Odprawy z ETFów na Bitcoin i Ethereum przyspieszyły – inwestorzy instytucjonalni wyciągnęli prawie 2,7 miliarda dolarów z funduszy notowanych na giełdzie na Bitcoin i Ethereum w ciągu ostatnich dwóch tygodni.
Jednak zamiast sygnalizować szerokie wycofanie się z aktywów cyfrowych, dane rynkowe ujawniają historyczną dywersyfikację – zarządcy jednocześnie przerzucają środki do nowo uruchomionych funduszy kryptowalutowych takich jak Solana, Hyperliquid i XRP.
Strukturalny przesunięcie podkreśla dojrzałość rynku, gdzie aktywa cyfrowe nie są już handlowane jako monolit. To sprawia, że obecne ruchy to rotacja ETF-ów kryptowalut, a nie jednorodne wycofanie się z regulowanych ekspozycji na aktywa cyfrowe.
Prowadzące kryptowaluty takie jak BTC i ETH napotykają silne przeciwności makroekonomiczne, podczas gdy mniejsze ekosystemy przyciągają oferty oparte na specyficznych dla sieci fundamentach i rozwoju regulacyjnym.
Odprawy z ETFów na Bitcoin i Ethereum przyspieszają
Tempo instytucjonalnych wycofań z dwóch największych aktywów cyfrowych znacznie przyspieszyło w ostatnich tygodniach.
Dla kontekstu, dane zebrane przez SoSoValue pokazują, że wycofania z amerykańskich ETFów na Bitcoin spot osiągnęły około 1,26 miliarda dolarów w skumulowanych netto-wycofaniach tylko w ubiegłym tygodniu. To najcięższy tygodniowy odpływ od końca stycznia.
Przepływy z ETFów na Bitcoin spot (źródło: SoSoValue)
W połączeniu z wynikami z poprzedniego tygodnia, fundusze na Bitcoin spot straciły ponad 2,26 miliarda dolarów w ciągu zaledwie 14 dni, sprowadzając całkowitą wartość aktywów pod zarządzaniem tej kategorii poniżej progu 100 miliardów dolarów.
Wycofania z ETFów na Ethereum pokazują podobnie trwały odpływ. Dziewięć funduszy śledzących drugą co do wielkości kryptowalutę odnotowało 471 milionów dolarów w sumie wycofań w ciągu ostatnich dwóch tygodni.
To przedłuża ich serię strat do 10 kolejnych sesji, co stanowi najtrwalszy okres wycofań w tej kategorii od marca 2025 roku.
Przepływy z Ethereum spot (źródło: SoSoValue)
Prędkość wycofań z tych funduszy jest również widoczna w ich codziennych średnich transakcyjnych. Timothy Misir, szef badań w firmie digital asset BRN, zauważył, że siedmiodniowa średnia netto-przepływów z amerykańskich ETFów spot niedawno spadła do -88 milionów dolarów dziennie – najostrejszego tempa wycofań od połowy lutego.
Jednak Misir zwrócił uwagę na kluczową różnicę strukturalną między tymi dwoma okresami. Podczas lutowych wycofań nastąpił okres słabości rynku, natomiast ostatnia fala wycofań miała miejsce, gdy Bitcoin handlował blisko 80 tysięcy dolarów.
Takie liczby wskazują, że menedżerowie instytucjonalni wykorzystali odbicie cenowe, by zmniejszyć ogólną ekspozycję na kryptowaluty, a nie dodawać do istniejących pozycji.
Ta różnica zmienia interpretację obecnego presji sprzedaży. Wycofania w czasie spadków rynkowych zwykle odzwierciedlają przymusowe redukcje ryzyka lub defensywne likwidacje.
W przeciwieństwie do tego, wycofania w czasie wzrostów cen sugerują, że menedżerowie portfeli korzystają z dostępnej płynności, aby zbalansować swoje alokacje, szczególnie gdy szersze tło makroekonomiczne staje się mniej sprzyjające.
Makroekonomiczne czynniki za wycofaniem z Bitcoin i Ethereum
W międzyczasie SoSoValue zauważył, że synchroniczne wyprzedaże Bitcoin i Ethereum są również zakorzenione w fundamentalnym repricingu oczekiwań makroekonomicznych, a nie w porażce podstawowej technologii.
W notatce z 25 maja SoSoValue zauważył, że solidny wzrost wiosenny, który przyciągnął 2,9 miliarda dolarów w przepływach do ETFów w marcu i kwietniu, był całkowicie oparty na założeniu, że Federalny Rezerw Bank dokona serii obniżek stóp procentowych w 2026 roku.
Jednak ta teza znacząco się odwróciła, ponieważ ostatnie dane ekonomiczne pokazują, że inflacja pozostaje uparcie wysoka.
Do pogłębiających się hawkskich danych ekonomicznych dochodzi niedawna zmiana przywództwa w Federalnym Rezerwie.
