Bitcoin dan emas kini diperdagangkan dengan lebih mirip satu sama lain dibandingkan sebelumnya sejak 2020, meskipun penyimpangan terbaru mereka menguji hubungan tersebut.
Korelasi 90 hari mereka telah naik hingga sekitar 0,55, tertinggi dalam hampir enam tahun terakhir, sementara volatilitas Bitcoin berada pada 36,2% dibandingkan dengan 25,3% untuk emas. Hal ini membuat volatilitas Bitcoin hanya 1,43 kali lebih tinggi dibandingkan logam mulia, turun dari 5,6 kali pada 2021.
Namun, tekanan makro terbaru telah menghasilkan penyimpangan yang mencolok. Emas jatuh dari hampir $4.700 pada 25 Agustus hingga serendah $4.342 pada 1 September seiring melonjaknya imbal hasil Treasury dan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve.
Bitcoin menghabiskan sebagian besar periode yang sama berada di sekitar $77.000, hanya beberapa poin persentase di bawah level akhir Agustus, sebelum rebound ke atas $80.000 per waktu penulisan.
Emas sedang menutup kesenjangan volatilitas yang dulunya didominasi oleh Bitcoin
Bagian yang tidak biasa dari konvergensi ini adalah seberapa besar penyebabnya berasal dari meningkatnya volatilitas emas.
Volatilitas 90 hari Bitcoin saat ini menempatkannya di sekitar persentil ke-10 dalam sejarahnya sendiri, sementara emas berada di persentil ke-93, kata analis Bitcoin Adam Livingston. Rasio antara volatilitas kedua aset ini tetap di bawah dua selama 177 sesi berturut-turut.
Grafik menunjukkan volatilitas 90 hari Bitcoin sebesar 36,2% dibandingkan dengan 25,3% untuk emas, mempersempit rasio volatilitas menjadi 1,43 kali. Sumber: Adam Livingston
Dari 2020 hingga 2025, hanya ada 82 hari seperti itu secara gabungan.
Bitcoin belum berhenti bergerak. Volatilitas rata-ratanya naik menjadi sekitar 44% tahun ini dari 41%. Volatilitas emas melonjak menjadi sekitar 30% dari 18%, kata Livingston. Setiap sesi selama enam tahun terakhir di mana volatilitas 90 hari emas melebihi 25% terjadi pada 2026.
Hal ini menyisakan safe haven tradisional dalam salah satu periode paling bergejolak, karena Bitcoin diperdagangkan dalam rentang yang luar biasa tenang menurut standar kripto.
[
Bacaan Terkait
Investor baru saja memindahkan $7 miliar ke Bitcoin dan emas dalam lima hari untuk menghindari krisis dolar yang semakin cepat
Penyempitan kesenjangan ini terjadi bersamaan dengan hubungan yang lebih kuat antara pengembalian mereka. Bitwise mengatakan korelasi tiga bulanan Bitcoin dengan emas mencapai level tertinggi sejak 2020 pada akhir Agustus, menggunakan data Bloomberg yang dimulai sejak 2015.
Grafik menunjukkan korelasi bergerak 90 hari Bitcoin dengan emas naik di atas 0,50 pada 2026, mendekati level tertinggi sejak 2020. Sumber: Bitwise
Tekanan makro menyatukan kedua aset tersebut
Puncak korelasi sebelumnya terjadi setelah krisis COVID memicu belanja fiskal dan stimulus moneter besar-besaran. Bitwise melihat gaya makro serupa akan kembali.
Imbal hasil Treasury jangka panjang melonjak pada Agustus sebelum Treasury AS memperluas pembelian sekuritas jangka panjang. Bitcoin naik 22,4% dalam seminggu setelah intervensi tersebut, sementara emas naik sekitar 5% dan saham turun, kata Bitwise.
Latar belakang ini menghidupkan kembali kekhawatiran tentang defisit, pinjaman negara, dan devaluasi mata uang ketika utang federal AS melampaui $40 triliun.
Grayscale melihat pergeseran yang sama dari sudut pandang lain. Korelasi 90 hari Bitcoin dengan Nasdaq 100 turun dari di atas 60% menjadi sekitar 33%, sementara korelasinya dengan emas naik dari hampir nol di awal tahun menjadi lebih dari 50%.
Grafik menunjukkan korelasi 90 hari Bitcoin dengan emas naik di atas 50% saat korelasi Nasdaqnya turun mendekati 33% pada Agustus 2026. Sumber: Grayscale
Analis senior ETF Bloomberg Intelligence Eric Balchunas mengatakan Bitcoin memiliki korelasi lebih rendah dengan saham AS selama enam bulan terakhir dibandingkan emas, ekuitas kapitalisasi kecil, saham pasar negara berkembang, bahkan obligasi Treasury.
Balchunas memperingatkan bahwa jendela waktunya pendek dan berpendapat bahwa hubungan Bitcoin dengan saham secara historis sekitar 0,40. Beberapa pergeseran terbaru mencerminkan emas dan Treasury menjadi lebih terkorelasi dengan ekuitas daripada Bitcoin mengalami transformasi total.
