Przepływy z ETFów Bitcoinu właśnie przetrzymały pierwszy poważny makro-szok od siedmiu tygodni, a odpływ z ETFów Bitcoinu w ostatnim tygodniu może stanowić tymczasowy wycofanie kapitału lub początek szerszego cyklu redukcji ryzyka przez instytucje.
CoinShares poinformował o odpływach ponad 1 miliarda dolarów z produktów inwestycyjnych w aktywa cyfrowe – pierwszy ujemny tydzień od siedmiu i trzeci największy tygodniowy odpływ w 2026 roku.
Produkty związane z Bitcoinem stanowiły 982 miliony dolarów z tego całkowitego wyniku, produkty Ethereum – 249 milionów dolarów, a łączne aktywa kryptowalutowe ETP pod zarządzaniem spadły do 157 miliardów dolarów z 159 miliardów. Wzięte razem, przepływy z ETFów Bitcoinu przeszły od stałego popytu do testu stresowego dla instytucjonalnej skłonności do ryzyka.
CoinShares bezpośrednio skojarzył odwrócenie z obawami związane z Iranem, przedstawiając je jako koniec sześciotygodniowej pozytywnej serii, podczas gdy Bitfinex opisał, że Bitcoin zmaga się z osłabieniem popytu na ETF-y Bitcoin, wyższymi cenami ropy naftowych oraz dłuższym okresie wysokich stóp procentowych.
Inwestorzy z USA wywołali 1,14 miliarda dolarów wypłat, przekraczając globalny sumaryczny wynik. Can-Luca Köymen, strateg inwestycyjny w Sygnum Bank, w swojej notce stwierdził:
“Wykluczając Stany Zjednoczone, obraz się odwraca: Szwajcaria, Niemcy, Holandia i Kanada wszystkie zanotowały netto wpływy. XRP zebrał 67,6 miliona dolarów globalnie, Solana 55,1 miliona dolarów, a 11 indywidualnych aktywów przyciągnęło znaczące wpływy.”
Ponieważ BTC wzrósł znacznie od kwietnia, Köymen interpretuje część odpływów z ostatniego tygodnia jako rozsądne realizowanie zysków w momencie stresu – kapitał, który zgromadził zyski i mógłby wrócić przy niższych punktach wejścia.
Postęp w sprawie Ustawy CLARITY, dodaje, również łagodził ogólną tonację na marginesie, utrzymując konstruktywny kontekst regulacyjny dla kryptowalut nawet w czasie pogorszenia makrokontekstu.
Bitcoin stracił 982 miliony dolarów, a Ethereum 249 milionów dolarów w tygodniowych odpływach z ETP, podczas gdy XRP i Solana przyciągnęły łącznie 122,7 miliona dolarów w postaci napływów.
Makrołańcuch, który zmienił przepływy z ETFów Bitcoinu
Eskalacja w Iranie popchnęła ropę Brent powyżej 110 dolarów, gdy handlowcy monitorowali ryzyko zakłóceń wokół Cieśniny Hormuz, a ropa na tych poziomach zresetowała oczekiwania inflacyjne w górę, ponieważ 10-letnia stopa wzrosła do 4,687% przed ustabilizowaniem się w pobliżu 4,65%, podczas gdy 30-letnia osiągnęła 5,131%.
Gdy stopy procentowe rosły, prawdopodobieństwo podwyżek stóp Fed wzrosło, z grudniowym cenowaniem blisko 40% na podwyżkę o 25 punktów bazowych i 14% na podwyżkę o 50 punktów bazowych. Ta kombinacja sprawiła, że skłonność do ryzyka stała się negatywna wśród płynnych aktywów, a Bitcoin pierwszy przejął sprzedaż.
Bitfinex zauważył, że 80–83 tysiące dolarów jako strefa oporu odwróciła sprzedających, Bitcoin zamknął tydzień 4,6% niżej, a tygodniowe netto odpływy z amerykańskich spotowych ETFów Bitcoinu osiągnęły prawie miliard dolarów.
