बिटकॉइन माइनर्स ने कई सालों तक सस्ती बिजली प्राप्त करने के लिए दौड़ लगाई, और तब से यह बिजली उस बिटकॉइन माइनिंग व्यवसाय से भी अधिक मूल्यवान हो गई है, जिस पर यह आधारित है।
यह उलटा फिडेलिटी के मई 2026 के आकलन को प्रेरित करता है कि AI होस्टिंग माइनर्स को दूसरा राजस्व स्रोत दे सकती है, जबकि बिटकॉइन की हैश रेट को समतल कर देती है क्योंकि प्रमुख ऑपरेटर ऊर्जा इंफ्रास्ट्रक्चर को शुद्ध माइनिंग से दूर कर देते हैं, और दो हाइपरस्केलर अनुबंधों ने माइनर्स द्वारा बनाए गए इसकी एक ठोस कीमत तय कर दी है।
Cipher Mining की SEC-फाइल की व्यापार अपडेट ने AWS के साथ लगभग $5.5 बिलियन के 15 वर्षीय लीज की घोषणा की, जो AI वर्कलोड के लिए 300 MW की टर्नकी जगह और बिजली प्रदान करेगा, जिसकी डिलीवरी जुलाई 2026 में शुरू होगी।
IREN ने Microsoft के साथ लगभग $9.7 बिलियन के पांच वर्षीय GPU क्लाउड अनुबंध पर हस्ताक्षर किए, NVIDIA GB300 GPUs को 2026 तक अपने 750 MW Childress, टेक्सास कैंपस में तैनात कर रहा है और 200 MW की महत्वपूर्ण IT लोड का समर्थन कर रहा है।
| माइनर | हाइपरस्केलर | अनुबंध मूल्य | अवधि | बिजली / क्षमता | डिलीवरी समयरेखा | यह क्यों मायने रखता है |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Cipher Mining | AWS | ~$5.5B | 15 वर्ष | 300 MW | जुलाई 2026 से शुरू | दिखाता है कि बिजली से संचालित माइनिंग साइट्स को AI इंफ्रास्ट्रक्चर के रूप में लीज पर दिया जा सकता है |
| IREN | Microsoft | ~$9.7B | 5 वर्ष | 200 MW महत्वपूर्ण IT लोड 750 MW Childress कैंपस में | GPU 2026 तक तैनात | दिखाता है कि माइनर्स GPU क्लाउड के जरिए बिजली कैंपस को मूल्यवान बना सकते हैं, न कि सिर्फ BTC माइनिंग |
माइनर्स पहले से ही जमीन, ग्रिड इंटरकनेक्शन, सबस्टेशन और बिजली के अधिकार प्राप्त कर चुके हैं, जो AI डेटा सेंटर्स को चाहिए और जिन्हें तेजी से नहीं बनाया जा सकता है।
2024 के हैलविंग ने हैश प्राइस को संकुचित कर दिया और CoinShares' ट्रैक किए गए वेटेड-एवरेज कैश कॉस्ट को 2026 की पहली तिमाही तक लगभग $79,995 प्रति BTC तक ले गया, जिससे ऑपरेटर्स AI होस्टिंग की ओर बढ़े, जो राजस्व स्थिरता के रूप में काम करता है, अनुपयोगी क्षमता को लीज पर देता है, माइनिंग रिग्स को चलाता रहता है, और बिटकॉइन के सबसे बुरे गिरावट से बचाता है।
CoinShares का अनुमान है कि सार्वजनिक माइनर्स के AI और HPC अनुबंधों ने 2026 की शुरुआत तक कुल मिलाकर $70 बिलियन को पार कर लिया है, जिसमें सूचीबद्ध माइनर्स साल के अंत तक AI से 70% तक राजस्व प्राप्त करने की रफ्तार पर हैं, जो लगभग 30% से ऊपर है।
यह एक राजस्व हेज है जिसे Cipher और IREN अनुबंधों ने बिजली कैंपस के लिए कीमत की खोज के साथ बदल दिया है।
कीमत की खोज आंतरिक गणित को बदल देती है
