Bitcoin spadł poniżej 78 000 USD, przekształcając jedną z najsilniejszych tygodni regulacyjnych w kryptowalutach w poważne wyzwanie dla struktury rynkowej, ujawniając, jak szybko presja makroekonomiczna i zagęszczenie pozycji mogą przeważyć nad sprzyjającym katalizatorem politycznym.
Spadek ceny nastąpił krótko po tym, jak Ustawa CLARITY przeszła do głosowania na sali Senatu – krok, który zwykle wzmacniałby argumenty za wyższymi cenami aktywów cyfrowych poprzez zmniejszenie niepewności regulacyjnej.
Zamiast tego, CryptoQuant dane pokazują, że najważniejsza kryptowaluta spadła o około 4100 USD w weekend. Ten nagły spadek zniósł około 8 miliardów USD wartości rynkowej i wywołał prawie 980 milionów USD likwidacji na rynkach derivatywnych kryptowalut.
Według ekspertów rynkowych, ten wyprzedaż podkreślił, że Bitcoin wszedł w ten katalizator z zbyt dużym dźwigniem.
Problemy pogłębiał osłabiony popyt na ETF-y oraz makroekonomiczne tło, które stawało się coraz bardziej nieprzejednane wobec aktywów ryzykownych. Kiedy pojawiła się pozytywna wiadomość polityczna, rynek był już przygotowany na reset.
Tak więc, Bitcoin poniżej 78 000 USD pozostawia rynek w bardzo skomplikowanej sytuacji, z zamrożonym impulsem i krótkoterminowymi traderami zmuszonymi do ograniczenia swoich eksponowań.
[
Related Reading
Bitcoin ma jeszcze jeden poziom przed tym, jak presja makro otworzy drogę do 75 tys. USD, gdy rentowność skarbówki przedłuża dwudniową korektę
Bitcoin przeszedł od nieudanego wysiłku ponad 82 000 USD do testu strefy wsparcia 78 000 USD, ponieważ rosnące rentowności skarbowe USA i obawy o inflację nadal wpływają na aktywa ryzykowne.
17 maja 2026 · Gino Matos
](https://cryptoslate.com/bitcoin-macro-pressure-path-to-75000-treasury-yields-extend-correction/)
Dlaczego cena Bitcoina nie mogła wzrosnąć tylko dzięki Ustawie CLARITY
Choć ustawa CLARITY znacząco poprawiła długoterminowe perspektywy regulacyjne Bitcoina, jego najbliższa cena pozostaje związane z rentownością, siłą dolara i globalnymi warunkami płynności.
Jak wcześniej informował CryptoSlate, rentowność skarbowe USA wzrosła, gdy inwestorzy ponownie oceniali trajektorię polityki Rezerwy Federalnej. W ubiegłym tygodniu rentowność 10-letnia zbliżyła się do 4,62%, a 30-letnia do 5,14%, co skutecznie podniosło stopę dyskontową wszystkich aktywów ryzykownych.
Oczywiście wyższe rentowności wpływają na Bitcoin, zaostrzając warunki finansowe i sprawiając, że aktywa spekulacyjne stają się mniej atrakcyjne w porównaniu z gotówką i obligacjami.
Do dodatkowego nacisku przyczynia się także dolar amerykański. Firma handlowa kryptowalut QCP zauważyła, że para USD/JPY handlowała w pobliżu 158–159, co jest niebezpiecznie blisko poziomu 160, który historycznie prowadził do interwencji władz japońskich.
Rzut przez tę strefę może wywołać częściowy rozkład zagęszczonych carry trade opartych na jenie, mechanizmu, który szybko wyciąga płynność z globalnych rynków.
W tym samym czasie firma zarządzania aktywami Bitwise zauważyła, że stres w japońskich obligacjach rządowych (JGB) wpłynął na ogólną narrację dotyczącą stóp procentowych.
Rentowność 30-letnich JGB osiągnęła rekordowy poziom, a 10-letnia podskoczyła do poziomów niewidzianych od końca lat 90. Gdy światowi inwestorzy przebudowują portfele w obrębie rynków obligacji suwerennych, rosnące rentowności japońskie często przenoszą się na skarbowe USA.
[
Related Reading
Bitcoin napotyka presję rentowności skarbowej, gdy Japonia sprzedaje prawie 30 miliardów USD długu USA
Przejście Japonii z kupującego na sprzedającego skarbowe może podnieść globalne rentowności, zaostrzyć płynność i zaostrzyć rolę Bitcoina w debacie o długach suwerennych.
18 maja 2026 · Gino Matos
](https://cryptoslate.com/bitcoin-treasury-yields-japan-selling/)
Tymczasem polityka handlowa USA niewiele zrobiła, by złagodzić te przeciwieństwa.
