Coinbase, सबसे बड़ा अमेरिकी मूल का एक्सचेंज, निवेशकों के विश्वास के एक नए परीक्षण के साथ एक कठिन पहली तिमाही का अंत किया, क्योंकि क्रिप्टो एक्सचेंज ने एक और तिमाही का घाटा रिपोर्ट करके वॉल स्ट्रीट के अनुमानों को छूट दिया, और बाद में एक Amazon Web Services (AWS) डाउनटाइम से जुड़े सेवा व्यवधान का सामना किया।
इस क्रम ने निवेशकों को कंपनी के दो प्रतिस्पर्धी वर्णनों की तीखी याद दिलाई। Coinbase अभी भी क्रिप्टो ट्रेडिंग साइकिलों से बहुत अधिक जोखिम में है, जो साल के पहले तीन महीनों में कमजोर हो गई थी, जब बिटकॉइन और अन्य डिजिटल संपत्तियां हालिया उच्च स्तरों से पीछे हट गई थीं।
उसी समय, कंपनी बाजार से अपेक्षा कर रही है कि इसे एक साधारण टोकन एक्सचेंज के रूप में कम मूल्यांकित किया जाए और अधिक रूप में स्थिरकरण, डेरिवेटिव्स, प्रेडिक्शन मार्केट्स और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस संचालित भुगतानों के लिए इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर के रूप में मूल्यांकित किया जाए।
ट्रेडिंग मंदी ने पहली तिमाही के परिणामों को प्रभावित किया
Coinbase ने 31 मार्च को समाप्त तिमाही के लिए $1.41 बिलियन की आय रिपोर्ट की, जो वॉल स्ट्रीट के अनुमानों से नीचे थी, जो लगभग $1.52 बिलियन थी। कंपनी ने प्रति शेयर $1.49 का घाटा दर्ज किया, जबकि उम्मीद थी कि लाभ होगा, क्योंकि कमजोर ट्रेडिंग गतिविधि ने इसकी सबसे बड़ी आय धारा को प्रभावित किया।
कंपनी ने $394.1 मिलियन का शुद्ध घाटा दर्ज किया, जो 2025 की चौथी तिमाही में $667 मिलियन के घाटे के बाद लगातार दूसरी तिमाही का घाटा है। एक साल पहले, Coinbase ने $65.6 मिलियन का लाभ दर्ज किया था।
यह कमजोरी सबसे स्पष्ट रूप से ट्रांजैक्शन रेवेन्यू में थी, जो ग्राहकों की ट्रेडिंग गतिविधि से बहुत जुड़ी हुई है। Coinbase ने $755.8 मिलियन का ट्रांजैक्शन रेवेन्यू जनरेट किया, जो विश्लेषकों के अनुमानों से नीचे था, जो लगभग $805 मिलियन था।
उपभोक्ता ट्रांजैक्शन रेवेन्यू पिछली तिमाही की तुलना में 23% गिर गया था, जो $567 मिलियन तक पहुंच गया, जिसका कारण उपभोक्ता स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम में 35% की गिरावट थी। संस्थागत ट्रांजैक्शन रेवेन्यू 27% गिरकर $136 मिलियन तक पहुंच गया, जबकि अन्य ट्रांजैक्शन रेवेन्यू 17% गिरकर $53 मिलियन तक पहुंच गया।
यह पीछे हटना क्रिप्टो मार्केट्स की एक कमजोर तिमाही से जुड़ा हो सकता है। डेटा से CoinGlass ने दिखाया कि बिटकॉइन ने पहली तिमाही को 20% से अधिक गिरकर समाप्त किया, जिससे वह प्रकार की संभावनावादी गतिविधि कम हो गई, जो आमतौर पर एक्सचेंज की आय को समर्थन देती है।
उल्लेखनीय रूप से, कम कीमतों और पतली ट्रेडिंग गतिविधि ने इस अवधि के दौरान अन्य क्रिप्टो कंपनियों पर भी दबाव डाला, क्योंकि ट्रेडर्स जोखिम भरी डिजिटल संपत्ति स्थितियों से दूर हो गए।
