राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने फेडरल रिज़र्व को अमेरिकी वित्त में सबसे विवादास्पद प्रवेश द्वारों में से एक को फिर से देखने के लिए प्रेरित किया है, इस प्रकार एक लड़ाई को बढ़ा दिया है कि क्या क्रिप्टो और फिनटेक फर्मों को केंद्रीय बैंक के भुगतान प्रणाली से सीधे जुड़ने की अनुमति दी जानी चाहिए।
19 मई को, ट्रम्प ने एक कार्यकारी आदेश पर हस्ताक्षर किए, जिसमें फेड को गैर-बैंक वित्तीय कंपनियों को भुगतान खाता एक्सेस देने की अपनी नीतियों का मूल्यांकन करने का निर्देश दिया गया, जिसमें डिजिटल एसेट्स, ब्लॉकचेन सेवाओं और अन्य वित्तीय प्रौद्योगिकी व्यवसायों से जुड़ी कंपनियां भी शामिल हैं।
आदेश, जिसका शीर्षक है “विनियामक ढांचों में वित्तीय प्रौद्योगिकी नवाचार का एकीकरण,” संघीय एजेंसियों से ऐसे नियमों और निगरानी प्रथाओं की पहचान करने को कहता है जो वित्तीय नवाचार पर अनावश्यक सीमाएं लगा सकते हैं।
यह निर्देश तुरंत क्रिप्टो फर्मों को फेड के भुगतान रेल से जुड़ने की अनुमति नहीं देता है। हालाँकि, यह केंद्रीय बैंक को स्पष्ट रूप से यह जांचने का निर्देश देता है कि क्या मौजूदा कानून व्यापक एक्सेस की अनुमति देता है और यदि हां, तो आवेदन प्रक्रिया कैसे काम करनी चाहिए।
इसका परिणाम यह तय कर सकता है कि क्या Kraken, Ripple, Coinbase, Circle, Anchorage, Wise, Paxos, और BitGo जैसी कंपनियां अपने मध्यस्थ बैंकों पर निर्भरता कम कर सकती हैं और उच्च मूल्य वाले डॉलर सेटलमेंट को संभालने वाले बुनियादी ढांचे के करीब पहुंच सकती हैं।
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ट्रम्प का आदेश मास्टर अकाउंट को व्हाइट हाउस की प्राथमिकता बना देता है
आदेश के केंद्र में फेड मास्टर अकाउंट है, एक भुगतान खाता जो पात्र संस्थानों को फेडरल रिज़र्व की भुगतान सेवाओं तक सीधे पहुंच प्रदान करता है।
उन सेवाओं में फेडवायर शामिल है, जो बैंकों और वित्तीय संस्थानों द्वारा डॉलर को US वित्तीय प्रणाली में स्थानांतरित करने के लिए उपयोग किया जाता है।
मौजूदा फेड नियमों के तहत, एक्सेस सामान्यतः डिपॉजिटरी संस्थानों तक सीमित है। इससे कुछ क्रिप्टो फर्मों ने विशेष उद्देश्य वाले बैंक या राष्ट्रीय ट्रस्ट बैंक चार्टर की मांग की है ताकि सीधे एक्सेस के लिए पात्र हो सकें।
ट्रम्प का आदेश फेड से रिज़र्व बैंक भुगतान खातों और भुगतान सेवाओं तक एक्सेस देने के ढांचे की व्यापक समीक्षा करने को कहता है। यह केंद्रीय बैंक को यह स्पष्ट करने का भी निर्देश देता है कि क्या 12 क्षेत्रीय फेडरल रिज़र्व बैंकों को स्वतंत्र रूप से आवेदनों को मंजूरी देने या अस्वीकार करने का कानूनी अधिकार है।
यह प्रश्न मार्च में कैंसास सिटी फेड द्वारा Payward, Kraken की मूल कंपनी के लिए एक सीमित उद्देश्य वाले भुगतान खाते को मंजूरी देने के बाद अधिक तत्काल बन गया है।
मंजूरी ने क्रिप्टो एक्सचेंज की बैंकिंग इकाई को फेड की भुगतान प्रणाली से सीमित जुड़ाव दिया, जिससे अन्य डिजिटल एसेट कंपनियों के लिए इसी तरह के एक्सेस की एक उदाहरण बन गई।
आदेश नियामकों को फिनटेक फर्मों के सामने आने वाली व्यापक बाधाओं की जांच करने का भी निर्देश देता है, जिसमें लाइसेंसिंग प्रथाएं, तृतीय पक्ष जोखिम प्रबंधन गाइडलाइंस और ऐसी नीतियां शामिल हैं जो बैंकों और प्रौद्योगिकी कंपनियों के बीच साझेदारी को सीमित कर सकती हैं।
