JPMorgan ostrzegł, że Kongres może stworzyć nowe luki w nadzorze finansowym, jeśli zbyt szybko przystąpi do pisania nowych przepisów dla branży kryptowalut.
Ostrzeżenie pojawiło się w momencie, gdy liderzy Senatu próbują przeforsować Ustawę o Jasności Rynku Aktywów Cyfrowych, szeroką ustawę, która podzieliłaby federalny nadzór nad aktywami cyfrowymi między Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) a Komisję Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC).
Ustawa stała się jedną z najwyższych priorytetów branży kryptowalutowej po latach działań egzekucyjnych i spornych regulacji.
Chociaż JPMorgan nie wymienił nazwy ustawy CLARITY ani nie zajmował formalnego stanowiska wobec tej ustawy, jego ostrzeżenie trafiło w samą porę – te same kwestie, które zgłosił, w tym nadzór rynkowy, zachęty dla stablecoinów, wyłączenia dla deweloperów oraz narzędzia antyprzestępcze, mają właśnie kształtować wynik głosowania w Senacie.
JPMorgan układa walkę wokół zabezpieczeń
Interwencja JPMorgana opiera się na jednym centralnym argumentie: ponieważ aktywa cyfrowe zaczynają przypominać tradycyjne produkty finansowe, Kongres powinien regulować je w oparciu o to, co robią, a nie o technologię, która za nimi stoi.
W poniedziałkowym wpisie Umar Farooq, globalny współszef płatności w JPMorgan, oraz Peter Muriungi, dyrektor generalny Digital Assets and Blockchain Solutions, stwierdzili, że aktywa cyfrowe coraz głębiej wkraczają w płatności, rozliczenia, handel i produkty, które coraz bardziej pokrywają się z dobrze znanych usług finansowych.
Stwierdzili, że tokenizacja i programowalne pieniądze mogą zmniejszyć tarcie w płatnościach, skrócić cykle rozliczeń i sprawić, że rynki będą bardziej wydajne. Jednak ich zdaniem te korzyści zależą od przepisów, które zachowują zabezpieczenia dotyczące ochrony inwestorów, sald konsumentów i finansów nielegalnych.
Bank stwierdził, że produkt tokenizowany nie powinien być zwolniony z obowiązków istniejących tylko dlatego, że jest emitowany lub handlowany na blockchainie.
Jeśli token zachowuje się jak wartość papierowa, inwestorzy powinni oczekiwać stosowania standardów dotyczących informacji, przechowywania i integralności rynku. Jeśli platforma zdecentralizowana pełni funkcje pośrednika czy giełdy, powinna mieć obowiązki wspierające uczciwe i transparentne rynki.
Napisali:
“Kiedy zabezpieczenia są słabe lub niejasne, ryzyko nie znika. Przenosi się i koncentruje."
Ta obawa jest najbardziej dotkliwa w płatnościach, gdzie stablecoiny stały się jednym z najważniejszych komercyjnych zastosowań kryptowalut.
JPMorgan stwierdził, że stablecoiny i tokenizowane pieniądze mogą wspierać szybsze rozliczenia, zwłaszcza transgraniczne.
Jednak bank ostrzegł, że produkty płatnicze mogą przechodzić w cień bankowości, gdy emitenci lub platformy oferują nagrody, zwroty gotówki, albo zachęty podobne do renty za utrzymywanie sald bez odpowiednich zasad dotyczących kapitału, płynności, nadzoru, i ochrony konsumentów, które obowiązują w przypadku tradycyjnych depozytów.
Taki argument stał się głównym postulatem banków w czasie, gdy Kongres pisze przepisy dotyczące kryptowalut. Tradycyjni pożyczkodawcy twierdzą, że firmy kryptowalutowe nie powinny mieć możliwości konkurencji z depozytami bankowymi, unikając jednocześnie kosztów i nadzoru związanych z regulowaną bankowością.
Jamie Dimon, dyrektor generalny JPMorgan, był jednym z najgłośniejszych krytyków renty stablecoinów. Chociaż ustawodawcy odrzucili wysiłek branży bankowej na całkowity zakaz podczas wcześniejszych negocjacji, banki nadal dążą do ściślejszych ograniczeń.
