Stack yang disukai Strategy dan harga Bitcoin sedang menghadapi dua ujian terpisah minggu ini, dan hanya satu dari keduanya yang telah terselesaikan.
Kerangka Kerja Modal Kredit Digital perusahaan berpusat pada cadangan bernilai 2,55 miliar dolar AS, kebijakan dividen STRC yang direvisi, pembelian kembali gabungan senilai 2 miliar dolar AS, dan program monetisasi BTC yang diotorisasi oleh dewan direksi.
MSTR naik sekitar 6% dalam perdagangan pra-pasar, dan STRC melonjak hingga sekitar 81 dolar AS, masih jauh dari nilai nominal 100 dolar AS. Kerangka kerja tersebut memberikan Strategy jalur yang jelas untuk memenuhi kewajiban dividen tanpa pengenceran paksa atau penjualan panik.
Bitcoin kembali menembus di bawah 60.000 dolar AS, dengan lebih dari 550.000 BTC dipindahkan menuju alamat setoran yang terhubung dengan Binance dan OKX dalam beberapa hari menjelang penembusan tersebut, transfer terbesar sejak pasar bear 2023 pasar.
[
Bacaan Terkait
Penembusan $60 ribu Bitcoin memicu guncangan volatilitas saat para pedagang meningkatkan lindung nilai downside
Lebih dari 550.000 BTC dipindahkan menuju alamat setoran yang terhubung dengan Binance dan OKX saat para pedagang opsi menargetkan perlindungan downside.
29 Jun 2026 · Oluwapelumi Adejumo
ETF spot melepaskan sekitar 71.600 BTC selama bulan sebelumnya, sebuah kesenjangan permintaan yang tidak memiliki mekanisme untuk ditutup oleh program pembelian kembali korporat.
| Item kerangka kerja Strategy | Ukuran / detail | Apa yang diperbaiki | Apa yang tidak diperbaiki |
|---|---|---|---|
| Cadangan dolar | 2,55 miliar dolar AS | Menciptakan jalur dividen dan bunga yang terlihat | Tidak menciptakan permintaan spot BTC |
| Cakupan cadangan | 17,4 bulan | Masih di bawah jalur lebih panjang 26 bulan termasuk kapasitas monetisasi | |
| Kebijakan cadangan minimum | 12 bulan | Memberikan lantai kebijakan kepada investor | Tidak menghilangkan kebutuhan untuk pengisian ulang di masa depan |
| Dividen STRC | 12%, naik dari 11,5% | Mendukung kepercayaan pemegang preferensial | STRC masih diperdagangkan di bawah nilai nominal 100 dolar AS |
| Pembelian kembali gabungan | 2 miliar dolar AS | Memberikan alat manajemen untuk mendukung sekuritas | Pembelian kembali bersaing dengan kebutuhan cadangan |
| Otoritas monetisasi BTC | Hingga 1,25 miliar dolar AS | Menciptakan sumber likuiditas bersyarat |
Apa yang diperbaiki Strategy
Cadangan bernilai 2,55 miliar dolar AS milik Strategy mencakup sekitar 17,4 bulan dari kewajiban dividen dan bunga preferensial tahunan perusahaan yang mencapai sekitar 1,76 miliar dolar AS, dengan kebijakan dewan yang mensyaratkan cakupan minimal 12 bulan.
Perusahaan menaikkan tingkat dividen STRC menjadi 12% dari 11,5%, berlaku untuk tanggal pencatatan setelah 1 Juli, dan menetapkan proses tinjauan bulanan yang terkait dengan tingkat perdagangan, spread kredit, harga dan volatilitas Bitcoin, serta cakupan cadangan.
Lacie Zhang, seorang analis riset di Bitget Wallet, mengatakan para analis telah mengingatkan bahwa cadangan kas Strategy telah menyusut hingga hanya mencakup 14 bulan biaya dividen preferensial, dengan kewajiban tahunan sekitar 904 juta dolar AS dibandingkan dengan arus kas operasional perangkat lunak yang hanya sekitar 150 juta dolar AS.
