Rentang alokasi Bitcoin 1% hingga 2% dari BlackRock terbaca sebagai anggukan bullish terhadap adopsi oleh penasihat, tetapi juga berfungsi sebagai batasan. Begitu Bitcoin dimasukkan ke dalam portofolio model, kenaikan nilainya melalui band penyeimbangan, lokasi pajak, dan terkadang pinjaman yang menjaga posisi tetap utuh.
BlackRock Investment Institute membingkai 1% hingga 2% sebagai rentang multi-aset yang wajar, asalkan investor percaya pada adopsi yang berkelanjutan dan mampu menahan penurunan tajam.
Perusahaan tersebut menentukan ukuran posisi berdasarkan kontribusinya terhadap risiko portofolio secara keseluruhan, dan risiko tersebut meningkat dengan cepat dalam campuran standar 60/40. Alokasi Bitcoin 1% menambah sekitar 2% terhadap total risiko portofolio, alokasi 2% menambah sekitar 5%, dan alokasi 4% menambah sekitar 14%.
Matematika risiko tersebut mengubah batas atas menjadi titik keputusan nyata. Jika Bitcoin melampaui saham dan obligasi dalam model, penasihat dapat memangkasnya, membiarkannya mengambang, melakukan lindung nilai, atau memindahkan eksposur ke tempat lain.
Selongsong Bitcoin 2% membutuhkan kenaikan sekitar 51,5%, dengan sisa portofolio tetap, untuk mengambang ke 3%. Dibutuhkan kenaikan sekitar 104% untuk mengambang ke 4%, titik di mana mengatur ulang posisi ke 2% berarti menjual hampir setengah dari selongsong tersebut.
| Alokasi BTC / titik pengambangan | Dampak Portofolio | Apa yang Memaksa Penasihat untuk Mengambil Keputusan |
|---|---|---|
| Alokasi BTC 1% | ~2% dari total risiko portofolio | Cukup kecil untuk masuk ke dalam anggaran risiko tradisional |
| Alokasi BTC 2% | ~5% dari total risiko portofolio | Rentang atas BlackRock; menjadi batas atas manajemen utama |
| Alokasi BTC 4% | ~14% dari total risiko portofolio | Bitcoin mulai mendominasi kontribusi risiko |
| Selongsong 2% setelah reli BTC ~51,5% | Mengambang ke ~3% | Penasihat harus memutuskan apakah akan memangkas, melindungi, atau membiarkannya berjalan |
| Selongsong 2% setelah reli BTC ~104% | Mengambang ke ~4% | Mengatur ulang ke 2% berarti menjual sekitar setengah dari selongsong BTC |
BlackRock's IBIT saja memiliki arus bersih hampir $60 miliar per 2 Juli, ukuran di mana pilihan manajemen portofolio mulai berpengaruh bagi pasar yang lebih luas.
Citi memangkas target harga Bitcoin 12 bulan menjadi $82.000 dari $112.000 pada 1 Juli dan menurunkan asumsi aliran masuk menjadi nol dari $10 miliar.
Perusahaan tersebut menunjuk kepada arus ETF Bitcoin yang berjalan negatif sejak awal tahun, dan data Farside Investors' menunjukkan bahwa ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan di AS kehilangan lebih dari $2,7 miliar selama 10 hari perdagangan dari akhir Juni hingga 1 Juli.
Mengapa Penjualan Merugikan
Bagi pemegang Bitcoin jangka panjang, menjual untuk tetap berada di bawah batas bisa terasa seperti melepaskan aset yang salah.
Mauricio Di Bartolomeo, co-founder dan chief strategy officer perusahaan pinjaman Bitcoin Ledn, melihat berbagai macam peminjam.
Mereka termasuk perusahaan publik dan swasta yang beroperasi berdasarkan standar Bitcoin, serta rumah tangga di Amerika Latin yang menjalankan ekonomi sirkular. Pasangan juga meminjam menggunakan Bitcoin untuk membeli rumah pertama mereka.
