Standard Chartered szacował w styczniu, że stablecoiny mogą wyciągnąć około 500 miliardów dolarów z depozytów bankowych w Stanach Zjednoczonych do końca 2028 roku.
Banki regionalne wyglądały szczególnie narażone, biorąc pod uwagę ich dużą zależność od spreadu między tym, co płacą deposytom, i tym, co zarabiają na pożyczkach.
Teraz 21 głównych instytucji finansowych, w tym Bank of America, Citi, Goldman Sachs i Wells Fargo, zobowiązało się 1 września do stworzenia takiego stablecoina.
Zespół ogłosił plany utworzenia spółki w drugiej połowie 2026 roku, uruchomienia stablecoina denominowanego w dolarze amerykańskim w pierwszej połowie 2027 roku oraz dostosowania się zarówno do Ustawy GENIUS, jak i MiCA.
Inicjatywa rozpoczęła się jako eksploracja przez 10 banków cyfrowej waluty wspieranej rezerwami w październiku 2025 roku i od tego czasu rozrosła się do 21 instytucji obejmujących Amerykę Północną, Europę, Azję, Afrykę i Bliski Wschód.
Jego deklarowane przypadki użycia obejmują działalność hurtową i instytucjonalną, płatności transgraniczne, rozliczenia aktywów cyfrowych oraz rynki detaliczne, gdzie można osiągnąć korzyści dla klientów.
| Wcześniejsze obawy banków | Odpowiedź banków 1 września |
|---|---|
| Stablecoiny mogą wyciągać depozyty z banków | 21 instytucji zobowiązało się do uruchomienia stablecoina wspieranego przez banki |
| Banki regionalne mogą być narażone na presję finansową | Duże banki pozycjonują się, by przechwycić przepływy stablecoinów |
| Platformy kryptowalutowe mogą konkurować o gotówkę klientów | Banki tworzą własny produkt w postaci cyfrowego dolara |
| Stablecoiny mogą przekierować rezerwy do skarbca | Banki mogą szukać roli w zarządzaniu i dystrybucji rezerw |
| Płatności mogą wyjść poza ramy bankowe | Banki chcą stablecoinów do płatności transgranicznych, rozliczeń i działalności instytucjonalnej |
Dlaczego depozyty i stablecoiny konkurują o ten sam dolar
Depozyty bankowe finansują kredytowanie i działalność bilansową, przy czym banki zarabiają na spreadzie między tym, co płacą deposytom, a tym, co pobierają za pożyczki.
Stablecoiny działają jako tokeny w pełni kolateralizowane, które trzymają swoje rezerwy w gotówce, saldach bankowych i krótkoterminowych papierach wartościowych rządowych, przy czym skarbowe papiery stanowią większość rezerw Tether i Circle.
Dolar przeniesiony z konta bankowego do stablecoina może nadal być dolar w każdym praktycznym znaczeniu, jednocześnie zmieniając kontrolę nad relacją z klientem, ekonomiką rezerw i infrastrukturą płatniczą pod nią.
Ten ruch w kontroli był przedmiotem ostrzeżenia Standard Chartered.
Posiadanie migracji stablecoinów jest lepsze niż strata relacji
Stablecoin wspierany przez bank – klient przenoszący pieniądze z konwencjonalnego depozytu do tokena w pełni kolateralizowanego nadal redukuje tradycyjną bazę finansowania banku.
Co może zachować bankowy stablecoin to wszystko, co zostało zbudowane wokół tego depozytu: relację dystrybucyjną, warstwę zgodności, biznes rozliczeniowy i udział w ekonomii rezerw.
Banki zdają się akceptować kanibalizację jednej części swojego dotychczasowego modelu, aby uniknąć oddania całej relacji z klientem konkurentowi kryptowalutowemu.
Całkowita kapitalizacja rynku stablecoinów wynosi prawie 303,7 miliarda dolarów, według DefiLlama, przy czym sam Tether USDT stanowi ponad 60%.