Zhang mengatakan:
âKesenjangan pendanaan bersifat struktural, bukan sementara. Membangun kembali cadangan hingga 2,55 miliar dolar AS dan memperpanjang jalur hingga 26 bulan memberi waktu dan memulihkan kredibilitas dengan pemegang saham preferensial, khususnya pemegang STRC yang telah menyaksikan sekuritas tersebut diperdagangkan 25% di bawah nilai nominal 100 dolar AS.â
Program tersebut mengizinkan penjualan BTC hingga 1,25 miliar dolar AS untuk tiga tujuan: membangun kembali cadangan dolar, mendanai dividen dan bunga preferensial ketika manajemen memutuskan bahwa menjual Bitcoin lebih baik daripada menerbitkan ekuitas baru, dan membiayai program pembelian kembali.
Strategy memegang 847.363 BTC dengan harga beli agregat 64,1 miliar dolar AS, dibandingkan dengan harga Bitcoin saat ini sekitar 60.000 dolar AS, sekitar 16.000 dolar AS di bawah biaya rata-rata tersebut.
Zhang menyebut hal ini sebagai pergeseran dari sikap lama perusahaan yang mengumpulkan dan tidak pernah menjual. Kenaikan MSTR sebelum pasar mencerminkan lega karena kesenjangan pendanaan akhirnya memiliki jawaban, bahkan salah satunya termasuk menjual Bitcoin dengan rugi jika kondisi memaksanya.
Ia mencatat:
âStrategy mengelola Bitcoin sebagai aset treasury dengan disiplin likuiditas nyata, bukan hanya posisi ideologis. Apakah itu baik atau buruk bergantung pada arah Bitcoin selanjutnya, yang selalu menjadi satu-satunya pertanyaan penting di sini.â
Masalah terpisah Bitcoin
Penembusan Bitcoin di bawah 60.000 dolar AS mengungkap pasar yang telah merasa nyaman dalam rentang sempit sejak Februari.
Data CryptoQuant menunjukkan lebih dari 220.000 BTC dipindahkan ke alamat setoran yang terhubung dengan Binance dan lebih dari 330.000 BTC ke alamat setoran yang terhubung dengan OKX setelah penembusan tersebut, dibandingkan dengan rata-rata tahunan biasanya sebesar 60.000 dan 95.000 BTC, masing-masing.
Pemindahan ke alamat setoran tidak memastikan penjualan, tetapi membuat koin lebih dekat ke tempat-tempat penjualan, tepat saat level dukungan yang paling banyak diperhatikan pasar mulai runtuh.
Data Glassnode menunjukkan ETF spot Bitcoin kehilangan sekitar 71.600 BTC selama sebulan terakhir, sementara trust aset digital hanya menambahkan sekitar 7.500 BTC.
Kerangka kerja Strategy menurunkan peluang salah satu pemegang korporat terbesar Bitcoin menjadi penjual paksa, sebuah kelompok yang berbeda dari pembeli ETF yang mundur saat 60.000 dolar AS pecah dan tetap menjauh sejak saat itu.
Pedagang opsi telah membangun perlindungan downside yang terkonsentrasi antara 55.000 hingga 58.000 dolar AS untuk masa berlaku Juli, dengan sekitar 1,2 miliar dolar AS dalam minat terbuka yang terkonsentrasi pada strike 55.000 dan 50.000 dolar AS di Deribit, sebuah setup yang bisa bergerak ke kedua arah.
Pemulihan ke 60.000 dolar AS akan memaksa lindung nilai tersebut dilepas dan bisa memperkuat rebound. Pemulihan yang gagal akan mengubah zona yang didominasi put menjadi ujian berikutnya bagi pasar, tepat di mana posisi sudah mengantisipasi arahnya.
Sebuah grafik dua panel menunjukkan arus masuk setoran pertukaran Bitcoin melampaui rata-rata tahunan setelah penembusan 60.000 dolar AS, bersamaan dengan ETF spot yang kehilangan 71.600 BTC selama sebulan sebelumnya.
