Ketakutan akan minyak mulai mereda, tetapi Bitcoin masih terjebak oleh efek samping harga gas.

Bitcoin diperdagangkan di dekat $64.000, kira-kira di tengah rentang $57.000-$77.000 yang telah menentukan pasar sejak guncangan Selat Hormuz.

Can-Luca Köymen, ahli strategi investasi di Sygnum, menyebut situasi saat ini sebagai rezim katalis ringan dalam sebuah catatan:

“Tanpa adanya katalis yang menentukan, jalur resistensi terendah adalah perdagangan rentang yang didorong oleh posisi dan aliran daripada permintaan spot baru.”

Angie Malltezi, chief operating officer Altius, setuju dengan mekanisme tersebut:

“Pasar sering menghabiskan waktu lama untuk melakukan konsolidasi sebelum munculnya katalis, dan katalis tersebut sering kali merupakan sesuatu yang tidak menjadi fokus para investor sebelumnya.”

Keduanya menempatkan titik infleksi nyata pertama pada akhir kuartal ketiga dan menyebut alasan yang sama. Guncangan minyak yang mendorong energi menyumbang lebih dari 60% dari kenaikan CPI bulan Mei belum tercermin dalam data.

Menurut Köymen:

“Guncangan energi melalui inflasi dengan jeda, sehingga satu angka yang lebih lembut tidak bisa membatalkannya. Angka yang benar-benar mencerminkan normalisasi pasca-MOU hanya akan muncul dalam data bulan Agustus, yang menjadi acuan FOMC pada bulan September.”

Ia menambahkan bahwa titik infleksi yang sebenarnya “paling cepat terjadi pada akhir kuartal ketiga.”

Data masih membawa dampak guncangan

CPI bulan Mei naik 0,5% bulanan dan 4,2% tahunan, dengan bensin naik 7,0% bulanan dan 40,5% tahunan.

Fed mempertahankan kisaran target suku bunga di 3,50%-3,75% pada bulan Juni dan menggambarkan inflasi masih berada di atas target 2%, sebagian mencerminkan guncangan pasokan, termasuk energi.

Rangkuman Proyeksi Ekonomi bulan Juni menggeser perkiraan PCE 2026 menjadi 3,6% dari 2,7% pada bulan Maret, serta perkiraan PCE inti menjadi 3,3% dari 2,7%.

Pemodelan Dallas Fed menunjukkan guncangan minyak meningkatkan inflasi utama hingga kuartal ketiga, bahkan dalam skenario penutupan satu kuartal, meningkatkan inflasi utama secara kuartalan sebesar 0,6 poin persentase dan inflasi inti sebesar 0,2 poin persentase.

Pembacaan Köymen tentang sikap Fed memiliki bobot langsung bagi kalender:

“Ini adalah Fed yang berdasarkan setiap cetakan sekarang, dan angka yang juga penting adalah PCE inti, bukan hanya CPI, karena itu adalah ukuran yang disukai Fed. Kita juga harus mengharapkan panduan ke depan yang lebih sedikit mulai sekarang, sesuatu yang disinyalir Ketua Warsh dengan jelas dalam pertemuan pertamanya.”

Fed yang enggan berkomitmen lebih awal meningkatkan insentif pasar untuk mendahului data, karena investor tidak dapat mengandalkan panduan ke depan untuk menentukan posisi mereka, setiap cetakan yang masuk memiliki bobot lebih besar, dan cetakan pertama yang benar-benar bersih baru muncul pada bulan Agustus.

OFAC mengeluarkan Lisensi Umum Iran X pada 22 Juni, yang mengizinkan transaksi minyak mentah dan petroleum asal Iran hingga 21 Agustus, dan urutan rilis data di sekitar jendela tersebut memperkuat kemacetan.

CPI bulan Juni dirilis pada 14 Juli dan masih membawa jejak periode guncangan. CPI bulan Juli, yang dijadwalkan rilis pada 12 Agustus, memberikan pembacaan pertama yang lebih bersih apakah biaya energi mulai mereda. FOMC bulan September bertemu pada tanggal 15 dan 16, dengan CPI bulan Agustus sudah tersedia tetapi tidak ada PCE bulan Agustus, yang dirilis BEA pada 30 September.

Malltezi menyoroti hal ini:

“September tetap menjadi titik infleksi yang paling mungkin, tetapi bukan batasan mutlak.”

Ia menambahkan bahwa Fed tetap berwenang untuk bertindak antar pertemuan jika kondisi memerlukan, meskipun langkah antar pertemuan jarang terjadi.

Bagaimana kurva minyak sudah memperkirakan jawabannya

Kurva minyak sudah menjawab pertanyaan yang akan membutuhkan beberapa minggu untuk dipastikan oleh CPI, dan Köymen membaca kurva berjangka sebagai sinyal di mana kasus dasar berada:

“Kurva berjangka telah melonggar secara signifikan, dengan sebagian besar kontrak WTI berjangka kini di bawah $75 dan beberapa kontrak 2027 bahkan di bawah $70. Pasar memperhitungkan premi pasokan di seluruh kurva, tidak hanya di bagian depan.”

Bukti fisik mendukung pembacaan bahwa beberapa produsen Timur Tengah telah memulai kembali kilang dan ladang minyak, yang digambarkan Köymen sebagai tanda bahwa “pihak-pihak di lapangan memperlakukan ini sebagai perdamaian yang berkelanjutan, bukan sekadar jeda.”

Harga berjangka WTI turun stabil dari $74 per barel pada Agustus 2026 menjadi $68,9 pada Desember 2027, menghapus premi guncangan pasokan.