सेनेटर सिंथिया लुमिस ने इस निर्देश को वित्तीय प्रौद्योगिकी कंपनियों के लिए वर्षों से लगाए गए सीमित एक्सेस को सुधारने के रूप में फ्रेम किया।
उन्होंने कहा कि फिनटेक फर्मों को लंबे समय से बाहर रखा गया था, जबकि परंपरागत संस्थानों को विशेष एक्सेस का लाभ मिला, जोड़ते हुए कि प्रशासन का आदेश अधिक समान मैदान, मजबूत प्रतिस्पर्धा और उपभोक्ताओं के लिए कम भुगतान लागत बनाने का लक्ष्य रखता है।
Coinbase के मुख्य कानूनी अधिकारी पॉल ग्रेवल ने भी इस कदम का समर्थन किया, कहते हुए कि व्हाइट हाउस ने माना है कि भुगतान एक्सेस और तृतीय पक्ष जोखिम प्रबंधन के पुराने नियमों ने नवाचारियों की तुलना में परंपरागत खिलाड़ियों को लाभ पहुंचाया है। उन्होंने मौजूदा ढांचे को संरक्षणवादी बताया और कहा कि नियामकों को इसे अपडेट करना चाहिए।
ये टिप्पणियां क्रिप्टो उद्योग के तर्क को दर्शाती हैं कि भुगतान तक पहुंच एक प्रतिस्पर्धी गलियारा बन गई है। जो फर्में फेड की भुगतान प्रणालियों से सीधे जुड़ नहीं सकतीं, उन्हें बैंकों के माध्यम से गतिविधियों को रूट करना पड़ता है, जिससे लागत बढ़ सकती है, सेटलमेंट धीमा हो सकता है और कंपनियों को बैंक विशेष जोखिमों का सामना करना पड़ सकता है।
Kraken क्रिप्टो फर्मों को एक कार्यात्मक मॉडल देता है
Kraken की मंजूरी उद्योग को यह व्यावहारिक उदाहरण देती है कि व्यापक एक्सेस कैसे काम कर सकता है।
मार्च में, कैंसास सिटी फेड ने Kraken Financial को एक सीमित उद्देश्य वाला खाता दिया, जो उच्च मूल्य वाले डॉलर सेटलमेंट के लिए उपयोग किए जाने वाले मुख्य भुगतान रेल तक पहुंच प्रदान करता है।
यह खाता एक्सचेंज को संस्थागत जमा और निकासी को अधिक कुशलता से संसाधित करने में मदद कर सकता है, खासकर उन ग्राहकों के लिए जो व्यापारिक मंचों, कस्टोडियन और बैंकिंग साझेदारों के बीच बड़ी राशियों को स्थानांतरित करते हैं।
यह व्यवस्था सीमित है। Kraken के पास बीमा वाले बैंकों के लिए उपलब्ध सभी सेवाओं तक पहुंच नहीं है, और खाते में रिजर्व पर ब्याज और फेड क्रेडिट तक पहुंच जैसे लाभ शामिल नहीं हैं, ऐसा कहा जाता है।
ये सीमाएं केंद्रीय बैंक के लिए जोखिम कम करने के लिए डिज़ाइन की गई हैं, जबकि क्रिप्टो फर्म को भुगतान बुनियादी ढांचे से एक संकीर्ण जुड़ाव देती है।
यह मॉडल अन्य डिजिटल एसेट कंपनियों के लिए टेम्पलेट बन सकता है। एक सीमित खाता फर्मों को फेड भुगतान प्रणालियों के माध्यम से डॉलर स्थानांतरित करने की अनुमति देगा, जबकि नियामकों और बैंकों द्वारा अधिक संवेदनशील माने जाने वाले विशेषाधिकारों को छोड़ देगा, जिसमें ओवरड्राफ्ट, रिजर्व ब्याज या आपातकालीन ऋण तक पहुंच शामिल है।
कैटलिन लॉन्ग, Custodia Bank की CEO, ट्रम्प के हस्तक्षेप का स्वागत करती हैं, कहती हैं कि आदेश ने फेड में एक लगातार समस्या को पहचाना है, जो कानूनी रूप से पात्र संस्थानों को US भुगतान प्रणाली से रोक रही है। Custodia ने वर्षों से एक्सेस के लिए लड़ाई लड़ी है, जब फेड ने 2023 में फेडरल रिज़र्व सिस्टम में शामिल होने के लिए आवेदन को अस्वीकार कर दिया था।
Custodia का फैसला अभी भी क्षेत्र के लिए एक चेतावनी है। फेड ने उस समय निष्कर्ष निकाला था कि बैंक का व्यापार मॉडल और क्रिप्टो फोकस कानूनी आवश्यकताओं से असंगत था।
