SpaceX memulai minggu pertamanya sebagai perusahaan publik yang mulai terlihat kurang seperti debut pasar saham konvensional dan lebih mirip aset kripto berleverage tinggi.
Saham perusahaan yang dipimpin oleh Elon Musk, yang diperdagangkan dengan ticker SPCX, melanjutkan reli pasca-IPO mereka pada hari Selasa saat investor berbondong-bondong membeli salah satu penawaran umum terkecil yang pernah ada untuk perusahaan bernilai triliunan dolar.
Saham naik hingga 13% menjadi $210 dalam perdagangan awal pasar, menurut data Yahoo Finance.
Kegilaan ini juga telah merambah ke pasar aset digital, di mana kontrak berjangka perpetual terkait SPCX telah menjadi salah satu kontrak paling ramai di platform perdagangan kripto.
Penawaran kecil mengubah permintaan menjadi momentum
Reli SpaceX pasca-IPO semakin kuat karena jumlah saham yang tersedia untuk perdagangan publik sangat kecil.
Perusahaan menjual 555,6 juta saham dalam IPO-nya, mengumpulkan $75 miliar. Penjualan kemudian diperluas menjadi 638,9 juta saham dan sekitar $85,7 miliar hasil setelah penjamin emisi menggunakan opsi over-allotment mereka.
Bahkan setelah tambahan saham tersebut, hanya sebagian kecil ekuitas SpaceX yang masuk ke pasar publik. Ini karena perusahaan memiliki sekitar 13 miliar saham beredar, artinya IPO hanya melepaskan sebagian kecil dari total sahamnya.
Dengan demikian, Musk dan pihak dalam lainnya masih mengendalikan sebagian besar perusahaan, sementara perjanjian lockup membatasi berapa banyak pasokan tambahan yang bisa masuk ke pasar dalam waktu dekat.
Thierry Borgeat, co-founder Arvy, mengatakan bahwa struktur ini menciptakan pasokan yang sangat ketat untuk perusahaan sebesar SpaceX, dengan dana indeks, pedagang ritel, dan pembeli momentum semua memburu sejumlah terbatas saham yang dapat diperdagangkan.
Analis kripto Colin Talks Crypto membuat perbandingan serupa dengan pasar aset digital, berpendapat bahwa SPCX berperilaku seperti token dengan jadwal rilis yang sangat dibatasi.
Dia mengatakan bahwa pasokan cair yang kecil dapat membantu mendorong kenaikan awal yang tajam, tetapi memperingatkan bahwa pembukaan lockup selanjutnya bisa menciptakan tekanan jual seiring bertambahnya saham yang tersedia untuk diperdagangkan.
Saham SpaceX Unlock (Sumber: Colin Talks Crypto)
Ketidakseimbangan itu membuat setiap gelombang permintaan menjadi lebih kuat. Dengan sedikit penjual alami di sisi lain, pembelian dari investor ritel, dana terkait indeks, dan trader spekulatif dapat mendorong saham naik tajam.
Jim Cramer dari CNBC menyoroti hal ini, mengatakan saham tersebut berperilaku seperti saham meme karena tidak memiliki "penjual".
Sebagai akibatnya, tekanan tersebut membantu SpaceX naik lebih dari 50% dari harga IPO $135 hanya beberapa hari setelah pencatatan rekor.
Platform kripto mengubah reli menjadi perdagangan leverage
Tekanan pasokan yang sama yang mendorong SpaceX naik di pasar saham telah merembes ke derivatif kripto, di mana para trader menggunakan kontrak leverage untuk mengejar reli sepanjang waktu.
SPCX diperdagangkan pada $222,52 dalam 24 jam terakhir, naik $48,12 atau 27,6%, menurut data CoinGlass. Volume kontrak berjangka melonjak 501,5% menjadi hampir $9 miliar, sementara open interest naik menjadi $813 juta, menandakan peningkatan tajam dalam aktivitas perdagangan dan modal yang dikucurkan ke pasar.
Kontrak-kontrak ini memberikan eksposur sintetis kepada harga saham SpaceX melalui produk asli kripto yang diperdagangkan secara terus-menerus dan memungkinkan leverage. Struktur ini telah mengubah reli pasca-IPO menjadi siklus spekulasi 24 jam, memperpanjang kegilaan pasar saham melampaui jam perdagangan reguler.
Untuk saham seperti SpaceX, di mana pasokan publik terbatas, dan media sosial membantu membentuk narasi secara real time, jenis pasar seperti itu dapat memperkuat fluktuasi harga.
Leverage tersebut sudah memaksa pelonggaran tajam. Data CoinGlass menunjukkan lebih dari $30 juta posisi SPCX dilikuidasi dalam 24 jam karena volatilitas harga melampaui 35%. Likuidasi short menyumbang sekitar $19 juta dari total tersebut, dibandingkan dengan sekitar $12 juta likuidasi long.
Likuidasi SpaceX (Sumber: CoinGlass)
Profil likuidasi tersebut menunjukkan bagaimana reli telah saling memicu. Ketika para penjual short terpaksa keluar, bursa secara otomatis membeli kembali eksposur untuk menutup posisi mereka.
Pembelian tersebut dapat mendorong harga lebih tinggi, memaksa lebih banyak trader bearish keluar. Mekanisme yang sama telah mendorong reli keras dalam Bitcoin, Ethereum, dan token kecil lainnya selama acara positioning yang padat.