Malltezi membaca respons aset yang lebih luas dengan cara yang sama:

“Harga minyak telah menarik kembali sebagian besar premi risiko geopolitik awalnya, dan aset berisiko yang lebih luas tetap tangguh, menunjukkan investor mengharapkan negosiasi berlanjut tanpa eskalasi besar.”

Rasa lega sudah sebagian tercermin dalam harga Bitcoin, karena kedua sumber menunjuk ke level $60.000-an sebagai kasus dasar di mana MOU bertahan.

Tenggat 21 Agustus pada jendela lisensi OFAC adalah titik risiko yang terlihat, tetapi Köymen tidak menganggapnya sebagai jurang yang tajam:

“Bagian yang menggembirakan adalah AS telah menyatakan kesediaan untuk memperpanjang jendela jika tidak ada solusi yang jelas pada tenggat, yang mencegah tenggat menjadi jurang yang tajam. Risiko eskalasi ulang kecil, tetapi tidak nol, dan risiko residu inilah yang membuat posisi tetap hedging daripada benar-benar long.”

Malltezi mengulangi asimetri tersebut:

“Pasar memberikan probabilitas relatif rendah untuk gangguan parah sambil menyadari bahwa gagalnya pembicaraan bisa dengan cepat mengubah harga pasar energi dan ekspektasi inflasi.”

Gaya struktural yang menjaga rentang tetap utuh

Köymen mengidentifikasi elemen baru dalam produk pendapatan Bitcoin yang memperkuat perilaku berbatas rentang, bahkan jika kondisi makro tetap baik.

Ia menyebut ETF call tertutup BlackRock yang baru diluncurkan BITA, yang dapat memperkuat perilaku berbatas rentang: ETF ini menjual opsi beli terhadap kepemilikannya, sehingga secara efektif menjual saat rally.

Köymen menambahkan:

“Hal itu memperkenalkan sumber pengambilan untung berulang saat naik yang sebelumnya tidak ada dalam siklus sebelumnya dan, meskipun masih kecil dibandingkan kompleks ETF spot, secara marginal mengurangi dorongan naik.”

Pengungkapan risiko BlackRock sendiri mengonfirmasi bahwa menulis call tertutup pada saham IBIT membatasi keuntungan di atas harga pelaksanaan opsi harga sementara tetap membuat dana terbuka terhadap risiko turun.

Ia juga menyoroti bahwa pasar harus melihat akumulasi yang berarti oleh investor profesional melalui ETF pada level masuk yang menarik, sehingga investor harus memantau apakah permintaan benar-benar kembali dan apakah akumulasi dalam jumlah besar terwujud.

Dalam pembacaan Köymen, arus keluar ETF baru-baru ini lebih tampak seperti pengambilan untung dan makro de-risking daripada keluar secara struktural, dan momentum arus keluar telah mereda pada level saat ini.

Kedua kondisi ini harus bergerak bersama sebelum Bitcoin memiliki daya untuk menembus rentang sendiri.

Dua jalur melalui kalender data

Alasan bullish berlangsung melalui kurva minyak yang terus normalisasi, CPI dan PCE Juli menunjukkan bantuan energi terkendali pada harga utama, dan peluang pemotongan September meningkat sebelum Fed secara resmi bertindak.

Futures dana Fed saat ini memperkirakan sekitar 52% peluang pemotongan pada bulan September, menurut pembacaan pasar Sygnum. Köymen menggambarkan rentang tersebut:

“Kasus dasar kami, jika aliran terus berlanjut dan bahkan membaik melalui Hormuz, adalah Fed bertahan selama dua hingga tiga pertemuan berikutnya.”

Namun, ia menyatakan bahwa Bitcoin dapat mengalami revisi harga berdasarkan ekspektasi pelonggaran sebelum Fed melakukannya.

Alasan bearish adalah bahwa urutan inflasi terbukti lebih sulit ditangani daripada yang disimpulkan oleh kurva minyak saja. Outlook Energi Jangka Pendek Juni dari EIA memproyeksikan Brent di $105 per barel pada Juni dan Juli, dengan harga grosir bensin sekitar 50% lebih tinggi dari baseline sebelum konflik.

Jika harga bensin dan barang terus mendorong CPI inti meskipun minyak mentah melandai, Fed bertahan lebih lama, suku bunga riil tetap tinggi, dan Bitcoin menguji ulang batas bawah.

Malltezi menempatkan batasan yang jujur dalam prediksi:

“Mengidentifikasi pemicu spesifik sebelumnya sangat sulit. Baik itu data makroekonomi, kebijakan moneter, aliran ETF, perkembangan regulasi, atau peristiwa tak terduga—sampai saat itu, perdagangan berbatas rentang tetap menjadi kasus dasar yang masuk akal.”

[

](https://cryptoslate.com/trading/)

Undang-undang CLARITY berada di samping dalam kedua skenario. Köymen memperkirakan peluangnya sekitar 50/50 untuk 2026, sesuai dengan peluang sekitar 45% dari Polymarket dan hasil pemungutan suara Komite Perbankan Senat pada Mei yang mengirimkan RUU tersebut dengan 15-9 suara.

Malltezi mencatat bahwa RUU tersebut bergantung pada jadwal Kongres dan dukungan bipartisan, bukan perkembangan geopolitik, dan bahwa pengesahan yang tak terduga akan mendorong rentang lebih cepat daripada urutan minyak dan PCE, tiba sebelum sebagian besar investor siap untuk itu.

Postingan Guncangan minyak mulai reda, tetapi Bitcoin masih terjebak oleh hangover harga gas pertama kali muncul di CryptoSlate.