अस्वीकृति दर्शाती है कि डिजिटल एसेट एक्सपोजर वाली फर्मों के लिए पूर्ण एक्सेस प्राप्त करना कितना कठिन हो सकता है, भले ही वे नियमित चार्टर का पालन करें।
Kraken की सीमित मंजूरी ने इस बहस का रुख बदल दिया है। पूर्ण एक्सेस या पूर्ण अस्वीकृति के बजाय, नियामकों के पास अब एक संकीर्ण खाता ढांचा है जिसका उपयोग क्रिप्टो फर्मों को भुगतान प्रणाली के करीब लाने के लिए किया जा सकता है, जबकि सुरक्षा उपाय लागू किए जा सकते हैं।
Ripple, Coinbase और Circle अगले चरण के लिए तैयार हैं
Ripple, Coinbase और Circle उन कंपनियों में से हैं जिनके पास सबसे स्पष्ट व्यावसायिक कारण हैं फेड के व्यापक एक्सेस ढांचे से लाभ उठाने के लिए।
Ripple ने फेड मास्टर अकाउंट के लिए आवेदन किया है और एक सीमित या "स्किनी" खाते के विचार का समर्थन करता है, जो गैर-बैंक वित्तीय कंपनियों को भुगतान सेवाओं तक पहुंच प्रदान करेगा, बिना केंद्रीय बैंक के सभी विशेषाधिकारों को बढ़ाए।
ऐसी एक्सेस Ripple के RLUSD स्टेबलकॉइन व्यवसाय को समर्थन दे सकती है, जिससे रिजर्व के तेज़ आवागमन और रिडेम्प्शन गतिविधि को सक्षम किया जा सकता है।
स्टेबलकॉइन जारी करने वालों के लिए, रिजर्व सेटलमेंट के आसपास की गति और निश्चितता बाजार के विश्वास के लिए महत्वपूर्ण है। एक सीधा या सीमित फेड खाता बैंक मध्यस्थों पर निर्भरता कम कर सकता है और भारी रिडेम्प्शन या बाजार के तनाव के दौरान डॉलर तरलता का प्रबंधन आसान बना सकता है।
Coinbase और Circle की दिलचस्पी भी USDC और इसके व्यापक भुगतान बुनियादी ढांचे के माध्यम से है।
कंपनियों के पास एक संघीय ट्रस्ट-बैंक ढांचा है जो उनके नियमित वित्तीय प्लंबिंग के साथ गहरा एकीकरण कर सकता है।
अगर यह अंतिम रूप दे दिया जाता है, तो इस तरह का चार्टर स्टेबलकॉइन ऑपरेशन को स्पष्ट संघीय निगरानी के तहत रख सकता है, जबकि फर्मों को भुगतान के लिए सीधे या सीमित एक्सेस के लिए तैयार कर सकता है।
स बीच, अन्य फर्में भी कतार में हैं। Anchorage Digital पहले से ही एक संघीय चार्टर्ड क्रिप्टो बैंक के रूप में काम कर रहा है। Paxos, BitGo और Fidelity Digital Assets ने ऑफिस ऑफ कंट्रोलर ऑफ द करेंसी (OCC) से राष्ट्रीय ट्रस्ट बैंक ढांचे से जुड़े अनुमोदन मांगे हैं या प्राप्त किए हैं।
ये अनुमोदन स्वतः फेड भुगतान खातों तक एक्सेस प्रदान नहीं करते हैं, लेकिन वे फर्मों को नियमित स्थिति के करीब लाते हैं जो आवेदन को समर्थन दे सकती है।
व्यावसायिक मामला सरल है। क्रिप्टो एक्सचेंज तेज़ फ़िएट सेटलमेंट चाहते हैं। स्टेबलकॉइन जारी करने वाले अधिक सीधे रिजर्व ऑपरेशन चाहते हैं। कस्टोडियन चाहते हैं कि संस्थागत ग्राहकों के लिए एसेट का आवागमन अधिक कुशल हो। भुगतान कंपनियां चाहती हैं कि उनकी निर्भरता कम हो जोड़ी बैंकों पर।
Alex Thorn, Galaxy Digital के रिसर्च हेड, तर्क देते हैं कि यह विचार कि केवल फेड द्वारा निगरानी वाले, जमा लेने वाले लेंडर्स ही वायर ट्रांसफर प्रोसेस करें, एक आधुनिक नियामक विकल्प है न कि वित्त का एक स्थायी नियम। उन्होंने कहा कि बैंक एक भुगतान एकाधिकार को बनाए रखने की कोशिश कर रहे हैं, क्योंकि प्रतिस्पर्धा कई दिशाओं से आ रही है।
