Bitcoin diperdagangkan 24 jam sehari, 365 hari setahun, dan stablecoin dapat melintasi perbatasan dalam hitungan detik pada pagi hari Minggu. Namun, jika sebuah lembaga besar di Inggris memerlukan pemindahan agunan, penyelesaian pembayaran bernilai tinggi, atau pergeseran likuiditas antar lembaga kliring selama akhir pekan, sebagian besar aktivitas tersebut harus menunggu dalam antrian.
Pada tahun 2026, triliunan dolar kewajiban keuangan masih dipindahkan melalui infrastruktur penyelesaian yang dirancang berdasarkan ritme ekonomi pra-internet, dengan jam kerja, siklus hari kerja, dan jeda semalam yang sudah tertanam dalam sistem yang lebih tua dari smartphone puluhan tahun.
Itulah masalah yang ingin diselesaikan oleh Bank of England. Pada 18 Mei, BoE meluncurkan konsultasi resmi tentang perpanjangan jam operasional infrastruktur pembayarannya, seiring upaya menuju tujuan jangka panjang berupa penyelesaian hampir 24/7. Proposal ini mencakup RTGS, sistem Penyelesaian Bruto Waktu Nyata, dan CHAPS, jaringan pembayaran bernilai tinggi di Inggris.
Keduanya merupakan bagian dari paket terpadu yang juga mencakup visi tokenisasi bersama dari Bank dan FCA yang menetapkan prinsip-prinsip bersama untuk pasar grosir digital. Otoritas Regulasi Prudensial juga menerbitkan surat yang menyampaikan panduan terbaru mengenai perlakuan terhadap eksposur aset tokenisasi serta inovasi dalam deposito, uang elektronik, dan stablecoin.
Infrastruktur sistem keuangan Inggris
RTGS adalah sistem tempat bank-bank Inggris menyimpan dan menukar cadangan di Bank of England, menyelesaikan kewajiban pembayaran dalam bentuk uang bank sentral secara bruto dan waktu nyata. CHAPS berjalan di atasnya dan menangani transaksi bernilai tinggi: penyelesaian hipotek, pembayaran korporat, dan penyelesaian perdagangan pasar keuangan. Kedua sistem ini sangat aman dan telah beroperasi tanpa kegagalan sistemik selama puluhan tahun.
Namun, keduanya juga sangat terbatas secara waktu. Hal ini menjadi masalah besar seiring internasionalisasi pasar global dan seiring dengan kemunculan pasar aset digital yang menunjukkan bagaimana penyelesaian yang tersedia secara terus-menerus sebenarnya terlihat. Ketika RTGS dan CHAPS offline semalam dan selama akhir pekan, modal terjebak, eksposur menumpuk, dan lembaga-lembaga mempertahankan buffer likuiditas untuk mengatasi kesenjangan tersebut.
Kertas konsultasi BoE menetapkan dua langkah selanjutnya menuju penyelesaian hampir 24/7: satu hari penyelesaian tambahan pada akhir pekan, kemungkinan besar pada hari Minggu, bersamaan dengan penyelesaian pada hari libur bank tertentu di Inggris; serta memperpanjang jendela penyelesaian pada hari-hari penyelesaian yang sudah ada. Perubahan-perubahan tersebut tidak akan dilakukan sebelum tahun 2029, dan jam kerja yang lebih panjang baru akan diterapkan mulai tahun 2031. Regulator mendengar jelas dari industri bahwa perluasan penuh dalam satu tahap akan memberatkan secara operasional, sehingga BoE merancang jalur bertahap yang memungkinkan perusahaan membangun kapabilitas internal seiring perubahan infrastruktur.
Tujuan jangka panjang yang sedang ditinjau mencakup model 22×6 dan penyelesaian CHAPS hampir terus-menerus 23,5×7, yang akan membawa lapisan penyelesaian pusat sejalan dengan arsitektur selalu aktif yang sudah digunakan jaringan blockchain. Selain perpanjangan jam kerja, Bank berkomitmen untuk meluncurkan layanan sinkronisasi langsung, yang ditargetkan pada tahun 2028, guna memungkinkan penggunaan setara token dari aset yang sudah memenuhi syarat sebagai agunan baik di counterparty pusat maupun dalam operasi bank sentral sendiri.
Komitmen sinkronisasi tersebut bisa dibilang lebih penting dari kedua hal tersebut. Ketika leg aset dan leg uang tunai suatu transaksi dapat bergerak secara simultan dan kondisional di ledger terdistribusi, risiko kontra-party secara keseluruhan berubah. Tokenisasi mengubah persoalan penyelesaian karena leg aset dapat bergerak lebih cepat daripada leg uang tunai dalam infrastruktur saat ini, dan antarmuka sinkronisasi di tingkat bank sentral menutup ketidaksesuaian tersebut tepat di tempat yang dibutuhkan agar perubahan tersebut memiliki dampak sistemik.
Apa yang berubah ketika modal Inggris dapat bergerak sepanjang waktu
setara token dari aset yang sudah memenuhi syarat sebagai agunan regulasi di counterparty pusat, akan secara dramatis mengurangi gesekan tersebut. Bank telah mengonfirmasi bahwa panduan kebijakan tentang bagaimana agunan tokenisasi akan memenuhi syarat di bawah EMIR Inggris diharapkan keluar akhir tahun ini.
Digital Securities Sandbox, lingkungan pengujian tokenisasi langsung paling canggih dari regulator G7 mana pun. Sandbox ini berlangsung hingga awal 2029, dengan batas waktu pengajuan diharapkan tutup sekitar Maret 2027, dan sudah menjadi tempat bagi instrumen digital gilt pilot HM Treasury, DIGIT.
stablecoin, deposito bank tokenisasi, dan uang bank sentral semuanya beroperasi di rel yang kompatibel.
Perlombaan global yang tak boleh dilewatkan pasar manapun
Peraturan Layanan Keuangan dan Pasar 2000 (Aset Kripto) 2026 telah disahkan pada Februari tahun ini, menetapkan kerangka hukum lengkap untuk mengatur aktivitas aset kripto di Inggris, dengan rezim baru diharapkan mulai berlaku pada Oktober 2027. Uji coba stablecoin pound Revolut di dalam sandbox kohort stablecoin FCA menempatkan produk tersebut di depan 12 juta pengguna Inggris perusahaan, dan pemilihan empat perusahaan oleh FCA untuk menguji produk dan layanan stablecoin, yang mencakup berbagai kasus penggunaan termasuk pembayaran, penyelesaian grosir, dan perdagangan kripto, secara langsung mempengaruhi aturan final stablecoin yang diharapkan keluar pada akhir 2026. Peta jalan kripto yang lebih luas dari FCA telah membuat jalur pembuatan aturan jauh lebih mudah dipahami oleh perusahaan dibandingkan hanya delapan belas bulan lalu, dan kemudahan ini sendiri merupakan sinyal persaingan.
Rencana penyelesaian 24/7 Bank of England menunjukkan di mana keuangan tokenisasi dapat masuk ke pasar inti pertama kali muncul di CryptoSlate.