इंग्लैंड के बैंक ने अपने स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन प्लान से सबसे बड़ी उपयोगिता आपत्ति को हटा दिया है, लेकिन वह किसी भी एक सिस्टमिक पाउंड टोकन के आकार की ऊपरी सीमा को बरकरार रखा है।
22 जून के नीति बयान और मसौदा व्यवहार कोड में, केंद्रीय बैंक ने व्यक्तियों और व्यवसायों के लिए प्रस्तावित धारण सीमाओं को हटा दिया, ब्याज देने वाले प्रतिभूतियों में रखे जा सकने वाले समर्थन एसेट्स के हिस्से को बढ़ा दिया, और वॉलेट-स्तर के ऊपरी सीमाओं को प्रत्येक सिस्टमिक स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन उत्पाद के लिए अस्थायी 40 बिलियन पाउंड जारी करने के गार्डरेल के साथ बदल दिया।
यह यूके की बहस को स्केलिंग की ओर मोड़ देता है। एक टोकन जिसके पास अब सामान्य व्यवसाय बैलेंस की निगरानी करने की आवश्यकता नहीं है, वह भुगतान इंफ्रास्ट्रक्चर के रूप में अधिक संभावना रखता है, लेकिन एक सफल जारीकर्ता अभी भी बाजार मूल्य के सबसे बड़े डॉलर टोकन के बाजार मूल्य तक पहुंचने से पहले रेशनिंग किया जाएगा।
परिणाम एक अलग रेशनिंग मॉडल है।
यूके 2027 से नियंत्रित पाउंड टोकन के संचालन का मार्ग प्रशस्त कर रहा है, जबकि बैंक को अपनी वृद्धि को धीमा करने का अधिकार छोड़ रहा है जब तक बैंक इस बात से संतुष्ट नहीं हो जाता कि स्टेबलकॉइन बैंकिंग प्रणाली से जमा राशि को तेजी से खींच नहीं लेंगे जिससे क्रेडिट तक पहुंच प्रभावित होगी।
वॉलेट कैप से उत्पाद की ऊपरी सीमा तक
बैंक की मसौदा नियमों की परामर्श 22 सितंबर 2026 को समाप्त हो रही है, जिसके साथ व्यवहार कोड को साल के अंत तक पूरा करने का इरादा है। नियंत्रित स्टेबलकॉइन 2027 से यूके में संचालित होने की उम्मीद है।
नवंबर 2025 के प्रस्ताव के तहत, बैंक ने व्यक्तियों के लिए 20,000 पाउंड और व्यवसायों के लिए 10 मिलियन पाउंड की अस्थायी प्रति टोकन धारण सीमाओं पर विचार किया था।
उसने एक रिजर्व मिक्स का प्रस्ताव भी दिया था जिसमें समर्थन एसेट्स का 60% तक अल्पावधि यूके सरकारी ऋण में रखा जा सकता था और कम से कम 40% अनुचित बैंक जमा में रखा जाना आवश्यक था।
नया नीति बयान कहता है कि उपयोगकर्ता स्तर की ये सीमाएं लागू नहीं की जाएंगी। इसके बजाय, प्रत्येक सिस्टमिक स्टेबलकॉइन उत्पाद को शुरू में 40 बिलियन पाउंड की जारी करने की अधिकतम सीमा का अधीन किया जाएगा।
रिजर्व विभाजन भी जारीकर्ताओं के पक्ष में जाता है: समर्थन एसेट्स का 70% तक ब्याज देने वाले अल्पावधि यूके सरकारी ऋण में रखा जा सकता है, जबकि शेष 30% केंद्रीय बैंक जमा में रखा जाना आवश्यक है।
| BoE बदलाव | यह क्या सुधारता है | यह अभी भी स्केल को सीमित करता है |
|---|---|---|
| कोई प्रस्तावित व्यक्तिगत या व्यवसाय धारण सीमा नहीं | अधिक व्यावहारिक वॉलेट और व्यवसाय भुगतान उपयोग | कुल आपूर्ति प्रत्येक सिस्टमिक उत्पाद के लिए सीमित है |
| 70% समर्थन एसेट्स योग्य ब्याज देने वाले प्रतिभूतियों में अनुमत है | पिछले 60% की अनुमति की तुलना में बेहतर जारीकर्ता अर्थशास्त्र | 30% अभी भी अनुचित बैंक जमा में रहता है |
