Bitcoin memasuki paruh kedua tahun ini dengan sistem dukungan yang mendorong reli terakhirnya berada di bawah tekanan.
Data dari CryptoSlate menunjukkan bahwa aset digital terbesar telah turun sekitar 33% tahun ini dan lebih dari 50% dari rekor tertingginya pada Oktober di atas $126.000, diperdagangkan mendekati level terlemah sejak September 2024 di sekitar $58.600 per waktu penulisan.
Aksi harga ini telah mendorong Bitcoin di bawah level tren jangka panjang kunci dan menjadikan paruh pertama 2026 sebagai awal tahun terburuk sejak krisis crypto 2022.
Kinerja Harga Bitcoin di H1 2026 (Sumber: Tradingview)
Hal itu menjadikan Juli sebagai ujian apakah pasar hampir habis atau mulai mengalami fase penurunan lainnya. Empat minggu ke depan membawa tiga titik tekanan: apakah aliran keluar dana ETF melambat, apakah Federal Reserve memberi sinyal kenaikan suku bunga lagi, dan apakah Kongres dapat mengesahkan Undang-Undang CLARITY sebelum reses Agustus.
Hasilnya bisa menentukan apakah Bitcoin akan rebound menuju $100.000 menjelang akhir tahun atau kembali menguji area $50.000 hingga $55.000, yang kini dilihat para analis sebagai zona dukungan struktural utama berikutnya.
Permintaan ETF telah berubah dari dukungan menjadi tekanan
Aliran ETF telah menjadi salah satu tanda paling jelas bahwa dukungan institusional untuk Bitcoin semakin melemah.
Data dari SoSoValue menunjukkan ETF spot Bitcoin AS mencatat aliran keluar bersih sekitar $4,5 miliar pada Juni, bulan terburuk sejak produk tersebut mulai diperdagangkan pada Januari 2024.
IBIT BlackRock menyumbang sebagian besar penarikan, menyoroti bagaimana saluran permintaan teratur terbesar untuk Bitcoin telah menjadi sumber tekanan jual yang berkelanjutan.
Kelemahan tersebut tersebar sepanjang bulan, bukan terkonsentrasi dalam satu sesi perdagangan saja. ETF spot Bitcoin hanya mencatat tiga hari aliran masuk pada Juni, dengan total hari positif kurang dari $100 juta.
Aliran Harian ETF Bitcoin pada Juni 2026 (Sumber: SoSoValue)
Sisa bulan didominasi oleh penarikan, termasuk beberapa sesi di mana ratusan juta dolar meninggalkan produk tersebut.
Tekanan tersebut menyusul Bitcoin di bawah area $60.000 dan menantang salah satu asumsi utama di balik fase pasar yang dipimpin ETF: bahwa dana teratur akan memberikan basis permintaan yang lebih stabil selama penurunan.
Ecoinometrics, sebuah platform analisis Bitcoin, mengatakan penurunan tersebut konsisten dengan tekanan yang terlihat dalam aliran dana, menyebutkan bahwa:
âBitcoin di bawah $60K seharusnya tidak mengejutkan siapa pun yang memperhatikan aliran ETF. 30 hari terakhir telah mencatat beberapa hari penjualan spektakuler. Namun, hari-hari tersebut benar-benar ditandai oleh penjualan tanpa henti.â
Perusahaan tersebut mengatakan hampir setiap sesi perdagangan baru-baru ini telah melihat modal keluar dari ETF spot Bitcoin, menciptakan salah satu periode aliran keluar paling persisten sejak dana tersebut diluncurkan. Perusahaan menambahkan:
âItulah jenis goncangan permintaan yang terus mendorong harga lebih rendah.â
Namun, penarikan tersebut tidak serta-merta menunjukkan aksi jual panik.