Data menunjukkan bahwa kedua pasar kini semakin peka terhadap banyak gaya makro yang sama.
Penjualan emas sudah menguji konvergensi tersebut
Minggu ini menawarkan ujian stres berarti pertama bagi hubungan tersebut.
Emas turun lebih dari 7% dari puncaknya pada 25 Agustus di sekitar $4.696 menjadi sekitar $4.342 pada 1 September seiring melonjaknya imbal hasil Treasury dan para pedagang dengan cepat merevisi harga kebijakan Federal Reserve. Imbal hasil 10 tahun AS mendekati 4,8%, sementara harga minyak yang lebih tinggi memperburuk kekhawatiran inflasi bisa mempertahankan kebijakan moneter yang ketat lebih lama.
Pedagang telah memberikan probabilitas sekitar 38% untuk kenaikan suku bunga September ketika emas mendekati $4.700. Pada Kamis, probabilitas tersebut naik di atas 60% sebelum komentar Gubernur Fed Christopher Waller mendorong pasar untuk mengurangi taruhan tersebut.
Pergeseran ini membuat emas sangat peka terhadap perubahan suku bunga, energi, dan mata uang meskipun kekhawatiran jangka panjang tentang utang pemerintah dan devaluasi fiat tetap mendukung.
Ole Hansen, kepala strategi komoditas di Saxo Bank, mengatakan logam mulia telah rebound untuk sesi kedua karena data ekonomi AS yang lebih lembut dan tekanan minyak yang mereda membantu menghentikan kenaikan imbal hasil obligasi. Dolar yang lebih lemah, terutama terhadap yen Jepang, memberikan dukungan tambahan.
Ia mencatat:
“Untuk saat ini, korelasi terbalik emas dengan harga minyak dan imbal hasil obligasi tetap menjadi fokus utama, mengesampingkan faktor pendukung potensial lainnya.”
Hal ini membantu menjelaskan mengapa emas bisa melemah meskipun kekhawatiran jangka panjang tentang utang dan devaluasi mata uang tetap utuh. Harga minyak yang lebih tinggi dapat mendorong ekspektasi inflasi dan imbal hasil obligasi lebih tinggi, meningkatkan biaya peluang memegang bullion tanpa imbal hasil.
Bitcoin telah menyerap goncangan pengetatan yang sama dengan kerugian yang jauh lebih kecil karena kripto teratas diperdagangkan di atas $80.000.
Ryan Lee, kepala analis di Bitget, mengatakan kepada CryptoSlate bahwa ketahanan BTC dapat dikaitkan dengan posisi yang lebih bersih setelah likuidasi terbaru menghilangkan leverage berlebih dari pasar. Pendanaan perpetual moderat dan permintaan ETF telah memberikan bantalan tambahan meskipun aliran dana harian masih tidak merata.
ETF Bitcoin spot AS menerima $101,2 juta pada 2 September setelah mencatat arus keluar $236,5 juta sehari sebelumnya. Dana tersebut masih menarik lebih dari $3 miliar selama 30 hari terakhir, meninggalkan basis permintaan spot yang signifikan di bawah pasar yang sejauh ini berhasil menghindari kaskade likuidasi besar lagi.
Lee mengatakan bahwa pemegangan stabil di sekitar $76.000 hingga $77.000, bersama dengan pendanaan yang terkendali dan permintaan ETF yang lebih stabil, akan memperkuat argumen bahwa pembeli spot mendukung pasar. Penarikan ETF yang berkelanjutan, dolar yang lebih kuat, atau lonjakan lain dalam ekspektasi suku bunga akan menekan dukungan tersebut lebih keras.
3 September menunjukkan betapa cepatnya input tersebut bisa berbalik. Waller mengisyaratkan bahwa ia bisa mendukung agar suku bunga tetap tidak berubah pada September jika data inflasi yang masuk menunjukkan perbaikan lebih lanjut, mendorong para pedagang untuk mengurangi probabilitas kenaikan dari di atas 60% menuju peluang yang sama.
Emas naik sekitar 2% menuju $4.473 seiring melandainya imbal hasil Treasury dan dolar, sementara Bitcoin mencatat rekor intraday di atas $81.000.
Bitcoin dan emas semakin dipengaruhi oleh gaya fiskal, mata uang, dan suku bunga yang sama, tetapi mekanisme transmisinya berbeda.
Emas tetap sangat peka terhadap imbal hasil riil, dolar, dan ekspektasi inflasi yang didorong energi, sementara performa terbaru Bitcoin juga mencerminkan kondisi khusus kripto seperti leverage, pendanaan, dan aliran ETF.
Hubungan jangka panjang mereka semakin erat. Pertanyaan yang lebih sulit adalah apakah konvergensi tersebut bertahan ketika guncangan makro yang sama menghasilkan tekanan yang sangat berbeda di masing-masing pasar.
Postingan Rasio volatilitas Bitcoin terhadap emas anjlok ke level terendah 6 tahun seiring gelombang turbulensi safe haven tradisional pertama kali muncul di CryptoSlate.