Instytucjonalne przekonanie nie wystarczało, by absorbować makro-szoki i zmienność stóp przy obecnych poziomach przepływów. Oferta ETF, która cofa się w czasie gwałtownego wzrostu stóp i skoku ropy, jest traktowana przez alokatorów jako dyspozycyjne przydzielenie ryzyka.
Eskalacja w Iranie popchnęła ropę powyżej 110 dolarów, doprowadziła stopy skarbowe do najwyższych poziomów cyklu, podniosła prawdopodobieństwo podwyżek Fed i wywołała prawie miliard dolarów w odpływach z ETFów Bitcoinu.
Glassnode identyfikował natychmiastową wsparcie dla Bitcoinu w okolicach 76 900 dolarów na podstawie kosztów 30-dniowych oraz krótkoterminową strefę oporu w okolicach 86 900 dolarów, opartą na zakresie akumulacji od listopada do lutego.
Jego Realizowany Kapitał 30-dniowa zmiana pozycji netto odzyskał 2,8 miliarda dolarów miesięcznie, gdy BTC wzrósł powyżej 80 tysięcy dolarów, jednak ta liczba była znacznie poniżej poziomów powyżej 10 miliardów dolarów związanych z silniejszym rosnącym rynkowym rozwojem.
Bitcoin handlował w okolicach 77 tysięcy dolarów 19 maja, wewnątrz tej strefy stresu, a krótkoterminowy ramowy system Bitfinex umieszczał BTC w pasie 72–80 tysięcy dolarów, aż do odzyskania Krótkoterminowej Realizowanej Ceny Holdera i Prawdziwej Średniej Rynkowej w okolicy poprzedniej strefy odrzucenia w granicach 80–83 tysięcy dolarów.
Köymen zauważył, że wybrane stawki finansowania perpetuum altcoinów stały się pozytywne w czasie sprzedaży, choć stawki finansowania Bitcoinu i Ethereum pozostały negatywne, choć oba pokazywały oznaki odbicia.
Bitcoin reagował na geopolityczne ryzyko, siłę dolara i wyższe stopy procentowe, podczas gdy wybrane altcoiny i sektory kryptowalutowe działały na odrębnych katalizatorach, izolując je od specyficznych dla BTC makro-sił, które prowadziły do wycofania amerykańskich ETFów Bitcoin.
Gdzie decydują ropa i stopy procentowe
Jeśli napięcia w Iranie zelżą, ropa cofnie się z powyżej 110 dolarów, a ceny podwyżek Fed znikną, ci sami alokatorzy, którzy ograniczyli zapasy w ubiegłym tygodniu, mogą szybko zrekonstruować ekspozycję, ponieważ sześć tygodni napływu budowało bazę wystarczającą, by wytrzymać jeden szok.
Napływy z ETFów mogłyby ruszyć ponownie w ciągu jednego do dwóch tygodni, BTC odzyskałby strefę naprawczą 80–83 tysiące dolarów, a ponad miliardowy odpływ stałby się tygodniowym makro kieszenią powietrzną.
Strefa oporu Glassnode w 86 900 dolarach staje się kolejnym celem po wyeliminowaniu strefy naprawczej, a framing Köymena dotyczące realizacji zysków potwierdza, że odpływy były częściowo spowodowane racjonalnym zarządzaniem pozycjami, co ma własny limit.
