Ethereum sedang berlomba untuk menghadirkan privasi asli ke blockchain kontrak pintar terbesar di dunia, sementara para investor memperingatkan bahwa penundaan dapat melemahkan klaim ETH sebagai lapisan penyelesaian default kripto.
Tekanan semakin meningkat seiring pergeseran pasar menuju aset yang berfokus pada privasi, sementara Ethereum kesulitan mempertahankan perhatian investor di tengah gelombang FUD saat ini dan pertanyaan tentang identitasnya.
ETH telah turun sekitar 30% tahun ini, dan baru-baru ini diperdagangkan mendekati $2.000, bahkan ketika Zcash mencatat kenaikan dua digit selama periode yang sama.
Pergeseran tersebut telah mengubah privasi dari tujuan cypherpunk yang sudah lama ada menjadi tenggat waktu produk untuk Ethereum.
Jaringan ini masih mendominasi penyelesaian stablecoin, tokenisasi, keuangan terdesentralisasi, dan aktivitas Layer 2, tetapi transparansi defaultnya tetap menjadi masalah bagi pengguna dan lembaga yang tidak ingin saldo, pihak lawan, atau riwayat transaksi terlihat secara real-time.
Tom Dunleavy, kepala venture di Varys Capital, mengatakan dorongan privasi Ethereum bersifat bullish, tetapi hanya jika pengembang bergerak cepat.
Menurutnya:
“Sangat bullish terhadap dorongan privasi untuk Ethereum, tetapi itu harus terjadi dalam jangka waktu yang wajar, kurang dari 12 bulan, atau efektifnya tidak akan berarti apa-apa. Ethereum kini lebih dari sebelumnya berada dalam perlombaan di sisi produk, dan persaingannya sangat didanai, termotivasi, serta memiliki semua koneksi yang tidak dimiliki Ethereum. Kirimkan atau mati.”
Peringatan ini muncul ketika posisi pasar Ethereum sudah berada di bawah tekanan. GSR Research mengatakan pendapatan blockchain mulai bergeser ke jaringan pesaing seperti Solana, Tron, dan Hyperliquid, sementara rasio ETH ke Bitcoin baru-baru ini mencapai level terendah sejak pertengahan 2025.
Pendapatan Blockchain Triwulan (Sumber: GSR Research)
Tren ini juga tercermin dalam data CryptoQuant, yang menunjukkan penarikan tajam di kalangan pemegang Ethereum ritel dan menengah.
Menurut firma tersebut, dompet yang menyimpan antara 100 hingga 1.000 ETH hampir separuh dari saldo mereka selama tiga tahun terakhir, turun dari puncak 2023 sebanyak 16,2 juta ETH menjadi sekitar 8,75 juta ETH saat ini.
Pemegang besar juga mulai mengurangi eksposur. Dompet yang menyimpan antara 1.000 hingga 10.000 ETH, yang membantu mendorong reli Ethereum tahun 2024, dilaporkan mulai mengurangi posisi mereka akhir tahun lalu.
Saldo Pemegang Ethereum (Sumber: CryptoQuant)
Aliran keluar tersebut tidak bisa langsung dikaitkan dengan permintaan privasi. Namun, hal itu menambah tekanan pada narasi yang lebih luas dari Ethereum di saat aset yang berfokus pada privasi mendapat perhatian pasar, dan investor bertanya-tanya apa yang bisa mengembalikan momentum ETH.
Bagaimana privasi menjadi perdagangan pasar kripto
Dorongan privasi Ethereum bertepatan dengan tesis pasar yang lebih luas bahwa kerahasiaan finansial akan menentukan siklus kripto besar berikutnya.
Grayscale Research baru-baru ini menerbitkan analisis yang berpendapat bahwa sektor aset digital berada di ambang "gelombang ketiga" perhatian publik yang meluas terkait privasi finansial.
Pencarian Privasi Finansial di Google (Sumber: Grayscale)
Menurut firma tersebut, pergeseran ini didorong oleh meluasnya stablecoin dan aplikasi berbasis blockchain, serta kemajuan pesat kecerdasan buatan. Alat-alat AI ini, demikian peringatan Grayscale, memperkenalkan metode baru dan sangat canggih untuk pengawasan finansial.
Di blockchain publik, saldo, pihak lawan, dan riwayat transaksi bisa tetap terlihat tanpa batas waktu.
Peneliti Grayscale menekankan bahwa permintaan privasi tidak hanya terbatas pada pengguna yang mencari anonimitas penuh. Sebaliknya, hal itu mencerminkan preferensi biasa terhadap kerahasiaan dalam kehidupan ekonomi.
