Bitcoin ETF के निकासी से बढ़ती ट्रेजरी यील्ड्स BTC की कीमत के लिए एक सीधा परीक्षण बन रही हैं, क्योंकि बैंक ऑफ अमेरिका के मई के ग्लोबल फंड मैनेजर सर्वे से पता चला है कि पेशेवर निवेशकों ने बॉन्ड आवंटन को शुद्ध 44% अंडरवेट कर दिया है, जो जून 2022 के बाद से सबसे गहरा पोजिशनिंग है, अप्रैल में 33% अंडरवेट से घटकर।
इसी समय, मैनेजरों ने ग्लोबल इक्विटी एक्सपोज़र को अप्रैल के 13% से शुद्ध 50% ओवरवेट कर दिया, जबकि कैश 4.3% से घटकर 3.9% हो गया। फंड मैनेजर जोखिम में घूम रहे हैं जबकि ड्यूरेशन को खारिज कर रहे हैं, ऐसा लगभग चार साल में सबसे तेज़ गति से कर रहे हैं।
Bitcoin के लिए, यह संयोजन एक समस्या पैदा करता है जिसे एसेट नज़रअंदाज़ नहीं कर सकता, क्योंकि सर्वेक्षण में शामिल 40% मैनेजरों ने दूसरी लहर की मुद्रास्फीति को सबसे बड़ा टेल रिस्क बताया, और 18% ने बॉन्ड यील्ड्स में अव्यवस्थित वृद्धि को नामित किया।
अमेरिका की 10-वर्षीय यील्ड 19 मई को 4.6653% पर पहुंच गई, जो जनवरी 2025 के बाद से सबसे ऊंचा स्तर है, जबकि 30-वर्षीय 5.14% तक पहुंच गई और 10-वर्षीय रियल यील्ड 2.13% तक बढ़ गई। रियल-यील्ड रीप्राइसिंग हर गैर-यील्डिंग एसेट के लिए हैरिस रेट बढ़ा देती है, और Bitcoin कुछ भी नहीं देता।
ग्लोबल फंड मैनेजरों ने मई में बॉन्ड आवंटन को शुद्ध 44% अंडरवेट कर दिया, जबकि इक्विटी एक्सपोज़र को शुद्ध 50% ओवरवेट कर दिया।
एंटी-ड्यूरेशन ट्रेड अब भीड़भाड़ वाला है
शुद्ध 44% अंडरवेट पर, एंटी-बॉन्ड पोजिशन बीओएफए के सर्वे में हालिया इतिहास में प्रमुख सहमति वाला ट्रेड बन गया है, जिससे ट्रेजरी मार्केट्स में अगला कदम जोखिम वाली संपत्तियों के लिए असमान रूप से महत्वपूर्ण है।
जब यील्ड्स बढ़ती हैं, तो ड्यूरेशन को रीप्राइस किया जाता है, उधार शर्तें कठोर हो जाती हैं, और पूंजी या तो सुरक्षा ढूंढती है या जोखिम से बाहर निकलती है। एक 24/7 तरल संपत्ति बिना किसी अनुबंधित कैश फ्लो के, Bitcoin उस बिक्री को अवशोषित करने की प्रवृत्ति रखता है जब तक कि कम तरल पोजिशन्स काटे नहीं जाते।
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14 मई 2026 · जिनो मैटोस
](https://cryptoslate.com/the-sp-500-hitting-another-all-time-high-just-exposed-bitcoins-real-problem/)
यह समझाता है कि Bitcoin क्यों ट्रेडिंग कर रहा है लगभग $77,000 पर, $75,000-$78,000 सपोर्ट एरिया के पास जो कई बार इस साइकल में मैक्रो-ड्राइवन बिक्री को अवशोषित कर चुका है।
स्पॉट Bitcoin ETFs को इंस्टीट्यूशनल मांग को अंकुश लगाकर इन मैक्रो करंट्स से BTC को बचाने का वादा था। Farside Investors के डेटा से पता चलता है कि US स्पॉट Bitcoin ETFs ने 18 मई को $648.6 मिलियन की शुद्ध निकासी दर्ज की, जो 15 मई को दर्ज की गई $290.4 मिलियन की निकासी में जुड़ गई।
Those Bitcoin ETF outflows left the 10-day total at negative $1.6 billion. The institutional bid exists, but it cannot neutralize a yield shock in real time.
US spot Bitcoin ETFs recorded $290.4 million in outflows on May 15 and $648.6 million on May 18, bringing the 10-day total to negative $1.6 billion.
