वॉल स्ट्रीट ने पूरे दिन बिटकॉइन का व्यापार करना शुरू कर दिया, ठीक उस समय जब बाजार गिरता देखा जा रहा था। CME ग्रुप ने 29 मई को अपने क्रिप्टो फ्यूचर्स और ऑप्शंस के लिए 24/7 ट्रेडिंग शुरू की, और पहले सप्ताहांत में 7,200 से अधिक अनुबंध हाथों में बदले, जिनकी नॉमिनल वैल्यू लगभग 50 मिलियन डॉलर थी।
एक हफ्ते में लगभग 10 बिलियन डॉलर की लॉन्ग-फ्यूचर्स लिक्विडेशन हुई।
वॉल स्ट्रीट ने अपने सप्ताहांत हेज विंडो को लीवरेज शेकआउट के बीच खोला, और यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि क्या पेशेवर एक्सेस ने सप्ताहांत क्रिप्टो जोखिम को शांत किया या बस इसे तेज़ी से ट्रेड करने दिया।
CME क्रिप्टो फ्यूचर्स और ऑप्शंस अब Globex पर लगातार ट्रेड करते हैं, एक साप्ताहिक रखरखाव विंडो के साथ, जबकि सप्ताहांत और छुट्टियों के ट्रेड्स अगले व्यापार दिन की तारीख, क्लियरिंग और नियामक रिपोर्टिंग को ले जाते हैं।
जैसा कि CryptoSlate ने लॉन्च से पहले रिपोर्ट किया था, एग्जीक्यूशन 24/7 चलता है जबकि बैक ऑफिस व्यापार दिनों से जुड़ा रहता है, जिसका मतलब है कि प्रसिद्ध CME गैप असल में मर जाता है, और तरलता की गुणवत्ता और सोमवार के बाद की प्रोसेसिंग सबसे बड़ी समस्याएं बन जाती हैं।
क्रिप्टो फ्यूचर्स के मामले में जितनी रकम बदलती है, यह आश्चर्य की बात नहीं है कि CME 24/7 ट्रेंड में शामिल हो गया। CME के क्रिप्टो फ्यूचर्स और ऑप्शंस ने 2025 में 3 ट्रिलियन डॉलर का नॉमिनल वॉल्यूम जनरेट किया, और 2026 में औसत दैनिक वॉल्यूम 407,200 अनुबंध तक पहुंच गया, जो साल-दर-साल 46% बढ़ा, और औसत दैनिक ओपन इंटरेस्ट 335,400 अनुबंध तक पहुंच गया, जो 7% बढ़ा।
CME के ग्लोबल हेड ऑफ इक्विटीज़, FX और एल्टरनेटिव प्रोडक्ट्स टिम मैककॉर्ट ने कहा कि कंपनी "नियमित वेन्यूज़ और क्रिप्टो एसेट्स की हमेशा चालू नेचर के बीच गैप को पाट रही है।"
डीलीवरिंग मार्केट में 24/7 फ्यूचर्स लॉन्च करना
अगर अस्थिरता न होती तो समायोजक थीसिस CME के पक्ष में खेल सकती थी।
पहले सप्ताहांत का 50 मिलियन डॉलर का नॉमिनल वॉल्यूम तब तक सम्मानजनक लगता है जब तक आप इसे व्यापक डेरिवेटिव्स मार्केट के साथ नहीं रखते। CME बिटकॉइन ओपन इंटरेस्ट मई के अंत से घूम रहा था, 115,000 से 120,000 BTC के एरिया से घटकर 9 जून तक लगभग 100,000 BTC तक पहुंच गया, और क्रिप्टो एक्सचेंजों में ओपन इंटरेस्ट भी उसी अवधि में तेजी से गिर गया। पोजिशनिंग घट रही थी, लीवरेज बाहर निकाला जा रहा था, और नया सप्ताहांत ट्रेडिंग विंडो सीधे उस अनविन के अंदर खुला।
