Michael Saylor ma około tydzień na zorganizowanie powrotu STRC do wartości nominalnej 100 USD zgodnie z jego nieformalnym terminem z 8 września, ale mechanizmy finansowe potrzebne do wypełnienia ostatniej luki są już mocno napompowane.
Mimo wykorzystania 635,2 miliona USD na agresywne odkupy, preferowana waluta Strategy wciąż oscyluje wokół 97 USD. Firma jednocześnie wznowiła akumulację bitcoina po dwumiesięcznym zamrożeniu, co świadczy o pewności, że jej bilans może absorbować oba zapotrzebowania.
Jednak droga do wartości nominalnej przekształciła się w intensywną, kapitałochłonną pracę w momencie, gdy na rynek trafia fala konkurencyjnych produktów generujących dochody powiązanych z bitcoinem.
Następne dni sprawdzą nie tylko 70-dniowy termin Saylor'a, czyli cel wyliczony od najnowszego ożywienia STRC rozpoczętego 28 maja. Pokażą, ile jeszcze kapitału firma jest gotowa przeznaczyć przed oparcie się na organicznym popycie instytucjonalnym, który utrzyma wartość waluty.
Ostatnie 3 USD kosztują Strategy więcej
Ekonomiczność kampanii odkupów stopniowo się pogorszyła, ponieważ STRC zbliża się do wartości nominalnej, co zmienia pierwotną strategię firmy.
Gdy Strategy zaczęła odkupywać STRC w lipcu, zarząd przedstawił jasny schemat redukcji: inwestować więcej kapitału przy większych zniżkach, by uzyskać atrakcyjne warunki ekonomiczne, a następnie ograniczać zakupy, gdy waluta zbliży się do 100 USD, gdzie teoretycznie samodzielny popyt inwestorów przejmie kontrolę.
Zamiast tego tygodniowe wydatki przyspieszyły wraz ze zmniejszeniem zniżki.
| Okres odkupów | Kapitał przeznaczony | Średnia cena | Zniżka do 100 USD |
|---|---|---|---|
| 20–26 lipca | 25,0 miliona USD | 86,52 USD | 13,48% |
| 27 lipca – 2 sierpnia | 81,2 miliona USD | 89,02 USD | 10,98% |
| 3–9 sierpnia | 108,6 miliona USD | 94,27 USD | 5,73% |
| 10–16 sierpnia | 132,2 miliona USD | 95,20 USD | 4,80% |
| 17–23 sierpnia | 136,4 miliona USD | 95,30 USD | 4,70% |
| 24–30 sierpnia | 151,8 miliona USD | 97,48 USD | 2,52% |
| Suma | 635,2 miliona USD | — | — |
Kupowanie poniżej wartości nominalnej nadal ma podstawową racjonalność ekonomiczną. Każda wycofana akcja za mniej niż 100 USD eliminuje 100 USD wartości nominalnej, razem z roczną zobowiązaniem do wypłaty 12% dywidendy. Jednak szybko kurcząca się różnica zmienia kompromis kampanii.
Firma ma teraz tylko 364,8 miliona USD pozostałych w ramach limitu 1 miliarda USD. Przy ostatnim tempie wydatków ta możliwość może szybko się skończyć, pozostawiając Strategy z decyzją, jak dużo więcej kapitału jest gotowa przeznaczyć na wsparcie ostatniego ruchu do wartości nominalnej.
MSTR i Bitcoin wspierają naprawę STRC
Strategy mocno oparła się na dwóch największych źródłach finansowej siły, akcjach zwykłych MSTR oraz swoich posiadanych bitcoinach, aby sfinansować wysiłki naprawy STRC.
Pomiędzy końcem czerwca a początkiem sierpnia firma sprzedała netto 6916 bitcoinów w czterech ujawnionych transakcjach, by sfinansować zobowiązania dotyczące preferowanych akcji, a w późniejszych transakcjach — odkupy STRC.
W ubiegłym tygodniu Strategy wróciła do emisji akcji zwykłych, sprzedając 4,53 miliona akcji MSTR za 602,8 miliona USD netto. Z tej kwoty 151,8 miliona USD sfinansowało najnowsze odkupy STRC, a kolejne 50,7 miliona USD pokryło dywidendy STRC.
