एसईसी टोकनाइज़्ड स्टॉक छूट, जिससे इक्विटी क्रिप्टो रेल पर चल सकती है

एसईसी इस सप्ताह के भीतर टोकनाइज़्ड स्टॉक्स के लिए एक इनोवेशन छूट जारी करने की उम्मीद कर रहा है।

एसईसी के अध्यक्ष पॉल एटकिंस और आयुक्त हेस्टर पीर्स ने फरवरी में पहले ही योजना का खाका तैयार कर लिया था, जिसमें वॉल्यूम कैप, व्हाइट-लिस्टेड खरीदार और विक्रेता, स्वचालित मार्केट मेकर और एसईसी द्वारा लंबी अवधि के नियमों के विकास के दौरान अस्थायी राहत के साथ एक अस्थायी, सीमित ढांचे का वर्णन किया गया था।

एटकिंस ने अप्रैल में पुष्टि की थी कि एजेंसी "कैबिनेट ढांचे को जारी करने के कगार पर" थी, जो टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के अनुपालन वाले ऑन-चेन ट्रेडिंग के लिए है।

ब्लूमबर्ग लॉ ने 18 मई को इस कदम की रिपोर्ट की, जो वर्षों में सबसे स्पष्ट क्रिप्टो-अडजेंट सिक्योरिटीज़ नीति संकेत है, जिसके प्रभाव टोकन कीमतों से कहीं आगे तक फैले हुए हैं।

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8 मई, 2025 · Oluwapelumi Adejumo

](https://cryptoslate.com/sec-considers-crypto-exemption-to-streamline-tokenized-securities-trading/)

छूट वास्तव में क्या है

एसईसी के कर्मचारियों ने जनवरी 2026 में टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ को पारंपरिक सिक्योरिटीज़ के रूप में परिभाषित किया, जो क्रिप्टो एसेट्स के रूप में प्रतिनिधित्व किए जाते हैं, जिसमें क्रिप्टो नेटवर्क पूरी तरह या आंशिक रूप से मालिकाना रिकॉर्ड बनाए रखते हैं।

सेट की कानूनी स्थिति इसके रूप के बावजूद उसका अनुसरण करती है, इसलिए संघीय सिक्योरिटीज़ कानून लागू होते हैं, चाहे शेयर ब्लॉकचेन पर हो या DTC अकाउंट में।

इनोवेशन छूट योग्य फर्मों को नए मंचों पर टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ ट्रेडिंग का परीक्षण करने की अनुमति देगी, जिसमें AMM और संभवतः सार्वजनिक अनुमति रहित ब्लॉकचेन भी शामिल हैं, निर्धारित मापदंडों के भीतर।

एटकिंस ने स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कोड में सीधे अनुपालन जांच एम्बेड करने की विस्तृत चर्चा की, जिसमें पुनर्विक्रय प्रतिबंध और जारीकर्ता-धारक संचार शामिल हैं।

एक टोकनाइज़्ड सिक्योरिटी में अपने खुद के पात्रता नियम, हस्तांतरण प्रतिबंध और अनुपालन तर्क शामिल हो सकते हैं, जो हस्तांतरण के समय स्वचालित रूप से प्रदान किए जाते हैं।

एसईसी की प्रस्तावित इनोवेशन छूट पारंपरिक सिक्योरिटीज़ को टोकनाइज़ेशन, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट अनुपालन और क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडिंग मंचों के माध्यम से वॉल्यूम कैप और व्हाइटलिस्टिंग गार्डरेल्स के तहत रूट करेगी।

अमेरिकी इक्विटीज़ पहले ही 2024 में T+2 से T+1 सेटलमेंट में चली गई हैं, और एसईसी ने इस कदम को बाजार के प्लंबिंग को अधिक लचीला बनाने के रूप में देखा, जिससे समय, क्रेडिट एक्सपोज़र और तरलता जोखिम कम हो गए।

टोकनाइज़ेशन इस तर्क को और आगे बढ़ाता है, जिसमें लंबी ट्रेडिंग विंडोज़, तत्काल सेटलमेंट, फ्रैक्शनल एक्सेस और प्रोग्रामेबल पोस्ट-ट्रेड प्रोसेसिंग शामिल हैं।

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19 मार्च, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

](https://cryptoslate.com/sec-redrawn-crypto-rules-quietly-eases-kyc-pressure-on-bitcoin-xrp-and-solana/)

