Para pedagang Bitcoin menyalahkan penjualan 32 BTC oleh Saylor, tetapi tekanan jual yang lebih besar terbentuk di tempat lain.

Para pedagang Bitcoin telah mengidentifikasi Michael Saylor sebagai tersangka baru dalam aksi jual terbaru, sementara angka-angka tersebut memberikan cerita yang berbeda.

Strategi tersebut diungkapkan dalam Formulir 8-K tanggal 1 Juni bahwa perusahaan tersebut menjual hanya 32 BTC antara 26 Mei hingga 31 Mei seharga $2,5 juta, dengan harga rata-rata bersih $77.135, dan hasil penjualan dialokasikan untuk mendanai distribusi saham preferen.

Perusahaan tersebut masih memegang 843.706 BTC per 31 Mei, dengan penjualan tersebut mewakili 0,0038% dari total kepemilikan Strategi dan sekitar 0,014% dari volume harian Bitcoin yang dilaporkan sebesar $17,45 miliar pada hari itu.

Penjualan sebesar itu tidak memiliki bobot dari sisi penawaran terhadap pasar harian senilai $17 miliar, dan hal ini menjadi peristiwa naratif yang menggoyahkan cerita yang telah dibangun para pedagang untuk memperkuat kepercayaan mereka.

Bitcoin turun di bawah $71.500 setelah pengungkapan tersebut, penurunan yang juga dikaitkan dengan ketegangan geopolitik terkait Iran serta lebih dari $90 juta dalam likuidasi kontrak berjangka yang melacak BTC, menjadikan penjualan Strategi sebagai salah satu dari beberapa penjualan tersebut.

Bagan batang horizontal menunjukkan penjualan Bitcoin sebesar $2,5 juta oleh Strategi yang mewakili 0,014% dari volume harian Bitcoin sebesar $17,45 miliar yang dilaporkan pada 31 Mei.

Penjual besar yang bersembunyi di bulan Mei

Empat perusahaan lain menyumbang sebagian besar pengurangan Bitcoin di treasury publik pada bulan Mei, dan total gabungan mereka jauh melebihi penjualan Strategi.

Menurut BitcoinTreasuries, pengurangan Bitcoin oleh perusahaan publik mencapai sekitar 7.500 BTC selama bulan tersebut, dengan 32 BTC milik Strategi dihitung dalam pencatatan bulan berikutnya karena tanggal pengajuan 1 Juni.

Di luar Strategi, MARA mengurangi 3.386 BTC, Core Scientific mengurangi 1.990 BTC, Sequans mengurangi 1.481 BTC, dan Prenetics keluar dari 502 BTC, dengan total gabungan 7.359 BTC.

Dengan harga Bitcoin pada 31 Mei sebesar $73.579, pengurangan tersebut bernilai nominal sekitar $541 juta, sekitar 230 kali lipat dari ukuran penjualan Strategi.

BitcoinTreasuries mencatat bahwa rekapitulasi bulan Mei menggunakan metodologi yang memasukkan entri mundur dan secara khusus menandai pengurangan 1.990 BTC oleh Core Scientific sebagai sesuatu yang tidak akan muncul dalam metode sebelumnya.

Pengurangan lebih besar oleh MARA juga dapat ditelusuri kembali ke pengungkapan bulan Maret, ketika perusahaan tersebut menjual 15.133 BTC antara 4 Mar. hingga 25 Mar. untuk mendanai pembelian kembali catatan konvertibel senilai $1 miliar, bukan keputusan baru bulan Mei.

Sequans sedang melonggarkan strategi treasury Bitcoin yang gagal untuk melunasi utang, dan Prenetics sudah mengizinkan exit penuh dari Bitcoin untuk mengalihkan modal ke bisnis kesehatan IM8.

Masing-masing pengurangan memiliki logika dan jadwal sendiri, dan tak satu pun mencerminkan kesepakatan bersama bahwa bulan Mei adalah waktu yang tepat untuk menjual.

Gambaran bersih dari BitcoinTreasuries membuat teori dump lebih sulit dipertahankan, karena perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin publik menambah atau mengungkapkan 51.000 BTC sebelum pengurangan bulan Mei dan 43.500 BTC setelah pengurangan.

Mengapa penjualan Saylor berdampak berbeda

Reaksi pasar yang tidak proporsional terhadap 32 BTC mencerminkan posisi Strategi sebagai simbol permanen korporat dalam Bitcoin.

Sejak 2020, Michael Saylor telah membangun reputasi tersebut menjadi identitas perusahaan sebagai akumulator yang tidak pernah mendistribusikan dan memperlakukan setiap penurunan sebagai peluang beli. Posisi ini menarik segmen investor yang menggunakan Strategi sebagai proxy bagi keyakinan bahwa korporat akan menjadi pembeli Bitcoin secara struktural.