Firma także przeznaczyła 369,7 miliona USD na nabycie 4603 bitcoinów, co było pierwszym zakupem od około dwóch miesięcy, podnosząc całkowitą ilość posiadanych BTC do 845 050. Kolejne 30 milionów USD trafiło do elastycznego puli gotówki.
By wzmocnić strukturę wokół preferowanych walut, Strategy wydzieliła 5,1 miliarda USD rezerwy przeznaczonej na preferowane dywidendy i odsetki od długu, wsparte oddzielną pulą elastycznej gotówki w wysokości około 1,6 miliarda USD.
Firma także utrzymała roczną dywidendę STRC na poziomie 12% i wprowadziła politykę zabraniającą nowych emisji STRC poniżej 100 USD.
Takie kroki tymczasowo odwracają zaplanowaną konstrukcję waluty.
STRC został zaprojektowany tak, by pozyskiwać kapitał od inwestorów, który Strategy mogłaby rozłożyć na swój bilans, w tym na zakupy bitcoinów. Zamiast tego firma przez większość lata wykorzystywała środki z emisji MSTR i czasami z sprzedaży bitcoinów, by obsługiwać i odkupywać STRC.
Powrót do zakupów bitcoinów sugeruje, że Strategy uważa, że zrekonstruowane mechanizmy wokół preferowanych walut są już wystarczająco silne, by wspierać obie strony strategii jednocześnie.
Prawdziwe testy STRC rozpoczynają się przy 100 USD
Ostateczny wyznacznik sukcesu nastąpi, gdy Strategy ograniczy własne zakupy i poprosi zewnętrznych inwestorów o utrzymanie STRC w okolicach 100 USD.
Tradycyjne finanse już wykazały znaczną chęć do tej waluty. Pierwotna oferta z lipca 2025 roku była pierwotnie planowana na 5 milionów akcji, czyli 500 milionów USD w wartości nominalnej. Silny popyt pozwolił firmie zwiększyć transakcję do ponad 28 milionów akcji i zebrać 2,52 miliarda USD.
Do lipca 2026 roku Saylor powiedział, że Digital Credit wkracza do głównego nurtu instytucjonalnego, wskazując na 756 milionów USD STRC przechowywanych w trzech głównych ETF-ach preferowanych akcji w USA: PFF BlackRock, PFFA Virtus InfraCap i PFXF VanEck. STRC był wtedy największą indywidualną pozycją we wszystkich trzech.
STRC staje się główną pozycją dla inwestorów instytucjonalnych (źródło: Saylor)
Jednak w miarę zbliżania się STRC do 100 USD rynek, na który wraca, staje się coraz bardziej zatłoczony.
Strive rozszerzył swoją preferowaną akcję SATA, która oferuje 13% roczną dywidendę, wypłaca dystrybucje każdego dnia roboczego i stosuje podobną politykę przeciwko emisjom poniżej 100 USD.
Metaplanet również buduje szerszą platformę dystrybucji bitcoinowych kredytów. Japońska firma bitcoinowej skarbnicy przyjęła licencjonowaną platformę papierów wartościowych Siiibo Securities, by rozwijać i dystrybuować produkty generujące dochody powiązane z bitcoinem, jednocześnie rozszerzając swoją obecność w USA poprzez Super League Enterprise.
Takie zmiany dają inwestorom szukającym dochodu powiązanego z bitcoinem rosnącą listę papierów wartościowych o różnych stopach zwrotu, harmonogramach wypłat i strukturach kapitałowych.
STRC wchodzi w tę konkurencję z ważną przewagą: skalą i udowodnionym przyjęciem instytucjonalnym. Ale osiągnięcie 100 USD sprawdzi, czy ta ugruntowana baza inwestorów pozostanie wystarczająco silna, by zastąpić własne zakupy Strategy i w końcu absorbować nowe emisje w wartości nominalnej.
Jeśli zewnętrzny popyt to zrobi, gdy Strategy ograniczy odkupy, STRC może wrócić do swojej pierwotnej roli jako źródło finansowania zakupów bitcoinów.
Jednak jeśli popyt osłabnie wraz z wygasaniem wsparcia emitenta i przyciąganiem kapitału przez konkurencyjne produkty, osiągnięcie 100 USD może okazać się łatwiejsze niż jego utrzymanie.
Artykuł Strategy utrzymuje STRC na 12%, gdy Saylor ma siedem dni na uratowanie 10-miliardowego produktu z dochodem z bitcoinów, podczas gdy koszty spirają pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.