शिकागो फेड का नेशनल फाइनेंशियल कंडीशंस इंडेक्स 8 मई को समाप्त हुए सप्ताह के लिए -0.524 पर था, जिससे कुल वित्तीय स्थितियां ऐतिहासिक औसत से ढीली रखी गईं।
ट्रेजरी मार्केट बिटकॉइन जैसी जोखिम वाली संपत्तियों के लिए सीमांत स्थितियों को कठोर कर रहा है, जबकि व्यापक प्रणाली तनाव के थ्रेशोल्ड से काफी ऊपर रखी गई है।
हेज या कैसुअल्टी
लंबी अवधि में, Bitcoin को उन कथाओं का लाभ मिलता है जो सरकारी ऋण को संरचनात्मक रूप से अस्थिर बताती हैं, जिसमें निश्चित आपूर्ति, कोई केंद्रीय जारीकर्ता और कोई मैच्योरिटी शेड्यूल नहीं है।
IMF की अप्रैल 2026 की ग्लोबल फाइनेंशियल स्टेबिलिटी रिपोर्ट ने मध्य पूर्व संघर्ष, मुद्रास्फीति और कोर सार्वभौमिक बाजारों में रोलओवर जोखिम को वैश्विक वित्तीय स्थिरता के लिए खतरे के रूप में चिह्नित किया।
OECD की 2026 की ग्लोबल डेब्ट रिपोर्ट ने उल्लेख किया कि अधिक कीमत संवेदनशील निवेशक अब सरकारी बॉन्ड्स का बड़ा हिस्सा रखते हैं क्योंकि केंद्रीय बैंक वापस लौट रहे हैं, विदेशी निवेशक वैश्विक सरकारी बॉन्ड्स के 28% हिस्से को नियंत्रित कर रहे हैं और हेज फंड कुछ कोर बाजारों में अधिक महत्वपूर्ण सीमांत खरीदार बन रहे हैं।
बैंक ऑफ कनाडा फ्रेमिंग ने उसी स्थिति को टर्म-प्रीमियम समस्या के रूप में देखा, जिसमें लंबी अवधि की यील्ड्स ऊंची रहती हैं क्योंकि निवेशक बड़े ऋण जारी करने को समझने के लिए अधिक मुआवजे की मांग करते हैं।
एक साथ, ये संरचनात्मक ताकतें Bitcoin के लिए सार्वभौमिक ऋण हेज के लिए एक लंबी अवधि का मामला बनाती हैं।
छोटी अवधि में, यील्ड्स में अव्यवस्थित उछाल Bitcoin को कैसुअल्टी कॉलम में डाल देता है। जब ट्रेजरी मार्केट्स तेज़ी से आगे बढ़ते हैं, तो निवेशक सबसे तरल पोजिशन्स को पहले काटते हैं, और Bitcoin उस सूची में सबसे ऊपर होता है।
दो संभावित रास्ते
अगर मुद्रास्फीति के आंकड़े नीचे की ओर आश्चर्यजनक होते हैं या Fed रेट-हाइक प्राइसिंग फीकी पड़ जाती है, तो एंटी-ड्यूरेशन ट्रेड तेज़ी से उलट सकता है।
बॉन्ड्स में शुद्ध 44% अंडरवेट की सहमति अपनी खुद की कमजोरी लिए है, क्योंकि एक बार मुद्रास्फीति की चूक तेज़ उलटफेर का कारण बन सकती है। अगर 10-वर्षीय यील्ड 4.20%-4.40% की ओर गिरती है और 30-वर्षीय 5% से नीचे चली जाती है, तो जोखिम वाली संपत्तियों के लिए वित्तीय स्थितियां आसान हो जाती हैं।
ETF इनफ्लो फिर से शुरू होंगे, $80,000-$82,000 प्रतिरोध क्षेत्र टूट जाएगा, और Citi का बेस-केस 12-महीने Bitcoin पूर्वानुमान $112,000 फिर से दिखाई देगा, बैंक का बुल केस $165,000 पर मजबूत अंतिम निवेशक मांग के साथ जुड़ा हुआ है।
निम्न रियल यील्ड्स गैर-यील्डिंग एसेट रखने की अवसर लागत को कम करती हैं, उधार लेने की शर्तें लीवरेज वाले खरीदारों के लिए ढीली करती हैं, और जोखिम की भावना को बहाल करती हैं। Bitcoin इतिहास में तीनों स्थितियां जुड़ने पर तेज़ी से जमीन पर वापस आ गया है।
भीड़ वाली एंटी-बॉन्ड ट्रेड उलटफेर की संभावना को बढ़ाती है, क्योंकि हर फंड मैनेजर जो बॉन्ड की अंडरवेट पोजिशन को उलटता है, वह मैक्रो हेडविंड को भी कम करता है जो BTC को दबा रहा है।
| स्थिति | ट्रेजरी ट्रिगर | मार्केट मैकेनिज्म | ETF-फ्लो का प्रभाव | Bitcoin का देखने योग्य स्तर | BTC का प्रभाव |
|---|---|---|---|---|---|