Ini karena banyak investor ETF memasuki pasar pada harga yang lebih rendah dan mungkin mengambil keuntungan atau mengurangi eksposur setelah lonjakan tajam Bitcoin tahun lalu. Tetapi persistensi aliran keluar menunjukkan bahwa investor institusional belum masuk untuk menyerap penurunan tersebut.
Hal ini menandai pergeseran jelas dari tahap awal siklus, ketika permintaan ETF membantu menarik Bitcoin lebih dalam ke portofolio arus utama dan menyediakan aliran modal baru yang terlihat. Pada Juni, struktur yang sama menunjukkan betapa cepatnya alokator besar dapat mundur saat harga melemah, kondisi makro mengencang, dan momentum meredup.
Pasar kini memperlakukan aliran ETF sebagai indikator lebih baik tentang kepercayaan terhadap mata uang kripto teratas.
Jadi, kembalinya aliran masuk yang stabil akan menunjukkan pembeli institusional bersedia membangun kembali eksposur mereka setelah penurunan.
Tetapi penarikan yang terus berlanjut akan membuat Bitcoin lebih bergantung pada pemegang jangka panjang dan kurang terlindungi oleh permintaan Wall Street menjelang paruh kedua tahun ini.
Fed telah menghapus perdagangan potongan suku bunga
Penarikan ETF terjadi tepat saat narasi potongan suku bunga yang membawa banyak optimisme awal tahun mulai runtuh.
Federal Reserve mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan Juni, tetapi keputusan itu sendiri bukanlah bagian yang menggerakkan pasar. Yang menggerakkan adalah nada suaranya.
Di bawah Ketua Kevin Warsh, pembuat kebijakan telah beralih ke sikap yang lebih hawkish karena inflasi masih di atas target dan tekanan harga terkait tarif terus muncul dalam data konsumen.
Hal itu memaksa para pedagang untuk merevisi harga untuk paruh kedua tahun ini. Keringanan suku bunga, yang banyak investor kripto harapkan akan datang di bawah ketua Fed yang ditunjuk Trump, tidak lagi menjadi kasus dasar. Pasar kini mempertimbangkan kemungkinan langkah berikutnya adalah kenaikan daripada penurunan.
Pergeseran ini penting bagi Bitcoin karena aset tersebut tidak memberikan imbal hasil.
Ketika imbal hasil Treasury naik dan dolar menguat, investor memiliki sedikit insentif untuk memegang aset yang nilainya sangat bergantung pada ekspektasi likuiditas. Bitcoin menyerap tekanan tersebut meskipun saluran ETF-nya mengalami penarikan.
Perubahan nada Fed juga melemahkan salah satu asumsi awal pasar tentang Warsh. Banyak investor kripto mengharapkan dia condong dovish karena Presiden Donald Trump telah lama mendorong suku bunga lebih rendah.
Namun, harapan tersebut tidak pernah begitu kuat seperti yang dipandang pasar. Survei menunjukkan hanya sedikit kecenderungan dovish terhadap suku bunga, sementara banyak investor mengharapkan Warsh mengambil sikap lebih keras terhadap neraca Fed dan menjaga sebagian independensinya dari Gedung Putih.
Pertemuan Juni memaksa reset. Pada Maret, pembuat kebijakan masih condong ke arah satu atau dua penurunan hingga akhir tahun. Pada Juni, proyeksi median telah bergeser ke arah kemungkinan kenaikan, meskipun komite tetap terpecah.
Hal itu membuat Bitcoin kehilangan dukungan makro yang banyak investor harapkan menjelang musim panas.
Kondisi keuangan tidak melonggar, dolar menguat, dan imbal hasil Treasury kembali ke level tertinggi baru-baru ini. Bagi aset yang masih dipandang banyak alokator sebagai perdagangan likuiditas beta tinggi, ini merupakan latar belakang yang sulit.
Pergeseran strategi menimbulkan pertanyaan tentang permintaan treasury BTC
Sementara itu, tekanan pasar juga menyebar ke perdagangan treasury Bitcoin korporat, di mana penjualan pertama Strategy dalam beberapa tahun menarik perhatian jauh melampaui ukuran transaksi tersebut.