Coinbase ‘सब कुछ एक्सचेंज’ की ओर झुकता है
X पर, सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने आय बैठक का उपयोग दलील देने के लिए किया कि क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर एक नए चरण में प्रवेश कर रहा है।
उन्होंने कहा कि ऑन-चेन अर्थव्यवस्था “एस्केप वेलोसिटी” तक पहुंच गई है और Coinbase का पूर्ण-स्टैक प्लेटफॉर्म वित्तीय गतिविधि की अगली लहर को पकड़ने के लिए स्थित है, जिसमें AI एजेंट स्थिरकरण के साथ लेनदेन कर रहे हैं।
अपनी दलील में, कंपनी पहले से ही अधिक विविध हो रही है, जिसका सबूत यह है कि इसका सब्सक्रिप्शन और सेवाओं वाला खंड इसके व्यवसाय का एक बड़ा हिस्सा बन गया है, जिसे स्थिरकरण, स्टेकिंग, कस्टडी और अन्य उत्पादों द्वारा समर्थित किया जाता है, जो दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम से कम सीधे जुड़े हैं।
Coinbase Q1 Earnings (Source: Coinbase)
संदर्भ के लिए, एक्सचेंज की स्थिरकरण आय तिमाही में $305 मिलियन थी, जो एक साल पहले $274 मिलियन से ऊपर थी। Coinbase ने कहा कि वृद्धि USDC के बाजार मूल्य में वृद्धि और Coinbase उत्पादों में रखे गए रिकॉर्ड औसत USDC बैलेंस से प्रेरित थी।
उसी समय, फर्म ने कहा कि उसने वैश्विक स्तर पर स्पॉट और डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग में शेयर हासिल किया, जो क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम में 8.6% के ऑल-टाइम हाई तक पहुंच गया।
कंपनी ने पहली तिमाही में लगभग $4.2 बिलियन का डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग वॉल्यूम भी रिकॉर्ड किया, जो एक साल पहले की इसी अवधि से 169% अधिक था।
यह वृद्धि Armstrong के “सब कुछ एक्सचेंज” योजना को समर्थन देती है, जिसका उद्देश्य Coinbase को न केवल बिटकॉइन, इथेरियम और अन्य टोकन खरीदने और बेचने के लिए एक मंच बनाना है, बल्कि डेरिवेटिव्स, वास्तविक दुनिया की संपत्तियां, प्रेडिक्शन मार्केट्स और अंततः वित्तीय जोखिम के अन्य रूपों के लिए भी बनाना है।
चीफ फाइनेंशियल ऑफिसर Alesia Haas ने दलील दी कि Coinbase का आधारभूत व्यवसाय इस थीसिस को समर्थन देने के लिए मजबूत रहा है, जबकि यह भी नोट किया कि फर्म के 12 उत्पाद ऐसे हैं जो वार्षिक रूप से $100 मिलियन से अधिक की आय जनरेट कर रहे हैं।
यह दृष्टिकोण भी Armstrong द्वारा पुष्टि किया गया, जिन्होंने जोड़ा:
“हमारी थीसिस सरल है: क्रिप्टो पैसे का सबसे अच्छा रूप है, और इंफ्रास्ट्रक्चर मौजूदा वित्तीय प्रणाली को बदल देगा। अगर इसमें पैसा शामिल है, तो इसमें क्रिप्टो भी शामिल होगा। Coinbase इस परिवर्तन का लाभ उठाने के लिए अनूठी स्थिति में है।”
डाउनटाइम इंफ्रास्ट्रक्चर पिच का परीक्षण करता है
यह संदेश आय के रिलीज के बाद आए सेवा व्यवधान से जटिल हो गया था।
Coinbase ने कहा कि कुछ उपयोगकर्ता AWS के US-EAST-1 क्षेत्र में समस्याओं की रिपोर्ट के बाद Coinbase Exchange पर लेनदेन नहीं कर पा रहे थे।
