Undang-undang CLARITY, rancangan undang-undang terbesar industri kripto di Kongres, mulai kehilangan momentum hanya beberapa minggu setelah lolos dari komite utama Senat, meningkatkan risiko bahwa aturan aset digital utama pertama Washington akan semakin tertunda menjelang tahun pemilu.
Galaxy Digital menurunkan perkiraannya bahwa Undang-undang CLARITY akan menjadi hukum pada 2026 menjadi 60% dari 75%, dengan alasan kalender Senat yang semakin sempit dan sedikit kemajuan nyata dalam perjuangan yang belum terselesaikan mengenai etika dan pendanaan ilegal.
Secara khusus, analis JPMorgan memberikan peringatan serupa pekan ini, mengatakan bahwa jendela legislatif telah menyempit seiring para legislator mendekati pemilu paruh waktu.
Penurunan ini menandai pembalikan bagi rancangan undang-undang yang baru-baru ini tampak memiliki jalur paling jelas. Undang-undang CLARITY lolos dari Komite Perbankan Senat pada 14 Mei dengan suara 15-9.
Undang-undang CLARITY adalah prioritas legislatif utama industri kripto karena akan menciptakan kerangka federal komprehensif pertama untuk aset digital di AS.
Pendukungnya mengatakan bahwa undang-undang tersebut akan memperjelas kapan mata uang kripto berada di bawah pengawasan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), menggantikan kebijakan bertahun-tahun yang didorong penegakan dengan aturan yang lebih jelas bagi penerbit, bursa, dan investor.
Namun, undang-undang tersebut masih harus melewati seluruh Senat, disatukan dengan undang-undang DPR, dan mendapat tanda tangan presiden.
Rangkaian proses tersebut kini semakin sulit masuk ke dalam jadwal musim panas yang padat.
Kalender Senat berbalik melawan rancangan undang-undang
Dalam catatan terbaru kepada klien, Galaxy menjelaskan bahwa perkiraan revisinya terutama didasarkan pada waktu daripada runtuhnya dukungan terhadap rancangan undang-undang tersebut.
Alex Thorn, kepala riset perusahaan, menyebutkan bahwa Senat mulai kehabisan hari yang dapat digunakan sebelum reses Agustus, yang dijadwalkan dimulai akhir Juli.
Menurutnya, rancangan undang-undang tersebut menghadapi beberapa langkah prosedural sebelum bisa menjadi hukum. Ini termasuk fakta bahwa undang-undang tersebut harus mendapatkan 60 suara di Senat, melalui debat lantai dan amandemen, disatukan dengan teks terpisah dari Komite Pertanian Senat, lalu diteruskan ke DPR.
Ini berarti Pemimpin Mayoritas Senat John Thune kemungkinan harus mengatur waktu debat di lantai pada bulan Juli agar proses tersebut bisa selesai sebelum para legislator meninggalkan Washington.
Namun, jendela yang tersedia semakin sempit dalam dua minggu terakhir karena Senat kehilangan waktu akibat perselisihan mengenai dana anti-persenjataan pemerintah, yang menghabiskan ruang debat saat membahas paket pendanaan ICE dan Patroli Perbatasan.
Parlemen juga gagal mendorong reautorisasi Pasal 702 Undang-Undang Pengawasan Intelijen Asing dalam pemungutan suara prosedural 47-52, memicu kebingungan lagi sebelum otoritas pengawasan berakhir pada 12 Juni.
Hal ini menciptakan masalah praktis bagi rancangan undang-undang yang masih membutuhkan dukungan bipartisan. Para pemimpin Senat tidak punya alasan untuk menghabiskan satu minggu waktu debat yang langka untuk sebuah rancangan undang-undang kecuali jika mereka yakin suara sudah siap.
Isu-isu yang belum terselesaikan tetap besar. Demokrat yang dipimpin oleh Senator Ruben Gallego telah mendorong ketentuan etika yang terkait konflik kepentingan. Para penentang pendanaan ilegal menginginkan perlindungan yang lebih kuat terhadap pencucian uang dan risiko sanksi. Komite Perbankan dan Pertanian Senat juga masih perlu menyatukan pendekatan mereka.
Analis JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou mengatakan kalender paruh waktu bisa menunda kemajuan reformasi struktur pasar kripto tahun ini.