| यील्ड राहत / बुल पाथ | 10Y यील्ड 4.20%–4.40% की ओर गिरती है; 30Y 5% से नीचे चली जाती है | एंटी-ड्यूरेशन ट्रेड उलटती है; रियल यील्ड्स गिरती हैं; गैर-यील्डिंग एसेट के लिए तरलता की शर्तें आसान हो जाती हैं | स्पॉट BTC ETF इनफ्लो फिर से शुरू होते हैं क्योंकि मैक्रो प्रेशर फीका पड़ जाता है | BTC $80,000–$82,000 प्रतिरोध तोड़ता है | Citi का $112,000 बेस केस फिर से दिखाई देता है; बुल केस $165,000 के पास अगर अंतिम निवेशक मांग मजबूत होती है |
| यील्ड स्पाइक / बियर पाथ | 10Y यील्ड 4.73% से ऊपर टूटती है; 10Y रियल यील्ड 2.13% से ऊपर चली जाती है; 30Y 5.14% से ऊपर बढ़ती है | ड्यूरेशन सेलऑफ़ सीमांत वित्तीय स्थितियों को कठोर करता है; निवेशक सबसे पहले तरल जोखिम काटते हैं | ETF आउटफ्लो तेज़ हो जाते हैं और लीवरेज वाले लॉन्ग्स पर दबाव आता है | BTC $75,000–$78,000 सपोर्ट खो देता है | BTC तरलता कैसुअल्टी के रूप में ट्रेड करता है; Citi का मंदी का निचला स्तर $58,000 के पास कीमत का मुख्य जोखिम आधार बन जाता है |
अगर 10-वर्षीय यील्ड 4.73% के पास तकनीकी स्तर को तोड़ती है और चिपकी हुई मुद्रास्फीति, कमजोर ट्रेजरी नीलामी या भू-राजनीतिक तनाव के कारण ऊपर जाती है, तो Bitcoin की $75,000-$78,000 सपोर्ट के पास स्थिति असंभव हो जाती है।
2.13% से ऊपर की रियल यील्ड्स Bitcoin को सरकारी बॉन्ड के साथ तुलना करने के लिए अवसर लागत को सही ठहराना मुश्किल बना देती हैं, जिसमें सार्वभौमिक गारंटी और इतिहास में इक्विटी रिस्क प्रीमियम के साथ प्रतिस्पर्धी यील्ड है।
ETF आउटफ्लो तेज़ हो जाएंगे, लीवरेज वाले लॉन्ग पोजिशन्स मार्जिन कॉल का सामना करेंगे, और BTC एक डिलीवरिंग साइकल में सबसे तरल जोखिम वाली संपत्ति के रूप में ट्रेड करेगा।
Citi का मंदी का मैक्रो निचला स्तर Bitcoin के लिए $58,000 पर है, और वर्तमान स्तरों से वहां पहुंचने के लिए एक अव्यवस्थित यील्ड वातावरण की आवश्यकता होती है जो कई एसेट क्लासेस में एक साथ डिलीवरिंग को मजबूर करता है।
BofA के सर्वे के 18% फंड मैनेजर पहले से ही यील्ड्स में अव्यवस्थित वृद्धि को सबसे बड़ा टेल रिस्क बता रहे हैं, और 30-वर्षीय यील्ड 5.14% पर ऐतिहासिक रूप से व्यापक वित्तीय मार्केट अस्थिरता को ट्रिगर करने वाले स्तर के करीब है।
Bitcoin ETF आउटफ्लो वास्तव में क्या संकेत देते हैं
Bitcoin का मैक्रो जोखिम अब ट्रेजरी मार्केट की गति पर निर्भर करता है वित्तीय स्थितियों को कठोर करता है जो ETF मांग और जोखिम की भावना को सहन कर सकता है।
BofA सर्वे से पता चलता है कि संस्थाएं इक्विटी में घूम रही हैं जबकि कैश को पतला रखते हैं और ड्यूरेशन को छोड़ रही हैं। यह घूमना Bitcoin को उसी यील्ड डायनामिक्स के लिए खुला छोड़ देता है जो हर गैर-यील्डिंग एसेट को संकुचित करता है और एक 24/7, तरल मार्केट में काम करने की कमजोरी जोड़ता है जहां मैक्रो सेलर्स किसी भी घंटे में बाहर निकल सकते हैं।
अगर यील्ड्स चरम पर पहुंचती हैं और ट्रेड उलटती है, तो उलटफेर तेज़ हो सकता है, और वर्तमान सपोर्ट स्तरों से रिकवरी बड़ी हो सकती है।
जब तक ट्रेजरी यील्ड्स स्थिर नहीं हो जातीं, Bitcoin ETF आउटफ्लो BTC को चार साल में सबसे ज्यादा सहमति वाले मैक्रो ट्रेड के गलत पक्ष पर छोड़ देता है।
पोस्ट नए Bitcoin ETF आउटफ्लो BTC को वॉल स्ट्रीट के सबसे भीड़ वाले ट्रेड के लिए उजागर कर रहे हैं पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।