अमेरिका के सभी 32 सबसे बड़े बैंक 24 जून को फेडरल रिजर्व के वार्षिक तनाव परीक्षण में सफल हुए। इस साल का परिदृश्य असामान्य रूप से कठोर था: फेड ने उनसे बेरोजगारी 10% तक बढ़ने, कमर्शियल रियल एस्टेट की कीमतें 39% गिरने, घरों की कीमतें 30% गिरने और लगभग 708 बिलियन डॉलर के नुकसान की एक साथ कल्पना करने को कहा, और इतना सब कुछ एक साथ होने के बावजूद, बैंक अभी भी पर्याप्त पूंजी रखकर ऋण देने और अपने शेयरधारकों को भुगतान करने में सक्षम रहे।
हालांकि, यहां से थोड़ा अजीब हो जाता है। इस अभ्यास को जितना ध्यान मिलता है, इस साल के परिणाम वास्तव में किसी भी बैंक के पास कितनी पूंजी रखने की आवश्यकता है, उसे नहीं बदलेंगे, क्योंकि फेड ने फरवरी में तय किया था कि वह उनके नीचे के मॉडलों को बदलने तक अपने तनाव पूंजी बफर आवश्यकताओं को फ्रीज कर देगा।
तो आप वास्तव में जो देख रहे हैं वह है अमेरिकी बैंकिंग में सबसे बारीकी से देखे जाने वाले परीक्षण को लगभग कुछ भी नहीं रखते हुए सीधे ए-से पास करना।
इस साल कोई दांव नहीं रखने वाला तनाव परीक्षण
यह समझने के लिए कि यह सब पहले से क्यों मौजूद है, हमें 2008 में वापस जाना पड़ेगा। जब वित्तीय प्रणाली उस साल लगभग टूट गई थी, तो एक दर्जन बड़े, अतिरिक्त ऋण वाले बैंक इतनी परेशानी में पड़ गए थे कि वॉशिंगटन को लगा कि उन्हें बचाने के अलावा कोई विकल्प नहीं है, क्योंकि उन्हें फेल करने से बाकी सभी और भी नीचे खिसक जाएंगे।
उसके कुछ साल बाद, जवाब था डॉड-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एंड कंज्यूमर प्रोटेक्शन एक्ट, जिसका नाम सीनेटर क्रिस डॉड और कांग्रेसमैन बैरनी फ्रैंक के नाम पर रखा गया था और 2010 में कानून में बदल दिया गया था।
डॉड-फ्रैंक ने अमेरिका के वॉल स्ट्रीट को नियंत्रित करने के तरीके को बदल दिया। इसने वित्तीय प्रणाली को खतरे में डालने वाली कंपनियों की निगरानी के लिए नियामकों की एक परिषद बनाई, गृह ऋण और क्रेडिट कार्ड की निगरानी के लिए उपभोक्ता वित्तीय संरक्षण ब्यूरो की स्थापना की, और बैंकों को सरकारी रूप से बीमित जमा के साथ सट्टेबाजी करने से रोकने के लिए वोल्कर नियम लागू किया। यहां सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि इसने सबसे बड़े बैंकों को यह साबित करने के लिए कहा कि वे एक गंभीर मंदी में बिना किसी करदाता समर्थित बचाव के बिना भी जीवित रह सकते हैं।
यह अंतिम आवश्यकता ही वार्षिक तनाव परीक्षण है, और बैंकों को अपना परिदृश्य चुनने की अनुमति नहीं है; वे ठीक उन्हीं धारणाओं को जानते हैं जब फेड उन्हें प्रकाशित करता है, जिससे कोई भी बैंक अपनी बुक्स को ऐसे परीक्षण के लिए तैयार नहीं कर सकता जो वह पहले से ही देख सकता है।