Sementara itu, waktu pelaksanaan juga bisa memengaruhi kesepakatan akhir, karena kompromi yang dicapai sebelum pemilu mungkin berbeda dari yang dinegosiasikan setelahnya, ketika insentif politik dan kendali Kongres bisa berubah.
Bank terus menekan imbal hasil stablecoin
Permasalahan kalender berbenturan dengan perjuangan berkelanjutan bank terhadap stablecoin, token digital yang dirancang untuk melacak dolar dan bergerak melalui jaringan blockchain.
Bagi bank, pertanyaan paling sensitif adalah apakah perusahaan kripto bisa menawarkan imbal hasil atas saldo stablecoin.
Kelompok perbankan telah memperingatkan bahwa pembayaran mirip bunga atas dolar digital bisa menarik uang dari rekening giro dan tabungan sambil menghindari aturan yang berlaku bagi bank yang diatur.
CryptoSlate sebelumnya melaporkan bahwa rancangan undang-undang tersebut dimaksudkan untuk melarang imbal hasil pasif, artinya pembayaran yang dilakukan hanya karena menyimpan stablecoin. Namun, undang-undang tersebut masih mengizinkan imbalan yang terkait aktivitas, seperti pembayaran, transaksi, program loyalitas, dan insentif perdagangan.
Pembedaan ini bisa menentukan apakah stablecoin tetap menjadi alat pembayaran dan penyelesaian atau menjadi pengganti deposito bank.
Perusahaan kripto telah mendorong fleksibilitas, dengan alasan imbalan berbasis aktivitas merupakan bagian dari inovasi pembayaran dan adopsi konsumen.
Industri ini mengatakan batasan yang terlalu ketat akan melindungi bank dari persaingan dan mengurangi daya tarik produk dolar digital yang bisa diselesaikan lebih cepat dibandingkan sistem pembayaran tradisional.
Bank menentang dengan argumen bahwa penerbit stablecoin dan platform kripto tidak boleh menawarkan produk mirip bank tanpa kewajiban mirip bank.
Faktanya, survei yang disponsori oleh American Bankers Association (ABA) baru-baru ini menyatakan bahwa "konsumen sangat mendukung perlindungan pinjaman lokal dan sistem keuangan dari risiko yang terkait dengan pemberian imbalan mirip bunga pada stablecoin."
Argumen tersebut semakin kuat secara politik seiring berkembangnya stablecoin sebagai bagian besar dari keuangan digital dan bursa besar mencari cara baru untuk mengubah saldo pelanggan menjadi aktivitas pembayaran, insentif perdagangan, dan produk yang terhubung dengan imbal hasil.
Pada dasarnya, perselisihan ini tetap menjadi salah satu hambatan utama untuk memajukan undang-undang, karena para bankir dan eksekutif kripto saling berusaha demi keuntungan masing-masing.
Apa selanjutnya untuk Undang-undang CLARITY?
Galaxy Digital menyatakan bahwa jalur rancangan undang-undang bisa membaik jika pimpinan Senat berkomitmen mengalokasikan waktu debat pada awal hingga pertengahan Juli, jika para legislator menyelesaikan perselisihan etika dan pendanaan ilegal, serta jika Komite Perbankan dan Pertanian menghasilkan paket gabungan yang siap untuk dibahas.
Sinyal-sinyal tersebut akan menunjukkan bahwa rancangan undang-undang tersebut memiliki suara dan ruang kalender yang diperlukan untuk bergerak.
Tanpa itu, jalur kemungkinan bergeser ke September, ketika politik kampanye dan agenda musim gugur yang padat bisa mengubah rancangan undang-undang atau mendorongnya ke Kongres berikutnya.
Saat ini, Undang-undang CLARITY masih hidup namun melemah. Peluangnya menurun karena Senat memiliki waktu lebih sedikit, bank masih berjuang soal dolar digital, dan industri kripto hanya punya beberapa minggu untuk membuktikan rancangan undang-undang tersebut bisa lolos dari Washington sebelum politik pemilu mengambil alih.
Postingan Peluang Undang-undang CLARITY untuk disahkan tahun ini turun menjadi 60%, kata Galaxy Digital pertama kali muncul di CryptoSlate.