SEC diperkirakan akan merilis pengecualian inovasi untuk saham yang tokenized secepat minggu ini.
Ketua SEC Paul Atkins dan Komisioner Hester Peirce telah menggambarkan rencana tersebut pada bulan Februari, menggambarkan kerangka kerja sementara dan terbatas dengan batas volume, pembeli dan penjual yang terdaftar putih, pembuat pasar otomatis, serta bantuan sementara selagi SEC mengembangkan aturan jangka panjang.
Atkins mengonfirmasi pada bulan April bahwa lembaga tersebut berada "di ambang" merilis kerangka kerja terbatas untuk perdagangan sekuritas tokenized yang sesuai regulasi.
Bloomberg Law melaporkan langkah tersebut pada 18 Mei, yang merupakan sinyal kebijakan sekuritas yang paling jelas dalam beberapa tahun terakhir, dengan implikasi yang jauh melampaui harga token.
[
Bacaan Terkait
SEC mempertimbangkan pengecualian kripto untuk menyederhanakan perdagangan sekuritas tokenized
SEC sedang mempertimbangkan untuk mengurangi beban regulasi pada sekuritas tokenized guna mendorong inovasi.
8 Mei 2025 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/sec-considers-crypto-exemption-to-streamline-tokenized-securities-trading/)
Apa sebenarnya pengecualian tersebut
Staf SEC mendefinisikan sekuritas tokenized pada Januari 2026 sebagai sekuritas tradisional yang diwakili sebagai aset kripto, dengan jaringan kripto memelihara catatan kepemilikan, secara keseluruhan atau sebagian.
Status hukum dari aset tersebut mengikuti bentuknya, sehingga undang-undang sekuritas federal berlaku baik saham tersebut berada di blockchain maupun di akun DTC.
Pengecualian inovasi akan memungkinkan perusahaan yang memenuhi syarat untuk menguji perdagangan sekuritas tokenized di tempat baru, termasuk AMM dan, mungkin, blockchain publik tanpa izin, dalam parameter yang ditentukan.
Atkins secara eksplisit membahas penyisipan pemeriksaan kepatuhan langsung ke dalam kode kontrak pintar, termasuk pembatasan penjualan kembali dan komunikasi antara penerbit dan pemegang.
Sekuritas tokenized dapat mencakup aturan kelayakan sendiri, pembatasan transfer, dan logika kepatuhan, yang disampaikan secara otomatis pada saat transfer.
Pengecualian inovasi yang diajukan SEC akan mengarahkan sekuritas tradisional melalui tokenisasi, kepatuhan kontrak pintar, dan tempat perdagangan asli kripto di bawah batas volume dan pagar putih.
Saham AS sudah beralih dari penyelesaian T+2 ke T+1 pada tahun 2024, dan SEC membingkai langkah tersebut sebagai membuat saluran pasar lebih tangguh dengan mengurangi waktu, paparan kredit, dan risiko likuiditas.
Tokenisasi memperluas logika ini lebih jauh dengan jangka waktu perdagangan yang lebih lama, penyelesaian hampir instan, akses fraksional, dan pemrosesan pasca-perdagangan yang terprogram.
[
Bacaan Terkait
SEC secara drastis mengurangi tekanan KYC pada Bitcoin, XRP, dan Solana dengan aturan kripto yang direvisi
SEC mendefinisikan ulang lanskap kripto dengan taksonomi baru, menetapkan batasan dan memberikan ruang bagi inovasi privasi.
19 Mar 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Nasdaq mendapat persetujuan SEC pada Maret 2026 untuk memperbolehkan sekuritas tertentu yang memenuhi syarat DTC diperdagangkan dalam bentuk tokenized di buku pesanan yang sama dengan saham tradisional, dengan penyelesaian T+1 dipertahankan.
ICE, induk NYSE, secara terpisah sedang mengembangkan platform sekuritas tokenized yang menargetkan operasi 24/7, penyelesaian instan, pesanan dalam dolar, dan pendanaan berbasis stablecoin, menunggu persetujuan regulasi.
Perusahaan pertukaran yang sudah ada sedang membangun versi mereka sendiri sebelum platform kripto bisa mengklaim pasar.
Coinbase meminta persetujuan SEC pada 2025 untuk menawarkan ekuitas tokenized, sebuah langkah yang dilaporkan akan membuatnya bersaing langsung dengan broker ritel.
Platform xStocks milik Kraken sudah menawarkan 100 saham AS yang sepenuhnya didukung tokenized dan ETF di luar pasar AS, dan Robinhood telah meluncurkan token saham UE sambil membangun blockchain layer-2 untuk tokenisasi aset dunia nyata.
Pengecualian SEC akan menentukan apakah model asli kripto tersebut bisa bersaing untuk investor AS dalam kerangka teratur.
Jendela waktu
Data DefiLlama menempatkan pasar RWA on-chain di angka hampir $30 miliar, yang hanya 0,02% dari nilai ekuitas global, dibandingkan dengan kapitalisasi pasar ekuitas global SIFMA tahun 2024 sebesar $126,7 triliun.
Pasar RWA on-chain berada di angka $30 miliar, hanya 0,02% dari kapitalisasi pasar ekuitas global sebesar $126,7 triliun, menggarisbawahi betapa awalnya saham tokenized masih berada.
