Toncoin (TON) melonjak dari sekitar $1,32 pada 1 Mei hingga mencapai level tertinggi harian $2,90 pada 7 Mei, mendorong kapitalisasi pasarnya menjadi sekitar $7,8 miliar.
Katalisnya adalah pengumuman Pavel Durov bahwa Telegram akan menggantikan TON Foundation sebagai kekuatan pendorong utama jaringan dan menjadi validator terbesar dalam waktu dua hingga tiga minggu.
Selain itu, ton.org diperbarui untuk menyatakan bahwa domain tersebut “dikelola oleh MTONGA.” Para pedagang menganggap kombinasi ini sebagai konfirmasi bahwa TON pada dasarnya telah menjadi rantai milik Telegram. Ini berarti bahwa perusahaan yang sama dengan 1 miliar pengguna akan menentukan nilainya.
Toncoin naik dari $1,32 pada 1 Mei hingga mencapai level tertinggi harian $2,90 pada 7 Mei setelah Durov mengumumkan bahwa Telegram akan mengambil alih tata kelola TON.
Pada Januari 2025, Telegram dan TON meresmikan perjanjian eksklusivitas yang jauh melampaui branding.
TON menjadi satu-satunya infrastruktur blockchain untuk Telegram Mini Apps, TON Connect menjadi standar koneksi dompet wajib untuk aplikasi mini yang mendukung blockchain, dan Toncoin menjadi satu-satunya mata uang kripto yang diterima untuk Telegram Stars, Premium, Iklan, Gateway, serta pembayaran tertentu kepada pengembang dan pemilik saluran.
Persyaratan tersebut memberi TON klaim struktural atas setiap transaksi keuangan yang berlangsung melalui platform Telegram. Yang ditambahkan oleh postingan awal Mei adalah lapisan tata kelola di atas posisi komersial tersebut.
Efek praktis dari kesepakatan Januari baru terlihat setelah Telegram mulai membangun rangkaian produk untuk memanfaatkannya.
TON Pay diluncurkan pada Februari 2026, akses stablecoin institusional datang melalui SCRYPT pada April, infrastruktur dompet tertanam hadir melalui Dynamic dan Fireblocks pada akhir Maret, dan finalitas sub-detik mulai beroperasi di mainnet pada April, memotong waktu konfirmasi dari sekitar sepuluh detik menjadi sekitar satu detik, dengan blok tiba setiap 400 milidetik.
Rilisan-rilisan tersebut menyusun arsitektur pembayaran dalam aplikasi yang cukup cepat sehingga terasa tak terlihat di dalam jendela obrolan.
Distribusi, data, dan lainnya yang perlu dibahas
Teori pembayaran TON menunjukkan bahwa adopsi kripto konsumen berhasil dengan cara tertanam di permukaan tempat pengguna sudah menghabiskan waktu. Argumen ini menjadi peta jalan produk ketika lebih dari 1 miliar pengguna aktif Telegram berada di permukaan tersebut.
Pengumuman Durov memberi para pedagang pemicu spesifik, tetapi perdagangan tersebut merupakan taruhan bahwa Telegram dapat mengubah basis penggunanya menjadi jaringan pembayaran, dengan TON sebagai lapisan penyelesaian.
DefiLlama mencatat volume pertukaran terdesentralisasi sebesar $152,9 juta selama tujuh hari hingga 7 Mei, naik 1.054% dari pekan sebelumnya, dan volume perpetual sebesar $12,4 juta selama periode yang sama, naik 3.200%. Biaya aplikasi mencapai $1,48 juta dalam satu hari.
Angka-angka tersebut menunjukkan jarak yang masih harus ditempuh oleh TON, karena Solana mencatat biaya aplikasi sebesar $6,37 juta pada hari yang sebanding dan memiliki $15,4 miliar dalam stablecoin, dibandingkan dengan $752,5 juta milik TON.
TRON, yang dibangun berdasarkan volume transfer stablecoin dalam dolar, memiliki aset sebesar $89,6 miliar. Jejak pembayaran TON jauh tertinggal dibandingkan dengan rantai yang perlu digantikan agar teori Telegram bisa berjalan secara skala besar.
Pembandingan antar peer yang lebih jujur lebih dekat dengan Sui, yang mencatat $567,2 juta dalam stablecoin, $120.600 dalam biaya aplikasi per hari, dan kapitalisasi pasar lebih dari $4 miliar pasar.