Dua cara penembusan ini
Untuk kasus bullish, empat hal harus bergerak bersama: Bitcoin memulihkan dan bertahan di 60.000 dolar AS; arus ETF berbalik positif setelah sebulan arus keluar; pemindahan terkait pertukaran yang melonjak setelah penembusan mulai menurun menuju rata-rata historis; dan STRC menutup kesenjangan menuju nilai nominal 100 dolar AS seiring meningkatnya kepercayaan terhadap kerangka kerja Strategy.
Pemulihan tanpa permintaan ETF akan tetap meninggalkan setup yang rapuh, dengan kelebihan pasokan yang berada cukup dekat dengan venue eksekusi sehingga membatasi reli apa pun.
Untuk kasus bearish, BTC gagal bertahan di 60.000 dolar AS, yang mengubah level tersebut menjadi resistensi dan mengalihkan perhatian ke zona 55.000 hingga 58.000 dolar AS, tempat opsi Juli sudah terkonsentrasi. Arus keluar ETF yang berlanjut akan memastikan permintaan institusional tetap berada di pinggir lapangan terlepas dari apa yang diselesaikan Strategy.
Arus masuk terkait pertukaran yang tetap tinggi akan menjaga pasokan yang dapat dijual dekat dengan pasar, dan otoritas monetisasi BTC Strategy, meskipun bersyarat, secara resmi menganggap Bitcoin sebagai sumber likuiditas untuk pertama kalinya dalam sejarah perusahaan.
Indeks Harga Konsumen Juni dirilis pada 14 Juli dan masih membawa jejak periode goncangan minyak, sehingga tak satu pun kasus tersebut diselesaikan hanya dengan angka tersebut.
| Skenario | Apa yang harus terjadi | Sinyal konfirmasi | Sinyal kegagalan |
|---|---|---|---|
| Kasus bullish: pemulihan dari 60 ribu dolar AS | BTC memulihkan dan bertahan di 60.000 dolar AS; arus ETF berbalik positif; pemindahan terkait pertukaran menurun; STRC mendekati nilai nominal | 60 ribu dolar AS menjadi dukungan yang diterima dan lindung nilai downside Juli mulai dilepas | BTC melewati 60 ribu dolar AS tapi tidak bisa bertahan |
| Kasus bearish: pemulihan gagal | BTC menolak 60.000 dolar AS; arus keluar ETF berlanjut; pasokan terkait pertukaran tetap tinggi | 55 ribu hingga 58 ribu dolar AS menjadi ujian langsung berikutnya saat posisi put mengambil alih | Pembeli ETF kembali atau arus pertukaran normal |
| Kasus penundaan makro | Indeks Harga Konsumen Juni bergejolak, membuat para pedagang menunggu Indeks Harga Konsumen Juli dan PCE Juli | Pasar tetap terikat rentang dan didorong arus sampai data Agustus | Inflasi tinggi atau kebangkitan risiko minyak meningkatkan tekanan suku bunga riil |
| Kasus risiko Strategy | STRC tetap jauh di bawah nilai nominal atau tekanan cadangan kembali | Pasar mulai menilai monetisasi BTC sebagai kemungkinan lebih besar | STRC membaik dan backstop cadangan mendapatkan kredibilitas |
Indeks Harga Konsumen Juli pada 12 Agustus adalah pembacaan inflasi yang benar-benar lebih bersih, batas waktu lisensi minyak OFAC berakhir pada 21 Agustus, dan PCE Juli pada 26 Agustus memberikan ukuran inflasi favorit Fed pandangan pertama yang bersih sejak goncangan dimulai. Bitcoin diperdagangkan berdasarkan posisi dan arus sampai angka-angka tersebut dirilis.
Strategy telah menutup risiko salah satu neraca korporat terbesar kripto menjadi penjual paksa tanpa peringatan.
Angin yang tetap ada hanya milik Bitcoin: pembeli kembali dalam skala yang melebihi 550.000 BTC yang berada dekat alamat setoran pertukaran dan arus keluar ETF selama sebulan yang masih bergerak melalui pasar.
Postingan Tes $60 ribu Bitcoin belum berakhir setelah backstop STRC $2,5 miliar Strategy pertama kali muncul di CryptoSlate.