फेड ने इस साल जो धारणाएं सौंपीं, वे काफी कठोर थीं। एक वैश्विक मंदी जिसमें बेरोजगारी 5.5% से बढ़कर 10% के चरम पर पहुंच जाती है, कमर्शियल रियल एस्टेट की कीमतें 39% गिर जाती हैं, घरों की कीमतें 30% गिर जाती हैं, बाजार तेजी से अस्थिर हो जाते हैं, और तनाव कॉर्पोरेट ऋणों के माध्यम से फैलता है, और फिर, इन सबके ऊपर, सबसे बड़े ट्रेडिंग डेस्क वाले बैंकों को एक वैश्विक बाजार झटका और अपने सबसे बड़े विपक्षी के तुरंत डिफ़ॉल्ट को सहना पड़ता है।
ये झटके एक दूसरे को खिलाते हैं: जैसे-जैसे बेरोजगारी बढ़ती है, अधिक उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट करते हैं; जैसे-जैसे संपत्ति की कीमतें गिरती हैं, रियल एस्टेट ऋणों पर नुकसान गहरा जाता है; और जैसे-जैसे बाजार बिकते हैं, बैंक की ट्रेडिंग आय जो आमतौर पर झटके को कम करने के लिए आधार बनती है, उसी समय सूख जाती है जब इसकी सबसे ज़रूरत होती है।
जब फेड ने सब कुछ जोड़ा, तो यह क्रेडिट कार्ड नुकसान में लगभग 200 बिलियन डॉलर, कमर्शियल और इंडस्ट्रियल ऋणों पर लगभग 160 बिलियन डॉलर और कमर्शियल रियल एस्टेट से जुड़े लगभग 75 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया। फिर भी, इन सभी को सहने के बाद, समूह के सामान्य इक्विटी टियर 1 अनुपात, जो नुकसान को सहने वाली पूंजी है, केवल 1.6 प्रतिशत अंक गिरा और आवश्यक न्यूनतम से आराम से ऊपर रहा।
यह आंकड़ों को संदर्भ में रखने में भी मदद करता है: इस साल के तनाव परीक्षण में 32 बैंक शामिल थे, जो 2025 में 22 थे, और मॉडल किए गए नुकसान लगभग 550 बिलियन डॉलर से बढ़कर 708 बिलियन डॉलर हो गए, इसलिए यह पिछली बार बैंकों द्वारा दिए गए परीक्षण की तुलना में व्यापक और कठोर संस्करण था।
फेड की निगरानी के उपाध्यक्ष, मिशेल बोमैन, ने इस सब को बैंकिंग प्रणाली के लचीलेपन का प्रमाण बताया, और वह सीधे आंकड़ों के आधार पर एक सही बात कहती हैं।
लेकिन बफर फ्रीज़ इस सफलता को लगभग बेमानी बना देता है। एक सामान्य साल में, एक मजबूत परिणाम बैंक को अपना डिविडेंड बढ़ाने और स्टॉक खरीदने के लिए थोड़ा और जगह देता है, जबकि एक कमजोर परिणाम लगाम कस देता है, लेकिन बफर्स 2027 तक तय होने के साथ, 2026 के स्कोर बिल्कुल भी नए आवश्यकताओं को तय नहीं करते हैं।
इसीलिए KBW के विश्लेषक इस सब को बैंकों के कार्य करने के तरीके के रूप में छोड़ने में सहज थे, भले ही उन्होंने नोट किया कि मॉर्गन स्टैनले, सिटीग्रुप, सिटिजन्स फाइनेंशियल और की कॉर्प अगर परिणाम वास्तव में कुछ भी गिनते तो अपने बफर्स को सबसे ज्यादा नुकसान पहुंचाते।
लेकिन तनाव परीक्षण प्रणाली की वार्षिक स्वास्थ्य जांच के रूप में काम करता है, और इस बार का परिदृश्य कमर्शियल रियल एस्टेट और लंबे समय तक ऊंची ब्याज दर के रास्ते पर भारी था, जो 2023 से क्षेत्रीय बैंकों पर दबाव डाल रहा है।
