3 नवंबर के मध्यावधि चुनाव से 11 हफ्ते से भी कम समय बचा है, और इसके शर्तों के बाजार ने पिछले समान आंकड़ों में पूरे 2024 के संसदीय चक्र को पार कर लिया था।
ट्रेडर्स ने 10 अगस्त तक प्रतिनिधि सभा और सीनेट की दौड़ से जुड़े बाजारों में कम से कम 133 मिलियन डॉलर की शर्त लगाई थी, जो 2024 के पूरे साल में 92.4 मिलियन डॉलर के मुकाबले थी। मेनू 464 समान संसदीय बाजारों से बढ़कर 7,466 हो गया, जिसमें प्राइमरीज़, वोट शेयर, उपस्थिति, समर्थन, उम्मीदवारों के बयान और विजेताओं को कवर किया गया।
टॉप-लाइन वॉल्यूम चुनावी शर्तों को बहुत बड़ा दिखाता है, लेकिन भागीदारी के आंकड़े कुछ संकीर्ण दिखाते हैं। Polymarket Global पर, शीर्ष 1% वॉलेट्स संसदीय वॉल्यूम का 68% तक जिम्मेदार हैं। सिर्फ़ दस वॉलेट्स 17% तक उत्पन्न करते हैं और बैलेट पर 470 सीटों में से 426 सीटों के अनुबंधों का व्यापार कर चुके हैं।
प्रेडिक्शन मार्केट्स अब प्रचार अभियानों, दानदाताओं से लेकर मीडिया आउटलेट्स तक के लिए चुनावों की व्याख्या का हिस्सा बन रहे हैं, जब तक लोग वोट नहीं डालते। वे इस भूमिका को प्राप्त कर रहे हैं, जबकि कम राशि के लोग ही अभी भी दिखाई गई संभावना को तय कर रहे हैं, और प्रवर्तन एक बार में एक मामले के रूप में बढ़ रहा है।
इसके परिणामस्वरूप जोखिम आसानी से देखा जा सकता है। एक केंद्रित बाजार सटीक कीमत दे सकता है, लेकिन यह ऐसी संख्या भी दे सकता है जो बड़े पैमाने पर राय की तरह दिखाई दे, जबकि बहुत कम लोगों ने इसे दिया हो।
बाजार की गिनती दर्शकों की तुलना में तेज़ी से बढ़ी
एंटी-करप्शन डेटा कलेक्टिव ने Kalshi, Polymarket और Polymarket US में 7,466 बाजारों का विश्लेषण किया, 10 अगस्त तक के आंकड़ों का उपयोग करते हुए। इसकी 2024 के साथ तुलना लगभग हर माप में विस्तार दिखाती है।
| संसदीय शर्तों का माप | 2024 चक्र | 2026 10 अगस्त तक |
|---|---|---|
| कुल वॉल्यूम | 92.4 मिलियन डॉलर | 133 मिलियन डॉलर |
| समान बाजार | 464 | 7,466 |
| चुनाव दिवस से पहले बचा समय | पूरा | लगभग तीन महीने |
| प्रोजेक्टेड पूरे चक्र का वॉल्यूम | वास्तविक: 92.4 मिलियन डॉलर | 1.4 बिलियन डॉलर से 1.6 बिलियन डॉलर, सशर्त |
ऊपरी प्रोजेक्शन सशर्त है। 2024 के इसी बिंदु पर, केवल 8% अंतिम वॉल्यूम आया था। अगर 2026 में यह देर से तेजी दोहराता है, तो ACDC की गणना है कि कुल वॉल्यूम 1.6 बिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है। इसका निचला मार्ग 1.4 बिलियन डॉलर है। रिसर्च डैशबोर्ड नवंबर 3 के नजदीक आते ही अपडेट होगा।
लेकिन ऐसा लगता है कि विस्तार गहराई से आगे निकल गया है। टेक्सास, मेन और मिशिगन सीनेट के अनुबंध, और केंटकी के 4ठे संसदीय जिले का वॉल्यूम राज्य स्तर पर 67% तक है। Polymarket के 80% संसदीय बाजारों में 100 से कम वॉलेट्स भाग ले रहे हैं। केवल 10 ने 1,000 से अधिक वॉलेट्स को पार किया है, जो कई राजनीतिक सर्वेक्षणों में जवाबदारों की संख्या के बराबर है।