| Scenariusz | Warunki makro | Sygnalizacja przepływów ETF / ETP | Sygnalizacja techniczna BTC | Interpretacja rynku | Co to potwierdzi |
|---|---|---|---|---|---|
| Makro kieszeń powietrzna | Napięcia w Iranie zelżą; Brent cofnie się z ponad 110 dolarów; 10-letnia stopa oddala się od maksimum 4,687%; ceny podwyżek Fed znikną | Odpływy zwolnią lub odwrócą się w stronę napływów w ciągu 1–2 tygodni | BTC utrzymuje wsparcie 76 900–78 000 dolarów i odzyskuje 80 000–83 000 dolarów | Wypływ ponad 1 miliarda dolarów był strategicznym realizowaniem zysków i absorpcją makro-szoku, a nie strukturalnym wycofaniem instytucji | Następny raport CoinShares pokaże stabilizację przepływów; dane dziennie z amerykańskich spotowych ETFów Bitcoinu przestaną krwawić; BTC celuje w opór 86 900 dolarów |
| Cykliczna redukcja ryzyka instytucjonalnego | Ropa pozostanie powyżej 110 dolarów; 10-letnia stopa wróci do poziomu 4,687%; presja realnych stóp utrzyma się; skłonność do ryzyka pozostanie słaba | Kolejny tydzień dużych wycofań z ETFów/ETP, zwłaszcza w produktach Bitcoinu w USA | BTC traci 76 900–78 000 dolarów i handluje głębiej w pasie 72 000–80 000 dolarów Bitfinex | Instytucje nie porzucają kryptowalut, ale wydłużają redukcję budżetu ryzyka Bitcoinu poza jeden szokowy tydzień | CoinShares pokaże ciągłe odpływy z dominacją BTC; wycofania z ETFów w USA trwają; stawka napływów kapitałowych Glassnode na 2,8 miliarda dolarów miesięcznie pogarsza się |
Jeśli ropa utrzyma się powyżej 110 dolarów i 10-letnia stopa wróci do maksimum 4,687%, realna presja na Bitcoin pozostanie bez makro-katalizatora do odwrócenia.
Alokatorzy, którzy ograniczyli zapasy w ubiegłym tygodniu, nie mają powodu do ich odtwarzania, a słabość BTC poniżej 76 900 dolarów wywołałaby dodatkowe wycofania z ETFów od inwestorów zarządzających exposurami mark-to-market.
Kolejny tydzień dużych odpływów z ETFów potwierdziłby, że redukcja ryzyka instytucjonalnego wykracza poza pojedynczy szokowy odpowiedzialny, przesuwając BTC do niższego pasu handlowego Bitfinex w granicach 72–80 tysięcy dolarów.
Stawka miesięcznych napływów 2,8 miliarda dolarów, którą Glassnode zanotował przed odpływem z ubiegłego tygodnia, pogorszyłaby się jeszcze bardziej pod wpływem utrzymujących się tygodniowych wycofań w tempie ponad miliarda dolarów, zabierając faktualne podstawy narracji o strukturalnym popycie.
Trzymanie BTC na wsparciu Glassnode w 76 900 dolarach przy wolniejszych odpływach potwierdziłoby, że alokatorzy skończyli ograniczanie, podczas gdy utrata tego wsparcia przy dalszych wycofaniach potwierdziłaby, że cykl redukcji ryzyka ma więcej miejsca do działania.
Test przyszłościowy dla ETFów Bitcoinu
Następny tydzień danych o przepływach CoinShares i przepływów z amerykańskich spotowych ETFów Bitcoinu dostarcza najczystszej informacji o tym, jaki ślad się układa.
Odpływy zwolnią, gdy BTC utrzyma 76 900–78 000 dolarów, co ujęłoby ubiegły tydzień jako szok wchłonięty na wsparciu, a ciągłe odpływy przy utracie BTC w granicy 70 tysięcy dolarów ujęłoby sześciotygodniową serię napływów jako punkt wejścia do szerszej redukcji budżetu ryzyka instytucjonalnego.
Köymen powiedział, że krótkoterminowe przepływy z ETFów Bitcoinu stanowią pojedynczy punkt danych w większej perspektywie alokacji, przy czym europejskie przepływy, napływy altcoinów i ożywające derivaty pozostają niezmienione, nawet jeśli produkty z USA sprzedawały się w tym samym tygodniu.
Oferta ETFów Bitcoinu jest wrażliwa na makro, a następny raport CoinShares zadecyduje, czy ta wrażliwość dała tylko chwilowy efekt, czy też rozpoczął cykl.
Artykuł Przepływy z ETFów Bitcoinu ujawniają podział w ramach miliardowego wyprzedaży kryptowalut pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.