Rynki liczyły na konkretniejszy postęp po szczyt Trump-Xi, ale brak jasnych ustępstw w zakresie rzadkich ziemi dla USA i ograniczone szczegóły dotyczące redukcji ceł dla Chin sprawiły, że inwestorzy zachowali ostrożność. Rosnące ceny ropy i wyższe dane o inflacji potwierdziły następnie, że Fed może mieć mniej możliwości łagodzenia polityki.
Tym samym oczekiwania dotyczące stóp szybko się zmieniły. Rynki teraz wyceniają prawdopodobieństwo 50–60%, że bazowa stawka Fed może być o 25 punktów bazowych wyższa do stycznia 2027 roku, co stanowi gwałtowny zwrot w stosunku do wcześniejszych prognoz o cięciach.
Taka zmieniająca się panorama sprawia, że Bitcoin ma ogromne trudności w utrzymaniu wyłącznie regulacyjnego ożywienia bez nowego wsparcia płynności.
Wygaśnięcie opcji Bitcoin odkryło zagęszczone longi, gdy popyt na ETF osłabł
Podczas gdy rynek borykał się z tymi makroekonomicznymi przeciwieństwami, Bitcoin wykazał również strukturalne słabości w własnym układzie handlowym, które szybko przeniosły się na rynek spot.
Według QCP, Bitcoin przez większą część ostatniego miesiąca spokojnie krążył w okolicach 80 000 USD. Jednak ta stabilność była mocno uzależniona od pozycjonowania opcji, które miały wygasnąć.
W szczególności, akcja ceny spot BTC była ograniczona przez pozycjonowanie dealerów, głównie przez gamma w cenie wykonania powiązaną z opcjami IBIT.
Taki układ naturalnie absorbował wahań, zamykając Bitcoin w wąskim zakresie nawet wtedy, gdy inne aktywa drgały agresywnie. Gdy dealerzy są tak pozycjonowani, ich przepływy kupna i sprzedaży mechanicznie tłumią ruchy cenowe, tworząc iluzję stabilności.
Ta mechaniczna wsparcie wyparowała po piątkowym wygaśnięciu, gdy ponad 4 miliardy USD w opcjach IBIT zostało zakończonych. Bez stabilizującego efektu gamma, Bitcoin stracił pewne podstawy w okolicach 80 000 USD, pozostawiając wysoko zadłużonych traderów narażonych w coraz cieńszym rynku.
QCP zauważył, że ten układ uczynił Bitcoin wyjątkowo wrażliwym na lawinę likwidacji, gdy cena spot przekroczyła kluczowe wsparcie.
To dlatego, że rynek zgromadził się w bullishowych pozycjach przed katalizatorem regulacyjnym, który mógł wywołać stały popyt spot. Gdy wahań wzrosło, traderzy long, którzy traktowali zakres od 78 000 do 80 000 USD jako żelazny podłogę, zostali nagłe zmuszeni do wycofania.
Ta fala likwidacji natychmiast zderzyła się z osłabiającym środowiskiem popytu spot. W weekend CryptoSlate informował, że wypływy z ETFów Bitcoin przekroczyły 1 miliard USD w poprzednim tygodniu. Był to największy tygodniowy odpływ od stycznia.
Tygodniowe przepływy ETFów Bitcoin (Źródło: SoSo Value)
Takie wypływy dotarły w krytycznym momencie rynku, ponieważ popyt na ETF był dotąd jednym z najbardziej niezawodnych filarów wsparcia podczas ożywienia Bitcoina.
Tymczasem Bitwise zauważył też, że ten zwrot nastąpił po okresie silnego sentymentu kryptowalutowego, przygotowując grunt dla agresywnej realizacji zysków, gdy warunki makro pogorszyły się.
Ostatecznie, te wypływy z ETF zmieniły sam charakter wyprzedaży. Choć początkowy spadek był napędzany dźwigniem, wygaśnięciem opcji i utratą mechanicznego wsparcia, wypływy z ETF wskazywały, że dłużsi inwestorzy również redukowali swoje eksponowania.
To sprawia, że spadek jest dużo trudniejszy do odrzucenia jako prosty reset napędzany derivatami, ponieważ BTC brakowało popytu spot niezbędnego do absorpcji ogromnego dźwignia w okolicach 78 000 USD.
Pod wyprzedażą, obraz podaży Bitcoina wciąż wskazuje akumulację
Mimo ponurej krótkoterminowej akcji cenowej, podstawowe fundamenty sieci Bitcoin rysują zaskakująco inny obraz: obraz cichej akumulacji i pogłębiającej się kontrakcji podaży.
Binance Research wyróżnił kilka on-chain sygnałów wskazujących na zacieśnienie podaży i zanikanie presji sprzedażowej.