Perbedaan antara skala on-chain TON saat ini dan valuasi narasi Telegram adalah apa yang sedang dipertimbangkan pasar terhadap kemampuan Telegram untuk menutupnya. Jika pembayaran Mini App dan TON Pay menghasilkan adopsi nyata, premi tersebut akan bertahan.
| Rantai | Stablecoin / aset | Biaya aplikasi (harian) | Volume DEX (7d) | Kapitalisasi pasar | Narasi inti |
|---|---|---|---|---|---|
| TON | $752,5 juta | $1,48 juta | $152,9 juta | ~$7,8 miliar | Taruhan distribusi Telegram |
| Solana | $15,4 miliar | $6,37 juta | — | — | Rantai konsumen/aplikasi berskala besar |
| TRON | $89,6 miliar | — | — | — | Rail transfer stablecoin |
| Sui | $567,2 juta | $120.600 | — | $4,03 miliar | Peer dengan skala terdekat |
Masalah sentralisasi di pusat kasus bullish
Dimensi yang tidak nyaman dari pengumuman Durov adalah fitur yang dibeli para pedagang secara struktural berlawanan dengan nilai inti yang dijual oleh sebagian besar proyek blockchain.
Durov membingkai peran validator Telegram sebagai hal positif, dengan alasan bahwa jangkar yang kredibel akan menarik lebih banyak peserta dan mengunci lebih banyak TON dalam staking dengan tingkat APR sekitar 20%.
Argumen untuk desentralisasi melalui konsentrasi bergantung pada Telegram yang menjalankan komitmennya tanpa mengambil sewa monopoli dari jaringan yang kini dipimpinnya.
Financial Times melaporkan awal tahun ini bahwa pendapatan Telegram sudah terikat dengan perjanjian eksklusivitas yang terhubung dengan Toncoin, dan penurunan nilai Toncoin berkontribusi pada kerugian bersih.
Keterikatan tersebut berarti neraca keuangan Telegram dan harga TON bergerak bersama, yang merupakan ketergantungan korporat yang sama yang membuat kasus bullish menjadi intuitif, dan juga membuat Telegram menjadi pengelola yang berkepentingan sendiri. Telegram memiliki alasan ekonomi langsung untuk memperdalam nilai TON, menjadikannya pemegang saham utama yang terlibat secara finansial dalam setiap pergerakan harga.
Tiga risiko jangka pendek bisa mengakhiri penerimaan tersebut sebelum kasus bullish terbukti.
DefiLlama menandai pembukaan token sekitar 36,58 juta TON pada 24 Mei, senilai sekitar $93,65 juta pada harga saat ini, atau 1,36% dari jumlah yang beredar. Untuk reli yang didorong oleh pengumuman, kelebihan pasokan ini datang pada momen yang rentan.
Exposur legal Durov menambah lapisan ketidakpastian lain, karena ia menerima panggilan pidana Rusia yang menyebutnya sebagai tersangka, dan laporan sebelumnya mendokumentasikan penyelidikan berkelanjutan di Prancis.
Seorang pendiri yang kebebasan pribadinya dipertanyakan tidak dapat menyediakan jangkar tata kelola yang stabil yang dibutuhkan oleh peran validator pusat Telegram.
Jangka waktu 2 hingga 3 minggu yang disebutkan Durov untuk transisi validator juga berarti pasar membeli niat yang diumumkan, yang baru benar-benar terselesaikan setelah data staking on-chain mengonfirmasi pergerakan tersebut, dan dinamika sell-the-news bisa menghukum setiap penundaan.
| Risiko | Apa yang terjadi | Mengapa penting | Waktu |
|---|---|---|---|
| Pembukaan token 24 Mei | ~36,58 juta TON masuk ke sirkulasi, bernilai sekitar $93,65 juta, atau 1,36% dari jumlah yang beredar | Menciptakan kelebihan pasokan dalam reli yang didorong oleh momentum pengumuman | Jangka pendek |
| Risiko pelaksanaan transisi validator | Pasar membeli niat yang diumumkan Durov sebelum data staking on-chain mengonfirmasi pergerakan tersebut | Penundaan atau tindak lanjut yang lebih lemah dari perkiraan bisa memicu tekanan sell-the-news | 2–3 minggu ke depan |
| Exposur legal Durov | Panggilan pidana Rusia dan penyelidikan Prancis sebelumnya membuat tata kelola tetap terikat pada risiko pendiri | Melemahkan gagasan Telegram sebagai jangkar pusat yang stabil untuk TON | Berlanjut |
| Diskon sentralisasi | Pasar mungkin memutuskan bahwa kontrol Telegram layak mendapat diskon daripada premi | Merevisi nilai TON menuju fundamental saat ini alih-alih potensi masa depan yang terkait dengan Telegram | Jangka menengah |
Kasus bearish didasarkan pada kesimpulan pasar bahwa kontrol Telegram layak mendapat diskon sentralisasi dan menilai TON berdasarkan fundamental saat ini.
Pada titik itu, basis stablecoin, biaya aplikasi, dan struktur validator TON menempatkannya di wilayah menengah, dengan harga yang ditentukan untuk masa depan yang belum terwujud.
Postingan Harga TON Naik Dua Kali Lipat Setelah Telegram Melakukan Langkah yang Dikritik Sebagai Pemotongan Terhadap Janji Inti Kripto pertama kali muncul di CryptoSlate.