Wall Street mulai memperdagangkan Bitcoin sepanjang waktu tepat pada waktunya untuk menyaksikan pasar runtuh. CME Group meluncurkan perdagangan 24/7 untuk kontrak berjangka dan opsi kripto pada 29 Mei, dan selama akhir pekan pertama, lebih dari 7.200 kontrak berpindah tangan, senilai sekitar $50 juta dalam nilai nominal.
Dalam beberapa hari, Bitcoin turun di bawah $70.000 untuk pertama kalinya dalam dua bulan, dan pasar harus menyerap salah satu gelombang deleveraging terdalam tahun ini, dengan hampir $10 miliar likuidasi kontrak berjangka long dalam satu minggu saja.
Bisakah pasar nonstop CME menjadi penyeimbang volatilitas yang dibutuhkan Bitcoin selama bertahun-tahun, memberikan institusi alat yang diatur untuk melakukan lindung nilai melalui jendela-jendela yang dulu dimiliki oleh bursa lepas pantai, kontrak berjangka perpetual, dan leverage ritel? Mungkin saja, tetapi minggu pertama perdagangan 24/7 hanya meninggalkan kita dengan lebih banyak pertanyaan.
Wall Street membuka jendela lindung nilai akhir pekan di tengah goncangan leverage, dan masih benar-benar tidak jelas apakah akses profesional telah meredakan risiko kripto akhir pekan atau sekadar membuatnya bergerak lebih cepat.
Kontrak berjangka dan opsi kripto CME kini diperdagangkan secara terus-menerus di Globex, dengan jendela pemeliharaan mingguan, sementara perdagangan akhir pekan dan hari libur memiliki tanggal perdagangan, kliring, dan pelaporan regulasi pada hari kerja berikutnya.
Sebagaimana CryptoSlate laporkan menjelang peluncuran, eksekusi berlangsung 24/7 sementara bagian back office tetap terikat pada hari kerja, yang berarti gap CME yang terkenal secara efektif mati, dan kualitas likuiditas serta pemrosesan pasca-perdagangan pada hari Senin menjadi masalah terbesar.
Mengingat jumlah uang yang berpindah tangan dalam kontrak berjangka kripto, tak heran jika CME langsung bergabung dengan tren 24/7. Kontrak berjangka dan opsi kripto CME menghasilkan volume nominal sebesar $3 triliun pada 2025, dan rata-rata volume harian 2026 mencapai 407.200 kontrak, naik 46% year-on-year, dengan rata-rata open interest harian sebanyak 335.400 kontrak, naik 7%.
Tim McCourt, kepala global produk ekuitas, valuta asing, dan alternatif CME, mengatakan perusahaan tersebut sedang “membuka kesenjangan antara tempat yang diatur dan sifat kripto yang selalu aktif.”
Meluncurkan kontrak berjangka 24/7 di pasar yang sedang dileveraging
Teori penyeimbang bisa saja berjalan sesuai keinginan CME jika bukan karena volatilitas.
Volume nominal $50 juta pada akhir pekan pertama tampak layak sampai Anda membandingkannya dengan pasar derivatif yang lebih luas. Open interest Bitcoin CME telah bergulir sejak akhir Mei, turun dari kisaran 115.000 hingga 120.000 BTC menuju sekitar 100.000 BTC pada 9 Juni, dan open interest di seluruh bursa kripto juga turun tajam selama periode yang sama. Posisi semakin menyusut, leverage dipaksa keluar, dan jendela perdagangan akhir pekan baru dibuka tepat di tengah proses unwind tersebut.
Data likuidasi menunjukkan urutan pasti dari keluarnya posisi secara paksa. Antara 1 dan 5 Juni, likuidasi harian berulang kali melonjak mendekati dan melebihi angka $1 miliar, dengan hari terburuk mendekati $1,8 miliar, dan posisi long mendominasi puing-puing tersebut.
Bloomberg melaporkan hampir $1,5 miliar likuidasi dalam satu jendela 24 jam pada 2 Juni ketika Bitcoin turun ke level terendah dua bulan, penjualan paksa terberat yang pernah kita lihat sejak Februari.
CryptoSlate telah membahas hal ini sebelumnya: harga yang turun dikombinasikan dengan open interest yang anjlok biasanya menandakan posisi ditutup melalui likuidasi daripada pilihan, dan itulah pola yang dihasilkan minggu pertama 24/7.
Hasilnya adalah eksperimen alami yang jauh lebih menarik daripada debut institusional yang bersih, karena pasar akhir pekan baru diuji dalam kondisi stres sejak sesi pertamanya.
Volatilitas yang kita lihat dalam opsi juga tidak akan membantu dalam beberapa minggu dan bulan mendatang. Kalender expiry Deribit menunjukkan kelompok besar nilai nominal sekitar 26 Juni, 25 September, dan 25 Desember, dengan titik sakit maksimum untuk expiry utama dekat level $75.000.