39,820 Polymarket वॉलेट्स में, 87% बाजार या तो 10,000 डॉलर से कम वॉल्यूम वाले हैं या बहुत कम ट्रेडर्स द्वारा ऊंचे वॉल्यूम वाले हैं। एक पतले अनुबंध में, एक अच्छी तरह से फंडेड ऑर्डर दिखाई गई संभावना को बदल सकता है, भले ही दौड़ के बारे में कुछ भी नहीं बदला हो।
एक हेडलाइन प्रतियोगिता से हजारों बारीक अनुबंधों तक की छलांग उस समस्या को और बढ़ाती है। एक राष्ट्रीय राष्ट्रपति विजेता बाजार गहरी तरलता और लगातार आर्बिट्रेज को आकर्षित कर सकता है। प्रतिनिधि सभा के प्राइमरी, समर्थन या भाषण के एक वाक्यांश पर अनुबंध एक छोटे समूह को आकर्षित कर सकता है, जिसकी जानकारी और मकसद बाहरी लोगों के लिए मुश्किल है।
कीमत और सर्वेक्षण अलग-अलग चीज़ें मापते हैं
एक सर्वेक्षण एक आबादी में राय का अनुमान लगाने की कोशिश करता है। शोधकर्ता जवाबदारों का नमूना लेते हैं, नमूने को वज़न देते हैं, और फिर एक त्रुटि मार्जिन प्रकाशित करते हैं। दूसरी ओर, प्रेडिक्शन मार्केट्स उस कीमत को ढूंढते हैं जिस पर ट्रेडर्स एक अनुबंध का आदान-प्रदान करेंगे जो घटना होने पर 1 डॉलर देगा।
यह कीमत संभावना, प्रोत्साहन और उपलब्ध पूंजी के बारे में जानकारी ले जाती है। डॉलर प्रभाव को भारी करते हैं, इसलिए 100,000 डॉलर वाला ट्रेडर उस संख्या को 10 डॉलर वाले से ज़्यादा बदल सकता है। एक व्यक्ति बार-बार ट्रेड कर सकता है, दौड़ों के बीच हेज कर सकता है, या तरलता प्रदान कर सकता है बिना ईमानदार राजनीतिक विश्वास का व्यक्त किए।
ये तकनीकें अभी भी उपयोगी कीमतें दे सकती हैं। पैसा भागीदारों को अपने विचार का बचाव करने के लिए मजबूर कर सकता है, और गलत कीमत बेहतर जानकार ट्रेडर्स के लिए एक मौका बनाती है। केंद्रित विशेषज्ञ एक बड़े अनजान भीड़ से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। 68% की संख्या अकेले यह नहीं दिखा सकती कि 2026 के ओड्स गलत हैं या धोखाधड़ी से बनाए गए हैं।
केंद्रित डेटा यह निर्धारित करता है कि संख्या क्या दर्शाती है। बाजार की कीमत उसके मौजूदा ट्रेडर्स द्वारा उत्पन्न क्लियरिंग स्तर है, उसकी तरलता और भागीदारी की सीमाओं के तहत, लेकिन एक प्रतिनिधि वोट-इच्छा माप एक अलग तरीके से आता है।
यह अंतर और भी महत्वपूर्ण हो जाता है जब बाजार की कीमतें ट्रेडिंग स्थल से बाहर निकल जाती हैं। टेलीविजन ग्राफिक्स, प्रचार पोस्ट और सोशल फीड एक अनुबंध को सार्वजनिक संभावना में बदल देते हैं। दानदाता इसका उपयोग व्यवहार्यता का आकलन करने के लिए कर सकते हैं। पत्रकार इसे सर्वेक्षणों के लिए लाइव काउंटरवेट के रूप में उपयोग कर सकते हैं, और उम्मीदवार अनुकूल ओड्स को गति के प्रमाण के रूप में उद्धृत कर सकते हैं।
फिर लूप दोनों दिशाओं में चलता है। ट्रेडर्स राजनीति की कीमत तय करते हैं, मीडिया आउटलेट्स कीमत बांटते हैं, और राजनीतिक कार्यकर्ता कवरेज के जवाब देते हैं। उनका जवाब ट्रेडर्स को कीमत तय करने के लिए नई जानकारी देता है। प्रेडिक्शन मार्केट्स चुनाव की जानकारी प्रणाली का हिस्सा बन जाते हैं।