Badania Citi z 2030 roku przewidują podstawowy scenariusz emisji stablecoinów w wysokości 1,9 biliona dolarów oraz scenariusz „byka” w wysokości 4 bilionów dolarów, co oznacza dodatkową emisję w zakresie od 1,6 do 3,7 biliona dolarów w porównaniu do dzisiejszego poziomu.
Podstawowy scenariusz Citi również przewiduje roczną aktywność transakcji stablecoinów na poziomie około 100 bilionów dolarów przy prędkości 50-krotnie większej, wzrastając do 200 bilionów dolarów w scenariuszu „byka”.
Konsorcjum pozycjonuje się na udział w tej przyszłej emisji i przepływach transakcyjnych, co stanowi znacznie większą nagrodę niż jakiekolwiek udziały w istniejących saldach Tether i Circle.
Bank, który wydał jeden z najbardziej agresywnych prognoz wzrostu stablecoinów w branży, jednocześnie pomaga budować firmę przeznaczoną do konkurencji w ramach tej prognozy. Traktuje własną projekcję jako żywe możliwości rynkowe, warte wejścia.
| Metryka | Szacunek | Co to oznacza |
|---|---|---|
| Potencjalny odpływ depozytów bankowych w USA | 500 miliardów dolarów do końca 2028 roku | Stablecoiny mogą naciskać tradycyjne finansowanie bankowe |
| Obecna kapitalizacja rynku stablecoinów | ~303,7 miliarda dolarów | Rynek, na który banki wchodzą dziś |
| Scenariusz podstawowy Citi z 2030 roku | 1,9 biliona dolarów | Około 1,6 biliona dolarów dodatkowej emisji w stosunku do dzisiejszego poziomu |
| Scenariusz „byka” Citi z 2030 roku | 4 biliony dolarów | Około 3,7 biliona dolarów dodatkowej emisji w stosunku do dzisiejszego poziomu |
| Aktywność transakcji w scenariuszu podstawowym Citi | ~100 bilionów dolarów rocznie | Stablecoiny stają się infrastrukturą płatniczą i rozliczeniową |
| Aktywność transakcji w scenariuszu „byka” Citi | ~200 bilionów dolarów rocznie | Rynek staje się zbyt duży, by banki mogły go ignorować |
Wiele form cyfrowej waluty może współistnieć
Nic z tego nie oznacza, że banki porzucają tokenizowane depozyty na rzecz stablecoinów na publicznych blockchainach. Badania Citi wyraźnie zakładają, że stablecoiny, tokenizowane depozyty, tokeny depozytowe i cyfrowe waluty banków centralnych będą współistniały, i przewidują, że wolumen transakcji bankowo-tokenowych może przekroczyć obrót stablecoinów do 2030 roku, nawet jeśli sama emisja stablecoinów będzie nadal rosnąć.
Więcej precyzyjnie można powiedzieć, że banki chcą mieć dostęp do każdej możliwej formy cyfrowego dolara jednocześnie. Qivalis, osobne konsorcjum 37 instytucji budujące stablecoin związany z euro, pokazuje, że rynek konkurencyjny już dzieli się według walut i struktur, a także emitentów.
Ustawa GENIUS wchodzi w życie najwcześniej po 18 miesiącach od jej uchwalenia w lipcu 2025 roku, czyli 18 stycznia 2027 roku, lub po 120 dniach od finalizacji przez federalnych regulatorów przepisów wykonawczych.
Cel konsorcjum na pierwszą połowę 2027 roku pokrywa się z tą granicą. Ta sama ustawa, która zapewniła istniejącym emitentom stablecoinów pewność regulacyjną, otworzyła też jasną i zgodną z przepisami drogę dla silnie regulowanych banków do bezpośredniego wejścia w tę kategorię.
To zamienia etap zgodności dla obecnych graczy w konkurencyjny punkt wejścia dla ich najnowszych rywali.
Jednym ze znaków ostrzegawczych dla bankowych stablecoinów jest token oparty na dolarze Societe Generale, którego obieg wynosił zaledwie 12,5 miliona dolarów.