Strategy (sebelumnya MicroStrategy) mengungkapkan pada Mei bahwa mereka menjual 32 Bitcoin, senilai sekitar $2,5 juta. Penjualan tersebut hanya sebagian kecil dari kepemilikan mereka dan tidak banyak mengubah eksposur keseluruhan perusahaan.
Namun, kekhawatiran yang lebih besar adalah sinyal yang dikirimkan kepada pasar yang selama ini memandang Strategy sebagai pembeli korporat paling komitmen terhadap Bitcoin.
Untuk sebagian besar siklus, Strategy mewakili perdagangan yang sederhana: mengumpulkan modal, membeli Bitcoin, dan memegangnya meski volatilitas tinggi. Hal itu menjadikan perusahaan sebagai acuan penting bagi investor, terutama saat aliran masuk ETF spot dan pembelian treasury korporat saling memperkuat.
Penjualan tersebut mempersulit pandangan tersebut. Ini menunjukkan Strategy kini mungkin siap memperlakukan Bitcoin sebagai bagian dari strategi pengelolaan modal yang lebih luas, bukan sebagai aset yang hanya disimpan untuk akumulasi.
Perusahaan kemudian memperkuat pergeseran tersebut, mengatakan mereka bisa menjual sebagian kepemilikan Bitcoin untuk memperkuat neraca mereka, mendukung sekuritas preferen abadi, dan mendanai pembelian kembali saham.
Pernyataan tersebut memberi investor gambaran lebih jelas tentang bagaimana manajemen bisa menyeimbangkan eksposur Bitcoin dengan kebutuhan likuiditas, biaya pendanaan, dan pengembalian kepada pemegang saham.
Strategy tetap erat terhubung dengan Bitcoin. Kepemilikan mereka tetap besar, dan satu penjualan kecil setelah bertahun-tahun pembelian tidak mengubah keseimbangan pasokan pasar.
Namun, fleksibilitas baru perusahaan ini telah menimbulkan pertanyaan lebih luas tentang apakah perusahaan treasury Bitcoin akan terus bertindak sebagai pembeli stabil jika harga tetap lemah dan kondisi pendanaan semakin ketat.
Pertanyaan tersebut menjadi lebih penting seiring dengan penyesuaian Stratey terhadap struktur pendanaan, komitmen dividen, dan kebijakan cadangan.
Kerangka kerja tersebut bisa membuat perusahaan lebih tangguh dengan meningkatkan likuiditas dan mengurangi tekanan neraca. Ini juga memberi manajemen lebih banyak ruang untuk memprioritaskan disiplin keuangan dibandingkan pembelian Bitcoin secara terus-menerus.
Bagi pasar yang sudah berada di bawah tekanan akibat aliran keluar ETF, pergeseran ini menambah sumber ketidakpastian lainnya. Pemegang korporat yang stabil bisa membantu menyerap kelemahan. Pembelian yang lebih lambat atau deleveraging lebih lanjut akan menghilangkan sebagian basis permintaan yang mendukung reli Bitcoin sebelumnya.
AI bersaing untuk mendapatkan modal risiko yang sama
Terlepas dari situasi saat ini, Bitcoin bersaing untuk mendapatkan modal di pasar di mana kecerdasan buatan telah menjadi perdagangan risiko favorit.
Selama setahun terakhir, hedge fund, manajer aset, dan penasihat kekayaan telah berbondong-bondong masuk ke saham terkait AI karena investor mencari eksposur ke salah satu tema dengan pertumbuhan tercepat di pasar global.
Permintaan tersebut telah menyebar ke daftar baru, derivatif, dan produk yang diperdagangkan di bursa yang terkait dengan perusahaan-perusahaan yang dianggap sebagai penerima manfaat dari pengembangan AI.