एक साफ पास आपको बताता है कि देश के सबसे बड़े संस्थान इस तरह की सजा झेल सकते हैं। लेकिन यह आपको नहीं बताता है कि छोटे बैंक कैसे प्रतिक्रिया देंगे। 2023 की विफलताएं छोटे और मध्यम आकार के क्षेत्रीय बैंकों से शुरू हुईं, और यह अंतर डॉड-फ्रैंक तक वापस जाता है।
कांग्रेस ने 2018 में कानून को नरम कर दिया, सबसे कठोर निगरानी के लिए संपत्ति की सीमा 50 बिलियन डॉलर से बढ़ाकर 250 बिलियन डॉलर कर दी, और जब सिलिकॉन वैली बैंक और उसके कुछ साथी पांच साल बाद ढह गए, तो उसके बाद के विश्लेषण का एक बड़ा हिस्सा यह था कि वे ठीक वही मध्यम आकार के उधारदाता थे जिन्हें 2018 के बदलाव ने सबसे कठोर श्रेणी से बाहर निकाल दिया था।
निवेशक इसके परिणाम पर बारीकी से नज़र रखते हैं, क्योंकि एक पास यह एक फैसला है कि क्या अर्थव्यवस्था घूमने के बाद भी क्रेडिट बहना जारी रहेगा। यह फैसला ऋण की उम्मीदों से लेकर बैंक के मूल्यांकन तक और प्रणाली में विश्वास के व्यापक अर्थ तक सब कुछ बनाता है, यह सब पहले ही किसी भी औपचारिक पूंजी नियम के लागू होने से पहले होता है।
यह Bitcoin को कैसे प्रभावित करता है?
Bitcoin अब बैंकिंग प्रणाली के बहुत करीब है जितना वह पहले था। बैंक वे संस्थान हैं जो अंततः तय करते हैं कि पैसा अर्थव्यवस्था में कितनी आजादी से चलता है, इसलिए जब वे पीछे हटते हैं, तो वित्तीय स्थितियां हर जोखिम वाली संपत्ति पर एक साथ कड़ी हो जाती हैं, और क्रिप्टो के लिवरेज वाले कोने इसे सबसे पहले महसूस करते हैं, क्योंकि उधार लेने की लागत और मार्जिन की शर्तें वहां तेजी से बदल जाती हैं जैसे ही बैंक सावधान हो जाते हैं।
आप देख सकते हैं कि Bitcoin इस सब के प्रति कितना संवेदनशील हो गया है जून तक इसके व्यापार के तरीके में। यह लगभग 60,000 डॉलर पर घूम रहा है, पिछले अक्टूबर में बनाए गए 126,080 डॉलर के रिकॉर्ड से लगभग 52% नीचे, मजबूत डॉलर, बढ़ती ट्रेजरी यील्ड्स और एक हॉकिश फेड के कारण नीचे दबाया गया है, जिसने संकेत दिया है कि वह 2026 के बाकी समय तक अपनी नीति दर को ऊंचा रखने का इरादा रखता है।
स्पॉट Bitcoin ETFs इस चक्र में सीमांत खरीदार और विक्रेता बन गए हैं, और जून की शुरुआत में, उन्होंने एक ही सप्ताह में रिकॉर्ड 3.4 बिलियन डॉलर की बह गई, क्योंकि संस्थान लाभ को तय करने और जोखिम को कम करने के लिए जल्दी से आगे बढ़ गए।
वही आवंटकर्ता जो बैंक स्टॉक और ट्रेजरी बॉन्ड रखते हैं, अक्सर वे ही उन ETFs को रखते हैं, इसलिए जब वे पीछे हटने का फैसला करते हैं, तो Bitcoin अब उनके साथ एक साथ चलता है। एक मजबूत दिखने वाला बैंकिंग क्षेत्र क्रिप्टो जिस व्यापक जोखिम की तलाश करता है, उसे बनाए रखने में मदद करता है, जबकि एक बैंकिंग क्षेत्र जो दिखाई दे रहा है वह वास्तव में दोनों तरफ काट सकता है।