Ia mengatakan kepada CryptoSlate bahwa "peminjam datang dalam berbagai bentuk dan ukuran," dan yang menghubungkan mereka adalah preferensi untuk pendanaan daripada penjualan, mempertahankan aset yang mereka anggap sebagai kepemilikan terkuat mereka.
Pajak turut berperan dalam keputusan tersebut, tetapi Di Bartolomeo mengatakan matematika itu sendiri tetap berlaku, tanpa memperhitungkan pajak. Ia menunjuk seorang peminjam yang mengambil pinjaman berjaminan Bitcoin pada Januari 2020 dan mengelolanya secara bertanggung jawab.
Bahkan setelah dikurangi bunga dan biaya, orang tersebut saat ini berada dalam posisi keuangan yang lebih kuat dibandingkan dengan seseorang yang langsung menjual Bitcoin pada bulan yang sama.
Di Bartolomeo memperkirakan bahwa peminjam yang menggunakan Bitcoin sebagai jaminan harus menyisihkan setidaknya 100% dari nilai jaminan tersebut untuk mengatasi volatilitas pasar. Begitu seseorang meminjam lebih dari setengah portofolio Bitcoin, perlindungan yang melindungi mereka dari penurunan tajam menjadi tipis.
Argumen Melawan Penjualan Paksa
Kelly Ye, co-founder dan chief investasi officer CoinBridge, menyangkal asumsi bahwa portofolio model sudah mendorong arus ETF Bitcoin.
Ia menunjuk pada angka Morgan Stanley, mencatat bahwa sekitar 80% aktivitas ETF Bitcoin di platform perusahaan tetap mandiri, dengan sekitar 20% dialihkan melalui penasihat.
Perusahaan besar biasanya memerlukan riwayat kinerja enam hingga dua belas bulan, due diligence operasional, dan tinjauan kepatuhan. Ia mengatakan baru setelah itu sebuah ETF baru bisa mendapatkan tempat dalam model terpusat.
Jadwal tersebut membuat sebagian besar eksposur Bitcoin saat ini berada di tangan investor individu yang membuat keputusan sendiri.
Bahkan begitu penasihat mengadopsi Bitcoin, Ye mengharapkan toolkit yang lebih luas untuk menangani sebagian besar pekerjaan, dengan penjualan sebagai upaya terakhir. Band penyeimbangan bisa dibuat lebih lebar untuk aset yang volatil dibandingkan dengan obligasi atau saham kapitalisasi besar.
Grafik berjudul "Apa yang Terjadi Ketika Bitcoin Menerobos Batas 2%?" mencantumkan empat respons: memangkas, band lebih lebar, overlay opsi, atau meminjam menggunakan Bitcoin.
Penasihat dapat menyeimbangkan menggunakan kontribusi baru dari klien, memangkas hanya sebagian dari posisi, atau menempatkan selongsong Bitcoin dalam IRA atau akun Roth. Penjualan di dalam salah satu akun tersebut menghindari tagihan pajak langsung.
Banyak pemegang ETF saat ini masih berada dekat harga masuk mereka harga, Ye mencatat. Glassnode menempatkan basis biaya rata-rata pemegang ETF di sekitar $83.000, jauh di atas harga Bitcoin pada paruh kedua kuartal kedua.
Ini berarti sebagian besar pemegang akan mengalami kerugian jika mereka menjual hari ini.
Pasar opsi mendukungnya, karena volume opsi IBIT kini bersaing dengan pasar opsi Bitcoin asli.
OCC melaporkan 689,5 juta kontrak opsi ETF yang diperdagangkan pada Juni, naik 69,7% dari tahun sebelumnya. Data Kaiko dan MerQube yang dikutip oleh ETF Express menunjukkan minat terbuka opsi IBIT mencapai puncaknya sebesar $53,3 miliar pada tahun pertamanya.