Według firmy, prawie 60% podaży Bitcoina nie ruszało się od ponad roku, wzrost od 27% w 2012 roku. Ta stagnacja osiągnęła maksimum 69,5% w styczniu 2024 roku i pozostaje na historycznie wysokim poziomie, co wskazuje, że długoterminowi posiadacze wciąż kontrolują ogromną część podaży.
Fala HODL Bitcoin (Źródło: Binance Research)
Ta miara sugeruje, że mniej monet spieszy się na rynek w czasach stresu.
Malejące salda BTC na giełdach potwierdzają ten pogląd. Od szczytu 17,6% w czasie szoku rynkowego COVID, udział Bitcoina na giełdach spadł do około 15,0%. Około 500 000 BTC opuściło giełdy w tym okresie, doprowadzając do najniższego poziomu dostępnej oferty sprzedażowej od sześciu lat.
Ponadto, współczynnik SLRV pozostaje w historycznej dolnej strefie, gdzie długoterminowi posiadacze dominują, a krótkoterminowa spekulacja jest wyciszona. Historycznie ta strefa bliżej kojarzy się z fazami akumulacji rynkowej niż dystrybucji.
Do tego pozytywnego widzenia strukturalnego dodaje się krótkoterminowy wskaźnik MVRV, który od listopada 2024 roku pozostawał poniżej 1,0 i w końcu odzyskał markę 1,0. To oznacza, że krótkoterminowi posiadacze zaczynają odtwarzać niezrealizowane zyski, efektywnie wyciszając natychmiastową presję sprzedażową.
Data Bitwise potwierdza tę dynamikę, pokazując, że podaż długoterminowych posiadaczy wzrosła do około 14,8 miliona BTC, czyli 74,3% obiegowej podaży. Statystycznie, te monety kontrolują inwestorzy, którzy raczej nie będą panikować i sprzedawać.
Podaż długoterminowych posiadaczy Bitcoina (Źródło: Bitwise)
Chociaż te wskaźniki nie eliminują ryzyka krótkoterminowego spadku, mocno sugerują, że weekendowy spadek wypłukał nadmierny dźwignia bez fundamentalnego zmiany głębokiej struktury właścicielskiej rynku.
Traderzy opcji przygotowują się na kolejny spadek, jednocześnie utrzymując możliwość odbicia
W tej złożonej sytuacji akcja cenowa BTC i pozycjonowanie derivatów wskazują, że traderzy kryptowalut przygotowują się na długotrwałe wahania, a nie decydujący przełom kierunkowy.
Wydajność Deribit pokazuje wyraźne rozdwojenie nastrojów rynkowych. Po stronie defensywnej, strike'y putów 60 000 i 75 000 USD stały się ogromnymi pozycjami, trzymając ponad 2,4 miliarda USD.
Odzwierciedla to silny popyt na hedge przeciwko głębszemu spadkowi, jeśli presja makroekonomiczna nasili się po przełamaniu poniżej 78 000 USD.
W tym samym czasie, rynek opcji wciąż pozostawia miejsce na odbicie Bitcoina, jeśli cena spot odzyska przełamany zakres od 78 000 do 80 000 USD.
Pozycjonowanie traderów Bitcoin na rynku opcji (Źródło: Deribit)
Z kolei potencjał wzrostowy pozostaje solidny. Strike'y callów 80 000 i 90 000 USD mają ponad 2,8 miliarda USD otwartego interesu, co dowodzi, że traderzy nie porzucili tezy o odbiciu. Celowo pozostawiają miejsce na gwałtowne ożywienie przez niedawno przełamany zakres.
Takie podziałowe pozycjonowanie to recepta na niestabilną akcję cenową. Duży interes w putach może wzmacniać ostrożność i przyspieszać sprzedaż podczas spadków, podczas gdy duże wystawienie callów może agresywnie przyciągać traderów z powrotem, jeśli cena spot się ustabilizuje.
Bez wyraźnego katalizatora, nadwyżcy callów mogą również wrócić na rynek, by sprzedawać wahań wzrostowych, mechanicznie utrzymując Bitcoin w pobliżu obecnych poziomów.
Ta dynamika czyni strefę od 78 000 do 80 000 USD absolutnym centrum grawitacji. Czysty, decydujący ruch ponad ten zakres rzuciłby wyzwanie na bearishowe pozycje ustanowione podczas wyprzedaży, prawdopodobnie zmuszając traderów do odtwarzania eksponowań wzrostowych.
Z drugiej strony, nie odzyskanie tego poziomu utrzymuje atrakcyjność hedge'ów przeciwko spadkom, pozostawiając Bitcoin wrażliwym na testowanie niższych poziomów wsparcia.
Artykuł Spadek ceny Bitcoina poniżej 78 000 USD otworzył drogę do odbicia, gdy traderzy hedgują ryzyko spadku pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.