निम्नलिखित एक अतिथि पोस्ट है और सेंटोरा के मार्केटिंग वीपी विन्सेंट मालिपार्ड का विचार है।
26 जनवरी, 2026 को, क्रेकेन ने DeFi Earn लॉन्च किया। घोषणा सीधी थी: उपयोगकर्ता स्थिरकॉइन जमा कर सकते थे और 8% तक APY प्राप्त कर सकते थे, सीधे उस एक्सचेंज इंटरफ़ेस में जिसका उपयोग वे पहले से ही ट्रेडिंग के लिए करते थे। कोई सीड फ़्रेज़ नहीं। कोई गैस प्रबंधन नहीं। कोई ब्रिजिंग नहीं। कोई नया ऐप डाउनलोड नहीं करना पड़ा।
संदर्भ के लिए, यह एक क्रिप्टो-नेटिव ऑडियंस है: वे लोग जो पहले से ही ब्लॉकचेन को समझते हैं और डिजिटल एसेट्स को रखने के लिए जानबूझकर चुनाव करते हैं। वे मास मार्केट नहीं हैं। लेकिन अपनाने की गति कुछ ऐसा संकेत देती है जिसके लिए उद्योग वर्षों से घूम रहा है: जब DeFi यील्ड को सही तरीके से पैक किया जाता है, तो मांग तुरंत सामने आती है।
DeFi Earn के पीछे की मैकेनिक्स समझने लायक है क्योंकि वे अगले आने वाले के आर्किटेक्चर को उजागर करते हैं। क्रेकेन डिस्ट्रीब्यूशन लेयर है, विश्वसनीय इंटरफ़ेस जिससे लाखों उपयोगकर्ता पहले से ही इंटरैक्ट करते हैं। वेदा वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदान करता है, ERC-4626 मानक पर बने प्रोग्रामेबल कंटेनर जो उपयोगकर्ता की पूंजी को रखते और रूट करते हैं। सेंटोरा रिस्क मैनेजमेंट और स्ट्रैटेजी लेयर के रूप में काम करता है, Aave, Morpho और अन्य सहित स्थापित लेंडिंग प्रोटोकॉल में पूंजी को तैनात करता है। उन प्रोटोकॉल पर उधार लेने वाले लोग तरलता के एक्सेस के लिए भुगतान करते हैं, और वे भुगतान जमाकर्ताओं को यील्ड के रूप में वापस आते हैं।
उपयोगकर्ता एक बचत दर देखता है। उसके नीचे की सभी चीजें उनके लिए अदृश्य हैं।
यही वह है जिसे उद्योग CeDeFi कहने लगा है, या कम औपचारिक रूप से, DeFi मुलेट: सेंट्रलाइज़्ड अनुभव आगे में, डिसेंट्रलाइज़्ड इंफ्रास्ट्रक्चर पीछे में। क्रेकेन का यह संस्करण अभी भी अपने उपयोगकर्ता आधार में क्रिप्टो-नेटिव है। अगला संस्करण ऐसा नहीं होगा।
वॉल्ट लॉन्च की कमोडिटाइज़ेशन
एक वॉल्ट बनाना अब तकनीकी बाधा नहीं है। वॉल्ट-ए-सर्विस प्रदाताओं ने उसे कम कर दिया है जिसके लिए पहले कई हफ्ते इंजीनियरिंग की ज़रूरत पड़ती थी, अब एक मानकीकृत प्रक्रिया में। कोई भी प्रोटोकॉल, इकोसिस्टम या संस्था अपेक्षाकृत जल्दी एक वॉल्ट लॉन्च कर सकती है।
इस आसानी से बनाने से वॉल्ट इकोनॉमी की प्रतिस्पर्धी गतिशीलता बदल जाती है। अधिक वॉल्ट्स का मतलब जमा के लिए अधिक प्रतिस्पर्धा है, जो क्यूरेटर्स पर ऊंची रिटर्न देने का दबाव बनाता है। ऊंची रिटर्न के लिए या तो बेहतर स्ट्रैटेजी या अधिक जोखिम की ज़रूरत होती है। पहले के लिए वास्तविक विशेषज्ञता की ज़रूरत होती है। दूसरे के लिए, जब इसे ऐसा माना नहीं जाता है, तो उन प्रकार की गिरावट का कारण बनता है जिसने 2025 में काफी नुकसान किया था।
इंफ्रास्ट्रक्चर की कमोडिटाइज़ेशन क्यूरेटर लेयर को अधिक महत्वपूर्ण बनाती है, न कि कम। जैसे-जैसे वॉल्ट विकल्प बढ़ते हैं, अच्छी तरह से प्रबंधित और खराब तरीके से प्रबंधित वॉल्ट के बीच प्रदर्शन अंतर वह प्राथमिक संकेत होगा जिसका आवंटक इस क्षेत्र का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग करेंगे। क्रेकेन का संस्थागत रिस्क मैनेजर्स के साथ साझेदारी करने का निर्णय, वॉल्ट स्ट्रैटेजी को अपने घर में बनाने के बजाय, इस वास्तविकता को दर्शाता है। वितरण का पैमाना और पूंजी की मात्रा क्यूरेटर की अनुशासन की ज़रूरत है जिसे अप्रत्याशित नहीं किया जा सकता है।
