Laporan Week Onchain terbaru dari Glassnode menunjukkan bahwa sekitar 10,83 juta BTC kini berada dalam posisi merugi, dibandingkan dengan 9,22 juta yang masih untung.
Pasokan yang merugi kini mencakup sekitar 54% dari total yang diukur, dibandingkan dengan 46% yang masih untung, artinya koin yang berada di bawah harga beli melebihi koin yang menguntungkan sekitar 1,61 juta BTC.
Infografis yang menunjukkan bahwa 54% dari pasokan Bitcoin yang beredar (10,83 juta BTC) berada dalam posisi merugi, melebihi 46% yang berada dalam posisi untung sekitar 1,61 juta BTC.
Glassnode menggambarkan hal ini sebagai salah satu penurunan paling tajam dalam profitabilitas investor sejak pasar bullish saat ini dimulai, sebuah ambang batas yang memiliki dampak psikologis nyata.
Melintasi ambang tersebut sebelumnya selalu disertai dengan kapitulasi nyata di kalangan pembeli baru, jenis tekanan yang membentuk penurunan struktural.
Pemegang yang berada di bawah harga beli adalah mereka yang paling rentan untuk menjual saat panik atau keluar mendekati titik impas begitu harga pulih, yang menjaga lapisan resistensi di atas pasar.
Namun koin-koin yang sama itu dapat beralih ke pembeli dengan keyakinan lebih tinggi jika modal yang sabar bersedia menyerapnya, dan data Glassnode menunjukkan bahwa pembeli seperti itu mulai muncul.
Profil penjual sudah mulai berubah di bawah tekanan tersebut, karena Glassnode mengatakan pemegang jangka panjang mulai membangun kembali posisi mereka, sebuah balikan dari periode distribusi yang panjang, dengan perubahan posisi bersih kembali ke wilayah positif.
Laju pertumbuhannya tetap moderat, jauh dari gelombang pembelian yang terlihat pada siklus akumulasi sebelumnya, tetapi arahnya telah berubah. Tanda awal dari titik terendah sering muncul di sini, ketika pemegang berpengalaman memutuskan bahwa penurunan harga layak untuk dibeli, jauh sebelum harga sendiri mengonfirmasi apa pun.
Glassnode Accumulation Trend Score naik di berbagai kelompok minggu ini, dengan pembacaan terkuat di dompet yang memegang kurang dari 1 BTC dan entitas yang memegang 100 hingga 1.000 BTC.
Dompet dalam kisaran 1.000 hingga 10.000 BTC juga berubah menjadi pembeli bersih. Bitcoin sedang mengalami penawaran tenang yang menyebar ke seluruh lapisan kepemilikan, mulai dari dompet terkecil hingga entitas menengah.
ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan di AS tetap berada dalam wilayah aliran keluar bersih yang berkelanjutan, dan tekanan jual tersebut bertahan meskipun keyakinan on-chain meningkat ke arah berlawanan. Kisah ETF menjelaskan mengapa harga tetap lemah, sementara kisah on-chain menjelaskan siapa yang berada di sisi lain.
| Lapisan Pasar | Sinyal Saat Ini | Apa Artinya | Implikasi Artikel |
|---|---|---|---|
| Pemodal ETF | Aliran keluar bersih yang berkelanjutan | Kemasan yang diatur masih mengurangi risiko | Menjelaskan mengapa harga tetap lemah |
| Pemegang Jangka Panjang | Perubahan posisi bersih kembali ke wilayah positif | Pemegang berpengalaman membangun kembali eksposur | Mengindikasikan pasokan sedang bergerak ke tangan yang sabar |
| Dompet Kecil | Akumulasi kuat di dompet di bawah 1 BTC | Pemegang ukuran ritel membeli saat penurunan | Tawaran tidak hanya didorong oleh institusi atau paus |
| Entitas Menengah | Pembelian kuat di entitas 100–1.000 BTC | Pemegang on-chain yang lebih besar juga menyerap pasokan | Akumulasi semakin meluas di berbagai kelompok |
| Dompet Besar | Dompet 1.000–10.000 BTC berubah menjadi pembeli bersih | Pemegang yang lebih besar tidak lagi hanya mendistribusikan | Mengonfirmasi profil penjual sedang berubah |
| Buku pesanan spot | Coinbase dan Binance bergeser menuju tawaran | Pembeli menempatkan likuiditas di bawah spot | Basis bisa terbentuk meskipun harga tampak lemah |
Coinbase dan Binance sama-sama menunjukkan buku pesanan yang bergeser menuju tawaran, dengan pembeli menambahkan likuiditas di bawah spot. Tawaran tersebut terlihat sabar, itulah sebabnya harga masih bisa terlihat lemah meskipun basis mulai terbentuk di bawahnya.