Individu umumnya tidak ingin riwayat belanja mereka terungkap secara default, sementara bisnis membutuhkan kerahasiaan untuk pembayaran pemasok, gaji, dan aliran treasury. Lembaga-lembaga serupa juga menganggap pemetaan real-time struktur dompet mereka sebagai sesuatu yang tidak layak.
Namun, implementasi fitur-fitur ini melibatkan kompromi komersial yang signifikan.
Grayscale mencatat bahwa perlindungan privasi yang lebih kuat secara historis menyebabkan distribusi pasar yang lebih lemah, menciptakan gesekan dengan dukungan bursa terpusat, kepatuhan regulasi, dan integrasi dompet.
Terlepas dari hambatan-hambatan ini, Ketua Grayscale Investments Barry Silbert mengulangi sentimen laporan tersebut, menyatakan bahwa "era privasi" dalam aset digital telah resmi dimulai.
Koin Privasi Mendominasi Meta Industri Kripto
Pergeseran naratif ini sudah terlihat di pasar kripto, di mana kapitalisasi pasar Zcash melonjak lebih dari 900% dalam setahun terakhir, mendekati hampir $10 miliar. Bahkan Monero, yang sering menghadapi pengawasan regulasi atas penggunaannya di pasar ilegal, telah naik nilainya dua kali lipat.
Pendiri Ethereum bermain untuk privasi
Dalam beberapa minggu terakhir, pendiri Ethereum Vitalik Buterin telah membawa isu ini kembali ke agenda teknis jaringan, menyerukan agar pengembang “mempercepat realitas privasi cypherpunk” setelah bertahun-tahun riset dan debat tentang privasi.
Rencana jangka pendeknya di roadmap berfokus pada tiga bidang, termasuk abstraksi akun dan FOCIL, nonce berbasis kunci, dan pekerjaan privasi lapisan akses.
Semua ini dirancang untuk membuat aktivitas Ethereum privat lebih sulit disensor, lebih sulit dihubungkan, dan kurang bergantung pada infrastruktur tepercaya.
FOCIL, singkatan dari daftar inklusi yang ditegakkan oleh fork-pilihan, dirancang untuk mengatasi penyensoran transaksi.
Saat ini, transaksi bisa tertahan di mempool publik sebelum diselesaikan, memberi pembangun blok dan perantara lain visibilitas terhadap aktivitas yang tertunda. Hal ini menciptakan celah untuk pengucilan, front-running, dan pengawasan.
FOCIL akan memungkinkan sebuah komite validator untuk mengusulkan daftar transaksi yang diharapkan dibawa oleh pembangun blok.
Jika pembangun mengabaikan transaksi tersebut, blok mereka bisa ditolak oleh jaringan. Mekanisme ini dirancang untuk membuat transaksi, termasuk transfer privat, lebih sulit disensor sebelum mencapai rantai.
Abstraksi akun mengatasi kelemahan lain dalam desain Ethereum saat ini. Sebagian besar pengguna masih bergantung pada akun yang dimiliki secara eksternal yang dikendalikan oleh satu kunci pribadi.
Abstraksi akun memungkinkan akun berperilaku lebih seperti kontrak pintar yang dapat diprogram, mendukung fitur-fitur seperti pemulihan sosial, persetujuan multisignature, dan sponsor biaya.
Untuk privasi, fleksibilitas tersebut penting karena aktivitas dompet bisa disusun untuk mengurangi pola perilaku yang jelas. Ini juga memudahkan aplikasi atau relayer untuk membayar biaya atas nama pengguna tanpa memaksa setiap tindakan melalui model akun yang terbuka.
Nonce berbasis kunci menargetkan kebocoran metadata yang lebih sempit tapi penting. Akun Ethereum saat ini menggunakan satu penghitung tunggal, yang disebut nonce, untuk mencegah transaksi yang sama diulang. Karena penghitung ini meningkat secara berurutan, pengamat bisa menggunakannya untuk menghubungkan transaksi yang mungkin tampak terpisah.
Perbaikan yang diusulkan membagi penghitung akun menjadi domain ulang yang berbeda. Hal ini memungkinkan jenis aktivitas yang berbeda menggunakan kunci nonce yang berbeda, sehingga lebih sulit menghubungkan tindakan privat kembali ke akun yang sama melalui urutan sederhana.