Bagi SpaceX, loop ini kini jelas. Pasokan publik yang tipis mendorong saham naik. Kenaikan harga saham menarik lebih banyak trader ke kontrak berjangka perpetual. Likuidasi short menambah pembelian paksa. Pasar derivatif kemudian memperkuat persepsi bahwa reli masih memiliki momentum.
Secara bersama-sama, pasar-pasar tersebut telah mengubah minggu pertama SpaceX sebagai perusahaan publik menjadi perdagangan momentum lintas aset.
Reli mendapat dorongan narasi lagi setelah SpaceX mengumumkan kesepakatan untuk mengakuisisi Anysphere, perusahaan perangkat lunak di balik alat pengkodean AI Cursor, seharga $60 miliar. Transaksi ini diperkirakan akan selesai pada kuartal ketiga 2026.
Perusahaan tersebut menyatakan:
“SpaceX telah menggunakan opsi untuk mengakuisisi Cursor dalam transaksi sepenuhnya saham dengan tujuan membangun model AI paling berguna di dunia. Selama beberapa bulan terakhir, SpaceXAI telah bersama-sama melatih sebuah model dengan Cursor, yang akan dirilis dalam Cursor dan Grok Build segera.
Quinn Thompson, chief investment officer Lekker Capital, menggambarkan kesepakatan tersebut sebagai penggunaan cerdas dari nilai ekuitas SpaceX yang baru saja meningkat.
Dia mengatakan perusahaan menggunakan harga saham yang rendah dengan float kecil dan dipengaruhi ritel untuk membeli bisnis nyata sebelum masa lockup berakhir, menyebutnya sebagai cara kreatif untuk mengubah momentum pasca-IPO menjadi kekuatan akuisisi.
Lebih lanjut, kesepakatan tersebut memberi investor alasan baru untuk memperlakukan SpaceX sebagai platform teknologi yang lebih luas daripada sekadar perusahaan yang didefinisikan hanya oleh roket dan satelit.
Musk semakin memosisikan bisnisnya di layanan peluncuran, Starlink, sistem pertahanan, infrastruktur kecerdasan buatan, dan perangkat lunak enterprise.
Identitas yang lebih luas ini membantu menjelaskan mengapa beberapa investor bersedia mendukung valuasi yang tampak terlalu tinggi dibandingkan pendapatan saat ini. Para bulls melihat lebih jauh dari penjualan hari ini dan bertaruh bahwa SpaceX bisa menjadi infrastruktur penting di beberapa pasar besar sekaligus.
Transaksi Anysphere sesuai dengan pandangan tersebut. Cursor telah menjadi salah satu produk pengkodean AI yang paling diperhatikan, bersaing di pasar tempat OpenAI, Anthropic, Google, dan perusahaan teknologi lainnya berlomba-lomba mengotomatiskan pengembangan perangkat lunak.
Membawa Cursor ke SpaceX akan memperdalam eksposur Musk terhadap AI enterprise sekaligus berpotensi memberi Anysphere akses ke sumber daya komputasi yang lebih besar.
Bagi para trader, efek langsungnya lebih sederhana. Kesepakatan tersebut membuat cerita pertumbuhan terus berkembang saat saham masih dalam tahap awal penemuan harga.
Dalam pasar yang sudah didorong oleh kelangkaan, leverage, dan momentum media sosial, akuisisi AI besar memberi pembeli alasan lain untuk tetap terlibat dan para penjual short risiko lain untuk dikelola.
Pertanyaan yang lebih sulit sekarang adalah apakah SpaceX bisa mempertahankan valuasinya begitu investor beralih dari perdagangan momentum ke fundamental.
Henrik Zeberg, seorang makro strategis di Swissblock, memperingatkan bahwa reli tersebut lebih mirip spekulasi akhir siklus daripada awal kenaikan pasar bull yang berkelanjutan. Dia mengatakan:
“Ini BUKAN apa yang Anda lihat pada Penerbangan Pasar Bull. Ini adalah Fase Akhir dari Pasar Bull. Dan orang-orang yang spekulasi di SpaceX akan kehilangan banyak uang … sayangnya!”
Keberatan tersebut diperparah oleh skala valuasi SpaceX. Charlie Bilello, kepala strategi pasar Creative Planning, mencatat bahwa nilai pasar perusahaan telah melonjak di atas $3 triliun, menempatkannya di depan Amazon dan mendekati Microsoft.
Perbandingan ini mencolok karena perusahaan-perusahaan tersebut menghasilkan pendapatan jauh lebih besar dan laba tahunan yang signifikan, sementara SpaceX masih merugi.
Valuasi SpaceX vs Perusahaan Top AS Lainnya (Sumber: Charlie Bilello)
Menimbang hal tersebut, Bilello menyatakan:
“SpaceX adalah perusahaan hebat dan akan terus melakukan hal-hal luar biasa. Tetapi beberapa bulan dari sekarang kita akan melihat momen ini sebagai puncak kegilaan. Investor menilai saham SpaceX seolah masa depan sudah terjadi.
Hal ini membuat investor membayar bertahun-tahun di depan untuk eksekusi. Jika SpaceX terus tumbuh cepat, memenangkan kontrak besar, dan mengubah dorongan AI-nya menjadi lini bisnis yang berarti, premi tersebut mungkin bertahan.
Tetapi jika pertumbuhan melambat, kerugian berlanjut, atau saham yang terkunci mulai masuk ke pasar, struktur yang sama yang mendorong reli bisa mulai bekerja sebaliknya.
Postingan SpaceX diperdagangkan seperti saham meme senilai $2T setelah IPO rekornya pertama kali muncul di CryptoSlate.