Nasdaq को मार्च 2026 में एसईसी की मंजूरी मिली है, जिससे कुछ DTC-योग्य सिक्योरिटीज़ पारंपरिक शेयरों के साथ एक ही ऑर्डर बुक में टोकनाइज़्ड रूप में ट्रेड कर सकती हैं, जिसमें T+1 सेटलमेंट संरक्षित है।

NYSE की मूल कंपनी ICE अलग से एक टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ प्लेटफॉर्म विकसित कर रही है 24/7 संचालन, तत्काल सेटलमेंट, डॉलर आकार के ऑर्डर और स्टेबलकॉइन-आधारित फंडिंग को लक्षित करती है, नियामक मंजूरी के इंतजार में।

प्रचलित एक्सचेंजेस क्रिप्टो प्लेटफॉर्म के बाजार पर दावा करने से पहले अपने स्वयं के वर्जन बना रहे हैं।

Coinbase ने 2025 में टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ पेश करने के लिए एसईसी की मंजूरी मांगी, जो रिपोर्ट के अनुसार रिटेल ब्रोकरेज के साथ सीधी प्रतिस्पर्धा में डाल देगी।

Kraken का xStocks प्लेटफॉर्म पहले से ही 100 पूरी तरह से समर्थित टोकनाइज़्ड US स्टॉक्स और ETFs को US बाजार के बाहर पेश करता है, और Robinhood ने EU स्टॉक टोकन लॉन्च कर दिए हैं, जबकि वास्तविक दुनिया की संपत्ति टोकनाइज़ेशन के लिए लेयर-2 ब्लॉकचेन बना रहा है।

एसईसी की छूट तय करेगी कि क्या वे क्रिप्टो-नेटिव मॉडल US निवेशकों के लिए एक नियंत्रित ढांचे के तहत प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं।

विंडो

DefiLlama के डेटा के अनुसार, ऑन-चेन RWA मार्केट लगभग $30 बिलियन है, जो वैश्विक इक्विटी मूल्य का सिर्फ 0.02% है, SIFMA के 2024 के वैश्विक इक्विटी मार्केट कैपिटलाइज़ेशन $126.7 ट्रिलियन के विरुद्ध है।

स्टॉक-टोकन सेगमेंट अभी भी शुरुआती है, और छूट तय कर सकती है कि टोकनाइज़्ड स्टॉक्स US इक्विटीज़ के नियंत्रित विस्तार में बढ़ते हैं या क्रिप्टो साइड मार्केट बने रहते हैं।

ऑन-चेन RWA मार्केट $30 बिलियन पर है, जो वैश्विक इक्विटी मार्केट कैपिटलाइज़ेशन $126.7 ट्रिलियन का सिर्फ 0.02% है, जो दर्शाता है कि टोकनाइज़्ड स्टॉक्स अभी भी शुरुआती हैं।

एसईसी के कर्मचारी जारीकर्ता-प्रायोजित टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ को अलग करते हैं, जिसमें टोकन आधारित शेयर पर सीधा दावा प्रतिनिधित्व करता है, तीसरे पक्ष के उत्पादों से, जिसमें कस्टोडियल रसीदें, लिंक्ड सिक्योरिटीज़ और सिंथेटिक डेरिवेटिव्स शामिल हैं।

Robinhood के EU स्टॉक टोकन स्पष्ट रूप से अपने खुलासों में उस अंतर को ले जाते हैं: वे डेरिवेटिव्स हैं जो निवेशकों को Robinhood की वित्तीय स्थिति से जुड़े काउंटरपार्टी और इनसोल्वेंसी जोखिमों के लिए उजागर करते हैं।

एक टोकनाइज़्ड स्टॉक एक ऐप में समान दिख सकता है और इसकी संरचना के आधार पर पूरी तरह से अलग कानूनी अधिकार ले सकता है।

क्रिप्टो रेल्स सिक्योरिटीज़ स्टैक में प्रवेश करते हैं, या प्रचलित लोग अपग्रेड को नियंत्रित करते हैं?