Goldman Sachs telah mengajukan permohonan ETF Bitcoin yang dirancang untuk menggandakan eksposur Bitcoin dengan pendapatan dari perdagangan opsi, bergabung dengan serangkaian alat yang hampir sepenuhnya dibangun sejak peluncuran ETF pada 2024.
Membiarkan Pemenang Berjalan
Jika toolkit melakukan pekerjaan tersebut, reli Bitcoin terus berkembang dalam catatan penasihat, dan penjualan tetap sesekali. Band toleransi yang lebih lebar menyerap drift awal, dan arus kas baru dari klien mendorong portofolio kembali ke target secara mandiri.
Rekening pensiun memegang bagian yang lebih besar dari selongsong Bitcoin seiring waktu, mengurangi tagihan pajak pada setiap penyeimbangan.
Overlay opsi menutupi sisanya, memungkinkan penasihat mengumpulkan pendapatan atau membeli perlindungan sambil menjaga posisi dasarnya tetap utuh. Dalam versi ini, Wall Street memfinansialisasikan Bitcoin, dan posisi tersebut terus berkembang.
Memangkas Sesuai Jadwal
Jalur alternatif berjalan melalui mekanisme yang lebih ketat. Jika platform besar memasukkan Bitcoin ke dalam model menggunakan band sempit yang sama yang mereka terapkan pada saham dan obligasi, reli akan memicu pemangkasan dengan cepat.
Bitwise mengatakan aset yang melacak portofolio model pihak ketiga meningkat dari $400 miliar pada 2023 menjadi lebih dari $645 miliar pada 2025, naik 62%.
Saat infrastruktur portofolio model berkembang, selongsong Bitcoin 2% menjadi sumber pasokan berulang setiap kali Bitcoin mengalami reli keras, dan posisi pemenang menjadi penjualan terjadwal.
Jika pinjaman berjaminan Bitcoin tumbuh dengan laju yang sama namun kurang disiplin, penurunan tajam bisa menambah likuidasi paksa di atas pemangkasan.
| Skenario | Apa yang Terjadi | Implikasi Pasar |
|---|---|---|
| Drift yang Dikelola | Penasihat membiarkan Bitcoin bergerak di atas 2% dalam band toleransi yang lebih lebar | Penjualan paksa terbatas; Bitcoin berkembang dalam portofolio |
| Adopsi Sadar Pajak | Lebih banyak eksposur ETF BTC masuk ke IRA, akun Roth, dan rencana pensiun | Penyeimbangan menjadi kurang sensitif terhadap pajak |
| Manajemen yang Dipimpin Opsi | Penasihat menggunakan call tertutup, collar, atau put downside alih-alih menjual eksposur langsung | Volatilitas dikelola tanpa benar-benar mengurangi eksposur BTC |
| Pemangkasan Mekanis | Portofolio model menerapkan band sempit dan menjual begitu BTC melampaui target | Reli Bitcoin menciptakan pasokan berulang dari penasihat |
| Tekanan Jaminan | Peminjam menggunakan pinjaman berjaminan Bitcoin secara berlebihan dan BTC terjual tajam | Likuidasi memperbesar sisi negatif daripada menghindari penjualan |
Bitcoin adalah aset yang dulunya didefinisikan oleh keyakinan menahan selamanya dan kini menjadi selongsong yang dikelola, dengan aturan untuk penyeimbangan, lokasi pajak, dan kapan pinjaman menggantikan penjualan.
Manajemen adalah pertarungan terbuka yang berlangsung melalui band penyeimbangan, lokasi pajak, dan, bagi beberapa pemegang, pinjaman yang menjaga Bitcoin tetap di tempatnya.
Postingan Batas 2% Bitcoin BlackRock memiliki dampak tersembunyi – penasihat mungkin harus menjual selama reli muncul pertama kali di CryptoSlate.