Według doniesień Jaret Seiberg z TD Cowen nie spodziewa się większych zmian w zapisach ustawy dotyczących renty stablecoinów, co świadczy o tym, że zwolennicy kryptowalut wierzą, że uda im się przyjąć tę ustawę mimo sprzeciwu banków.
W międzyczasie ostrzeżenie JPMorgana dotyczy także innych aspektów niż depozyty. Bank stwierdził, że ustawodawstwo dotyczące aktywów cyfrowych powinno zachować narzędzia antyprzestępcze i służące egzekwowaniu prawa, argumentując, że wyłączenia dla kluczowych części ekosystemu kryptowalutowego mogą stworzyć martwe punkty w zakresie finansów nielegalnych, niejasnej własności i manipulacji rynkowej.
Firma połączyła to ostrzeżenie z przypomnieniem, że już buduje się w tej branży. JPMorgan wskazał Kinexys by J.P. Morgan, swoją firmę zajmującą się blockchainem, oraz JPM Coin, token depozytowy używany do niemal natychmiastowych, całodobowych rozliczeń wśród klientów instytucjonalnych.
To nadaje ostrzeżeniu banku dodatkową ostrość. JPMorgan przekonuje, że aktywa cyfrowe powinny rozwijać się w ramach systemu, który zachowuje nadzór wspierający istniejące rynki.
Julijowy wysiłek przekształca CLARITY w test siły kryptowalut w Waszyngtonie
przesunąć ustawę CLARITY przez Kongres przed wyjazdem ustawodawców na sierpniowe wakacje.
Przewodniczący Komitetu ds. Bankowości w Senacie Tim Scott naciska na głosowanie w lipcu, argumentując, że formalne przepisy są potrzebne, by chronić konsumentów i jednocześnie zachować rozwój aktywów cyfrowych w USA. Jego pilność podkreśla John Thune, lider większości w Senacie, który wezwał izbę do przyjęcia ustawy o strukturze rynku kryptowalut przed sierpniowym przerwaniem.
Rząd również potwierdził skrócony termin. Patrick Witt, który kieruje radą prezydenta ds. aktywów cyfrowych, określił najbliższe tygodnie jako ważny moment dla polityki kryptowalutowej USA, przedstawiając ustawę jako część szerszego wysiłku na rzecz umocnienia amerykańskiego liderstwa na światowych rynkach finansowych.
Taki wysiłek odzwierciedla, jak bardzo ustawa stała się reprezentatywna dla branży, którą wyczerpały lata prawnych walk, działań egzekucyjnych i powtarzających się sporów o to, czy tokeny cyfrowe powinny być traktowane jako papiery wartościowe czy towary.
Dla wielu firm kryptowalutowych ustawę CLARITY uważa się za najbardziej realistyczną ścieżkę w najbliższym czasie do federalnego ramowego systemu rynkowego.
Mimo dynamiki, zwolennicy muszą zmieścić się w wąskim oknie legislacyjnym, by rozwiązać trudne różnice.
Choć Komitet ds. Bankowości w Senacie przyjął ustawę w maju głosami 15–9, ten początkowy sukces nie rozstrzygnął spornych kwestii, z którymi teraz boryka się kierownictwo.
Negotjatorzy muszą jeszcze ustalić, czy ramy przetrwają poprawki na posiedzeniu, zyskają wystarczające poparcie Demokratów, by przejść procedurę, i zgodzą się z Izba przed letnim terminem.
W ramach tego szerszego wysiłku Komitet ds. Usług Finansowych w Izbie Reprezentantów zaplanował posiedzenie w Nowym Jorku na 17 lipca, by podkreślić potencjał ustawy w wsparciu innowacji finansowych.
Wciąż jednak strategowie rynkowi uważają, że kalendarz pozostaje największą przeszkodą dla ustawy. Seiberg wskazał, że formalne rozpatrzenie w Senacie może rozpocząć się w tygodniu od 13 lipca, co otwiera drogę do możliwej debaty na posiedzeniu od 20 lipca. Wskazał 24 lipca jako kluczowy termin, ponieważ Izba Reprezentantów ma wyjechać z Waszyngtonu na sierpniowe wakacje.