Minat tersebut telah menjaga aktivitas berisiko tetap hidup di berbagai bagian Wall Street. Namun, sebagian besar uang tersebut mengalir ke produsen chip, operator pusat data, perusahaan perangkat lunak, dan perusahaan lain yang memiliki hubungan laba yang lebih jelas dengan infrastruktur AI, bukan ke kripto.
Pemisahan ini mempersulit sinyal pasar Bitcoin. Penurunannya bukan karena investor sepenuhnya meninggalkan risiko. Modal masih mengalir ke area spekulatif, tetapi Bitcoin tidak lagi menjadi tujuan utama.
AI menawarkan kepada investor cerita pertumbuhan korporat yang lebih langsung karena perusahaan teknologi besar terus menghabiskan banyak uang untuk chip, kapasitas cloud, dan pusat data.
Sebaliknya, Bitcoin memasuki paruh kedua tahun ini dengan aliran ETF yang lemah, ketidakpastian kebijakan, dan pertanyaan baru tentang permintaan treasury korporat.
Pergeseran ini telah meninggalkan Bitcoin di luar reli aset berkinerja tinggi lainnya. Jika AI terus menyerap modal hingga musim panas, Bitcoin mungkin membutuhkan katalis yang lebih kuat daripada penurunan harga untuk mendapatkan kembali perhatian investor.
Undang-Undang CLARITY menjadi katalis kebijakan Juli
Setelah paruh pertama yang dipengaruhi oleh aliran keluar ETF, tekanan suku bunga yang kembali, dan pertanyaan tentang pembeli Bitcoin korporat, kalender Senat telah menjadi salah satu peluang jangka pendek bagi kripto untuk mengalami pergeseran sentimen.
Undang-Undang CLARITY Act akan menciptakan kerangka kerja struktur pasar federal untuk aset digital dan menentukan peran Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC).
Pengesahannya akan memberi bursa, bank, manajer aset, dan penerbit token dasar yang lebih jelas untuk membangun produk dan memperluas layanan di AS.
Penundaan atau kegagalan akan membuat industri menghadapi ketidakpastian regulasi yang sama yang telah membebani investasi, pengembangan produk, dan kepercayaan pasar selama bertahun-tahun.
Waktunya sangat singkat karena para pemimpin Senat AS hanya memiliki waktu sempit sebelum reses Agustus, sementara anggota parlemen masih harus menyatukan versi komite, menangani kekhawatiran Demokrat terkait etika dan ketentuan keuangan ilegal, serta memastikan cukup suara untuk mengesahkan RUU tersebut di majelis.
Hal itu menjadikan Juli sebagai ujian penting bagi pasar. Jika RUU tersebut lolos, Bitcoin bisa mendapat katalis kebijakan di saat aliran keluar ETF dan kondisi makro sedang membebani selera risiko.
Namun, jika upaya tersebut tertunda hingga musim gugur, salah satu sumber sentimen positif paling jelas di paruh kedua akan menghilang.
Menyusul hal ini, Thomas Perfumo, Kepala Ekonom Kraken, menggambarkan CLARITY Act sebagai katalis yang patut diperhatikan selama empat minggu ke depan, mengatakan pengesahan bisa membantu memulihkan sentimen dan momentum.
Potensi Jalur Harga Bitcoin jika CLARITY Disahkan (Sumber: Grayscale)
Secara khusus, Grayscale juga mengaitkan RUU tersebut dengan jalur jangka pendek Bitcoin, menempatkannya bersamaan dengan keputusan neraca Strategy dan outlook suku bunga Fed sebagai faktor yang bisa menentukan apakah BTC mendekati titik terendah atau tetap rentan terhadap kerugian lebih lanjut.
Postingan Bitcoin Memulai Paruh Kedua dalam Pasar Bear, Saat ETF, Fed, dan Strategy Menetapkan Tes $100.000 atau $50.000 pertama kali muncul di CryptoSlate.