odległymi punktami dyskusji o rynku niedźwiedzia.
Najbliższa linia walki to stara strefa 66 900–68 000 dolarów. Ta strefa ograniczała cykl 2021, definiowała część przełomu 2024 roku i teraz testuje, czy rally z ery ETF może bronić dawnego oporu jako wsparcie.
Szybkie odzyskanie argumentowałoby, że wyprzedaż była wydarzeniem likwidacyjnym. Odrzucenie utrzymałoby drogę spadku pod kontrolą.
Kanał ETF jest centralny, ponieważ zmienił strukturę rynku bitcoinu. SEC zatwierdził produkty notowane na giełdzie z bitcoinem spot 10 stycznia 2024 roku, otwierając regulowany dostęp do BTC przez tradycyjne konta maklerskie.
Ten kanał pomógł przekształcić bitcoin z aktywu głównie kryptograficznego w części handlowej szerokich portfeli instytucjonalnych.
Ta sama osłona, która przyniosła nowe zapotrzebowanie, ułatwiła też pomiar przepływów. Jeśli ETFy bitcoinu spot są wypływające, a akcje AI rosną, niepotrzebna jest wielka teoria anty-bitcoinowa.
Marginalny kupujący musi być gdzie indziej, a tabele przepływów ETF sprawiają, że ten test jest widoczny dzień po dniu.
[
Related Reading
Bitcoin i Ethereum ETF outflows expose rotation into HYPE, XRP i Solana
Wyprzedaże ETF bitcoinu i Ethereum osiągnęły prawie 2,7 miliarda dolarów w ciągu dwóch tygodni, ale napływ do funduszy HYPE, XRP i Solana sugeruje, że zapotrzebowanie instytucjonalne rotuje, a nie znika.
25 maja 2026 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/bitcoin-ethereum-etf-outflows-altcoin-rotation/)
To jest właśnie tam, gdzie kąt AI i mega-IPO staje się interesujący. SpaceX złożył dokument S-1 w SEC, a S&P Dow Jones Indices konsultowało zmiany w kwalifikacji MegaCap, w tym zmniejszenie okresu dojrzewania IPO z 12 miesięcy do 6 miesięcy i tworzenie wyjątków dla firm MegaCap.
Nasdaq także przeprowadził konsultacje Nasdaq-100 na 2026 rok wokół bardzo dużych nowych notowań.
Ścieżka indeksu SpaceX wciąż zależy od decyzji dostawców indeksów i terminów. Obecne dokumenty pokazują presję metodologiczną, a nie automatyczne włączenie do S&P 500.
Jeśli inwestorzy przygotowują się na duże notowania związane z AI lub kosmosem, podczas gdy S&P już jest noszony przez wyniki AI, bitcoin musi konkurować o uwagę, płynność i budżet ryzyka w rynku, gdzie emocje są gdzie indziej.
DeFi nie daje bitcoinowi wiele pomocy
Szeroki kontekst kryptowalut nie daje bitcoinowi wielkiej pomocy.
Instytucjonalne przyjęcie blockchainu jest realne, ale coraz częściej odbywa się przez kontrolowane tory. Analiza CryptoSlate o pushie Wall Street na blockchainie argumentowała, że tokenizacja może postępować bez ożywiania otwartego DeFi w formie, którą pamiętają użytkownicy detaliczni.
Różnica wpływa na cenę, ponieważ tokenizowane skarby, kontrolowane systemy rozliczeń i uprawniona infrastruktura rynkowa tworzą inny pętlę zwrotną niż spekulacyjny cykl DeFi, który kiedyś wciągał detaliczną płynność do kryptowalut.
DeFiLlama dane umieszczają agregat TVL DeFi w okolicach 73 milionów dolarów, spadł z 80 miliardów dolarów w końcu maja i najwyższego poziomu 173 miliardów dolarów w październiku 2025 roku, znacznie poniżej rodzaju sygnału szerokiego apetytu na ryzyko, jaki byki kryptowalut chcą zobaczyć.
Tak więc otwarty DeFi obecnie oferuje niewielką kompensację problemu przepływów ETF dla bitcoinu.
Presja bezpieczeństwa dodaje kolejny hamulec. CertiK ostrzegł, że AI rozszerzyło powierzchnię ataków na aktywa cyfrowe, a Chainalysis podkreśla wzrost presji ze strony cyberprzestępstw w całej branży.
[
Related Reading
Crypto DeFi hacks cost 8,500% more than TradFi breaches per dollar moved
The DeFi experiment is near collapse and Wall Street is draining the swamp into the system it was built to replace
24 kwietnia 2026 · Liam 'Akiba' Wright
W przypadku bitcoinu, jeśli instytucjonalne zainteresowanie kryptowalutami zmienia się w stronę ETF, tokenizowanych aktywów i uprawnionych torów, a detaliczny DeFi pozostaje słaby, cena bitcoinu staje się jeszcze bardziej zależna od tego, czy regulowana popyt na spot powróci.
To pozostawia bitcoin bez drugiego spekulacyjnego silnika w momencie, gdy jego pierwszy jest testowany. W poprzednich cyklach słabość BTC mogła nadal współistnieć z rosnącym detalicznym dźwigniem, apetytem na rolnictwo stóp procentowych i szerokim beta altcoinów.