यह समस्या उत्तरी वर्जीनिया में एक डेटा सेंटर में तापमान बढ़ने से जुड़ी थी, जहां एक थर्मल घटना के कारण बिजली गुम हो गई और EC2 इंस्टेंस और EBS वॉल्यूम से जुड़े कुछ हार्डवेयर को नुकसान पहुंचा।
X पर, Coinbase ने कहा:
“Coinbase सिस्टम एक ज़ोन के डाउनटाइम के लिए लचीले होने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं, और अगर ऐसा होता है तो जल्दी से ठीक होने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। इस मामले में, हमने कई AWS ज़ोन को प्रभावित करने वाली विफलताएं देखीं, जिससे कोर ट्रेडिंग सेवाओं का विस्तारित डाउनटाइम हुआ। Coinbase उपयोगकर्ताओं ने विस्तारित डाउनटाइम का अनुभव किया, जबकि AWS टीम तापमान नियंत्रण और अन्य Amazon मैनेज्ड सेवाओं को बहाल करने के लिए काम कर रही थी।”
प्रेस तक, फर्म ने कहा कि मुख्य समस्या पूरी तरह से हल हो गई है, और सभी बाजारों को ट्रेडिंग के लिए फिर से सक्षम कर दिया गया है।
एक पारंपरिक एक्सचेंज के लिए, क्लाउड से जुड़ा डाउनटाइम एक तकनीकी घटना है। Coinbase के लिए, समय इसे अधिक परिणामी बनाता है।
कंपनी खुद को ट्रेडिंग, भुगतान, स्थिरकरण, डेरिवेटिव्स, प्रेडिक्शन मार्केट्स और ऑन-चेन वित्तीय एप्लिकेशन के लिए एक मुख्य मंच के रूप में पेश करने की कोशिश कर रही है। आय के नुकसान के बाद कई घंटों का व्यवधान संदेह करने वालों को यह प्रश्न पूछने का एक और कारण देता है कि क्या इंफ्रास्ट्रक्चर व्यापक महत्वाकांक्षाओं के साथ बढ़ सकता है।
यह समस्या क्रिप्टो प्लेटफॉर्म्स के केंद्रीय तकनीकी प्रदाताओं पर निर्भरता के पुराने चिंताओं को भी ताज़ा करती है। Coinbase विकेंद्रीकरण के आसपास बनी उद्योग में काम करता है, फिर भी इसके खुदरा और संस्थागत एक्सेस पॉइंट्स पारंपरिक क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर पर निर्भर हैं।
यह अकेले Coinbase के व्यवसाय को कमजोर नहीं करता है। प्रमुख वित्तीय और तकनीकी कंपनियां AWS और अन्य क्लाउड प्रदाताओं पर निर्भर हैं। लेकिन यह निवेशकों के लिए एक और मीट्रिक देता है जिसे देखा जाना चाहिए, क्योंकि Coinbase अधिक बाजारों में विस्तार कर रहा है, जहां अपटाइम, निपटान की विश्वसनीयता और संस्थागत विश्वास अधिक महत्वपूर्ण हैं।
ुल्स $300 बिलियन के परिदृश्य की ओर देखते हैं
फिर भी, सबसे आक्रामक बुल केस अब Coinbase के एक प्रमुख प्लेटफॉर्म बनने पर आधारित है, जो AI-नेटिव वित्त के लिए है।
ब्लॉकचेन एनालिटिक्स फर्म Artemis ने दलील दी है कि Coinbase 2031 तक $300 बिलियन से अधिक की कीमत हो सकती है, जो इसके वर्तमान बाजार मूल्य से लगभग छह गुना अधिक है।
यह प्रोजेक्शन कई धारणाओं पर निर्भर है: स्थिरकरण की आपूर्ति लगभग $3 ट्रिलियन तक पहुंचने, USDC का उस बाजार का 30% कब्जा करने, एजेंटिक कॉमर्स का वार्षिक खर्च $7.5 ट्रिलियन तक पहुंचने और Coinbase का उस गतिविधि का एक बेसिस पॉइंट कब्जा करने पर निर्भर है।