Trader Hyperliquid memiliki bias long pada level tertinggi yang pernah dilacak Glassnode, menggunakan eksposur leverage untuk bertaruh pada rebound sebelum keyakinan spot sepenuhnya terkonfirmasi.
Pasar tunai sedang mencoba membangun lantai, sementara pasar derivatif berusaha mencapainya lebih dulu.
Trader opsi sudah mulai membayar untuk perlindungan: rasio volume put-to-call 14 hari naik di atas 1,0, level tertinggi dalam setahun. Volatilitas tersirat juga naik, dari level rendah, meskipun Glassnode tidak menyebutnya sebagai pembacaan panik.
Pasar memiliki cukup banyak ketakutan untuk mulai mencapai titik terendah, meskipun ketakutan yang diperlukan untuk mengonfirmasi kapitulasi akhir mungkin masih terus berkembang.
Digabungkan, polanya tampak tidak biasa untuk proses mencapai titik terendah, dan Bitcoin mungkin menemukan lantai melalui mekanisme yang tidak biasa: pemodal ETF menjual sementara tangan yang lebih kuat dan sabar menyerap keluaran secara real time.
Glassnode menggambarkannya sebagai proses mencapai titik terendah yang masih awal dan sedang berkembang, serta menandakan bahwa lonjakan volatilitas akibat kapitulasi akhir masih mungkin terjadi.
Pembelian oleh pemegang jangka panjang juga tertinggal jauh dari skala gelombang akumulasi sebelumnya, membuat pemulihan akumulasi tetap rapuh.
Bitcoin kemungkinan bisa mencapai titik terendah tanpa kembalinya aliran masuk ETF, asalkan aliran keluar melambat cukup untuk menghentikan dominasi akumulasi on-chain, dan posisi long yang padat di Hyperliquid secara bertahap terurai melalui kekuatan harga.
| Skenario | Apa yang Terjadi Selanjutnya | Sinyal Konfirmasi | Apa Artinya |
|---|---|---|---|
| Casus Bull: migrasi terkendali | Aliran keluar ETF melambat sementara pemegang jangka panjang dan kelompok dompet terus mengakumulasi | Buku pesanan yang berat tawaran menyerap pasokan di bawah harga; posisi long Hyperliquid terurai melalui rebound | Fase transfer menjadi titik terendah |
| Casus Dasar: titik terendah rapuh | Akumulasi berlanjut, tetapi aliran keluar ETF dan pasokan di bawah harga terus membatasi reli | BTC bergerak sideways sementara pasokan merugi berhenti meluas | Bitcoin membangun basis, tetapi pemulihan tetap tidak merata |
| Casus Bear: kapitulasi akhir | Posisi long Hyperliquid yang padat terbuang sementara aliran keluar ETF berlanjut | Volatilitas tersirat melonjak dan pemegang di bawah harga kapitulasi lebih rendah | Pasokan masih berpindah ke tangan yang lebih kuat, tetapi melalui pengurasan yang lebih tajam |
| Casus Gagal: akumulasi memudar | Pembelian oleh pemegang jangka panjang melambat dan akumulasi kelompok menyempit | Buku pesanan yang berat tawaran menghilang; aliran keluar ETF terus mendominasi | Pasar sedang beristirahat di tengah penurunan yang lebih luas, bukan mencapai titik terendah |
Bagaimana Hal Ini Berlangsung
Dalam kasus bull, aliran keluar ETF terus berlanjut tetapi melambat, sementara pemegang jangka panjang dan kelompok dompet yang lebih luas terus mengakumulasi hingga musim panas.
Buku pesanan yang berat tawaran terus menyerap pasokan dari pemegang baru, yang berada di bawah harga beli, dan posisi long agresif di Hyperliquid terurai melalui rebound nyata.
Koreksi Bitcoin menjadi migrasi terkendali, dari penjual ETF dan pemegang jangka pendek ke tangan modal on-chain yang sabar, dan fase transfer menjadi titik terendah.
Dalam kasus bear, posisi long yang padat di Hyperliquid terbuang, aliran keluar ETF berlanjut, dan pemegang di bawah harga kapitulasi lebih rendah.
Volatilitas tersirat melonjak menuju level panik nyata, dan akumulasi pemegang jangka panjang melambat seiring penurunan yang semakin dalam. Bitcoin tetap berakhir berpindah ke tangan yang lebih kuat, tetapi melalui satu peristiwa kapitulasi akhir.
Titik terendah Bitcoin berikutnya mungkin dimulai dengan urutan yang tidak biasa: institusi pergi, pemegang yang lebih lemah kapitulasi, dan tangan yang lebih kuat diam-diam mengambil sisi lain. Titik terendah dimulai dengan pergantian pemilik pasokan, jauh sebelum terlihat pada harga.
Postingan Wall Street menjual Bitcoin tapi pemegang lama kini membelinya kembali pertama kali muncul di CryptoSlate.