Sebulan setelah THYP diluncurkan di Nasdaq, tiga ETF HYPE yang diperdagangkan di AS telah menarik aliran masuk bersih sebesar $161 juta.
5 Juni adalah satu-satunya sesi yang mencatat arus keluar, yaitu penarikan sebesar $2,9 juta dari BHYP, dan setiap hari perdagangan lainnya berakhir dengan kenaikan.
Rekor aliran bersih ini sebagian mencerminkan mekanisme akses, karena Hyperliquid membatasi pengguna AS dari platformnya, sehingga ETF yang terdaftar di broker menjadi satu-satunya cara bagi investor Amerika untuk memiliki HYPE tanpa harus menggunakan dompet non-kustodian.
Pendorong yang lebih kuat adalah aset itu sendiri, sebuah venue derivatif dengan metrik penggunaan yang dapat diaudit, loop tokenomics biaya hingga pembelian kembali, dan platform yang sudah memproses ratusan miliar volume bulanan.
DefiLlama menunjukkan volume perp 30 hari sebesar $240,5 miliar, $72,4 miliar dalam tujuh hari, dan $9,4 miliar dalam 24 jam, dengan total volume perp kumulatif mencapai $4,663 triliun.
Open interest saat ini mencapai $8,6 miliar, dengan biaya tahunan melebihi $1 miliar dan pendapatan tahunan mendekati $886 juta.
| Metriks | Angka terbaru | Mengapa penting |
|---|---|---|
| Volume perp 30 hari | $240,5B | Pendorong aktivitas inti di balik biaya |
| Volume perp 7 hari | $72,4B | Menunjukkan momentum terbaru |
| Volume perp 24 jam | $9,4B | Snapshots likuiditas terbaru |
| Total volume perp | $4,663T | Membangun Hyperliquid sebagai venue berskala |
| Open interest | $8,6B | Mengukur posisi trader aktif |
| Biaya tahunan | >$1B | Menunjukkan generasi biaya seperti bursa |
| Pendapatan tahunan | ~$886M | Mendukung perbandingan ekuitas bursa |
| Routing biaya | 99% ke pembelian kembali Dana Bantuan |
CoinGlass melaporkan volume derivatif hampir $493 miliar pada kuartal pertama, dan angka kumulatif DefiLlama telah mencapai sekitar $443 miliar. 21Shares menyebutkan angka $4,22 triliun pada saat peluncuran THYP pertengahan Mei.
Metodologi biaya DefiLlama menyatakan bahwa 99% biaya perp Hyperliquid dialokasikan ke Dana Bantuan untuk membeli token HYPE, tidak termasuk biaya pembangun. Bitwise, penerbit di balik BHYP, menggambarkan hal ini sebagai "hampir semua" pendapatan perdagangannya yang didaur ulang menjadi pembelian kembali di pasar terbuka.
Struktur tersebut memungkinkan penerbit ETF memasarkan HYPE seperti analis ekuitas memasarkan saham bursa, dengan fokus pada bagaimana volume yang lebih tinggi menghasilkan biaya yang lebih tinggi, biaya yang lebih tinggi mendanai lebih banyak pembelian kembali, dan pembelian kembali mengurangi jumlah saham beredar.
Laman resmi BHYP melaporkan AUM sebesar $93,53 juta, 1,587 juta HYPE yang dimiliki per 10 Juni, tingkat imbalan staking bruto 2,25%, tingkat imbalan staking bersih 1,18%, dan 70% aset saat ini sedang disetak.
CIO Bitwise Matt Hougan mengatakan kepada CNBC bahwa pasar masih "1% terpenetrasi dari potensinya," menambahkan bahwa sebagian besar investor masih belum tahu apa itu Hyperliquid.
Kepala riset Presto Research Peter Chung mencatat bahwa data awal menunjukkan institusi berbondong-bondong membeli ETF HYPE lebih cepat dibandingkan ETF Bitcoin berdasarkan kapitalisasi pasar yang disesuaikan.
HYPE sendiri mencapai level tertinggi sepanjang masa $75,48 pada 2 Juni, naik sekitar 160% year-to-date, dan diperdagangkan sekitar $61 saat tulisan ini dibuat, memberikan protokol valuasi fully diluted mendekati $69 miliar.
ETF Solana dipasarkan berdasarkan aktivitas jaringan dan adopsi pengembang, sementara ETF XRP dipasarkan berdasarkan utilitas pembayaran dan kejelasan hukum.
ETF HYPE menawarkan aset dasar berupa kepemilikan fraksional pada mesin arus kas bursa dengan volume yang terlihat, open interest, biaya, pendapatan, dan mekanisme pembelian kembali yang terkait langsung dengan aktivitas perdagangan.
| Jenis aset ETF | Pemasaran institusional biasa | Metriks utama yang diperhatikan investor | Yang membuat HYPE berbeda |
|---|---|---|---|
| ETF Bitcoin | Emas digital / lindung nilai makro | Aliran, likuiditas, korelasi, pasokan | Paparan nilai penyimpanan |
| ETF Solana | Ekosistem L1 berkapasitas tinggi | Aktivitas pengembang, aplikasi, staking, biaya | Paparan pertumbuhan jaringan |
| ETF XRP | Pembayaran / kejelasan hukum | Utilitas penyelesaian, likuiditas, status regulasi | Narasi pembayaran |
| ETF HYPE | Bursa derivatif onchain | Volume perp, OI, biaya, pendapatan, pembelian kembali | Paparan bisnis bursa |
HIP-3, kerangka kerja tanpa izin Hyperliquid untuk meluncurkan kontrak berjangka perpetual pada aset apa pun dengan feed harga, telah menurunkan pangsa kripto dari total volume dari sekitar 90% menjadi sekitar 65%.
