बिटकॉइन की पिछले 24 घंटों में $80,000 से नीचे गिरने से विकास के हफ्तों के बाद एक अधिक कमजोर बाजार का खुलासा हुआ है, लेकिन ऑप्शन ट्रेडर्स अभी तक इस पीछे हटने को एक गहरी गिरावट की शुरुआत के रूप में नहीं मान रहे हैं।
CryptoSlate के आंकड़ों के अनुसार, यह पीछे हटना एक रैली के कुछ हिस्से को मिटा दिया, जिसने बिटकॉइन को अप्रैल की शुरुआत से लगभग 37% ऊपर ले जाया था, जब ट्रेडर्स एक चोटिल पहली तिमाही के बाद अपनी एक्सपोज़र को फिर से बनाने लगे थे। प्रेस टाइम के अनुसार, BTC $80,360 पर वापस आ गया है।
फिर भी, ऑप्शन्स की कीमतों, अस्थिरता मीट्रिक्स और ऑन-चेन व्यवहार पर गहराई से नज़र डालने से पता चलता है कि बाजार एकत्रित हो रहा है, न कि गिरावट की ओर बढ़ रहा है।
पिछले दौर की क्रूर गिरावटों से अलग, जो अक्सर मैक्रोइकोनॉमिक विपरीत धाराओं से प्रेरित होती थीं, इस सप्ताह की गिरावट क्रिप्टोकरेंसी के आंतरिक बाजार संरचना का एक यांत्रिक उत्पाद लगती है।
S&P 500 और Nasdaq Composite जैसे पारंपरिक इक्विटीज़ रिकॉर्ड उच्च स्तरों के पास लटके हुए हैं, बिटकॉइन की स्थानीय कमजोरी थकावट, लाभ लेने और अतिरिक्त लेवरेज वाले लॉन्ग पोजिशन्स के विलय के संयोजन की ओर इशारा करती है।
बिटकॉइन की बाजार संरचना ने $80,000 से नीचे के टूट को कैसे चलाया
बिटकॉइन का अल्पकालिक गिरावट $80,000 से नीचे मैक्रो सेंटिमेंट में बदलाव से कम चला, बल्कि क्रिप्टो बाजार के अंदर के दबाव से चला।
दबाव का पहला स्रोत लाभ लेने से आया। अप्रैल के निचले स्तरों से लगभग 37% रैली के बाद, बिटकॉइन ने एक बड़े समूह नए खरीदारों को लाभ में वापस लाया, जिससे उन ट्रेडर्स को एक्सपोज़र कम करने का कारण मिला जिन्होंने कई महीनों तक नीचे रहने के बाद अपनी एक्सपोज़र कम करने का फैसला किया।
CryptoQuant के आंकड़ों से पता चलता है कि निवेशकों ने 4 मई को 14,600 बिटकॉइन पर लाभ लिया, जो दिसंबर 2025 के बाद से सबसे बड़ा एक दिन का लाभ लेने का घटना है। Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio, जो देखता है कि क्या नए खरीदार लाभ या नुकसान पर सिक्के बेच रहे हैं, 1.016 तक बढ़ गया और अप्रैल के मध्य से अब तक 1 से ऊपर रहा है।
बिटकॉइन रियलाइज़्ड प्रॉफिट (स्रोत: CryptoQuant)
यह बदलाव महत्वपूर्ण है क्योंकि यह दर्शाता है कि नए धारक अब तकष्ट के कारण नहीं बेच रहे हैं। इसके बजाय, वे बाजार की ताकत में बेच रहे हैं।
यह व्यवहार पहली तिमाही की गिरावट से बचे नुकसान को दर्शाता है।
फरवरी और मार्च के दौरान, कई शॉर्ट-टर्म ट्रेडर्स के पास 20% से 30% तक के अप्राप्त नुकसान थे। अप्रैल की रिकवरी ने इस नुकसान का बहुत हिस्सा ठीक कर दिया, जिससे उन निवेशकों के लिए एक स्वाभाविक निकासी बिंदु बन गया जो ब्रेक-ईवन पर वापस आने या मामूली लाभ को लॉक करने का इंतजार कर रहे थे।
इस बीच, ऐसा ही पैटर्न अप्राप्त लाभ में भी दिखाई दे रहा है। बिटकॉइन ट्रेडर्स अब लगभग 18% के संयुक्त लाभ मार्जिन पर बैठे हैं, जो जून 2025 के बाद से सबसे ऊंचा है।
CryptoQuant ने कहा कि इसी तरह के स्तर पहले से ही भारी वितरण के साथ मेल खाते हैं, क्योंकि ट्रेडर्स राहत रैली का उपयोग तालिका से पैसा निकालने के लिए करते हैं।