| 40 बिलियन पाउंड की अस्थायी जारी करने की गार्डरेल | उपयोगकर्ता बैलेंस की निगरानी की तुलना में कम ऑपरेशनल जटिलता | एक सफल टोकन उत्पाद स्तर की ऊपरी सीमा तक पहुंच सकता है |
| 2027 का संचालन मार्ग | नियंत्रित स्टर्लिंग रेल के लिए स्पष्ट समय | डॉलर टोकन के पास बाजार में अपनी अग्रणी स्थिति को गहरा करने के लिए अधिक समय है |
पहला बिंदु स्वाभाविक रूप से प्रस्तावित वॉलेट कैप्स और 2027 के मार्ग के गायब होने पर केंद्रित है। ये बदलाव सिस्टमिक स्टर्लिंग टोकन को पहले के प्रस्ताव की तुलना में अधिक उपयोगी बनाते हैं।
बाधा बस शिफ्ट हो गई है।
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3 जून 2026 · लियाम 'अकीबा' राइट
जून का ढांचा एक ऐसे प्रश्न का उत्तर देता है जो यूके व्यवस्था पर लटका हुआ था: क्या सिस्टमिक स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन सामान्य भुगतान प्रवाह में उपयोग करने के लिए बहुत अजीब होंगे।
धारण सीमाओं को हटाने से वॉलेट, व्यापारी और बड़े व्यवसायों को एक साफ उत्पाद सतह मिलती है। ब्याज देने वाले रिजर्व अनुमति को बढ़ाने से जारीकर्ताओं को लेनदेन शुल्क, डेटा लाभ या वितरण पर निर्भर रहे बिना एक व्यवसाय बनाने का बेहतर मौका मिलता है।
यूके का स्टेबलकॉइन पर काम पहले से ही सैद्धांतिक नहीं बल्कि व्यावहारिक है। FCA के स्टेबलकॉइन सैंडबॉक्स कोहर्ट में Monee, ReStabilise, Revolut और VVTX सहित यूके स्टेबलकॉइन सेवाओं का परीक्षण करने वाली कंपनियां शामिल हैं।
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2 मार्च 2026 · अंजेला रैडमिलाक
](https://cryptoslate.com/revolut-pound-stablecoin-uk-sandbox-trial/)
बैंक की गार्डरेल केवल तभी लागू होगी जब कोई उत्पाद सिस्टमिक माना जाएगा और बैंक की व्यवस्था में प्रवेश करेगा, न कि हर सैंडबॉक्स परीक्षण के लिए डिफ़ॉल्ट रूप से।
लेकिन ये प्रयोग दिखाते हैं कि नियम डिज़ाइन का पूर्ण लॉन्च से पहले क्या परिणाम है: जारीकर्ताओं को यह जानना आवश्यक है कि अगर उत्पाद सफल होता है तो वह वास्तविक भुगतान प्रवाह की सेवा कर सकता है या नहीं।
अब जवाब पहले के डिज़ाइन की तुलना में अधिक रचनात्मक है। एक स्टर्लिंग टोकन को उपयोग के आसपास बनाया जा सकता है, न कि व्यक्तिगत बैलेंस जांच के अनुपालन के आसपास।
एक बार जब टोकन भुगतान प्रवाह को प्रभावित करने के लिए पर्याप्त बड़ा हो जाता है, तो सवाल यह होता है कि क्या 40 बिलियन पाउंड की ऊपरी सीमा एक्सचेंज समर्थन, कार्यशील बैलेंस और नेटवर्क प्रभावों के लिए पर्याप्त जगह छोड़ती है जिसका डॉलर टोकन पहले से आनंद ले रहे हैं।
CryptoSlate के बाजार डेटा से पता चलता है कि अंतर क्या है। USDT का बाजार पूंजीकरण लगभग 186 बिलियन डॉलर है, जबकि USDC का लगभग 74 बिलियन डॉलर है।
40 बिलियन पाउंड की सीमा लगभग 53 बिलियन डॉलर के बराबर है, जो दोनों सबसे बड़े डॉलर टोकन से काफी कम है।