CryptoSlate ने ट्रैक किया है कि Polymarket और Kalshi कैसे मूल्यांकन किए जा रहे हैं, जिसमें मीडिया और वित्तीय उपयोगों के साथ व्यावसायिक संभावना फीड शामिल हैं। इसने उन प्रस्तावों को भी कवर किया है जो घटना-बाजार के एक्सपोज़र को ब्रोकरेज उत्पादों के अंदर रखेंगे। हर नया वितरण चैनल संख्या को और अधिक अधिकार देता है, भले ही अंतर्निहित अनुबंध पतला हो।
CFTC मामलों से अनुबंध नियमों की ओर बढ़ रहा है
ाखों जनता के बैलेट से तय होने वाले चुनावी परिणामों में अंदरूनी जोखिम उतना सीधा नहीं होता जितना कि एक अभियान कार्यालय के अंदर तय होने वाली घटना में। विस्तारित अनुबंध मेनू दोनों को शामिल करता है।
CFTC की फरवरी की सलाह में दो Kalshi मामलों का वर्णन किया गया था। एक में, एक राजनीतिक उम्मीदवार ने अपनी उम्मीदवारी पर ट्रेड किया था। दूसरे में, एक YouTube एडिटर ने अप्रकाशित वीडियो की पूर्व जानकारी पर ट्रेड किया था। CFTC ने कहा कि गोपनीय जानकारी का दुरुपयोग, धोखाधड़ी, हेरफेर और अन्य प्रतिबंधित व्यवहार निर्धारित अनुबंध बाजारों पर उसके प्रवर्तन अधिकार के अंतर्गत आते हैं।
Kalshi ने कहा कि उसने पिछले एक साल में 200 जांच शुरू की थी और फरवरी तक दर्जन से अधिक मामले चल रहे थे। उसने दो खातों को फ्रीज़ कर दिया, वित्तीय जुर्माने लगाए और ट्रेडर्स को निलंबित कर दिया। ये कार्रवाई एक कार्यशील निगरानी कार्यक्रम का प्रदर्शन करती है। ये यह भी दिखाती है कि हजारों अनुबंधों की निगरानी कितनी मेहनत वाली हो सकती है।
Polymarket एक अलग प्रवर्तन संरचना प्रस्तुत करता है, जिसमें उसके वैश्विक स्थल पर छद्म नाम वाले वॉलेट्स शामिल हैं। सार्वजनिक लेनदेन असामान्य सफलता को दिखाते हैं, लेकिन एक वॉलेट पता अक्सर अभियान कर्मचारी, सर्वेक्षणकर्ता या सरकारी अधिकारी की पहचान नहीं करता। एक व्यक्ति, कर्तव्य और जानकारी की पहचान करने के लिए ऑन-चेन मॉनिटरिंग से ज़्यादा चाहिए।
ACDC के पहले सेटल्ड Polymarket राजनीतिक बाजारों का अध्ययन ने सबसे ज़्यादा चेतावनी संकेत पाए थे जो छोटे समूहों द्वारा नियंत्रित परिणामों में थे, खासकर सैन्य और रक्षा निर्णयों में। इसने एक लॉन्गशॉट को कम से कम 2,500 डॉलर के लिए 35 सेंट या उससे कम के अनुबंध के रूप में परिभाषित किया था। 52% योग्य सैन्य और रक्षा लॉन्गशॉट्स विजेता परिणाम पर पड़े, जबकि सभी श्रेणियों में यह 14% था।
ACDC ने 20 अगस्त को इस कार्य का विस्तार किया 12,355 वॉलेट्स से 78,496 लॉन्गशॉट शर्तों पर। इसने 152 अत्यधिक विशेषज्ञ वॉलेट्स की पहचान की जो सैन्य बाजारों में सक्रिय थे और जिन्होंने 8 मिलियन डॉलर से ज़्यादा जीते थे। ये वॉलेट्स अध्ययन की परिभाषा के अनुसार अपने लॉन्गशॉट शर्तों के कम से कम 75% जीते थे और औसतन 132% रिटर्न अर्जित किया था, जबकि उच्च वॉल्यूम वाले ट्रेडर्स के लिए 2% नुकसान और आधा-स्वचालित खातों के लिए 1% नुकसान था। आधे से ज़्यादा ने अपना पहला लॉन्गशॉट खाता बनाने के दो दिनों के भीतर लगाया था।