फिर भी, बिक्री अभी तक व्यापक धारकों के वितरण में नहीं बदली है। एक्सचेंज इनफ्लो अभी भी शांत है, जिससे पता चलता है कि बड़े धारक केंद्रीय प्लेटफॉर्म पर सिक्के तेजी से नहीं ले जा रहे हैं। यह नवीनतम लाभ लेने से बियरिश संकेत को सीमित करता है और इसके बजाय एक तेज रिकवरी के बाद लाभ को पचाने वाले बाजार की ओर इशारा करता है।
उसी समय, दूसरा दबाव स्रोत डेरिवेटिव्स बाजार से आया क्योंकि बिटकॉइन की मई की शुरुआत की रैली निरंतर फ्यूचर्स बाजारों में लेवरेज की तेज वापसी से चली थी।
CryptoQuant के आंकड़ों से पता चलता है कि BTC का ओपन इंटरेस्ट, या अनुपालन करने वाले डेरिवेटिव्स कॉन्ट्रैक्ट्स का कुल मूल्य, 2026 की सबसे बड़ी वृद्धि दर्ज की। यह विस्तार Bitcoin के 2025 के सर्वकालिक उच्च स्तर के आसपास देखे गए निर्माण से भी बड़ा था।
Binance उस गतिविधि का केंद्र बना रहा, जो बाजार के लगभग 34% का योगदान दे रहा था, और औसत मासिक ओपन इंटरेस्ट $2.5 बिलियन तक पहुंच गया। Gate.io और Bybit ने भी उच्च गतिविधि देखी, जो प्रमुख ट्रेडिंग वेन्यूज़ में जोखिम की वापसी को दर्शाती है।
बिटकॉइन ओपन इंटरेस्ट एक्सचेंजों पर (स्रोत: CryptoQuant)
यह लेवरेज रैली को चलाने में मदद करता है, लेकिन यह आंदोलन को अधिक कमजोर बनाता है।
CryptoQuant के विश्लेषक IT Tech ने नोट किया कि BTC फंडिंग रेट्स 2 से 4 मई के बीच -0.031% प्रति घंटे तक गिर गए, जो 2020 में पोस्ट-COVID बाजार के तनाव के बाद से सबसे कम स्तर थे। गहरी नकारात्मक फंडिंग दर्शाती है कि ट्रेडर्स शॉर्ट पोजिशन में भीड़ गए थे, जब बाजार में तरलता बढ़ रही थी।
जब बिटकॉइन $78,600 से ऊपर टूटा, तो उन शॉर्ट्स को विलय करने के लिए मजबूर किया गया। 4 मई से 6 मई तक, लगभग $535 मिलियन की शॉर्ट पोजिशन्स को लिक्विडेट किया गया, जिससे $82,000 से $83,000 की रेंज की ओर आंदोलन तेज हुआ।
ओपन इंटरेस्ट $26.5 बिलियन से $29.1 बिलियन तक बढ़ गया, जिससे पता चलता है कि आगे की रैली डेरिवेटिव्स पोजिशनिंग से चली थी, न कि स्थिर स्पॉट मांग से।
$80,000 से नीचे का आंदोलन उस प्रक्रिया का दूसरा पक्ष था।
जैसे ही दबाव कम हुआ, ओपन इंटरेस्ट लगभग $26.7 बिलियन तक ठंडा हो गया। यह गिरावट बिटकॉइन को ऊपर ले जाने वाली संभावित बिल्डअप का कुछ हिस्सा धो दिया और कुछ तत्काल लेवरेज जोखिम को कम कर दिया।
ऑप्शन ट्रेडर्स पीछे हटने को नजरअंदाज करते हैं
जबकि स्पॉट बाजार बिक्री के दबाव को पचा रहे हैं, ऑप्शन्स बाजार एक बिल्कुल अधिक आशावादी कहानी बता रहा था। अस्थिरता, जो अक्टूबर 2025 के बाद से सबसे कम स्तर पर सिकुड़ गई थी, अब तेजी से ऊपर की ओर रिप्राइसिंग हो रही है।
Glassnode के आंकड़ों के अनुसार, यह अस्थिरता वृद्धि पूरी तरह से कर्व के फ्रंट एंड से चल रही है। एक सप्ताह की अनुमानित अस्थिरता हाल ही के निचले स्तरों से काफी बढ़ गई है, जो शॉर्ट-टर्म ऑप्शनलिटी के लिए फिर से रुझान दर्शाती है।
उसी समय, 25-डेल्टा स्क्यू, जो बुलिश कॉल ऑप्शन्स और बियरिश पुट ऑप्शन्स के बीच लागत के अंतर को मापता है, तेजी से सामान्य हो रहा है। पुट्स के लिए 5% प्रीमियम के लिए थोड़ी देर के लिए चमकने के बाद, फ्रंट-एंड स्क्यू न्यूट्रल की ओर दबाव डाल रहा है।
बिटकॉइन का 25 डेल्टा स्क्यू (स्रोत: Glassnode)
व्यापक स्क्यू इंडेक्स, जो ऑप्शन कर्व के पूरे आकार का मूल्यांकन करता है, एक और स्पष्ट तस्वीर दिखाता है: नीचे की तरफ के हेज अब सक्रिय रूप से विलय किए जा रहे हैं, और ऊपर की तरफ के एक्सपोज़र की मांग लगातार बढ़ रही है।