Według niego, przegapienie tego okna mogłoby skomplikować drogę ustawy, ponieważ sesja jesień prawdopodobnie będzie kształtowana przez kampanie wyborcze do parlamentu. Ustawodawcy mogą być mniej skłonni podejmować trudne politycznie decyzje w skomplikowanych kwestiach regulacyjnych tuż przed spotkaniem z wyborcami, co czyni powrót po przerwie niepewnym.
Taka niepewność już zmienia oczekiwania. Galaxy Digital niedawno obniżył szanse na to, że ustawa CLARITY zostanie uchwalona w tym roku do 50%, powołując się na kurczący się kalendarz Senatu i nierozwiązane spory polityczne.
[
Related Reading
Szanse ustawy CLARITY na uchwalenie w tym roku spadły do 50% po nowych żądaniach Trumpa
Ustawa CLARITY traci impet, gdy ustawodawcy balansują między mieszkaniem, wyborami, obroną i walką o nadzór.
29 czerwca 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Te terminy byłyby trudne nawet dla ustawy już uregulowanej. Teraz są jeszcze trudniejsze, ponieważ ustawa CLARITY zbliża się do głosowania, a najbardziej wrażliwy politycznie spór wciąż nie został rozwiązany.
Walka o etykę zagraża ścieżce 60 głosów
Najwyższą przeszkodą w uzyskaniu wymaganych 60 głosów w Senacie jest wzmagająca się walka o zasady etyczne w rządzie.
Demokraci chcą ograniczeń w działalności biznesowej kryptowalut przez urzędników publicznych i ich rodzin, w tym prezydenta.
To żądanie stało się jedną z głównych przeszkód ustawy, ponieważ Republikanie mogą musieć zagłosować przeciwko tym poprawkom, by zachować ustawę, nawet jeśli niektórzy członkowie ich własnej konferencji ryzykują politycznie, robiąc to.
Seiberg powiedział, że liderzy Partii Republikańskiej raczej nie wezmą tego ryzyka, chyba że będą pewni, że prezydent Donald Trump podpisze ostateczną ustawę.
Ta pewność osłabła, według niego, po tym, jak Trump ostatnio odmówił podpisania ustawy mieszkaniowej, której negocjowała jego własna administracja, i powiedział, że nie podpisze ustawy, dopóki Kongres nie przyjmie ustawy o bezpieczeństwie wyborców amerykańskich.
Seiberg powiedział, że nie jest jasne, czy Republikanie mają wystarczającą liczbę głosów, by pokonać poprawkę etyczną, wskazując na umiarkowanych i odchodzących senatorów republikanów, w tym Thom Tillisa, Mitcha McConnella, Billa Cassidy'a, Johna Cornyna, Susan Collins i Lisę Murkowski, jako na tych, których należy obserwować.
W związku z tym Jake Chervinsky z Hyperliquid Policy Center powiedział, że los ustawy pozostaje wyjątkowo niepewny dla ważnych ustaw w Waszyngtonie. Stwierdził, że negocjatorzy wciąż pracują, ale nie ma finalnego porozumienia, a problem etyczny pozostaje głównym blokadą.
Według niego:
“Trudność polega na tym, że prawdopodobnie nie będzie jasnego “tak” bez wystawienia ustawy na głosowanie, ale trudno jest usprawiedliwić wykorzystanie ograniczonego czasu na posiedzeniu dla ustawy, która może nie zostać przyjęta.”
Wciąż jednak określił lipiec jako scenariusz „teraz albo nigdy”, pomimo nietypowego stopnia nieprzewidywalności wokół ustawy.
Artykuł JPMorgan ostrzega, że szybkie przepisy dotyczące kryptowalut w USA mogą stworzyć lukę na rynku, gdy Senat zmierza ku lipcowemu głosowaniu nad ustawą CLARITY pojawił się pierwszy raz na stronie CryptoSlate.