वॉलेट पैटर्न यह तय नहीं करता कि किसने ट्रेड किया या गोपनीय जानकारी का उपयोग किया। यह प्रवर्तन की समस्या को संकुचित करता है। एक छद्म नाम वाला बाजार असामान्य ट्रेड को तुरंत सार्वजनिक कर सकता है, जबकि ट्रेडर की पहचान एक्सचेंज, रूटिंग वॉलेट या पूल किए गए खाते के पीछे छिपी रहती है।
उसी शोध ने जनता के परिणाम वाले बाजारों को चुनाव जैसे अंदरूनी जोखिम के माप में निचले स्तर पर पाया। यह न्यूनता ज़रूरी है: एक राज्यव्यापी वोट के विजेता पर शर्त लगाना एक उम्मीदवार के अगले हफ्ते ड्रॉप या समर्थन प्राप्त करने या एक विशेष वाक्यांश का उपयोग करने के बारे में शर्त लगाने से अलग है। दूसरा समूह छोटे वृत्त के जानकारी के अनुसार तय हो सकता है, जब तक जनता इसे नहीं देखती।
CFTC ने अब उस अंतर के पीछे नियम बनाने का रास्ता रखा है। 20 अगस्त के भाषण में, चेयर माइकल सेलिग ने कहा कि आयोग घटना-अनुबंध सूचीकरण नियमों, उपभोक्ता संरक्षण, उत्पाद गवर्नेंस, बाजार डिज़ाइन और प्रोत्साहन कार्यक्रमों को कवर करने वाले अपने नियमों के भाग 38 और 40 में संशोधन प्रस्तावित करने की उम्मीद करता है।
उन्होंने निर्धारित अनुबंध बाजारों पर एजेंसी के विशेष संघीय अधिकार का भी बचाव किया और युद्ध, आतंकवाद, हत्या, जुआ और अवैध गतिविधियों के अनुबंधों पर लागू होने वाले सार्वजनिक हित के मानदंडों को परिभाषित करने का प्रस्ताव रखा।
ये नियम नियंत्रित एक्सचेंजों को अनुबंध डिज़ाइन और खुदरा सुरक्षा के बारे में स्पष्ट कर्तव्य दे सकते हैं। वे 68%-केंद्रित बाजार को प्रतिनिधि नहीं बनाएंगे या वैश्विक Polymarket वॉलेट के पीछे व्यक्ति की पहचान नहीं करेंगे। प्लेटफॉर्मों को अभी भी हजारों पतले अनुबंधों की निगरानी करनी होगी और यह समझाना होगा कि उपयोगकर्ता क्यों एक संभावना पर भरोसा करें जिसे कुछ खातों ने बहुत ज़्यादा आकार दिया है।
चुनाव दिवस तक, बाजार 1.6 बिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है या ACDC की सीमा से नीचे रह सकता है। दोनों परिणाम मूल समस्या को बरकरार रखेंगे। चुनावी शर्तें पहले से ही जनता की बातचीत को प्रभावित करने के लिए पर्याप्त पैमाने पर हैं, लेकिन इसकी दिखाई गई डॉलर वॉल्यूम यह बताती है कि कितने लोग ओड्स बनाते हैं। मध्यावधि चुनाव यह परीक्षण करेगा कि क्या प्रेडिक्शन मार्केट्स राजनीतिक जानकारी के रूप में अधिकार प्राप्त कर सकते हैं जब तक उनकी भागीदारी और निगरानी उस भूमिका के अनुरूप नहीं होती।
पोस्ट Polymarket पर मध्यावधि ओड्स में सिर्फ़ 1% वॉलेट्स 133 मिलियन डॉलर का नियंत्रण करते हैं, जो बड़े पैमाने पर जनता के सहमति का खतरनाक भ्रम पैदा करते हैं पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।