बाजार असल में इशारा कर रहा है कि जबकि ट्रेडर्स कुछ बेसलाइन सुरक्षा बनाए रख रहे हैं, उन्होंने $80,000 से नीचे की अल्पकालिक गिरावट को एक अस्थायी विचलन के रूप में देखा, न कि एक संरचनात्मक गिरावट के रूप में।
कीमत के आंदोलन को और जटिल बनाता है एक बड़ा शॉर्ट गामा क्लस्टर जो $82,000 स्ट्राइक के पास स्थित है। कुल लगभग $2 बिलियन के साथ, यह एकत्रितता ऑप्शन्स डीलर्स को अपनी बुक्स को गतिशील रूप से हेज करने के लिए मजबूर करती है।
व्यवहार में, इसका मतलब है कि डीलर्स बाजार की ताकत में खरीदने और बाजार की कमजोरी में बेचने के लिए मजबूर हैं, एक यांत्रिक प्रतिक्रिया जो इस विशेष ट्रेडिंग रेंज में कीमत के उतार-चढ़ाव को स्वाभाविक रूप से बढ़ाती है।
ट्रेडिंग वॉल्यूम नए जुड़ाव की थ्योरी का समर्थन करते हैं। Blockscholes के आंकड़ों से पता चलता है कि दैनिक डेरिवेटिव्स वॉल्यूम, जो $800 मिलियन से $1.2 बिलियन के बीच लटका हुआ था, $83,000 की ओर बढ़ने के दौरान $4 बिलियन से अधिक तक फट गया।
बिटकॉइन ऑप्शन्स वॉल्यूम (स्रोत: Blockscholes)
बाद की कीमत गिरावट के बावजूद, Blockscholes का आंतरिक जोखिम अपेक्षाकृत मजबूत रहा, +1.1720 का रीडिंग दर्ज किया।
$88,000 तक का रास्ता
ऊपर दिए गए विचारों को ध्यान में रखते हुए, बाजार का प्रमुख सवाल यह है कि क्या यह पूरी श्रृंखला एक स्थायी मैक्रोइकोनॉमिक बुल रन की शुरुआत है या केवल एक लंबे बियर मार्केट रैली की अंतिम, उत्साहपूर्ण आखिरी सांस है।
जवाब शायद कॉस्ट-बेसिस क्लस्टर्स के व्यवहार में छिपा है।
CryptoQuant के आंकड़ों से पता चलता है कि अनुपयोगी ट्रांजैक्शन आउटपुट्स (UTXOs) की आयु विभिन्न खरीदारों के समूहों के सिक्के कैसे प्राप्त किए गए थे, उसका नक्शा देती है।
वर्तमान में, एक अत्यधिक तेज विस्तार बन रहा है। एक से चार सप्ताह के धारक समूह के लिए कॉस्ट बेसिस $67,000 से $76,000 तक बढ़ गया है, हाल ही में एक से तीन महीने के समूह को $68,000 पर पार कर गया है।
बिटकॉइन रियलाइज़्ड प्राइस एज बैंड के अनुसार (स्रोत: CryptoQuant)
तकनीकी शब्दों में, यह ऑन-चेन सेंटिमेंट के लिए एक संरचनात्मक गोल्डन क्रॉस है। शॉर्ट-टर्म धारक बाजार के मोमेंटम के अविवादित इंजन हैं।
जब उनका संयुक्त पोजिशन नीचे आता है, तो वे अथक बिक्री का दबाव पैदा करते हैं। हालांकि, जब उनके पोजिशन नीचे से ऊपर की ओर लाभ में आते हैं, तो वे एक स्थायी तेजी की नींव बनाते हैं।
यह बुनियादी संरेखण वर्तमान में जगह पर तय हो रहा है, अगले प्रमुख मनोवैज्ञानिक और तकनीकी रणनीतिक लड़ाई के लिए तैयारी कर रहा है: $88,000। यह स्तर तीन से छह महीने के धारक समूह के कॉस्ट बेसिस को दर्शाता है और अंतिम प्रतिरोध बाधा के रूप में खड़ा है।
अगर डेरिवेटिव्स की मांग स्पॉट लाभ लेने को अवशोषित करती रहती है और बिटकॉइन $88,000 को सफलतापूर्वक वापस प्राप्त कर लेता है और उसे बनाए रखता है, तो यह हर एक शॉर्ट-टर्म समूह को एक साथ लाभ में ले जाएगा।
ऐतिहासिक रूप से, यह विशेष ट्रिगर एक सच्चे ट्रेंड रिवर्सल के लिए अविवादित कैटलिस्ट है, जो सावधान आशावाद को व्यापक रिटेल उत्साह में बदल देता है।
पोस्ट बिटकॉइन थोड़ी देर के लिए $80,000 से नीचे गिर जाता है, लेकिन ऑप्शन ट्रेडर्स बेटिंग कर रहे हैं कि यह गिरावट नहीं रहेगी पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।