Staf SEC membedakan sekuritas tokenized yang disponsori penerbit, di mana token tersebut mewakili klaim langsung atas saham aslinya, dari produk pihak ketiga, termasuk tanda terima penitipan, sekuritas terkait, dan derivatif sintetis.
Token saham UE milik Robinhood secara eksplisit menyebutkan perbedaan tersebut dalam pengungkapannya: mereka adalah derivatif yang memaparkan investor pada risiko mitra dan insolvensi yang terkait dengan posisi keuangan Robinhood.
Saham tokenized bisa tampak identik dalam aplikasi namun memiliki hak hukum yang sangat berbeda tergantung pada strukturnya.
Rail kripto masuk ke tumpukan sekuritas, atau apakah perusahaan lama yang mengendalikan upgrade?
Jika uji coba berhasil dan pengecualian diperluas, saham tokenized yang disponsori penerbit dan sekuritas tokenized yang dititipkan akan memiliki jalur regulasi yang lebih jelas, dan platform asli kripto akan bersaing untuk aliran ekuitas tokenized bersama model DTC yang kompatibel dengan Nasdaq dan venue digital paralel ICE.
Penyelesaian stablecoin menjadi mekanisme pasca-perdagangan standar untuk sekuritas likuid, dan jaringan kontrak pintar yang membawa ekuitas tokenized menjadi infrastruktur yang tahan lama.
Pemenangnya melampaui perusahaan yang meluncurkan produk. Emiten stablecoin mendapatkan kasus penggunaan penyelesaian di dalam pasar sekuritas yang diatur, dan rantai terprogram berkapasitas tinggi mendapatkan permintaan berkelanjutan dari aktivitas penyelesaian sekuritas.
Penyedia dompet dan agen tokenisasi memasuki pasar yang sebelumnya dikendalikan oleh broker-dealer, dan tumpukan trading asli kripto mendapatkan kasus penggunaan tingkat sekuritas, yang melegitimasi di berbagai yurisdiksi.
Namun, jika SEC mengizinkan tokenisasi terutama melalui model DTC yang kompatibel dengan Nasdaq dan venue teratur ICE. Pengecualian inovasi untuk perdagangan asli kripto dan berbasis AMM tetap sempit, sangat dibatasi volume, atau terbatas pada peserta institusional.
Tokenisasi memodernisasi mekanisme penyelesaian, dan peluang kompetitif untuk platform asli kripto tetap sempit.
Pengecualian luas untuk perdagangan tokenized bisa merusak perlindungan investor dan stabilitas pasar jika sekuritas tokenized diperdagangkan di luar perlindungan lama dari pasar sekuritas.
Peirce memperingatkan bahwa saham tokenized pihak ketiga bisa memaparkan pemegang pada risiko mitra dan insolvensi yang terkait dengan posisi keuangan perantara tokenizing itu sendiri.
Risiko tersebut memberikan regulator alasan kuat untuk menjaga venue asli kripto di pinggiran sementara perusahaan lama menyerap teknologi terbaru.
Peta persaingan
Tiga model kini bersaing untuk saluran sekuritas berikutnya.
Model kompatibel DTC milik Nasdaq mempertahankan saham tokenized dan tradisional di buku pesanan yang sama, dengan perusahaan lama mengendalikan penyelesaian. Venue digital paralel ICE menargetkan operasi 24/7 dan pendanaan stablecoin. Model asli kripto menguji apakah sekuritas bisa diperdagangkan on-chain melalui infrastruktur kripto di bawah kondisi SEC.
| Model | Pemain utama | Cara kerja | Apa artinya |
|---|---|---|---|
| Nasdaq / Model kompatibel DTC | Nasdaq, DTC, broker-dealer | Saham tokenized dan tradisional diperdagangkan di buku pesanan yang sama; penyelesaian T+1 dipertahankan | Perusahaan lama memodernisasi saluran tanpa terlalu banyak mengubah struktur pasar |
| ICE / Model venue digital NYSE | ICE, NYSE, perantara yang diatur | Platform sekuritas tokenized paralel yang menargetkan operasi 24/7, penyelesaian instan, pesanan dalam dolar, dan pendanaan stablecoin | Wall Street membangun venue onchain sendiri sebelum platform kripto mengambil alih |
| Model asli kripto | Platform gaya Coinbase, produk gaya Kraken, AMM, dompet, agen tokenisasi | Sekuritas tokenized diperdagangkan melalui infrastruktur kripto di bawah kondisi pengecualian SEC | Rail kripto mendapat kesempatan bersaing untuk aliran pasar saham |
Pengecualian SEC menentukan model mana yang bisa bersaing secara hukum, dan ruang lingkup penentuan tersebut menetapkan batas pembukaan.
Atkins membingkai pengecualian tersebut sebagai membiarkan pasar menemukan apakah infrastruktur kripto bisa membawa saham lebih efisien daripada urutan penyelesaian dan penitipan saat ini.
Uji coba tersebut, yang dijalankan di bawah pengawasan regulasi dengan peserta terdaftar putih dan batas volume, adalah peristiwa kebijakan yang dilaporkan Bloomberg.
SEC membiarkan rail kripto bersaing untuk bisnis membawa saham, dan pengecualian tersebut akan mengukur apakah mereka bisa menang.
Postingan Pengecualian saham tokenized oleh SEC untuk membiarkan ekuitas beralih ke rail kripto pertama kali muncul di CryptoSlate.