Investing.com melaporkan bahwa expiry Deribit pada 29 Mei saja melibatkan sekitar $7,5 miliar dalam nilai nominal opsi BTC dan ETH, termasuk $6,2 miliar terkait kontrak Bitcoin, dengan harga spot diperdagangkan di bawah level sakit maksimum $75.000 saat itu.
Titik sakit maksimum adalah peta posisi, sebuah gambaran tentang di mana para penjual opsi menghadapi tekanan pembayaran terkecil. Para pedagang memantaunya karena konsentrasi strike dan hedging dealer dapat menarik perhatian ke zona harga tertentu menjelang expiry besar, dan pengaruh tersebut cenderung memudar setelah expiry berlalu.
Kontrak berjangka Bitcoin 24/7 CME: penyeimbang atau pemicu?
Argumen optimis untuk derivatif yang diatur 24/7 cukup kuat. Selama bertahun-tahun, Bitcoin diperdagangkan sepanjang waktu sementara alat lindung nilai institusional tetap beroperasi pada jam kerja bankir, yang berarti kecelakaan pada hari Sabtu harus ditanggung oleh bursa lepas pantai dan likuiditas asli kripto hingga CME buka kembali pada malam Minggu. Akses terus-menerus memungkinkan tim untuk melakukan lindung nilai, memutar, dan menyesuaikan eksposur secara real time alih-alih memadatkan setiap pergerakan akhir pekan menjadi penyesuaian harga keras pada hari Senin.
Secara teori, hal itu seharusnya mengurangi celah panik, meningkatkan pencarian harga, dan mempersempit jarak struktural antara pasar yang diatur dan kompleks perpetual lepas pantai, sebuah pergeseran yang CryptoSlate soroti saat rencana tersebut pertama kali diumumkan Oktober lalu.
Argumen pesimis, lucunya, datang dari CEO CME sendiri. Terry Duffy mengatakan dalam konferensi Piper Sandler pada 4 Juni bahwa persetujuan CFTC atas kontrak berjangka kripto perpetual adalah “malapetaka yang tinggal menunggu terjadi,” memperingatkan bahwa produk-produk yang membawa leverage setinggi 50 banding 1, dikombinasikan dengan model likuidasi otomatis, menimbulkan ancaman sistemik dan bahaya khusus bagi trader ritel yang meremehkan biaya pendanaan.
Sementara Duffy menyasar perpetual milik pesaing daripada produknya sendiri, peringatan tersebut berlaku dua arah. Lebih banyak jam perdagangan bisa berarti lindung nilai lebih cepat dan juga bisa berarti penjualan lebih cepat ke dalam likuiditas akhir pekan yang tipis, dengan leverage profesional kini berpartisipasi dalam jendela saat buku pesanan secara historis berada pada titik terendah.
Industri ini sedang memperluas akses sepanjang waktu pada saat yang sama eksekutif terkemuka mereka memperingatkan bahwa produk kripto berleverage yang selalu aktif memperbesar tekanan.
Seiring dengan peluncuran 24/7, CME juga membuat kontrak berjangka Volatilitas Bitcoin tersedia sepanjang waktu mulai 1 Juni. Kontrak-kontrak ini diselesaikan berdasarkan Indeks Volatilitas Bitcoin CF CME, sebuah ukuran proyeksi volatilitas implisit 30 hari yang berasal dari buku pesanan opsi Bitcoin milik CME sendiri, dan memungkinkan para pedagang mengambil posisi tentang seberapa keras Bitcoin akan bergerak tanpa perlu menentukan arahnya.
Jadi, peluncuran akhir pekan dan kontrak volatilitas menggambarkan satu proyek: CME sedang membangun tumpukan yang diatur di sekitar turbulensi Bitcoin itu sendiri, mengubah salah satu sifat paling terkenalnya menjadi lini produk penghasil uang.
Jadi, putusan awal harus tetap jujur tentang apa yang bisa dan tidak bisa didukung oleh bukti. Teori penyeimbang masuk akal, infrastruktur kini sudah ada, dan volume akhir pekan pertama membuktikan bahwa ada permintaan yang cukup besar bahkan dalam kondisi paling volatil.
Tetapi apa yang tidak bisa dibuktikan minggu pertama adalah bahwa akses institusional menghaluskan apa pun, karena data menunjukkan pasar masih dikuasai oleh deleveraging, kaskade likuidasi, dan posisi opsi lepas pantai.
Risiko akhir pekan Bitcoin bertahan sepenuhnya utuh setelah kedatangan Wall Street; yang berubah adalah risiko kini diperdagangkan sesuai jam Wall Street, dan Sabtu buruk berikutnya akan mengungkap apakah zona bahaya telah menjadi lebih aman atau hanya lebih ramai.
Postingan Apakah kontrak berjangka Bitcoin 24/7 CME adalah obat volatilitas—atau jebakan leverage baru? pertama kali muncul di CryptoSlate.