एक स्केल परीक्षण के रूप में, अंतर स्पष्ट रहता है: एक सिस्टमिक पाउंड टोकन शुरू में USDT से काफी कम ऊपरी सीमा के साथ शुरू होगा और दो सबसे बड़े डॉलर स्टेबलकॉइन के संयुक्त बाजार पूंजीकरण से भी कम होगा।
क्रिप्टो बाजारों के लिए, प्रासंगिक प्रश्न व्यावहारिक एकीकरण है। अगर स्टर्लिंग टोकन एक समान स्केल तक पहुंचने से पहले सीमित हो जाता है, तो वह यूके के भुगतान के लिए अभी भी उपयोगी हो सकता है, लेकिन वह ज्यादातर घरेलू रह सकता है जबकि डॉलर टोकन बाजार गतिविधि के गहरे आधार को बनाए रखते हैं।
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1 जून 2026 · अंजेला रैडमिलाक
](https://cryptoslate.com/europe-is-actively-trying-to-stop-the-dollar-stablecoin-takeover/)
पाउंड स्टेबलकॉइन गार्डरेल क्यों बनी रहती है
बैंक का तर्क है कि असीमित अपनाने से बैंक जमा से पैसा बहुत तेजी से निकल सकता है। उसका नीति बयान गार्डरेल को क्रेडिट प्रदान करने के जोखिमों को कम करने के लिए एक सं过渡ी उपाय के रूप में वर्णित करता है।
यह भी कहता है कि बैंक उम्मीद करता है कि वह जोखिमों को संबोधित करने के बाद सीमा की समीक्षा, ढीली करेगा और अंततः हटा देगा।
यह बिंदु महत्वपूर्ण है क्योंकि गार्डरेल को एक स्थायी आकार सीमा के बजाय एक अस्थायी वित्तीय स्थिरता उपकरण के रूप में प्रस्तुत किया गया है।
बैंक का कहना है कि 40 बिलियन पाउंड का शुरुआती स्तर पहले की धारण सीमा प्रस्ताव का समर्थन करने वाले उसी विश्लेषणात्मक ढांचे का उपयोग करके कैलिब्रेट किया गया था।
उसके विचार में, उत्पाद स्तर की ऊपरी सीमा समान वित्तीय स्थिरता सुरक्षा प्राप्त करती है जबकि वॉलेट, व्यवसायों, स्मार्ट अनुबंधों और मध्यस्थों में सीमाओं को लागू करने की तकनीकी और गोपनीयता समस्याओं से बचती है।
लॉर्ड्स हाउस वित्तीय सेवाओं नियमन समिति पहले ही इस मुद्दे पर जोर दे चुकी है। उसकी 3 जून की रिपोर्ट में कहा गया था कि यूके अमेरिका और यूरोपीय संघ से पीछे रहने का खतरा है और धारण सीमाओं, अनुचित समर्थन एसेट्स की आवश्यकता और वाणिज्यिक बैंकों के स्टेबलकॉइन जारी करने पर प्रतिबंधों पर पुनर्विचार करने का आग्रह किया गया था।
CryptoSlate के पिछले कवरेज में नोट किया गया था कि पिछली सीमाएं लॉन्च से पहले पाउंड स्टेबलकॉइन बाजार को अर्थव्यवस्था से बाहर कर सकती थीं।
बैंक दबाव के दो बिंदुओं पर आगे बढ़ गया है, लेकिन सभी नहीं। उसने प्रस्तावित उपयोगकर्ता सीमाओं को छोड़ दिया है और रिजर्व विभाजन को आसान कर दिया है।
उसने अनुचित केंद्रीय बैंक जमा आवश्यकता को हटाया नहीं है, और नवीनतम बयान में कानून निर्माताओं द्वारा उठाए गए वाणिज्यिक बैंक जारी करने के प्रश्न को स्पष्ट रूप से ढीला नहीं किया गया है।
बैंक एक नए जोखिम को भी स्वीकार करता है जो जारी करने की सीमा मॉडल से पैदा होता है। अगर सिस्टमिक स्टेबलकॉइन की मांग सीमित आपूर्ति से अधिक हो जाती है, तो टोकन द्वितीयक बाजारों में पैर से ऊपर ट्रेड कर सकता है।