Coinbase Market Cap Potential by 2030 (Source: Artemis)
मॉडल यह भी मानता है कि Coinbase की नेट ट्रांजैक्शन रेवेन्यू 11% की चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ती है और सब्सक्रिप्शन और सेवाओं की आय 2031 तक कुल आय के लगभग 40% से बढ़कर 65% हो जाती है।
उस परिदृश्य में, Coinbase 2031 तक लगभग $23 बिलियन की आय और $10 बिलियन का शुद्ध लाभ जनरेट करेगा।
यह प्रोजेक्शन गारंटीकृत नहीं है। इसके लिए स्थिरकरण को वैश्विक वित्त में बहुत बड़ा हिस्सा बनाना होगा, USDC को अपनी बाजार स्थिति बनाए रखनी या बढ़ानी होगी, Base को प्रासंगिक रहना होगा, और AI एजेंटों को सार्थक आर्थिक एक्टर बनाना होगा, न कि संभावनावादी तकनीकी थीम।
यह भी आवश्यक है कि Coinbase उन जोखिमों को प्रबंधित करे जो नवीनतम तिमाही के दौरान सामने आए थे। ट्रेडिंग रेवेन्यू अभी भी क्रिप्टो कीमतों के कमजोर होने पर तेजी से गिर गया था।
कंपनी बाजार के साइकिलों के प्रति खुली रही। इसके शेयरों ने आय के नुकसान के खिलाफ नकारात्मक प्रतिक्रिया दी। एक क्लाउड से जुड़ा डाउनटाइम ने उस समय सेवा को बाधित किया जब कंपनी विश्वसनीयता और आकार को जोर देने की कोशिश कर रही थी।
फिर भी, तिमाही ने यह दिखाया कि Coinbase को एक साधारण एक्सचेंज मल्टीप्लायर के माध्यम से मूल्यांकित करना कितना मुश्किल है।
कंपनी ने तिमाही के दौरान $88 मिलियन कीमत का बिटकॉइन खरीदा, जिससे इसकी रखी हुई राशि 16,492 BTC तक पहुंच गई। इसने स्थिरकरण आय का विस्तार किया, ट्रेडिंग शेयर हासिल किया, डेरिवेटिव्स वॉल्यूम बढ़ाया और नए व्यवसाय लाइनों का निर्माण जारी रखा, जो समय के साथ खुदरा स्पॉट सट्टेबाजी से कम जुड़े हो सकते हैं।
Coinbase की निकट भविष्य की कहानी अभी भी क्रिप्टो कीमतों, ट्रेडिंग की इच्छा और ऑपरेटिंग एक्जीक्यूशन से प्रभावित है। इसका लंबी अवधि का मूल्यांकन इस बात पर निर्भर करता है कि क्या स्थिरकरण, Base, डेरिवेटिव्स, प्रेडिक्शन मार्केट्स और AI-संचालित कॉमर्स क्रिप्टो के अगले चरण को भुगतान और स्वचालित कॉमर्स के द्वारा चलाने के बजाय बड़ा बन सकता है, जिससे कंपनी की आय का आधार बदल सकता है।
पहली तिमाही ने दोनों पक्षों को सबूत दिया। बियर्स ने कम आय, एक और घाटा, कमजोर ट्रेडिंग और एक डाउनटाइम देखा।
बुल्स ने एक कंपनी को देखा जो अभी भी उपयोगकर्ताओं के नेटिव यूनिट जोड़ रही है, स्पॉट मार्केट्स से आगे बढ़ रही है और एक वित्तीय प्लेटफॉर्म की ओर बढ़ रही है जो बहुत बड़ा हो सकता है अगर क्रिप्टो का अगला चरण खुदरा ट्रेडिंग के बजाय भुगतान और स्वचालित कॉमर्स से चलाया जाता है।
पोस्ट Coinbase 5 घंटे से अधिक समय तक डाउन हो गया था, आय के नुकसान के बाद। बुल्स अभी भी 2030 तक $300 बिलियन के रास्ते को देखते हैं पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।