वितरण: प्रोटोकॉल इंटीग्रेशन से उपभोक्ता ऐप्लिकेशन तक
क्रेकेन लॉन्च एक डेटा पॉइंट है एक व्यापक संरचनात्मक बदलाव में। पिछले बारह महीनों में और क्या हुआ इसके बारे में सोचें।
रेवोल्यूट, जिसका मूल्य 75 अरब डॉलर है और 50 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ता हैं, ने अपने प्लेटफॉर्म में Uniswap को इंटीग्रेट किया है और अपने क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर का तेजी से विस्तार कर रहा है। उसके क्रिप्टो प्रोडक्ट हेड ने 2026 को प्लेटफॉर्म के बदलाव का साल बताया जब यह एक खरीद-बिक्री उत्पाद से बदलकर "ट्रिलियन डॉलर के लिए वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर बन जाएगा जिसका व्यापार, कमाई और आंदोलन होगा।" रेवोल्यूट ने मार्च 2026 में एक पूर्ण बैंकिंग चार्टर के लिए आवेदन किया, यूके बैंकिंग लाइसेंस प्राप्त करने के कुछ हफ्ते बाद। Coinbase ने Morpho संचालित Bitcoin लोन लॉन्च किया। Robinhood ने यूरोप भर में टोकनाइज़्ड स्टॉक ट्रेडिंग के लिए Arbitrum का उपयोग करना शुरू किया। Stripe ने Bridge को 1.1 अरब डॉलर में खरीदा और अपना ब्लॉकचेन लॉन्च करने की तैयारी कर रहा है। Klarna एक स्टेबलकॉइन का परीक्षण कर रहा है। PayPal के PYUSD ने 2025 में 600% बढ़कर 3.6 अरब डॉलर का चलन बना लिया।
ये क्रिप्टो कंपनियां नहीं हैं जो अनिश्चित प्रयोग कर रही हैं। ये प्रमुख वित्तीय प्लेटफॉर्म हैं जो अपने प्रोडक्ट रोडमैप को ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर के आसपास फिर से बना रहे हैं।
DeFi यील्ड के लिए वितरण मॉडल तीन अलग-अलग पीढ़ियों के माध्यम से विकसित हो रहा है।
पहली पीढ़ी के लिए सीधी भागीदारी की ज़रूरत थी। DeFi-नेटिव उपयोगकर्ता वॉलेट कनेक्ट करते थे, प्रोटोकॉल इंटरफ़ेस के माध्यम से नेविगेट करते थे और स्वतंत्र रूप से पोजिशन्स का प्रबंधन करते थे। एड्रेसेबल मार्केट छोटा था और तकनीकी फ्लूएंसी एंट्री की ज़रूरत थी।
वर्तमान पीढ़ी में संस्थागत अब्स्ट्रैक्शन जोड़ा गया है। एक्सचेंज, कस्टोडियन और फंड मैनेजर्स ने पेशेवर इंटरफ़ेस के माध्यम से वॉल्ट स्ट्रैटेजी तक पहुंचना शुरू कर दिया है, पूंजी विशेष स्ट्रैटेजी टीम द्वारा प्रबंधित क्यूरेटेड प्रोडक्ट्स में बहती है। क्रेकेन मॉडल इस पीढ़ी के अग्रणी किनारे पर है।
अगली पीढ़ी अब्स्ट्रैक्शन को और आगे बढ़ाती है। फिनटेक प्लेटफॉर्म और नियोबैंक, रेवोल्यूट और रोबिनहुड और वे प्लेटफॉर्म जो अभी तय कर रहे हैं कि क्या आगे बढ़ना है, अपने मौजूदा उपभोक्ता ऐप्लिकेशन में DeFi संचालित प्रोडक्ट्स प्रदान करेंगे। एक उपयोगकर्ता एक बचत दर देखेगा। वे जमा करेंगे जो एक मानक प्रोडक्ट की तरह दिखता है और व्यवहार करता है। पूंजी एक संस्थागत स्ट्रैटेजी टीम द्वारा प्रबंधित वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से रूट होगी, ऑन-चेन लेंडिंग मार्केट्स और संरचित पोजिशन्स के माध्यम से रिटर्न जनरेट करेगी।