यह विचार उद्योग के बढ़ते तर्क को दर्शाता है कि भुगतान एक्सेस को कार्य, निगरानी और जोखिम नियंत्रण पर आधारित होना चाहिए, न कि केवल पारंपरिक बैंक मॉडल पर।
बैंक चेतावनी देते हैं कि एक्सेस बैंक ग्रेड मानकों के साथ आना चाहिए
हालांकि, बैंकिंग उद्योग इस तर्क को चुनौती देने की तैयारी कर रहा है।
19 मई को, अमेरिकन बैंकर्स एसोसिएशन (ABA) ने कहा कि कोई भी कंपनी जो बैंक जैसी सेवाएं प्रदान करती है, उसे बैंकों के समान कठोर नियामक और उपभोक्ता संरक्षण मानकों को पूरा करना चाहिए।
ABA के अध्यक्ष और CEO रॉब निकोल्स ने नियामकों से इस समीक्षा को ऐसे तरीके से करने का आग्रह किया, जिससे नवाचार को वित्तीय प्रणाली की सुरक्षा और स्थिरता को नुकसान पहुंचाए बिना अनुमति दी जा सके। उन्होंने कहा:
“जब तक सभी को एक ही उच्च मानकों का पालन नहीं करना पड़ता, तब तक वित्तीय प्रणाली और उपभोक्ता जोखिम में रहेंगे। आज के व्हाइट हाउस के वित्तीय नवाचार पर आदेश के मद्देनजर, हम बैंकिंग नियामकों से अनुरोधित समीक्षा को ऐसे तरीके से करने का आग्रह करते हैं जिससे नवाचार को अनुमति दी जा सके, लेकिन आज की सुरक्षित और स्थिर वित्तीय प्रणाली को नुकसान न पहुंचे।”
यह रुख बैंकिंग क्षेत्र के विरोध के केंद्र में है। बैंक तर्क देते हैं कि फेड भुगतान प्रणालियों तक सीधे एक्सेस एक विशेषाधिकार है जो तीव्र निगरानी, जमा बीमा, पूंजी आवश्यकताओं, तरलता नियमों और जांच मानकों से जुड़ा है।
वे दावा करते हैं कि संकीर्ण चार्टर या सीमित उद्देश्य वाले लाइसेंस वाली फर्में जोखिम पैदा कर सकती हैं अगर वे बराबर की जिम्मेदारियों के बिना एक्सेस प्राप्त करती हैं।
जोखिम नियामकों के लिए सैद्धांतिक नहीं हैं। फेडवायर US डॉलर सेटलमेंट का एक मुख्य घटक है। एक साइबर हमले, ऑपरेशनल फेल्योर, अनुपालन विफलता या एक फर्म की तरलता समस्या जिसके पास सीधा एक्सेस है, उसके ग्राहकों के अलावा अन्य लोगों के लिए सेटलमेंट व्यवधान पैदा कर सकती है।
मनी लॉन्ड्रिंग नियंत्रण एक और चिंता है। बैंक अनुपालन प्रणालियों, ग्राहक निगरानी और संदिग्ध गतिविधि रिपोर्टिंग पर भारी खर्च करते हैं।
अगर क्रिप्टो फर्मों को सीधा एक्सेस मिलता है, तो नियामकों को विश्वास होगा कि वे कंपनियां व्यापार, कस्टोडियन, स्टेबलकॉइन और भुगतान बाजारों में काम करते हुए बराबर की उम्मीदों को पूरा कर सकती हैं।
तरलता भी बहस का हिस्सा है। बैंकों ने चेतावनी दी है कि व्यापक एक्सेस पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली से फंड खींच सकता है, खासकर अगर स्टेबलकॉइन जारी करने वाले और फिनटेक कंपनियां रिजर्व या फंड को फेड के माध्यम से अधिक कुशलता से रख सकती हैं।
सीमित खाते जो ब्याज नहीं देते या क्रेडिट प्रदान नहीं करते, इस चिंता को कम कर सकते हैं, लेकिन बैंक इस बदलाव को बिना लड़ाई के स्वीकार नहीं करेंगे।
फेड ने संकेत दिया है कि सीमित उद्देश्य वाले खाते कुछ जोखिमों को कम कर सकते हैं, रिजर्व ब्याज, फेड क्रेडिट और अन्य विशेषाधिकारों के एक्सेस को नकारकर।
हालांकि, यह ढांचा अभी भी एक नीतिगत प्रश्न उठाता है: नॉन-बैंक को भुगतान के लिए बैंक की तरह दिखाई देने से पहले नियामक कितना एक्सेस दे सकते हैं?
पोस्ट ट्रम्प का आदेश Kraken, Ripple, Coinbase और Circle को फेड भुगतान रेल के लिए लाइन में रखता है पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।