Tawaran tidak diminta sebesar $55,5 miliar dari GameStop untuk eBay bisa memberi peritel video game platform e-commerce yang jauh lebih besar, jaringan penjualan kembali yang lebih luas, dan peluang untuk menguji apakah Bitcoin dapat melampaui treasury korporat menuju pembayaran konsumen.
Pada 4 Mei, GameStop menawarkan $125 per saham untuk eBay dalam proposal tunai dan saham yang menilai pasar daring tersebut sekitar $55,5 miliar.
Tawaran ini terdiri dari 50% tunai dan 50% saham biasa GameStop, dengan hak pemilihan pemegang saham dan alokasi pro-rata. GameStop mengatakan tawaran tersebut merupakan premi 27% dibandingkan harga rata-rata volume tertimbang 30 hari eBay dan premi 36% dibandingkan rata-rata 90 hari.
Perusahaan tersebut mengatakan telah membangun kepemilikan ekonomi 5% di eBay melalui derivatif dan kepemilikan manfaat saham biasa.
[
Bacaan Terkait
CEO GameStop mengatakan taruhan Bitcoin perusahaan adalah lindung nilai inflasi, bukan strategi jangka panjang
CEO GameStop menekankan disiplin modal dengan lindung nilai Bitcoin secara strategis, bukan ekspansi kripto.
15 Jul 2025 · Assad Jafri
Pembeli yang lebih kecil menargetkan pasar yang lebih besar
Proposal tersebut akan menjadi transaksi yang luar biasa dalam ukuran dan struktur, mengingat GameStop mencoba mengakuisisi perusahaan yang beberapa kali lebih besar darinya, menggunakan campuran tunai, pendanaan pihak ketiga, dan sahamnya sendiri untuk mendanai tawaran tersebut.
GameStop mengatakan bagian tunai akan didanai melalui kas dan investasi likuid dalam neracanya, yang totalnya sekitar $9,4 miliar per 31 Januari, serta pendanaan akuisisi pihak ketiga. Perusahaan tersebut mengatakan TD Securities menyediakan surat dukungan sangat yakin hingga $20 miliar.
Hal itu masih membuat tawaran bergantung pada nilai saham GameStop, pendanaan tambahan, dan dukungan pemegang saham eBay.
eBay mengatakan pada hari Senin bahwa dewan direksi dan penasihat keuangannya akan meninjau proposal tidak diminta tersebut, menambahkan bahwa belum ada pembicaraan dengan GameStop sebelum tawaran datang.
Perusahaan tersebut mengatakan tinjauannya akan berfokus pada nilai yang diberikan kepada pemegang saham eBay, termasuk nilai bagian saham GameStop dan kemampuan GameStop untuk memberikan proposal yang mengikat dan dapat ditindaklanjuti. eBay menyarankan pemegang saham untuk tidak melakukan tindakan apa pun selagi dewan mengevaluasi tawaran tersebut.
Saham GameStop turun setelah pengumuman, sementara saham eBay naik, mencerminkan keraguan investor apakah GameStop dapat membiayai dan menyelesaikan transaksi sebesar itu.
Mengapa GameStop ingin mengakuisisi eBay
Argumen pengambilalihan GameStop berpusat pada klaim Ryan Cohen bahwa eBay dapat menghasilkan laba lebih tinggi di bawah kepemimpinannya melalui pengurangan biaya, integrasi ritel, dan dorongan lebih tajam ke kategori seperti koleksi, autentikasi, dan live commerce.
Perusahaan tersebut mengatakan dapat memberikan pengurangan biaya tahunan sebesar $2 miliar dalam waktu 12 bulan setelah penutupan. Rencana tersebut mencakup sekitar $1,2 miliar untuk penjualan dan pemasaran, $300 juta untuk pengembangan produk, dan $500 juta untuk biaya umum dan administrasi.
GameStop menunjukkan pengeluaran penjualan dan pemasaran eBay sebesar $2,4 miliar pada fiskal 2025 dan mengatakan pasar tersebut hanya menambah sekitar 1 juta pembeli aktif bersih selama tahun tersebut.