Pada beberapa hari, lima dari sepuluh aset teratas berdasarkan volume adalah kini pasar tradisional: S&P 500 melalui kontrak berlisensi dengan S&P Dow Jones Indices, perak, Nasdaq-100, WTI, dan minyak mentah Brent.
Open interest HIP-3 mencapai $1,7 miliar pada pertengahan Mei, naik lebih dari 150% dari Februari. Trade.xyz, peluncur HIP-3 terbesar dan produk dari lini tokenisasi Hyperliquid sendiri Hyperunit, menyumbang $1,58 miliar dari total tersebut dan telah memproses lebih dari $100 miliar volume sejak Oktober 2025.
Pendapatan yang terdiversifikasi secara langsung memperkuat argumen bullish bagi bursa yang menangkap volume minyak, indeks ekuitas, dan perak, karena bursa dapat mempertahankan laju biayanya.
Argumen bullish akan bertahan jika volume perp 30 hari Hyperliquid tetap di atas $200 miliar, menjaga pendapatan tahunan mendekati laju saat ini $885 juta atau meningkat menuju $1,2 miliar seperti yang diproyeksikan 21Shares dalam skenario positifnya.
Aliran masuk ETF menjadi saluran permintaan ketiga yang tahan lama selain staking organik dan pembelian kembali protokol, open interest HIP-3 melampaui $3 miliar, dan HYPE diperdagangkan lebih mirip aset bursa berkembang pesat daripada token DeFi berbeta tinggi.
Argumen bear mulai terbuka jika volume bulanan turun di bawah $150 miliar, menurunkan pendapatan tahunan ke kisaran $350-$450 juta seperti yang diprediksi 21Shares dalam skenario negatifnya, yang berarti harga token berada di zona $15-$19.
harga turun, mengingat float HYPE yang terkonsentrasi.
Satu-satunya sesi arus keluar berkelanjutan yang tercatat sejauh ini tidak menimbulkan kerusakan harga yang terlihat, tetapi rasio tersebut akan terlihat sangat berbeda jika skala-nya sepuluh kali lipat.
| Skenario | Pemicu utama | Implikasi pendapatan | Implikasi token | Yang harus diperhatikan |
|---|---|---|---|---|
| Argumen bullish | Volume perp 30 hari tetap di atas $200B dan OI HIP-3 melonjak di atas $3B | Pendapatan bertahan di sekitar $885M atau naik menuju $1,2B | HYPE diperdagangkan lebih mirip aset bursa berkembang | Aliran masuk ETF, pembelian kembali, volume HIP-3 |
| Argumen dasar | Volume tetap tinggi tapi berhenti melonjak | Pendapatan tetap di bawah target positif tapi di atas argumen bear | HYPE terkonsolidasi setelah kenaikan year-to-date | Volume 30 hari, tingkat staking, pertumbuhan AUM |
| Argumen bear | Volume bulanan turun di bawah $150B | Pendapatan turun menuju $350M–$450M | HYPE berisiko direpricing menuju model downside $15–$19 | Arus keluar ETF, tekanan pembukaan, volatilitas lebih rendah |
| Argumen guncangan | Tindakan regulasi menyerang komoditas perp atau pasar tokenisasi | Dasar pendapatan terganggu | Permintaan ETF lemah dengan cepat | Headline penegakan hukum, delisting pasar, risiko validator |
Dokumentasi BHYP dari Bitwise mengklasifikasikan dana tersebut sebagai di luar Undang-Undang 1940, mencatat bahwa staking membawa risiko pemotongan, risiko kehilangan imbalan, dan risiko waktu penarikan. 21Shares menyoroti risiko sentralisasi dan serangan validator serta ketidakpastian regulasi.
Kedua penerbit menggambarkan HYPE sebagai paparan spekulatif terhadap venue tahap awal, berbeda dari bursa yang diatur.
Platform ini bersaing dengan venue terpusat yang memiliki likuiditas dan infrastruktur kepatuhan yang jauh lebih dalam, dan bergantung pada kesediaan terus-menerus para pembangun untuk meluncurkan pasar HIP-3 secara skala besar.
Hyperliquid menjadi venue perdagangan makro 24/7 sebagian karena konflik AS-Iran musim panas lalu membuat para pedagang berburu akses minyak pada akhir pekan, ketika bursa berjangka tradisional tutup.
Episode pertumbuhan tersebut menempatkan platform langsung di depan regulator komoditas yang secara historis agresif soal yurisdiksi.
Headline penegakan hukum yang menargetkan komoditas perp atau ekuitas tokenisasi di platform akan memukul dasar pendapatan yang menjadi andalan pitch ETF.
Uji berikutnya adalah apakah aliran masuk ETF bertahan seiring kinerja HYPE yang lebih baik sepanjang tahun matang dan pembeli awal mempertimbangkan untuk mengambil untung.
Bitwise telah mengalokasikan 10% dari biaya pengelolaan BHYP untuk membeli dan menyimpan HYPE di neraca sendiri, menambah lantai permintaan struktural yang terkait dengan AUM.
Apakah hal tersebut, bersama dengan mesin pembelian kembali protokol, cukup untuk menyerap penjualan yang dipicu oleh pembukaan token di masa depan, sepenuhnya bergantung pada apakah angka volume yang mendasari teori ini terus mencetak rekor.
Postingan ETF HYPE diam-diam menarik $161 juta dalam sebulan saat Wall Street membeli taruhan bursa kripto onchain pertama kali muncul di CryptoSlate.