Anda tidak pernah melihat bagian terpenting dari setiap pembayaran Anda. Ketika sebuah aplikasi mengatakan uang Anda telah berpindah, angka berubah di layar Anda, dan transaksi tersebut tampak selesai.
Tetapi di balik antarmuka tersebut terdapat rantai cadangan bank, rekening penyelesaian, dan infrastruktur Fed yang terpisah dan tak terlihat, yang menentukan kapan dana Anda benar-benar terkirim, siapa yang mengendalikan penyelesaian tersebut, dan lembaga mana saja yang diizinkan untuk berpartisipasi di dalamnya.
Untuk pembayaran kripto, sistem di baliknya selama ini tidak dapat diakses. Bursa dan perusahaan kripto harus mengalihkan semua pembayaran dolar mereka melalui bank mitra, yang menangani penyelesaian aktual dengan Federal Reserve atas nama mereka. Ketika hubungan-hubungan itu runtuh akibat kegagalan Silvergate dan Signature Bank pada 2023, hal itu mengungkap betapa rapuhnya hubungan tersebut, dan industri ini telah membangun kasus untuk akses langsung ke Fed sejak saat itu.
Dua perkembangan yang bertemu minggu ini telah membawa kasus tersebut ke titik puncak. Pada Desember 2025, Fed secara resmi meminta komentar publik tentang "rekening pembayaran" baru yang akan memungkinkan lembaga non-bank yang memenuhi syarat untuk melakukan penyelesaian dan pembayaran melalui infrastruktur Fed, tanpa menerima paket hak istimewa lengkap yang tersedia bagi rekening induk bank tradisional.
Lalu, pada 19 Mei, Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif berjudul “Mengintegrasikan Inovasi Teknologi Keuangan ke dalam Kerangka Regulasi,” yang mengarahkan Fed untuk menyampaikan tinjauan menyeluruh terhadap kerangka akses pembayarannya dalam waktu 120 hari dan menetapkan prosedur aplikasi yang transparan dalam waktu 90 hari. Perintah eksekutif tersebut tidak bisa memaksa Fed untuk bertindak, tetapi dukungan politik pada tingkat itu cenderung memperjelas arah perhatian institusional.
Kraken memberikan data nyata pertama pada bulan Maret lalu. Federal Reserve Bank of Kansas City menyetujui rekening induk dengan tujuan terbatas untuk Kraken Financial, anak perusahaan perbankan Kraken yang didirikan di Wyoming, pada 4 Maret, menjadikannya
[
Bacaan Terkait
Kraken bosan menunggu TradFi jadi ia bangun bank sendiri untuk mengakses Fed — dan ternyata berhasil
Rekening induk Kraken bisa mendefinisikan ulang jalur bagi perusahaan kripto yang mencari akses langsung ke jalur pembayaran Federal Reserve.
4 Mar 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Rekening tersebut menghubungkan Kraken Financial langsung ke Fedwire, jaringan penyelesaian bruto real-time yang memproses triliunan dolar transfer setiap hari, menghilangkan perantara bank yang sebelumnya menangani penyelesaian dolar atas nama Kraken.
Ini adalah pengaturan terbatas, meskipun: bursa tidak mendapatkan bunga atas cadangan dan tidak memiliki akses ke jendela diskon atau kredit Fed intraday. Yang didapatnya adalah independensi penyelesaian dari sistem perbankan korresponden, dan bagi perusahaan yang menangani volume institusional besar, ini merupakan pergeseran struktural yang besar.
Ripple, yang telah mengajukan permohonan rekening induk Fed sendiri dan mendukung struktur rekening terbatas untuk stablecoin RLUSD, termasuk di antara penerima manfaat berikutnya yang paling jelas. Circle, yang pengelolaan cadangan USDC-nya sangat bergantung pada kecepatan penyelesaian dolar, juga memiliki alasan bisnis yang kuat untuk menginginkan akses langsung.
Persetujuan Kraken kini menjadi kasus uji coba nyata, dan perusahaan-perusahaan di bidang pembayaran dan stablecoin sedang memantau bagaimana eksperimen ini berkembang sebelum memutuskan seberapa keras mereka akan mendorong aplikasi mereka sendiri.
Apa yang sebenarnya akan dilakukan oleh rekening yang diusulkan Fed?
Rekening pembayaran yang diusulkan Fed pada bulan Desember secara struktural berbeda dari rekening induk penuh. Rekening induk penuh memungkinkan lembaga penyimpanan yang diatur untuk menyimpan saldo di Fed, mendapatkan bunga atas cadangan tersebut, mengakses kredit intraday, dan meminjam dari jendela diskon selama periode tekanan likuiditas.
Rekening pembayaran yang diusulkan menghapus semua itu. Lembaga yang memenuhi syarat bisa melakukan penyelesaian melalui Fedwire, FedNow, dan National Settlement Service, menyimpan saldo cadangan terbatas, dan memproses pembayaran melalui infrastruktur Fed, tetapi Fed telah jelas bahwa jenis rekening baru ini tidak akan memperluas atau mengubah kelayakan hukum untuk layanannya. Sebagian besar pemohon masih harus memenuhi kriteria yang ada, dan batas saldo akan berlaku.