Perusahaan juga mengatakan pengeluaran pengembangan produk meningkat 11% sementara pendapatan tumbuh 8%, memberi Cohen dasar untuk berargumen bahwa basis pengeluaran eBay dapat dipotong tanpa merusak bisnis.
Argumen operasional melampaui pengurangan biaya. GameStop mengatakan sekitar 1.600 lokasi ritel AS-nya dapat mendukung pasar eBay dengan berperan sebagai situs untuk autentikasi, pengambilan barang, pemenuhan pesanan, dan live commerce.
Hal itu akan menghubungkan jaringan toko GameStop yang tersisa dengan platform global eBay, terutama dalam kategori di mana kepercayaan, grading, retur, dan inspeksi fisik dapat memengaruhi perilaku pembeli.
Jaringan toko tersebut juga dapat mendukung koleksi, kartu perdagangan, game retro, sepatu kets, barang mewah, dan elektronik, kategori di mana eBay sudah hadir dan di mana GameStop mencoba memposisikan dirinya kembali seiring penurunan penjualan game fisik.
Cohen akan menjadi chief executive officer perusahaan gabungan jika kesepakatan ini berhasil.
Yang patut dicatat, ia membawa rekam jejak restrukturisasi korporat. Sejak Januari 2021, ia telah mengubah GameStop dari kerugian bersih $381 juta menjadi laba bersih $418,4 juta pada fiskal 2025. Ia menutup operasi internasional yang kurang berkinerja dan beralih ke game retro dan kartu perdagangan dengan margin lebih tinggi.
Cohen tidak menerima gaji, tidak mendapat bonus tunai, dan memiliki 9% saham di GameStop.
Apa dampaknya bagi Bitcoin?
Sementara GameStop belum menyatakan niatnya untuk mengintegrasikan Bitcoin ke dalam eBay, akuisisi yang diusulkan menimbulkan pertanyaan struktural bagi industri yang sedang berkembang: Apa yang terjadi ketika sebuah perusahaan pemegang BTC mengakuisisi pasar dengan 135 juta pembeli aktif?
Sejauh ini, GameStop telah memperlakukan kripto teratas sebagai alat keuangan korporat. Setelah menyetujui Bitcoin sebagai aset cadangan treasury, peritel tersebut membeli 4.710 BTC senilai $513 juta pada Mei 2025.
Alih-alih hanya menyimpan aset tersebut, GameStop menggadaikan simpanan tersebut sebagai jaminan kepada Coinbase untuk strategi opsi penghasil imbal hasil. Langkah ini menjaga eksposur ekonomi terhadap BTC sekaligus menghasilkan pendapatan pasif.
Namun, mengakuisisi eBay bisa mengalihkan kapabilitas kripto GameStop dari neraca ke infrastruktur pasar.
Bitcoin telah memantapkan dirinya sebagai aset institusional melalui dana yang diperdagangkan di bursa, tetapi utilitas hariannya masih terbatas. Biaya tinggi dan perlakuan pajak yang rumit membatasi penggunaan konsumen.
Mengingat hal di atas, eBay menawarkan skala yang kurang dimiliki oleh ruang aset digital: 135 juta pembeli aktif di 190 pasar dan hampir $80 miliar dalam volume barang kotor pada 2025.
Jika Cohen mengamankan platform tersebut dan memanfaatkan kecakapan kripto GameStop, dampaknya terhadap Bitcoin kemungkinan akan melampaui sekadar opsi checkout. eBay yang mendukung kripto bisa memanfaatkan ekosistem Bitcoin yang lebih luas untuk menyelesaikan masalah spesifik pasar.
Sebagai konteks, GameStop bisa menambahkan pembayaran Bitcoin ke eBay dan bahkan menggunakan Lightning Network untuk memproses langsung pengiriman lintas batas bagi penjual internasional.
Lebih lanjut, eBay adalah pusat utama untuk kartu perdagangan, sepatu kets, dan barang mewah. Perusahaan tersebut bisa menggunakan alat native Bitcoin seperti Ordinals untuk membuat sertifikat digital yang tak dapat diubah untuk barang fisik, secara permanen memverifikasi asal usul di blockchain.