Obecne ustawienie jest cieńsze. Tokenizacja może rosnąć, ale kapitał, który się tam pojawia, ma mniejszą szansę szybko przekształcić się w otwarte ryzyko kryptowalut.
Różnica także zmienia, jak wyglądałby odbicie. Odrodzenie detalicznego DeFi pojawiłoby się jako rosnący TVL, szersza cyrkulacja stablecoinów w otwartych protokołach, mocniejsze generowanie opłat i wznowione dźwignie w pożyczkach i permanentnych miejscach.
Odrodzenie prowadzone przez tokenizację może rozwijać bilanse, pozostawiając publiczny rynek kryptowalut słabym beta. Dla BTC ten podział utrzymuje listę obserwowanych na przepływach ETF, opcjach i półce 66 900–70 000 dolarów.
Dwie drogi stąd
Bitcoin jest wystarczająco blisko głównych długoterminowych modeli wyceny, aby zakładanie prostej katastrofy było zbyt proste. Jest też wystarczająco uszkodzony, aby zakładanie natychmiastowego odbicia było przedwczesne.
Model potęgowy jest tu przydatny, ponieważ pokazuje, dlaczego obecna strefa ma wagę.
Dla tych, którzy są nowi w modelu potęgowym, grafik potęgowy Bitcoin.com wyjaśnia model jako log-logową korytarz cenowy z założeniami wartości uczciwej i zakresu, podczas gdy ostatnia dyskusja rynkowa ujęła BTC jako handlujący w historycznie niskiej strefie potęgowej.
Model dostarcza kontekstu, a nie przeznaczenia. Stock-to-flow wyglądał potężnie, dopóki nie zawiodł po cyklu 2021 roku. Kontekst potęgowy sprawia, że strefa 54 000–58 000 dolarów jest ważniejsza niż losowy poziom grafiku.
Rynek ma teraz dwie wiarygodne drogi:
| Droga | Prawdopodobieństwo | Co ją potwierdza | Co ją przerywa |
|---|---|---|---|
| Reset płynności i podstawa | 60% | BTC nie odzyskuje 66 900–70 000 dolarów, przepływy ETF trwają, popyt na opcje wokół 60 000 i 50 000 dolarów rośnie, a akcje AI nadal przyciągają marginalny dolar ryzyka. | Przepływy ETF spot szybko stają się pozytywne i BTC odzyskuje starą półkę z objętością. |
| Szybkie odbicie i powrót do siebie | 40% | BTC odzyskuje 68 000–70 000 dolarów, ropa i stopy procentowe ochładzają się, przepływy ETF stabilizują się, a ruch ponad koszt dla krótkoterminowych posiadaczy przekształca wyprzedaż w reset likwidacyjny. | BTC traci 60 000 dolarów, a następnie model/klaster wsparcia 54 000–58 000 dolarów, podczas gdy wykup ETF trwa. |
Pierwsza droga jest bardziej prawdopodobna, ponieważ dowody już wskazują w tę stronę. Bitcoin przełamał kluczowe poziomy, popyt na ETF jest pod presją, hedges spadły, a akcje rosną z powodów specyficznych dla wyników AI i popytu na przepływy indeksów.
Reset podstawowy może nastąpić bez pełnego upadku rynku niedźwiedzia. Najpierw wskazuje na test wsparcia i próby budowania podstawy.
Druga droga pozostaje aktualna, ponieważ bitcoin już handluje w pobliżu obszaru, w którym długoterminowe modele i poprzednia struktura rynku powinny mieć znaczenie.
Szybka odwrócenie przepływów może szybko naprawić sentyment. Jeśli BTC odzyskuje 70 000 dolarów i koszt dla krótkoterminowych posiadaczy jest blisko 76 900 dolarów, rozbieżność będzie wyglądać bardziej jak wymuszona redukcja ryzyka niż jak porażka cyklu.
[
Related Reading
Can the Bitcoin Power Law model save the bull run?
The range that matters: $48k floor to $492k top, with the top increasing over time.
31 października 2025 · Liam 'Akiba' Wright
](https://cryptoslate.com/does-the-bitcoin-power-law-model-still-hold-after-stock-to-flow-failed/)
Mój starszy obszar absolutnego dna 49 000 dolarów znajduje się więc jako przedłużenie ryzyka ogonowego, a nie jako główna prognoza.
Staje się wiarygodny, jeśli bitcoin traci klaster 54 000–58 000 dolarów, jeśli przepływy ETF trwają po wydarzeniu likwidacyjnym i jeśli handel akcjami AI nadal absorbuje kapitał, który mógłby wrócić do BTC.
Na razie bitcoin testuje, czy może wzrosnąć razem z akcjami. Ukazuje też, jak wiele z jego awansu z ery ETF zależało od konkretnego kupującego, który się pojawił.
Następna odpowiedź pochodzić będzie od przepływów i poziomów, a nie tylko od rekordu S&P 500.
Artykuł Spadek bitcoinu do 63 000 dolarów pokazuje, że popyt na ETF walczą z akcjami AI o dolar płynności pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.