Fidelity के जनवरी 2026 के विश्लेषण ने एक माइनिंग-टू-AI क्रॉसओवर की पहचान की लगभग $60 से $70 प्रति पेटाहैश प्रति दिन के लिए 20 जूल प्रति टेराहैश फ्लीट के लिए, जिसका मतलब है कि अधिकांश 20 से 25 J/TH माइनर्स को हैश कीमत 40% से 60% तक बढ़ने की जरूरत है अनुबंधित GPU-होस्टिंग अर्थव्यवस्था को पूरा करने के लिए।
Hashrate Index के 25 मई के डेटा ने इस दूरी को बढ़ा दिया है, जिसमें US डॉलर में हैश प्राइस $35.88 प्रति PH/दिन है, जिससे AI क्रॉसओवर वर्तमान स्पॉट से लगभग 67% से 95% ऊपर है।
एक माइनर जो 300 MW की बिजली वाली, अनुमत इंफ्रास्ट्रक्चर पर बैठा है, अब ASICs को तैनात करने और $35.88 प्रति PH/दिन कमाने के बीच चुनाव कर रहा है, या अनुबंधित दरों पर हाइपरस्केलर लीज पर हस्ताक्षर कर रहा है जिसके लिए हैश प्राइस लगभग दोगुना होने की आवश्यकता है।
AWS और Microsoft ने प्रभावी रूप से एक फ्लोर प्रकाशित किया है कि वह इंफ्रास्ट्रक्चर किसी और के लिए कितना मूल्यवान है बिटकॉइन के अलावा, और हर प्रमुख ऑपरेटर जिसके पास तुलनीय संपत्ति है उसके मॉडल में अब वह नंबर है।
AI इंफ्रास्ट्रक्चर की लागत प्रति मेगावाट $8 मिलियन से $15 मिलियन के बीच है, जबकि बिटकॉइन माइनिंग इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए $700,000 से $1 मिलियन है, और माइनर्स जो ट्रांजिशन करते हैं वे अधिक पूंजी गहन व्यवसाय में प्रवेश करते हैं जिसकी मूल रूप से अलग ऋण प्रोफाइल, मूल्यांकन मीट्रिक्स और निष्पादन जोखिम है।
प्रति पेटाहैश प्रति दिन $35.88 पर, बिटकॉइन की वर्तमान हैश प्राइस Fidelity के अनुमानित AI होस्टिंग क्रॉसओवर रेंज $60 से $70 से 67% से 95% नीचे है।
हैश रेट अब बीटीसी कीमत का अनुसरण नहीं कर सकता
बिटकॉइन का माइनिंग विस्तार ऐतिहासिक रूप से कीमत का अनुसरण करता था, जब बीटीसी बढ़ता था तो माइनर्स अधिक मशीनें ऑर्डर करते थे और जब गिरता था तो क्षमता काटते थे।
VanEck के अप्रैल ChainCheck ने 30 दिन के हैश रेट मोमेंटम को 16वें पर्सेंटाइल पर और 90 दिन के मोमेंटम को 9वें पर्सेंटाइल पर रिकॉर्ड किया, जो चीन के 2021 माइनिंग बैन के बाद से सबसे घने स्थिर हैश रेट ड्रॉडाउन का क्लस्टर है।
28 मई के CoinWarz डेटा ने बिटकॉइन की कठिनाई 136.61T और 90 दिन की कठिनाई परिवर्तन -5.40% दिखाया, जो Fidelity की माइनिंग चंग तस्वीर के साथ संगत है।
बिटकॉइन की 2,016 ब्लॉक की कठिनाई समायोजन अभी भी काउंटरवेट है, क्योंकि हर बार जब हैश रेट बाहर निकलता है, तो यह मान्य ब्लॉक बनाने की कंप्यूटेशनल लागत को कम करता है और कठिनाई रीसेट होने के बाद बचे हुए हैश के प्रति इकाई राजस्व को बढ़ाता है।
20% हैश रेट बाहर निकलने से बचे हुए माइनर्स की हैश प्राइस लगभग $44.85 प्रति PH/दिन तक बढ़ जाएगी, जबकि 30% बाहर निकलने से यह लगभग $51.26 तक पहुंच जाएगी, जो अभी भी Fidelity के AI क्रॉसओवर से काफी कम है जब तक कि बीटीसी कीमत या ट्रांजैक्शन फीस काफी बढ़ नहीं जाती।