ये दोनों चीजें कुछ साल पहले हुईं। जब सिलिकॉन वैली बैंक मार्च 2023 में गिर गया, Bitcoin वास्तव में उछल गया, क्योंकि निवेशकों के एक तरफ इसे डगमगाती बैंकिंग प्रणाली से बचने के लिए एक रास्ता माना गया।
लेकिन एक व्यापक जोखिम-विरोधी भगदड़ के बीच, जब तरलता एक साथ सभी चीजों से निकल गई, BTC शेयरों और क्रेडिट के साथ तेजी से बिक गया। इन दोनों में से कौन सा अंतर्दृष्टि जीतता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि तनाव बैंकिंग समस्या लगता है या तरलता समस्या, और एक तनाव परीक्षण जो सभी को यह आश्वस्त करता है कि बैंक मजबूत हैं, वास्तव में अगले डर को तरलता की ओर धकेलता है।
हेजिंग, जहां लोग Bitcoin खरीदते हैं ताकि बैंकों से दूर रह सकें, पहले लगभग पूरी बात थी। अब इसका वजन कम हो गया है, केवल इसलिए कि बैंक, एसेट मैनेजर, ETF जारी करने वाले और कॉर्पोरेट ट्रेजरी सभी आज क्रिप्टो के प्रत्यक्ष और वास्तविक एक्सपोज़र रखते हैं, जो दोनों दुनियाओं को पहले की तुलना में बहुत करीब से जोड़ता है।
और मैक्रो बैकड्रॉप भी Bitcoin को ज्यादा फायदा नहीं दे रहा है: फेड के जून के प्रोजेक्शन ने 2026 की नीति दर के लिए मध्यम अनुमान को मार्च में 3.4% से बढ़ाकर 3.8% कर दिया, जिसमें लगभग आधी समिति अब सीधे बढ़ावे की बात कर रही है, और हर एक उच्च निशान जोखिम की स्थिति को कठोर कर देता है जिस पर क्रिप्टो निर्भर है।
इस सब में एक विडंबना छिपी है, जो यह है कि एक तनाव परीक्षण जो पुष्टि करता है कि बैंक पूरी तरह से ठीक हैं, वह इस बात की पुष्टि भी है कि फेड के पास कुछ भी तोड़ने का डर रखे बिना प्रतिबंधात्मक रहने की जगह है, और ETF कॉम्प्लेक्स पहले ही साल के बहुत समय से सीख रहा है कि यह कैसा लगता है, लगभग हर बार जब दर का रास्ता मजबूत होता है तो बह जाती है।
तो 2026 का तनाव परीक्षण एक अजीब तरह की गैर-घटना के रूप में समाप्त हुआ। फेड ने अपना सबसे कठोर परिदृश्य वर्षों में चलाया; बैंकों ने इसे बिना किसी परेशानी के पार कर लिया, और स्कोर अब 2027 तक एक शेल्फ पर रहेंगे बिना किसी संस्था को अतिरिक्त एक डॉलर पूंजी अलग रखने के लिए मजबूर किए बिना।
हालांकि, यह अभ्यास आपको यह दिखाता है कि नियामक कहां खतरा मानते हैं, और अभी यह कमर्शियल रियल एस्टेट, कॉर्पोरेट ऋण और ब्याज दरें हैं जो कम नहीं होंगी।
Bitcoin उन स्थितियों से प्रभावित है जिनका खाका तैयार किया गया था, क्योंकि यह कड़ी, उच्च दर की पृष्ठभूमि वही चीज है जो पूरे महीने क्रिप्टो से पैसा निकाल रही है। बैंक, जैसा कि निकला, उस वातावरण में जीवित रहने के लिए बनाए गए हैं, लेकिन Bitcoin अभी भी इसमें कैसे व्यापार करना सीख रहा है।
पोस्ट फेड तनाव परीक्षण बताते हैं कि क्या बैंक 10% बेरोजगारी झटके से बच सकते हैं पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।