लिक्विडेशन डेटा ने जबरदस्त एग्जिट की एक ठोस श्रृंखला दिखाई। 1 जून से 5 जून के बीच, दैनिक लिक्विडेशन बार-बार 1 बिलियन डॉलर के निशान के ऊपर और उसके आसपास बढ़ गया, सबसे खराब दिन 1.8 बिलियन डॉलर के करीब पहुंच गए, और लॉन्ग पोजिशन्स ने इस तबाही में बहुत बड़ा योगदान दिया।
ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट किया कि 2 जून को एक 24 घंटे की विंडो में लगभग 1.5 बिलियन डॉलर की लिक्विडेशन हुई जब बिटकॉइन दो महीने के निचले स्तर पर पहुंच गया, जो फरवरी के बाद से सबसे भारी जबरदस्त बिक्री थी।
CryptoSlate ने इसका पहले ही कवर किया था: गिरती कीमतें और घटता ओपन इंटरेस्ट आमतौर पर पोजिशन्स के लिए लिक्विडेशन के माध्यम से बंद होने का संकेत देते हैं, न कि चुनाव के लिए, और यही पैटर्न पहले 24/7 सप्ताह में दिखाई दिया।
नतीजा एक स्वाभाविक प्रयोग है जो एक साफ संस्थागत डेब्यू से ज्यादा दिलचस्प है, क्योंकि नया सप्ताहांत बाजार अपने पहले सत्र से ही तनाव में टेस्ट किया गया।
ऑप्शंस में हमने जो अस्थिरता देखी है वह आने वाले हफ्तों और महीनों में भी मदद नहीं करेगी। Deribit के एक्सपायरी कैलेंडर में 26 जून, 25 सितंबर और 25 दिसंबर के आसपास बड़े नॉमिनल क्लस्टर दिखाई देते हैं, जिसमें कीमतों के लिए सबसे बड़ा दर्द $75,000 के स्तर के पास है।
Investing.com ने रिपोर्ट किया कि 29 मई के Deribit एक्सपायरी में ही लगभग 7.5 बिलियन डॉलर के BTC और ETH ऑप्शंस नॉमिनल शामिल थे, जिसमें 6.2 बिलियन डॉलर बिटकॉइन अनुबंधों से जुड़े थे, जबकि स्पॉट प्राइस उस समय अपने $75,000 के मैक्स पेन स्तर से नीचे ट्रेड कर रहा था।
मैक्स पेन एक पोजिशनिंग मैप है, एक स्नैपशॉट जहां ऑप्शंस सेलर्स को सबसे कम पेमेंट प्रेशर का सामना करना पड़ता है। ट्रेडर्स इसे देखते हैं क्योंकि स्ट्राइक कॉन्सेंट्रेशन और डीलर हेजिंग बड़े एक्सपायरी के आसपास कुछ कीमत जोन्स की ओर ध्यान खींच सकती है, और यह प्रभाव एक्सपायरी बीतने के बाद फीका पड़ जाता है।
CME के 24/7 बिटकॉइन फ्यूचर्स: समायोजक या तेज़ी लाने वाला?