Perusahaan kripto dan fintech akan tetap merasakan manfaat praktis. Bursa dan penerbit stablecoin saat ini bergantung pada perantara perbankan untuk penyelesaian dolar, yang memusatkan risiko operasional. Ketika mitra bank menghadapi masalah regulasi atau menarik diri dari klien kripto, dampaknya bisa menjangkau beberapa platform sekaligus.
Akses langsung ke infrastruktur penyelesaian Fed mengurangi paparan tersebut dan memberi perusahaan kendali lebih ketat atas likuiditas dolar mereka selama periode volume tinggi. Khususnya bagi penerbit stablecoin, kemampuan untuk memindahkan cadangan dengan cepat dan terprediksi selama periode penarikan besar bisa menjadi perbedaan antara pasar yang tertib dan yang kacau.
Gubernur Fed Christopher Waller mengatakan bahwa rekening pembayaran yang disederhanakan seharusnya sudah beroperasi pada akhir 2026, menunjukkan bahwa bank sentral melihat ini sebagai hasil jangka pendek daripada aspirasi jangka panjang.
Mengapa bank-bank memperjuangkan Fed, dan apa yang sebenarnya mereka khawatirkan?
Pertentangan industri perbankan terhadap kerangka rekening pembayaran cukup keras dan terorganisir. Hal ini juga patut diteliti secara saksama, karena mencampurkan kekhawatiran risiko yang sah dengan apa yang hanya bisa disebut sebagai kecemasan persaingan.
The Bank Policy Institute, yang didukung oleh JPMorgan, Bank of America, dan lembaga-lembaga besar lainnya, berpendapat bahwa bahkan akses langsung terbatas ke Fedwire bagi perusahaan kripto dan fintech bisa mengancam stabilitas keuangan dan menciptakan kerentanan pencucian uang.
Gubernur Fed Michael Barr menyatakan dissent terhadap usulan Desember atas dasar keuangan ilegal, mengatakan bahwa usulan tersebut tidak memiliki perlindungan yang memadai. Rekening induk Kraken langsung menuai kritik dari kelompok perdagangan perbankan, yang mengatakan persetujuan Fed Kansas City kurang transparan mengenai kontrol risiko yang diterapkan.
Beberapa argumen tersebut masuk akal. Lembaga non-bank yang beroperasi di Fedwire akan melakukannya di bawah kerangka pengawasan yang berbeda dari bank-bank yang diasuransikan, dan kepatuhan AML di perusahaan kripto dan fintech secara historis kurang diperhatikan. Masalah potensial dengan likuiditas juga patut dipertimbangkan: jika dana berpindah lebih cepat dari simpanan bank yang diasuransikan ke platform non-bank dengan akses penyelesaian langsung, aliran simpanan menjadi lebih fluktuatif. Kegagalan operasional di lembaga non-bank yang terhubung selama periode tekanan pasar bisa menimbulkan gangguan penyelesaian yang menyebar jauh melampaui perusahaan tersebut.
Sisi persaingan agak kurang dibahas secara terbuka. Bursa dan platform kripto lainnya saat ini membayar bank untuk akses perbankan korresponden yang mereka butuhkan agar bisa beroperasi dalam dolar, dan penyelesaian langsung dengan Fed akan merekonstruksi pengaturan tersebut, memberikan independensi penyelesaian kepada perusahaan-perusahaan yang sebelumnya membayar untuk itu. Bagi lembaga-lembaga besar yang mendukung kampanye oposisi, risiko kehilangan bisnis perantara tersebut mungkin setidaknya sama motivasinya dengan risiko gangguan sistemik.
Desain Fed mencoba menyeimbangkan kedua sisi: rekening terbatas, tidak ada backstop, tidak ada kesetaraan fungsional dengan bank-bank yang diasuransikan, dan persyaratan kelayakan yang sebagian besar pemohon tidak akan penuhi secara otomatis.
Apakah struktur tersebut akan bertahan di tengah tekanan bersama dari perusahaan kripto yang mendorong lebih banyak dan kelompok perbankan yang menolak sama sekali benar-benar terbuka. Rekening dengan tujuan terbatas milik Kraken masih menjadi eksperimen nyata, masa komentar Desember masih berlangsung, dan perintah eksekutif Trump baru berusia kurang dari seminggu.
Untuk pertama kalinya, argumen tentang siapa yang berhak menyelesaikan dolar di dalam sistem Federal Reserve sedang diuji secara praktis, bukan lagi diperdebatkan secara teori.
Postingan Fed mungkin membuka jalur penyelesaian langsung untuk perusahaan kripto sementara bank-bank memperingatkan risiko likuiditas pertama kali muncul di CryptoSlate.