अगर पायलट सफल होते हैं और छूट विस्तारित होती है, तो जारीकर्ता-प्रायोजित टोकनाइज़्ड शेयर और कस्टोडियल टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के लिए नियामक मार्ग अधिक स्पष्ट होंगे, और क्रिप्टो-नेटिव प्लेटफॉर्म Nasdaq के DTC-अनुकूल मॉडल और ICE के समानांतर डिजिटल मंच के साथ टोकनाइज़्ड इक्विटी फ्लो के लिए प्रतिस्पर्धा करेंगे।

स्टेबलकॉइन सेटलमेंट तरल सिक्योरिटीज़ के लिए एक मानक पोस्ट-ट्रेड मैकेनिज़्म बन जाता है, और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट नेटवर्क जो टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ ले जाते हैं, एक स्थायी इंफ्रास्ट्रक्चर बन जाता है।

विजेता उन फर्मों से परे फैलते हैं जो उत्पाद लॉन्च करते हैं। स्टेबलकॉइन जारीकर्ता नियंत्रित सिक्योरिटीज़ मार्केट में एक सेटलमेंट उपयोग मामला प्राप्त करते हैं, और उच्च थ्रूपुट प्रोग्रामेबल चेन सिक्योरिटीज़ सेटलमेंट गतिविधि से लगातार मांग प्राप्त करते हैं।

वॉलेट प्रदाता और टोकनाइज़ेशन एजेंट पहले ब्रोकर-डीलर्स द्वारा नियंत्रित बाजार में प्रवेश करते हैं, और क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडिंग स्टैक को सिक्योरिटीज़-ग्रेड उपयोग मामला मिलता है, जिससे यह सभी जगहों पर वैध हो जाता है।

हालांकि, अगर एसईसी टोकनाइज़ेशन को मुख्य रूप से Nasdaq के DTC-अनुकूल मॉडल और ICE के नियंत्रित मंच के माध्यम से अनुमति देता है, तो क्रिप्टो-नेटिव और AMM-आधारित ट्रेडिंग के लिए इनोवेशन छूट सीमित, भारी वॉल्यूम कैप्ड या संस्थागत प्रतिभागियों तक सीमित रहेगी।

टोकनाइज़ेशन सेटलमेंट मैकेनिज़्म को आधुनिक बनाता है, और क्रिप्टो-नेटिव प्लेटफॉर्म के लिए प्रतिस्पर्धी खुलापन सीमित रहता है।

टोकनाइज़्ड ट्रेडिंग के लिए व्यापक छूट निवेशक संरक्षण और बाजार स्थिरता को कमजोर कर सकती है, अगर टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ सिक्योरिटीज़ मार्केट के लंबे समय से चले आ रहे संरक्षण के बाहर ट्रेड करती हैं।

Peirce ने चेतावनी दी कि तीसरे पक्ष के टोकनाइज़्ड स्टॉक्स धारकों को काउंटरपार्टी और इनसोल्वेंसी जोखिमों के लिए उजागर कर सकते हैं, जो टोकनाइज़िंग मध्यस्थ की खुद की वित्तीय स्थिति से जुड़े हैं।

वे जोखिम नियामकों को क्रिप्टो-नेटिव मंचों को किनारे पर रखने के लिए एक स्थायी औचित्य प्रदान करते हैं, जबकि प्रचलित लोग तकनीकी अपग्रेड को समाहित करते हैं।

प्रतिस्पर्धी नक्शा

तीन मॉडल अब अगले सिक्योरिटीज़ पाइप के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं।

Nasdaq का DTC-अनुकूल दृष्टिकोण टोकनाइज़्ड और पारंपरिक शेयरों को एक ही ऑर्डर बुक में रखता है, जिसमें प्रचलित लोग सेटलमेंट को नियंत्रित करते हैं। ICE का समानांतर डिजिटल मंच 24/7 संचालन और स्टेबलकॉइन फंडिंग को लक्षित करता है। क्रिप्टो-नेटिव मॉडल यह परीक्षण करता है कि सिक्योरिटीज़ SEC की शर्तों के तहत क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से ऑन-चेन ट्रेड कर सकती हैं।

एसईसी छूट तय करती है कि इन मॉडलों में से कौन सा कानूनी रूप से प्रतिस्पर्धा कर सकता है, और उस निर्धारण की सीमा खुलापन की सीमा तय करती है।

Atkins ने छूट को बाजार को यह पता लगाने के लिए रखा कि क्या क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर वर्तमान मंच-क्लियरिंग-कस्टोडी सीक्वेंस की तुलना में स्टॉक्स को अधिक कुशलता से ले जा सकता है।

नियामक निगरानी के तहत व्हाइट-लिस्टेड प्रतिभागियों और वॉल्यूम सीमाओं के साथ चलाया जाने वाला यह परीक्षण, ब्लूमबर्ग द्वारा रिपोर्ट किया गया नीति घटना है।

एसईसी क्रिप्टो रेल्स को स्टॉक्स ले जाने के व्यवसाय के लिए प्रतिस्पर्धा करने दे रहा है, और छूट यह मापेगी कि क्या वे जीत सकते हैं।

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