Selain itu, identitas pengguna dan reputasi penjual bisa dihubungkan dengan dompet Bitcoin yang terverifikasi untuk mengurangi penipuan, sementara pedagang dengan volume tinggi mungkin diberi opsi untuk menyimpan saldo eBay mereka dalam Bitcoin atau berpartisipasi dalam strategi penghasil imbal hasil mirip dengan buku panduan korporat GameStop sendiri.
Yang patut dicatat, semua inisiatif ini belum diajukan secara resmi. Namun, skala ekosistem eBay berarti peluncuran tidak perlu adopsi universal untuk menjadi signifikan.
Bahkan jika terbatas pada transaksi internasional bernilai tinggi atau koleksi, eBay yang dikelola GameStop akan memberikan ujian nyata terbesar apakah Bitcoin bisa berfungsi sebagai lapisan dasar untuk perdagangan global.
Penawaran eBay oleh GameStop menghadapi hambatan potensial
Namun, mencapai ambisi setinggi itu tetap menjadi tantangan berat, karena transaksi eBay masih belum pasti.
Saat ini, tawaran eBay dari GameStop tidak mengikat, dan dewan perusahaan e-commerce belum menyetujuinya.
Ini berarti GameStop harus meyakinkan pemegang saham eBay bahwa sahamnya merupakan pertimbangan yang andal, bahwa pendanaan utang dapat diatur dengan syarat yang wajar, dan bahwa rencana pengurangan biaya Cohen tidak akan merugikan pasar eBay.
Ada juga hambatan waktu dan tata kelola. Namun, Cohen mengatakan ia siap membawa tawaran langsung kepada pemegang saham jika dewan eBay menolaknya, tetapi jendela pencalonan direktur eBay untuk rapat tahunan Juni telah ditutup.
Sementara itu, regulator juga akan meninjau transaksi yang melibatkan dua perusahaan yang berorientasi konsumen dengan kepentingan yang tumpang tindih dalam penjualan kembali, gaming, koleksi, dan perdagangan daring. Risiko antitrust mungkin lebih rendah dibandingkan merger antara dua raksasa e-commerce, tetapi ukuran transaksi dan struktur pendanaan tetap akan menjadi sorotan.
Bagi eBay, tawaran tersebut datang setelah tanda-tanda momentum operasional. Perusahaan tersebut melaporkan hasil kuartal pertama yang lebih kuat, pertumbuhan berkelanjutan dalam volume barang kotor, dan upaya aktif untuk memperluas recommerce, penjualan langsung, dan alat pasar yang didukung AI.
Hal itu memberi dewan perusahaan argumen bahwa pemegang saham mungkin mendapatkan lebih banyak nilai dari strategi mandiri eBay daripada menerima saham GameStop sebagai setengah dari pertimbangan.
Bagi GameStop, tawaran tersebut merupakan ujian terbesar bagi upaya Cohen untuk membawa perusahaan melampaui bisnis tradisionalnya yang semakin mengecil.
Ritel tersebut menjadi simbol pasar selama lonjakan saham meme pada 2021, lalu beralih ke pengurangan biaya, kekuatan neraca, koleksi, dan Bitcoin. Membeli eBay akan mengubah strategi tersebut menjadi taruhan e-commerce yang jauh lebih besar.
Jika tawaran gagal, sudut pandang Bitcoin tetap sebagian besar teoretis. GameStop akan tetap menjadi ritel pemegang BTC dengan strategi call tertutup.
Namun, jika tawaran maju, diskusi berubah. Perusahaan yang membeli Bitcoin untuk neracanya akan berada dalam posisi untuk memutuskan apakah salah satu pasar tertua di internet juga bisa menjadi tempat uji coba pembayaran BTC, penyelesaian stablecoin, dan perdagangan terhubung kripto.
Postingan Jika GameStop membeli eBay, pembayaran Bitcoin bisa segera memiliki uji coba pasar dengan 135 juta pembeli muncul pertama kali di CryptoSlate.