Posisi ETF Bitcoin senilai $16,3 miliar yang baru-baru ini dilacak oleh CryptoSlate menjelang tenggat pengajuan Q2 terurai menjadi empat pola posisi yang diungkapkan.
Dua pelapor dari Abu Dhabi mempertahankan jumlah saham ETF biasa mereka tetap stabil, JPMorgan meningkatkan unit ETF spot biasa, UBS mengubah campuran opsi beli yang diungkapkan, dan Morgan Stanley mengurangi unit ETF eksternal seiring munculnya sebuah wadah bermerek baru dalam pengajuannya.
Hasil tersebut menjawab tes stres ETF Bitcoin sebelum tenggat oleh CryptoSlate dalam batasan ketat. Kelima pengajuan tersebut datang dari 12 hingga 14 Agustus, namun masing-masing membekukan posisi yang dapat dilaporkan pada 30 Juni. Formulir 13F mencatat sekuritas beli dan beberapa opsi yang dimiliki sementara mengesampingkan posisi jual dan opsi yang ditulis, sehingga buku lindung nilai lengkap setiap manajer berada di luar kerangka tersebut.
Kompleks ETF Bitcoin yang lebih luas mencatat arus keluar bersih sekitar $4,89 miliar selama Q2, berdasarkan perhitungan CryptoSlate dari tabel harian Farside Investors. Sekitar $2,06 miliar dari arus keluar bersih tersebut terjadi dalam lima sesi perdagangan terakhir bulan Juni. Pengajuan akhir kuartal menunjukkan betapa tidak meratanya tekanan tersebut di antara pemegang dan instrumen yang dilaporkan.
Pemegangan ETF Bitcoin: peta empat arah
Menambahkan baris-baris ini ke total eksposur tunggal akan mencampurkan unit dana yang dimiliki dengan setara underlying opsi dan wadah bermerek terpisah. Dijaga dalam kategori yang tepat, pengajuan tersebut menunjukkan empat respons berbeda terhadap penarikan yang sama.
| Kohort | Pelapor dan instrumen | Q1 | Q2 | Perubahan yang dilaporkan |
|---|---|---|---|---|
| Sovereign | Mubadala, saham IBIT biasa | 14.721.917 | 14.721.917 | Tidak ada perubahan bersih |
| Sovereign | Abu Dhabi Investment Council, saham IBIT biasa | 8.218.712 | 8.218.712 | Tidak ada perubahan bersih |
| Bank-managed | JPMorgan, saham ETF spot biasa | 8.462.883 | 10.623.591 | +2.160.708, atau 25,53% |
| Options-led | UBS, saham ETF spot biasa | 365.894 | 414.191 | +48.297, atau 13,20% |
| Options-led | UBS, setara underlying call / put IBIT | 80.000 / 303.300 | 1.950.000 / 143.300 | Call +1.870.000; put -160.000 |
| Bank and wrapper | Morgan Stanley, saham ETF spot eksternal | 19.411.356 | 18.636.055 | -775.301, atau 3,99% |
| Bank and wrapper | Saham Bitcoin Trust Morgan Stanley | Tidak dilaporkan | 2.570.627 | 2.570.627 baru dilaporkan |
Sumber: Morgan Stanley Q1 dan Q2; JPMorgan dengan revisi Q1 dan Q2; UBS Q1 dan Q2; Mubadala Q1 dan Q2; dan Abu Dhabi Investment Council Q1 dan Q2.
Baris sovereign adalah kasus paling jelas di mana investor menyerap nilai yang lebih rendah. Mubadala memegang 14.721.917 saham BlackRock’s iShares Bitcoin Trust pada 31 Maret dan 30 Juni, sementara ADIC memegang 8.218.712 saham pada kedua titik waktu tersebut. Nilai pasar yang dilaporkan mereka tetap turun: posisi Mubadala turun dari $565,6 juta menjadi $490,1 juta, dan ADIC bergerak dari $315,8 juta menjadi $273,6 juta.
Setiap posisi kehilangan sekitar 13,35% dari nilai yang dilaporkan tanpa pengurangan bersih jumlah saham antar akhir kuartal. Jumlah unit yang identik menunjukkan bahwa revaluasi harga adalah sumber dari nilai yang lebih rendah. Dua snapshot masih menyisakan ruang untuk penjualan dan pembelian dalam kuartal, dan tidak memberikan informasi tentang posisi Bitcoin langsung. Namun, pada 30 Juni, pemegangan IBIT sovereign yang diungkapkan sama dengan jumlah saham pada 31 Maret.
[
Bacaan Terkait
Bitcoin menghapus $118 juta dari pemegangan ETF Abu Dhabi, tetapi dana sovereignnya mempertahankan setiap saham
Dana sovereign Abu Dhabi menurunkan kepemilikan ETF Bitcoin BlackRock selama penurunan pasar crypto yang lebih luas.
15 Agu 2026 · Oluwapelumi Adejumo
[
Buku bank terbagi antara saham, opsi, dan wadah
Pengajuan JPMorgan memberikan kenaikan saham biasa yang paling jelas. Pemegangan ETF Bitcoin spotnya naik dari 8.462.883 saham dalam revisi Q1 menjadi 10.623.591 di Q2. IBIT mendorong sebagian besar pergerakan, meningkat dari 8.302.691 menjadi 10.407.635 saham.
Baris opsi bergerak di jalur terpisah. Jumlah underlying call IBIT milik JPMorgan naik dari 3.775.000 menjadi 3.945.000 saham, sementara jumlah underlying put turun dari 4.756.400 menjadi 3.495.800. Petunjuk Formulir 13F menyatakan opsi yang dilaporkan dalam istilah sekuritas underlying, sehingga angka-angka tersebut bukanlah jumlah kontrak maupun kepemilikan ETF biasa.