Satu penjualan untuk memenuhi kewajiban distribusi saham preferen secara mekanis mempertahankan teori akumulasi, tetapi hal itu memperkenalkan variabel bahwa Strategi memiliki kewajiban finansial yang berkelanjutan, dan Bitcoin adalah satu-satunya aset yang tersedia untuk memenuhinya.

Keadaan cemas yang menyusul adalah wajar, meskipun reaksi langsung terlalu berlebihan, karena Strategi memiliki utang dan kewajiban saham preferen dengan distribusi tetap.

Jika harga Bitcoin turun lebih lanjut, selisih antara kewajiban tersebut dan kemampuan perusahaan untuk mendanainya melalui penerbitan ekuitas atau kas operasional semakin menyempit.

Penjualan 32 BTC tersebut mengonfirmasi bahwa opsi untuk menjual memang ada dan manajemen akan menggunakannya jika menghadapi tekanan finansial yang cukup besar.

Para pedagang yang membangun posisi atas dasar pembeli permanen kini harus menghargai adanya penjual sesekali, dan penyesuaian harga tersebut tidak memerlukan penjualan besar untuk dimulai.

Anatomi sebenarnya dari koreksi

Mengaitkan penurunan mingguan Bitcoin lebih dari 12% hanya dengan penjualan treasury merupakan kesalahan dalam membaca data aliran.
ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan di AS ETF mengalami arus keluar sekitar $4,4 miliar selama 13 hari perdagangan terakhir yang tercatat hingga 3 Juni.

Arus keluar tersebut jauh melebihi penjualan Strategi sebesar $2,5 juta dan total pengurangan treasury bulan Mei sebesar $541 juta dalam skala yang jauh lebih besar.

Ketegangan geopolitik terkait Iran menambah lapisan risiko lain, dan likuidasi kontrak berjangka yang melebihi $90 juta memperkuat gerakan arah yang sudah berlangsung.

Bagan batang menunjukkan arus keluar ETF Bitcoin spot sebesar $4,4 miliar yang jauh melebihi penjualan Strategi sebesar $2,5 juta dan pengurangan treasury bulan Mei sebesar $541 juta.

Pengungkapan Strategi masuk ke lingkungan tersebut sebagai pemicu naratif; para pedagang yang mencari alasan untuk mengurangi eksposur menemukannya, dan bobot simbolis dari penjualan Saylor memberikan headline yang bertahan lama.

Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered mempertahankan target Bitcoin sebesar $100.000 pada akhir 2026 setelah penurunan, memperlakukan penurunan tersebut sebagai reset posisi.

Penggambaran tersebut bertahan selama siklus arus keluar ETF berbalik dan akumulasi bersih di sektor treasury terus berlanjut, dan akan berubah jika Strategi atau pemegang treasury lain yang memiliki utang menghadapi tekanan berkelanjutan yang membutuhkan likuidasi dalam skala besar.

Apa yang harus dibuktikan model treasury saat ini

Jika pasar menerima bahwa penjualan taktis kecil bisa memenuhi kewajiban tanpa mengakhiri teori akumulasi, pengungkapan Strategi pada 1 Juni menjadi catatan tata kelola.

Akumulasi bersih treasury sebesar 43.500 BTC pada bulan Mei, arus masuk ETF yang berlanjut setelah siklus arus keluar saat ini habis, dan target harga Standard Chartered yang tidak berubah semuanya mendukung pembacaan tersebut.

Bitcoin stabil, premi Strategi terhadap nilai aset bersih pulih, dan penjualan 32 BTC dicatat sebagai bagian dari pengaturan neraca.

Jika para investor menyesuaikan ulang model treasury, memutuskan bahwa perusahaan yang memiliki utang dan kewajiban preferen adalah pembeli bersyarat, bulan Mei menjadi pola untuk risiko headline yang berulang.

Setiap musim pengajuan triwulan, setiap tanggal distribusi preferen, setiap jatuh tempo catatan konvertibel menciptakan jendela untuk penjualan kecil lain yang memiliki dampak naratif yang besar.

Koreksi harga akibat penyesuaian ulang tersebut akan berasal dari erosi premi yang diberikan investor kepada postur akumulasi abadi Strategi.

Treasury Bitcoin korporat membangun nilai pasarnya sebagian berdasarkan janji pembelian satu arah, dan penjualan 32 BTC tersebut menimbulkan pertanyaan tentang berapa kali pembeli permanen bisa menjual sebelum pasar berhenti memperlakukannya sebagai permanen.

Postingan Pedagang Bitcoin menyalahkan penjualan 32 BTC oleh Saylor, tetapi tekanan penjualan yang lebih besar terbentuk di tempat lain pertama kali muncul di CryptoSlate.