Według firmy, potwierdzenie Kevina Warsha i jego niedawne zaprzysiężenie na prezesa Fed wprowadziły nowe niepewności w funkcji reakcji politycznej centralnego banku.
W rezultacie traderzy agresywnie wykluczają działania łagodzące. Rynki terminowe na CME teraz odzwierciedlają prawdopodobieństwo około 39% wzrostu stóp procentowych na przyszłych posiedzeniach w 2026 roku, podczas gdy ceny na Polymarket sugerują 62% szans na zero obniżek stóp procentowych w całym roku kalendarzowym.
Ponieważ Bitcoin i ETH są teraz w pełni zintegrowane z tradycyjnym systemem finansowym, reagują na oczekiwania dotyczące stóp procentowych z taką samą wrażliwością jak tech-nasycony Nasdaq. Gdy logiczne podstawy dla środowiska obniżek stóp procentowych znikają, zanika też uzasadnienie dla alokacji.
Taki repricing wyjaśnia, dlaczego wycofania z ETFów na Bitcoin i Ethereum nasiliły się nawet wtedy, gdy kapitał nadal jest dostępny dla bardziej ograniczonych, aktywów-celowych strategii kryptowalutowych.
Przepływy do alternatywnych funduszy kryptowalutowych rosną w HYPE, SOL i XRP
Przepływy do alternatywnych funduszy kryptowalutowych wyniosły około 226 milionów dolarów w pojedynczych produktach związanych z Solaną, XRP i tokenem HYPE od Hyperliquid.
Przepływy z ETFów na Hyperliquid (źródło: SoSoValue)
Ta dywersyfikacja stanowi główny napięcie na rynku aktywów cyfrowych. Zarządcy kapitału redukują ekspozycję na największe, najbardziej makroekonomicznie wrażliwe instrumenty inwestycyjne, jednocześnie pozostając otwartymi na inwestowanie w produkty wspierane przez wyjątkowe, aktywów-celowe narracje.
Rozbieżność przepływów ukazuje bardzo selektywną bazę klientów instytucjonalnych. Bitcoin i Ethereum są coraz częściej oceniane przez top-down lens makroekonomiczny ze względu na ich wielkość i systemową integrację.
W przeciwieństwie do tego, mniejsze altcoinowe produkty są oceniane przez bottom-up mikrofaktory, w tym działanie zdecentralizowanych aplikacji, generowanie opłat protokołów, specyficzną kondycję regulacyjną i użyteczność płatności transgranicznych.
Alvin Kan, dyrektor operacyjny w Bitget Wallet, zauważył, że rozbieżność między dużymi wycofaniami z ETFów a przepływami do alternatywnych funduszy wskazuje na wewnętrzną rotację rynku, a nie na strukturalny upadek popytu na aktywa cyfrowe.
Kan stwierdził, że inwestorzy patrzą poza skupioną ekspozycję na duże kapitalizacje, by alokować kapitał w ekosystemy związane z konkretnymi celami operacyjnymi.
Zwrócił uwagę na rozrost dezentralizowanych finansów (DeFi) w Solanie, specjalistyczną infrastrukturę handlu pochodnymi Hyperliquid oraz integrację XRP w sieciach płatności transgranicznych jako jasne przykłady niezależnych tematów przyciągających zainteresowanie instytucjonalne.
Trend ten podkreśla, jak rozszerzenie pakietu ETF-ów kryptowalutowych zmienia budowę portfeli.
W poprzednich cyklach rynkowych inwestorzy instytucjonalni szukający regulowanych, zgodnych instrumentów byli ograniczeni niemal wyłącznie do Bitcoin i później Ethereum.
Przyjście zróżnicowanych pojedynczych produktów umożliwia menedżerom wyrażanie szczegółowych poglądów inwestycyjnych bez bezpośredniej interakcji z protokołami blockchain czy zarządzania ryzykiem kontrahenta giełdowego.
W rezultacie rynek instytucjonalny stał się bardziej konkurencyjny. Chociaż Bitcoin i Ethereum utrzymują absolutną monopolizację głębokiej płynności i całkowitej wartości aktywów pod zarządzaniem, już nie monopolizują regulowanego dostępu do tej klasy aktywów.
Nowe produkty mogą zdobywać uwagę instytucjonalną, gdy ich podstawowe narracje wydają się mniej zagracone lub bardziej zgodne z aktywnymi sektorami wzrostu na łańcuchu.
Tak więc, jeśli ten sektorowo-zorientowany podejście utrzyma się, trend dywersyfikacji może wesprzeć dużo bardziej odporny i zrównoważony cykl wzrostu dla całej branży aktywów cyfrowych, nawet gdy poszczególne aktywa przechodzą przez okresy makroekonomicznej wrażliwości.
Artykuł Wycofania z ETFów na Bitcoin i Ethereum ujawniają rotację w HYPE, XRP i Solanę pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.