Terakhir, bagian paling ambisius dari dorongan yang lebih luas tersebut mungkin adalah Kohaku, sebuah toolkit open-source yang didukung Ethereum Foundation yang dirancang untuk membawa fitur privasi ke dompet yang sudah digunakan orang-orang. Proyek ini melampaui transfer privat dengan menargetkan kebocoran lapisan akses yang memperlihatkan pengguna bahkan sebelum transaksi diselesaikan.
Bahkan jika transaksi menjadi privat, dompet masih bisa membocorkan informasi saat mereka meminta data dari blockchain. Sebagian besar dompet bergantung pada penyedia panggilan prosedur jarak jauh untuk memeriksa saldo, membaca kontrak pintar, dan mengirimkan transaksi, memberi penyedia tersebut visibilitas ke alamat IP pengguna, identitas dompet, dan data yang diminta.
Kohaku dirancang untuk mengurangi paparan tersebut dengan memberi pengembang dompet komponen privasi dan keamanan yang bisa diintegrasikan ke produk yang sudah ada. Rencana jalannya mencakup pengiriman privat, manajemen kunci yang lebih aman, pembacaan privat, dan dompet referensi untuk pengembang dan pengguna tingkat lanjut.
Toolkit ini juga bisa menghubungkan dompet ke protokol terlindung seperti Railgun, yang sudah aktif di Ethereum, dan Privacy Pools, yang masih dalam pengembangan.
Pada akhirnya, tujuannya adalah memberi pengguna transfer privat dan akses DeFi tanpa memaksa mereka mengadopsi alat khusus atau meninggalkan dompet yang sudah mereka gunakan.
Peneliti Ethereum soispoke.eth mengatakan paket gabungan ini bisa memungkinkan jaringan blockchain menawarkan transaksi privat yang native, bebas percaya, dan tahan sensor secepat tahun depan jika usulan-usulan tersebut diluncurkan bersamaan.
Mengapa ETH perlu meluncurkan fitur privasi
Pengacara kripto Gabriel Shapiro mengatakan pekerjaan privasi ini bisa membantu Ethereum bersaing untuk tokenisasi institusional karena perusahaan membutuhkan kerahasiaan untuk sekuritas yang di-tokenisasi, aliran treasury, dan interaksi DeFi.
Argumen tersebut berada di pusat kasus investasi Ethereum. Keunggulan jaringan selama ini adalah cakupannya: stablecoin, pasar pinjaman, bursa terdesentralisasi, aset yang di-tokenisasi, jaringan Layer 2, dan infrastruktur pengembang.
Namun, cakupan ini saja mungkin tidak cukup jika setiap interaksi finansial tetap terlihat secara default.
Bagi lembaga, penyelesaian publik tanpa privasi bisa menjadi liabilitas. Perusahaan tidak ingin pesaing memetakan pemasoknya. Dana tidak ingin rute perdagangan terungkap. Bank tidak ingin aktivitas sekuritas yang di-tokenisasi klien terlihat di buku besar publik.
Ethereum memiliki infrastruktur untuk melayani pengguna tersebut, tetapi pasar mendesak bukti bahwa privasi bisa mencapai produk tingkat dompet daripada tetap menjadi agenda riset.
Itulah sebabnya peringatan 12 bulan dari Dunleavy terasa kuat: Zcash sudah memiliki narasi privasi paling jelas, dan Monero tetap menjadi aset privasi utama meskipun menghadapi tekanan bursa dan regulasi.
Sementara itu, jaringan blockchain pesaing, termasuk Solana, Tron, dan Hyperliquid, sedang menarik perhatian pasar, sementara Bitcoin masih memimpin permintaan institusional terkuat.
Walau begitu, Ethereum memiliki basis aplikasi terdalam di kripto dengan lebih dari $350 miliar aset yang di-tokenisasi di blockchain, tetapi pasar tidak lagi menganggap keunggulan itu sebagai permanen.
Jika Hegota memperkenalkan produk privasi yang bisa digunakan dalam setahun ke depan, fitur tersebut bisa memperkuat peran ETH sebagai infrastruktur penyelesaian baik untuk individu maupun institusi.
Namun, jika peningkatan tersebut tetap berupa janji teknis, perdagangan privasi saat ini bisa terus menguntungkan aset yang menjadikan kerahasiaan sebagai fitur utama sejak awal.
Postingan Dorongan privasi Ethereum menghadapi tenggat 12 bulan saat pasar menghadiahkan aset yang berfokus pada privasi pertama kali muncul di CryptoSlate.