Akcje SK Hynix odzyskały siłę we wtorek, gdy akcje chińskich chipów odrabiały wczesne straty, ale zmiana w kolejnej generacji pamięci o wysokiej przepustowości stawia inwestorów przed nowym pytaniem.
Akcje wzrosły o około 1,9% do 1,706 miliona wonu do godziny 10:30 rano w Seulu, po spadku o około 9% w ciągu ostatniego miesiąca. Inwestorzy zagraniczni sprzedali w tym okresie akcje SK Hynix za około 5,98 biliona wonów.
Te słabe wyniki wydają się nietypowe wobec rosnących cen pamięci.
Ceny eksportu HBM osiągnęły rekordowe 76,13 USD za sztukę, podczas gdy ceny eksportu konwencjonalnych DRAM wzrosły o 24,3% w lipcu. Coraz większą obawą jest to, kto będzie z tego profitował.
Samsung staje się wiarygodną alternatywą dla HBM4
SK Hynix budował swoją pozycję lidera, przechodząc wcześnie na HBM i stając się kluczowym dostawcą akceleratorów AI, ale Samsung Electronics teraz robi szybszy postęp z HBM4, zapewniając klientom mocniejsze drugie źródło.
LS Securities szacuje, że udział HBM4 w wysyłkach HBM Samsunga wzrósł z około 5% w pierwszym kwartale do około 35% w drugim. Wysokość wydajności HBM w uśrednieniu również wzrosła o ponad pięć punktów procentowych.
Jung Woo-sung, analityk z LS Securities, powiedział Seoul Economic Daily, że ta zmiana „nie oznacza spowolnienia wzrostu na rynku HBM”. Zamiast tego opisał ją jako normalizację konkurencji między dostawcami.
Ta różnica ma znaczenie, ponieważ duże klienci technologiczni zwykle preferują kilku kwalifikowanych dostawców, ponieważ redukuje to ryzyko dostaw i wzmacnia ich pozycję negocjacyjną.
Jeśli Samsung będzie w stanie dostarczać HBM4 niezawodnie w dużych ilościach, SK Hynix może utrzymać silny wzrost wysyłek, tracąc jednocześnie część władzy cenowej, która wynikała z ograniczonej konkurencji.
Większym ryzykiem mogą być marże, a nie popyt
To już zmienia założenia analityków.
LS Securities obniżył celową cenę akcji SK Hynix o 27,3% do 2,4 miliona wonów z 3,3 miliona wonów, zachowując rekomendację kupna. Co ważniejsze, obniżył prognozę marż operacyjnych HBM na przyszły rok do około 60% z około 80%.
Broker powiedział, że HBM stanowi więcej niż dwukrotnie większą część wartości wewnętrznej SK Hynix niż Samsung według jego szacunków. To sprawia, że nawet niewielkie zmiany w rentowności HBM są bardziej istotne dla wyceny SK Hynix.
LS Securities widzi także ograniczenia dla dalszych agresywnych wzrostów cen pamięci. Podaż powinna pozostać ograniczona, ale rosnące koszty pamięci zajmują coraz większą część wydatków na serwery Big Tech.
Pamięć AI pozostaje silna, ale premia może się zmniejszyć
Ogólniejsze tło branży pozostaje solidnie wspierające.
Bank of America uważa, że globalny wzrost przychodów z DRAM może przekroczyć 80% w 2027 roku, jeśli popyt na AI nadal będzie się rozszerzał, a producenci pozostaną dyscyplinowani w zakresie konwencjonalnej pojemności pamięci.
UBS również przewiduje, że SK Hynix zachowa największy udział w wysyłkach bitów HBM w tym roku, na poziomie około 48%. Ale spodziewa się, że Samsung wyprzedzi go w przyszłym roku z około 41%, w porównaniu z 39% dla SK Hynix.
To oznaczałoby bardziej zrównoważony rynek konkurencyjny, a nie koniec boomu na pamięć AI.
Artykuł Akcje SK Hynix odzyskują siłę, ale nowe ryzyko HBM4 staje się coraz trudniejsze do zignorowania pojawił się po raz pierwszy na stronie Invezz