Rozprzestrzenianie pozostaje trudniejszym testem
Instytucjonalna zaufanosc i infrastruktura zgodności same w sobie nie generują wolumenu emisji, płynności na wtórnym rynku, listy giełd, wsparcia portfeli i popytu handlowego, które sprawiają, że stablecoin jest użyteczny.
Tether i Circle budowały lata takiego rozprzestrzeniania, a konsorcjum banków nie może tego replikować tylko przez ogłoszenie.
Czy ta inwestycja się opłaci, czy też wyjdzie na nic niepotrzebny zgodny token
Scenariusz „byka” przewiduje, że stablecoiny zbliżą się do scenariusza Citi w wysokości 4 bilionów dolarów, przy czym tokeny wspierane przez banki staną się jedną z kilku dominujących form cyfrowej waluty używanych w płatnościach, skarbie i rozliczeniach.
W ramach tego scenariusza substytucja depozytów staje się prawdziwym problemem strukturalnego finansowania dla banków, które pozostały na uboczu. Instytucje w konsorcjum przechwytują opłaty rozliczeniowe, relacje depozytowe i dochody z rezerw w rynku wielokrotnie większym niż dzisiejszy.
| Scenariusz | Co się dzieje | Kto wygrywa | Co to oznacza dla banków |
|---|---|---|---|
| Scenariusz „byka”: skalowanie bankowych stablecoinów | Stablecoiny zbliżają się do scenariusza Citi w wysokości 4 bilionów dolarów, a tokeny wspierane przez banki zyskują instytucjonalne zastosowanie | Banki konsorcjum, regulowane emitenty, instytucjonalni klienci | Banki kanibalizują część depozytów, ale zachowują rozliczenia, depozyty i relacje z klientami |
| Scenariusz podstawowy: częściowe przyjęcie | Tokeny bankowe znajdują zastosowanie w rozliczeniach hurtowych, transgranicznych i instytucjonalnych, ale nie wypierają szeroko USDT/USDC | Banki w specyficznych niszach; emitenci kryptowalutowi na rynkach publicznych | Banki przechwytują część przyszłych przepływów bez całkowitego przekształcenia finansowania depozytów |
| Scenariusz niedźwiedzia: zgodny, ale nieużywany | Konsorcjum uruchamia dobrze regulowany token, który nie przyciąga płynności ani integracji | Dotychczasowe stablecoiny i systemy tokenizacji depozytów | Banki spędzają lata na budowaniu infrastruktury, której klienci nie potrzebują |
| Scenariusz szoku regulacyjnego | Regulacje dotyczące stablecoinów są zaostrzone po awarii, upadku lub zdarzeniu płynnościowym | Tokenizowane depozyty i sterowane przez banki tory | Stablecoiny tracą dynamikę, a banki bardziej skupiają się na tokenach depozytowych |
Scenariusz niedźwiedzia zakłada, że konsorcjum buduje stabilny, dobrze kapitalizowany token, który nie przyciąga płynności, co odpowiada temu samemu schematowi, jaki już pokazuje token Societe Generale.
W tym scenariuszu napięcie depozytowe pozostaje ograniczone, ponieważ stablecoiny nigdy nie skalują się daleko poza swoją obecną niszę. 21 instytucji kończy na tym, że spędzili lata i realny kapitał na budowaniu infrastruktury, którą emitenci kryptowalutowi i systemy tokenizacji depozytów wciąż wyprzedzają pod względem użytkowania.
Banki przez miesiące ostrzegały, że stablecoiny mogą wydrążyć część ich działalności. Ich odpowiedzią było zapewnienie, że jeśli dolar będzie przechodził na programowalne tory, niektóre największe nazwy bankowe będą kontrolować te tory.
Artykuł Wall Street teraz ściga się, by kontrolować przesunięcie stablecoinów o 1,9 biliona dolarów i uniknąć utraty bazy klientów pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.