15 वर्षीय AWS लीज या पांच वर्षीय Microsoft GPU अनुबंधों में लॉक की गई बिजली माइनिंग में वापस नहीं घूम सकती है भले ही ASIC अर्थव्यवस्था वापस आ जाए। पुराने साइकिल में, आउट ऑफ यूज़ हैश वापस आ जाता था क्योंकि मशीनें वापस चालू की जा सकती थीं, जबकि इस साइकिल में कैंपस खुद दूसरी जगहों पर बंधे हो सकते हैं।
बिटकॉइन को उस कड़े बाजार की जरूरत है जिसकी उसे जरूरत है
अगर BTC $100,000 से $140,000 की ओर बढ़ता है या ट्रांजैक्शन फीस काफी बढ़ती है, तो अर्थव्यवस्था फिर से संतुलित हो जाती है।
नेटवर्क हैश रेट में 20% की कमी से $60 से $70 AI क्रॉसओवर तक पहुंचने के लिए बीटीसी की कीमत लगभग $98,000 से $114,000 तक कम हो जाती है, और 30% की कमी से यह थ्रेशोल्ड लगभग $86,000 से $100,000 तक कम हो जाती है।
ो माइनर्स अभी भी बिटकॉइन के लिए प्रतिबद्ध हैं उन्हें एक ऐसे बाजार का लाभ मिलता है जहां हैश प्राइस हैश रेट से तेजी से बढ़ता है, जिससे प्रतिस्पर्धी क्षेत्र संकुचित हो जाता है और अधिक कुशल फ्लीट और कम बिजली लागत वाले ऑपरेटर्स के लिए मार्जिन बेहतर हो जाता है।
हैश रेट मिश्रण में कम संख्या में बड़े सार्वजनिक माइनर्स भी उस जबरदस्त बीटीसी बिक्री को कम करते हैं जो ऐतिहासिक रूप से विस्तार साइकिल के दौरान स्पॉट प्राइस पर दबाव डालती थी।
चार्ल्स स्वाब के 26 मई के विश्लेषण में तर्क दिया गया है कि हाइब्रिड इंफ्रास्ट्रक्चर मॉडल बिटकॉइन के कुल नेटवर्क स्वास्थ्य को मजबूत करते हैं: कम जबरदस्त बिक्री, कठिनाई की स्थितियां कड़ी होने और माइनर्स के मार्जिन बेहतर होने से व्यवस्थित तनाव कम हो जाता है जो बड़े पूंजी गहन माइनर्स ऐतिहासिक रूप से साइकिल के चरम पर लाते थे।
यह उद्योग दो अलग-अलग व्यवसायों में विभाजित है, जिसमें बिजली कैंपस के मालिक और उन्हें हाइपरस्केलर अनुबंधों के जरिए मूल्यवान बनाने वाली कंपनियां शामिल हैं, और वे कंपनियां जो वास्तव में बिटकॉइन माइन करती हैं, अक्सर कम लागत, अधिक लचीली या फंसी हुई ऊर्जा साइट्स पर जहां AI डेटा सेंटर्स आसानी से काम नहीं कर सकते हैं।
| स्थिति | हैश-रेट बाहर निकलना | अनुमानित हैश प्राइस बाद कठिनाई रीसेट | BTC कीमत जरूरी $60/PH/दिन | BTC कीमत जरूरी $70/PH/दिन | निष्कर्ष |
|---|---|---|---|---|---|
| स्थिति यथावत | 0% | $35.88 | ~$122K | ~$142K | माइनिंग AI क्रॉसओवर से काफी नीचे रहती है |
| मध्यम बाहर निकलना | 20% | ~$44.85 | ~$98K | ~$114K | कठिनाई रीसेट माइनर्स की मदद करता है लेकिन पूरी तरह से अंतर को नहीं बंद करता |
| बड़ा बाहर निकलना | 30% | ~$51.26 | ~$86K | ~$100K | बिटकॉइन माइनिंग अधिक प्रतिस्पर्धी हो जाती है अगर BTC बढ़ता है या फीस बेहतर होती है |