Pemegangan ETF spot eksternal Morgan Stanley bergerak sebaliknya, turun sebanyak 775.301 unit menjadi 18.636.055. IBIT saja turun sebanyak 783.343 saham. Pengajuan Q2 juga melaporkan 2.570.627 saham Morgan Stanley Bitcoin Trust, sebuah baris yang tidak ada di Q1.
Menghitung trust bermerek bersama ETF eksternal menghasilkan 21.206.682 unit wadah spot, 9,25% di atas total dana eksternal Q1. Perbandingan lintas-wadah ini menunjukkan skala produk yang baru dilaporkan, sementara dua snapshot tersebut belum mengungkap asal usulnya. Mereka tidak menghubungkan penurunan dana luar dengan munculnya trust bermerek atau membuktikan bahwa akun yang sama berpindah antar produk.
[
Bacaan Terkait
ETF Bitcoin Morgan Stanley menarik $371 juta kontribusi saham sementara Bitcoin menghapus $66,8 juta
Hampir semua penurunan periode operasional ETF Bitcoin Morgan Stanley tidak terealisasi karena kontribusi saham bruto mencapai $371,1 juta.
14 Agu 2026 · Liam 'Akiba' Wright
[
UBS mencatat perubahan unit terbesar dalam opsi beli yang dipegang. Pemegangan ETF spot biasa naik 13,20% menjadi 414.191 saham, sementara setara underlying call IBIT naik dari 80.000 menjadi 1.950.000 dan setara put turun 52,75% menjadi 143.300. Jumlah opsi tersebut menandakan perubahan tajam dalam campuran opsi beli yang diungkapkan, tanpa dasar untuk menggambarkan call sebagai 1,95 juta saham IBIT yang dibeli.
Bacaan Terkait
Opsi ETF Bitcoin melonjak 24 kali lipat saat put turun 52,75%, mencapai 1,95 juta saham underlying IBIT
Pengajuan 13 Agustus mencakup 1,95 juta setara underlying saham call pada 30 Juni, sementara tujuan akun tetap belum terungkap.
14 Agu 2026 · Liam 'Akiba' Wright
Pemilik akun menambah batasan lain. Pedoman Formulir 13F SEC memperbolehkan manajer melaporkan sekuritas yang dimiliki untuk akun mereka sendiri bersama aset yang dikelola dengan kebijakan investasi bagi klien swasta, reksa dana, pensiun, departemen perwalian, dan entitas yang dikendalikan. Oleh karena itu, Morgan Stanley, JPMorgan, dan UBS dapat menggabungkan beberapa jenis modal yang dikelola. Pengajuan mereka menetapkan baris tingkat manajer, bukan apakah suatu posisi tertentu milik klien atau bank itu sendiri.
Pedoman yang sama mengesampingkan posisi jual dan opsi yang ditulis. Tanpa bagian yang hilang tersebut, baris JPMorgan dan UBS tidak dapat menentukan arah bersih Bitcoin dari kedua perusahaan. Perubahan call dan put yang terlihat merupakan bagian dari buku opsi, bukan taruhan arah yang lengkap.
Bukti penjualan paksa berada di tingkat wadah
Tidak ada pelapor bernama yang mengungkapkan panggilan margin, penarikan klien, pelanggaran mandat, atau likuidasi paksa. Tekanan yang terlihat ada dalam data agregat ETF: kompleks dana mencatat arus keluar bersih Q2 sekitar $4,89 miliar, termasuk sekitar $2,06 miliar selama lima sesi perdagangan terakhir bulan Juni. Total Farside mengidentifikasi aliran di tingkat wadah, sementara tidak menawarkan hubungan dengan lima manajer dalam set pengajuan ini.
Setiap kohort masih bisa mentransmisikan penjualan melalui mekanisme berbeda. Portofolio model dapat mengurangi alokasi setelah reli untuk kembali ke rentang target, dan tekanan jaminan dapat memaksa pemegang leverage untuk melikuidasi selama penarikan. Seperti yang sebelumnya dilaporkan CryptoSlate, kontribusi baru, rentang yang lebih luas, opsi, atau penempatan yang sadar pajak dapat mengurangi kebutuhan akan penjualan tersebut.
Penarikan klien dan kendala portofolio adalah saluran yang mungkin dalam akun bank yang dikelola secara diskresioner, tetapi pengajuan tidak menunjukkan adanya peristiwa seperti itu. Kadaluwarsa, pelaksanaan, dan lindung nilai dealer juga dapat menghasilkan aliran di sekitar posisi opsi, meskipun strike, kadaluwarsa, premi, short, dan opsi yang ditulis yang diabaikan mencegah data ini menentukan arahnya.
Tes stres ETF Bitcoin yang telah selesai ini dengan demikian mengalihkan risiko penjualan paksa dari cerita “keluar institusional” tunggal. Snapshot sovereign tidak menunjukkan pengurangan bersih saham. Baris yang dikelola bank masih tunduk pada aturan klien dan portofolio yang tersembunyi dari pandangan publik. Arus keluar bersih ETF tercatat di tingkat wadah, sementara opsi dapat mentransmisikan aliran pada jadwal yang berbeda dari saham dana biasa.
Satu penarikan bertemu beberapa struktur dengan pemilik, kendala, dan jam berbeda. Sinyal yang berguna adalah pemisahan di antara mereka.
Postingan Tes stres Wall Street Bitcoin senilai $16,3 miliar terpecah menjadi empat pola posisi pertama kali muncul di CryptoSlate.