वॉल्ट अदृश्य रहता है। रिस्क मैनेजमेंट, डिज़ाइन निर्णय, मॉनिटरिंग और रीबैलेंसिंग, यह सब उपयोगकर्ता जिस इंटरफ़ेस से इंटरैक्ट करता है उसके कई परतों के नीचे होता है।
इस तरह वॉल्ट अगली महत्वपूर्ण पूंजी की लहर को ऑनबोर्ड करेंगे। संस्थागत प्रतिभागी प्रोटोकॉल इंटरफ़ेस को नेविगेट नहीं करेंगे। रिटेल बचतकर्ता DeFi पोजिशन्स का प्रबंधन नहीं करेंगे। लेकिन दोनों समूह प्लेटफॉर्म द्वारा बनाए गए ऐप्लिकेशन का उपयोग करेंगे जिन पर वे भरोसा करते हैं। जब वे प्लेटफॉर्म वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर को साफ़ तरीके से इंटीग्रेट करते हैं, तो पूंजी उसके पीछे चली जाती है।
अदृश्य DeFi के लिए क्या ज़रूरी है
जैसे-जैसे वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर उपभोक्ता और संस्थागत वित्तीय प्रोडक्ट्स के नीचे छिपी परत बनता जाता है, क्यूरेटर और स्ट्रैटेजी मैनेजमेंट पर लागू होने वाले मानकों को ऊपर बनाना चाहिए ताकि वितरण चैनलों की उम्मीदों के अनुरूप हो।
क्रेकेन ने इसे संस्थागत रिस्क मैनेजर्स का चयन करके और जमाकर्ताओं को पूंजी लगाने से पहले फीस, जोखिम और प्रोटोकॉल आवंटन का खुलासा करके संबोधित किया। यह सही दृष्टिकोण है। यह उपभोक्ता वितरण लहर के लिए न्यूनतम व्यवहार्य मानक भी है।
एक नियोबैंक जो लाखों उपयोगकर्ताओं को DeFi संचालित बचत दर प्रदान करता है, वह अपारदर्शी गिरावट के विकल्पों या वॉल्ट स्तर पर अघोषित स्ट्रैटेजी जोखिमों को सहन नहीं कर सकता। एक विनियमित कस्टोडियन जो संस्थागत पूंजी को वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से रूट करता है, वह यह साबित करने के लिए कि अंतर्निहित रिस्क मैनेजमेंट संस्थागत मानकों को पूरा करता है। रेवोल्यूट का विकास एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म से "वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर" तक उपयोगकर्ताओं के लिए मूल्यांकन न कर सकने वाले यील्ड प्रोडक्ट्स पर नहीं बनाया जा सकता।
वॉल्ट लेयर पर आवश्यक पारदर्शिता और अनुशासन इस मॉडल में वैकल्पिक फीचर नहीं हैं। वे उस विश्वास की नींव हैं जो वितरण को संभव बनाती है।
मानकीकृत रिस्क डिस्क्लोज़र, मजबूत मॉनिटरिंग और ऑटोमेशन इंफ्रास्ट्रक्चर वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए आवश्यक शर्तें हैं ताकि वे बड़े पैमाने पर प्रोडक्ट्स को समर्थन दे सकें।
वह प्रश्न जो बना हुआ है
क्रेकेन के 40,000 जमाकर्ता एक कॉन्सेप्ट का प्रूफ है, एक सीलिंग नहीं। DeFi संचालित यील्ड के लिए एड्रेसेबल मार्केट, जो विश्वसनीय उपभोक्ता इंटरफ़ेस के माध्यम से वितरित किया जाता है, कई गुना बड़ा है। वॉल्ट इकोनॉमी वह इंफ्रास्ट्रक्चर बन रहा है जिसके माध्यम से DeFi व्यापक वित्तीय प्रणाली से जुड़ता है।
जैसे-जैसे नए CeDeFi समाधान लॉन्च होते हैं, यह प्रश्न बना हुआ है कि क्या वर्तमान रिस्क मैनेजमेंट, लेंडिंग मार्केट्स और वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर आसानी से बढ़ेंगे।
मुलेट को स्टाइल किया गया है। प्रश्न यह है कि यह कितना पीछे तक बढ़ता है।
पोस्ट वॉल्ट्स का भविष्य: नियोबैंक और अदृश्य DeFi पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।