AI आवंटन का फैसला जीतता है
अगर BTC $70,000 से $80,000 के नीचे रहता है, फीस पतली रहती है, और बिजली की कीमतें ऊंची रहती हैं, तो अनुबंधित GPU-होस्टिंग अर्थव्यवस्था ऑपरेटर्स के लिए आंतरिक पूंजी आवंटन पर भारी रहती है जो AI तैयार साइट्स पर हैं।
CoinShares का अनुमान है कि लगभग $30 प्रति PH/दिन पर, वैश्विक फ्लीट का 15% से 20% अर्थव्यवस्था के लिए अनुचित हो जाता है अगर बिजली की लागत S19 XP दक्षता या उससे कम वाली मशीनों के लिए $0.06 प्रति किलोवाट-घंटा या उससे अधिक है।
पुराने फ्लीट बंद हो जाते हैं, कठिनाई लगातार एपोक्स में गिरती है, और बचे हुए माइनर्स प्रति पेटाहैश अधिक कमाते हैं, लेकिन इतना नहीं कि Cipher और IREN अनुबंधों के साथ अंतर को बंद कर सकें जिन ऑपरेटर्स के पास अभी भी यह विकल्प है।
कठिनाई समायोजन नेटवर्क को किसी भी बाहर निकलने के दौरान चलाता है, और माइनिंग का गुरुत्वाकर्षण बिंदु बदल जाता है क्योंकि AI तैयार इंफ्रास्ट्रक्चर वाले बड़े सार्वजनिक माइनर्स डेटा सेंटर लैंडलॉर्ड्स बन जाते हैं, जबकि बिटकॉइन हैश रेट सस्ती, अधिक अस्थायी या अंतरराष्ट्रीय रूप से विविध ऊर्जा वाले ऑपरेटर्स के बीच केंद्रित हो जाता है।
IREN/Microsoft अनुबंध में एक स्पष्ट डिलीवरी-समयरेखा वाली धारा है जिसकी रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया था कि मीलस्टोन चूकने पर इसकी समाप्ति हो सकती है, और भारी कर्ज वाले माइनर्स के साथ देरी हुई AI राजस्व के साथ इक्विटी की रीप्राइसिंग बिटकॉइन प्रॉक्सी से निष्पादन जोखिम वाली संपत्ति में होती है।
विभाजन नतीजा है
ASIC और GPU के बीच माइनर्स की पूंजी के लिए मुकाबला साइट दर साइट, ऑपरेटर दर ऑपरेटर पर खेला जाता है, जो पहले से ही बिजली के अनुबंधों पर निर्भर है और अगले हैलविंग में BTC की कीमत पर निर्भर है।
बिटकॉइन का नेटवर्क कम कठिनाई के जरिए हैश रेट बाहर निकलने को समाहित करता है, और उच्च BTC कीमत या फीस किसी भी ऑपरेटर के लिए अर्थव्यवस्था को माइनिंग की ओर वापस खींच सकती है जो पहले से ही बिजली को कहीं और समर्पित नहीं कर चुका है।
AWS और Microsoft के सौदों का अधिक स्थायी परिणाम यह है कि उन्होंने बिटकॉइन माइनिंग द्वारा बनाए गए उन्हीं साइट्स पर एक बड़े, विश्वसनीय रूप से लाभदायक इंफ्रास्ट्रक्चर व्यवसाय चलाना संभव बना दिया है, बिना एक भी ब्लॉक माइन किए।
यह संभावना अगली पीढ़ी के पावर-कैंपस निर्माण के लिए डिफ़ॉल्ट बन जाती है या नहीं, यह निर्भर करता है कि BTC की कीमत $35.88 के सापेक्ष कहाँ बैठती है, और अगले हैलविंग से पहले कितने अधिक हाइपरस्केलर्स 15 वर्षीय चेकबुक के साथ आते हैं जो इस सवाल को फिर से उठाते हैं।
पोस्ट बिटकॉइन माइनर्स की असली पुरस्कार बिजली है क्योंकि AI माइनिंग को फिर से ढालता है पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।