Gagasan utama esai: seruan dari Anthropic, OpenAI, dan SpaceX untuk memperlambat pengembangan AI bukanlah kepedulian terhadap umat manusia, melainkan akibat dari pasar yang belum siap membeli produk mereka dengan harga saat ini. Model-model Tiongkok harganya seratus kali lebih murah, dan kesenjangan kualitasnya semakin mengecil dengan cepat. Namun bagi para investor kripto, hal ini tidak penting, karena kedua skenario tersebut mengarah pada pencetakan uang.
Poin-poin utama:
Di balik laboratorium AI terdapat hutang investasi senilai lebih dari $1 triliun serta ratusan miliar dolar pinjaman yang lebih berisiko. Laboratorium-laboratorium itu sendiri tidak menghasilkan laba dan bergantung pada dukungan di luar neraca dari perusahaan-perusahaan yang menguntungkan seperti Nvidia, Google, dan Microsoft. Jika laboratorium-laboratorium tersebut memperlambat pembelian komputasi, hutang mereka tidak akan hilang, tetapi kemampuan mereka untuk membayar hutang justru akan menurun.
Pemegang akhir dari hutang ini adalah perusahaan asuransi Amerika Serikat, lebih tepatnya jutaan nasabah mereka. Hayes menguraikan skema ini: dana PE besar seperti Apollo, KKR, dan Brookfield telah membeli perusahaan asuransi, menunjuk diri mereka sebagai pengelola aset, dan mengisi portofolio perusahaan asuransi dengan hutang dari pusat data AI serta kredit swasta. Buffer modal disediakan oleh perusahaan reasuransi afiliasi yang terdaftar di negara bagian seperti Vermont, di mana pelaporan dapat dirahasiakan. Menurut analis Nick Nemeth, volume aset reasuransi "buatan" ini mencapai $1,54 triliun.
Pemicu krisis: jika laboratorium AI tidak lagi membutuhkan komputasi dalam jumlah sebesar sebelumnya, lembaga pemeringkat akan menurunkan peringkat hutang pusat data. Hal ini akan memaksa perusahaan asuransi meningkatkan buffer modal, tetapi perusahaan reasuransi afiliasi tidak memiliki uang tunai nyata. Selanjutnya, ketidakmampuan mereka mulai terlihat jelas.
Hayes membuat analogi langsung dengan Terra Luna: skemanya sama, hanya saja di dalamnya bukan stablecoin Shitcoin, melainkan hutang pusat data AI, dan alih-alih Do Kwon, ada bos-bos PE New York.
Menurut Hayes, Trump memiliki dua pilihan: menjadi pembeli komputasi tingkat akhir demi "keamanan nasional" atau mencetak uang untuk menyelamatkan industri asuransi. Kedua opsi tersebut berarti peningkatan massa uang dan, karenanya, kenaikan harga BTC dan kripto. Menurut Hayes, Bessent dan Warsh tidak akan membiarkan terjadinya peristiwa kredit publik, karena mereka ingat pelajaran tahun 2008: saat itu Obama berjanji akan menghukum para bankir, tetapi malah menyetujui bailout. Pada tahun 2028, AOC tidak akan begitu mudah diajak kompromi, sehingga pemerintahan akan lebih memilih untuk mengatasi masalah ini dengan mencetak uang lebih awal.
Kesimpulan: volatilitas pasar kripto setelah reli mini akhir Agustus akan segera berakhir. Jumlah dolar dalam sistem akan terus bertambah, sementara harga BTC dan beberapa altcoin tertentu akan naik. Sebagai pendiri proyek kripto-AI Flop Network, Hayes menambahkan bahwa situasi ini sangat ideal baginya: biaya komputasi akan turun akibat produksi berlebih, dan masuknya dolar yang dicetak akan mendorong para investor ke arah kripto.