24/7 नियमित डेरिवेटिव्स के लिए आशावादी मामला काफी मजबूत है। वर्षों से, बिटकॉइन पूरे दिन ट्रेड करता रहा जबकि संस्थागत हेजिंग टूल्स बैंकर्स के घंटों के अनुसार रहे, जिसका मतलब था कि शनिवार के क्रैश को ऑफशोर वेन्यूज़ और क्रिप्टो-नेटिव तरलता द्वारा सहना पड़ता था जब तक CME रविवार शाम को फिर से खुलता नहीं था। निरंतर एक्सेस डेस्क्स को हेज, रोल और एक्सपोज़र को रियल टाइम में समायोजित करने देता है बजाय इसके कि हर सप्ताहांत के मूव को एक तेज़ सोमवार के रिप्राइसिंग में समेट दिया जाए।
यह सिद्धांत रूप में घबराहट के गैप को कम कर सकता है, कीमत की खोज में सुधार कर सकता है और नियमित बाजारों और ऑफशोर परमानेंट्स के बीच संरचनात्मक दूरी को कम कर सकता है, एक बदलाव जिसे CryptoSlate ने बताया जब पिछले अक्टूबर में योजना की घोषणा की गई थी।
निराशावादी मामला, अजीब तरह से, CME के खुद के मुख्य कार्यकारी से आता है। टेरी डफी ने 4 जून को पाइपर सैंडलर कॉन्फ्रेंस में कहा कि CFTC की परमानेंट क्रिप्टो फ्यूचर्स की मंजूरी "एक आपदा का इंतजार कर रही है," चेतावनी देते हुए कि 50-1 तक लीवरेज वाले उत्पाद, ऑटोमैटिक लिक्विडेशन मॉडल्स के साथ, एक सिस्टमिक खतरा पैदा करते हैं और विशेष रूप से रिटेल ट्रेडर्स के लिए खतरा है जो फंडिंग लागत को कम आंकते हैं।
जबकि डफी अपने उत्पादों के बजाय प्रतिस्पर्धी पर्प्स को निशाना बना रहे थे, यह चेतावनी दोनों तरफ काम करती है। अधिक ट्रेडिंग घंटे तेज़ हेजिंग का मतलब हो सकता है और इसका मतलब तेज़ बिक्री भी हो सकता है बारीक सप्ताहांत तरलता में, जब पेशेवर लीवरेज अब ऐसे खिड़कियों में भाग ले रहा है जहां ऑर्डर बुक्स इतिहास में सबसे पतली रही हैं।
उद्योग चौबीसों घंटे एक्सेस का विस्तार कर रहा है उसी समय जब उसका सबसे प्रमुख कार्यकारी चेतावनी दे रहा है कि हमेशा चालू लीवरेज वाले क्रिप्टो उत्पाद तनाव को बढ़ाते हैं।
24/7 रोलआउट के साथ, CME ने अपने नए बिटकॉइन वोलैटिलिटी फ्यूचर्स को 1 जून से चौबीसों घंटे उपलब्ध कराया। ये अनुबंध CME CF बिटकॉइन वोलैटिलिटी इंडेक्स पर सेटल होते हैं, जो CME के खुद के बिटकॉइन ऑप्शंस ऑर्डर बुक्स से निकाले गए 30 दिन की इम्प्लाइड वोलैटिलिटी का एक फॉरवर्ड लुकिंग मीज़र है, और ये ट्रेडर्स को यह तय करने की अनुमति देते हैं कि बिटकॉइन कितनी तेज़ी से आगे बढ़ेगा बिना दिशा के विचार लिए।
तो, सप्ताहांत का लॉन्च और वोलैटिलिटी अनुबंध एक ही परियोजना का वर्णन करते हैं: CME बिटकॉइन की अस्थिरता के आसपास एक नियमित स्टैक बना रहा है, इसकी एक अधिक बदनाम विशेषता को पैसा कमाने वाली प्रोडक्ट लाइन में बदल रहा है।
तो, शुरुआती फैसले को ईमानदार रहना होगा कि सबूत क्या समर्थन कर सकता है और क्या नहीं। समायोजक थीसिस संभव है, अब इंफ्रास्ट्रक्चर मौजूद है, और पहले सप्ताहांत का वॉल्यूम साबित करता है कि अस्थिरता की स्थितियों में भी काफी मांग है।
हालांकि, पहले सप्ताह यह साबित नहीं कर सकता कि संस्थागत एक्सेस कुछ भी आसान बनाता है, क्योंकि डेटा दिखाता है कि बाजार अभी भी डीलीवरिंग, लिक्विडेशन कैस्केड और ऑफशोर ऑप्शंस पोजिशनिंग से शासित है।
बिटकॉइन का सप्ताहांत जोखिम वॉल स्ट्रीट के आगमन के बाद पूरी तरह से बच गया; बदलाव यह है कि अब जोखिम वॉल स्ट्रीट के घड़ी पर ट्रेड करता है, और अगला बदसूरत शनिवार यह बताएगा कि खतरे का क्षेत्र सुरक्षित हो गया है या बस अधिक व्यस्त हो गया है।
पोस्ट Are 24/7 CME Bitcoin futures a volatility cure — or a new leverage trap? पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।