यह सामान्य स्टेबलकॉइन के पेग से नीचे गिरने के डर से अलग समस्या है।
इस मामले में, कमी से टोकन बहुत महंगा हो सकता है क्योंकि उपयोगकर्ता इसकी अधिक मात्रा चाहते हैं जितनी जारीकर्ता बना सकते हैं।
बैंक का कहना है कि यह जोखिम नियंत्रण में है और इसके लिए सिस्टमिक स्टेबलकॉइन में एक लंबे समय तक बड़े पैमाने पर प्रवाह की आवश्यकता होगी।
फिर भी, यह स्वीकार करना स्पष्ट रूप से व्यापार को दिखाता है। उपयोगकर्ता सीमाएं सीधे अपनाने को नुकसान पहुंचातीं।
जारीकर्ता सीमाएं बैंकिंग प्रणाली को अधिक साफ तरीके से सुरक्षित रखती हैं, लेकिन वे सफलता को आपूर्ति की समस्या में बदल सकती हैं।
2027 का परीक्षण डॉलर स्केल के सख्त होने से पहले अपनाने का होगा
जून का ढांचा स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन को एक स्पष्ट मार्ग देता है। जारीकर्ताओं, वॉलेट और भुगतान फर्मों के लिए निर्णय यह है कि क्या यह मार्ग उन्हें जल्दी से उपयोगी बनाता है।
व्यापक यूके क्रिप्टो व्यवस्था भी 2027 की ओर बढ़ रही है, जिसमें FCA नए ढांचे के तहत तैयारी कर रही कंपनियों के लिए मार्ग तय कर रही है।
यह समयरेखा जारीकर्ताओं और इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदाताओं को तैयारी के लिए एक साल देती है, जबकि डॉलर स्टेबलकॉइन के पास क्रिप्टो ट्रेडिंग और चेन पर भुगतान प्रवाह में अपनी अग्रणी स्थिति बढ़ाने के लिए अधिक समय है।
यूके के लिए, यह एक विभाजित परिणाम बनाता है। बैंक ने सिस्टमिक स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन को घरेलू भुगतान इंफ्रास्ट्रक्चर के रूप में अधिक व्यवहार्य बनाया है।
उसने एक टोकन के आकार के मामले में भी पर्याप्त नियंत्रण बनाए रखे हैं ताकि कोई भी एक पाउंड टोकन तुरंत सबसे बड़े डॉलर टोकन के साथ प्रतिस्पर्धा न कर सके। दोनों एक साथ सच हो सकते हैं।
अगला संकेत यह है कि क्या 40 बिलियन पाउंड की गार्डरेल शुरुआती अपनाने से आराम से ऊपर रहती है या वह पहली कठोर सीमा बन जाती है जिसे एक सफल जारीकर्ता को निपटाना होगा।
अगर स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन यूके के भुगतान और सैंडबॉक्स उपयोग मामलों में मुख्य रूप से रहते हैं, तो सीमा उदार लग सकती है।
अगर बैंक, फिनटेक, एक्सचेंज और टोकनाइज़्ड एसेट प्लेटफॉर्म एक ही उत्पाद के आसपास एकत्र होते हैं, तो ऊपरी सीमा कहानी बन सकती है।
यह बाजार परीक्षण है जो बैंक ने बनाया है। स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन के पास अब अधिक उपयोगी नियम हैं। डॉलर स्टेबलकॉइन के पास अभी भी स्केल है।
दौड़ इस बात पर निर्भर करती है कि क्या यूके के जारीकर्ता अस्थायी गार्डरेल के बाद तक पर्याप्त वास्तविक भुगतान मांग बना सकते हैं जिससे पाउंड टोकन को चलने की अनुमति दी जाए।
पोस्ट ब्रिटिश पाउंड स्टेबलकॉइन 53 बिलियन डॉलर की सीमा तक सीमित हैं, जैसे इंग्लैंड के बैंक ने स्टेबलकॉइन नियमों को तय किया पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।