बिटकॉइन का $16.3 बिलियन वॉल स्ट्रीट स्ट्रेस टेस्ट चार स्थिति पैटर्न में विभाजित होता है

क्रिप्टोस्लेट द्वारा हाल ही में Q2 फाइलिंग की समय सीमा से पहले ट्रैक किए गए $16.3 बिलियन के बिटकॉइन ETF पोजिशन्स चार खुले पोजिशन पैटर्न में तब्दील हो गए।

दो अबू धाबी फाइलर्स ने अपने सामान्य ETF शेयरों की संख्या स्थिर रखी, JPMorgan ने सामान्य स्पॉट-ETF इकाइयों में वृद्धि की, UBS ने अपने खुले लॉन्ग-ऑप्शन मिक्स को बदल दिया, और मॉर्गन स्टेनली ने बाहरी ETF इकाइयों को कम कर दिया क्योंकि उसकी फाइलिंग में एक नया ब्रांडेड वर्पर दिखाई दिया।

परिणाम क्रिप्टोस्लेट के प्री-डेडलाइन बिटकॉइन ETF स्ट्रेस टेस्ट के सख्त सीमाओं के भीतर जवाब देता है। पांच फाइलिंग 12 अगस्त से 14 अगस्त तक आईं, लेकिन प्रत्येक ने रिपोर्ट करने योग्य पोजिशन्स को 30 जून पर फ्रीज कर दिया। फॉर्म 13F लॉन्ग सिक्योरिटीज और कुछ होल्ड किए गए ऑप्शन्स को कैप्चर करता है, जबकि शॉर्ट पोजिशन्स और राइटेन ऑप्शन्स को छोड़ दिया जाता है, जिससे प्रत्येक मैनेजर की पूरी हेज बुक फ्रेम के बाहर रहती है।

व्यापक बिटकॉइन ETF कॉम्प्लेक्स ने Q2 के दौरान लगभग $4.89 बिलियन के नेट आउटफ्लो रिकॉर्ड किए, क्रिप्टोस्लेट के गणना के अनुसार फारसाइड इन्वेस्टर्स के डेली टेबल से। उनमें से लगभग $2.06 बिलियन के नेट आउटफ्लो जून के अंतिम पांच ट्रेडिंग सेशन में आए। तिमाही के अंतिम फाइलिंग से पता चलता है कि यह दबाव रिपोर्ट किए गए होल्डर्स और इंस्ट्रूमेंट्स में कितना असमान रूप से दिखाई दिया।

बिटकॉइन ETF होल्डिंग्स: चार तरफा मैप

न पंक्तियों को एक साथ एक्सपोज़र कुल में जोड़ने से स्वामित्व वाले फंड इकाइयों को ऑप्शन अंडरलाइंग इक्विवैलेंट्स और एक अलग ब्रांडेड वर्पर के साथ मिलाया जा सकता है। उन्हें उनकी सही श्रेणियों में रखते हुए, फाइलिंग एक ही ड्रॉडाउन के लिए चार अलग-अलग प्रतिक्रियाएं दिखाती है।

स्रोत: Morgan Stanley Q1 और Q2; JPMorgan के संशोधित Q1 रीस्टेटमेंट और Q2 फाइलिंग; UBS Q1 और Q2; मुबादला Q1 और Q2; और अबू धाबी इन्वेस्टमेंट काउंसिल Q1 और Q2.

सार्वभौमिक पंक्ति निवेशकों के लिए सबसे स्पष्ट मामला है जिसमें निवेशक निचले मार्क को समझ रहे हैं। मुबादला ने 31 मार्च और 30 जून दोनों तारीखों पर BlackRock के iShares Bitcoin Trust के 14,721,917 शेयर होल्ड किए, जबकि ADIC ने दोनों स्नैपशॉट्स पर 8,218,712 शेयर होल्ड किए। उनके रिपोर्ट किए गए मार्केट मूल्य वैसे भी गिर गए: मुबादला की पोजिशन $565.6 मिलियन से घटकर $490.1 मिलियन हो गई, और ADIC की $315.8 मिलियन से घटकर $273.6 मिलियन हो गई।

प्रत्येक पोजिशन ने अपने रिपोर्ट किए गए मूल्य का लगभग 13.35% खो दिया, तिमाही के अंत के बीच कोई नेट शेयर काउंट कमी नहीं हुई। एक समान इकाइयों की संख्या निचले मार्क के स्रोत के रूप में कीमत पुनर्मूल्यांकन को पहचानती है। दो स्नैपशॉट्स अभी भी तिमाही के भीतर बिक्री और खरीद के लिए जगह छोड़ते हैं, और वे किसी भी सीधे बिटकॉइन पोजिशन्स के बारे में कुछ नहीं कहते हैं। हालांकि, 30 जून तक, खुले सार्वभौमिक IBIT होल्डिंग्स उनके 31 मार्च के शेयर काउंट्स से मेल खाती थीं।

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15 अगस्त, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

](https://cryptoslate.com/bitcoin-erased-118-million-from-abu-dhabis-etf-holdings-but-its-sovereign-funds-kept-every-share/)

बैंक बुक्स शेयर, ऑप्शन्स और वर्पर्स में विभाजित

JPMorgan की फाइलिंग सबसे स्पष्ट सामान्य शेयर वृद्धि देती है। उसके स्पॉट बिटकॉइन ETF होल्डिंग्स अपडेटेड Q1 रीस्टेटमेंट में 8,462,883 शेयर से बढ़कर Q2 में 10,623,591 हो गए। IBIT ने इस आंदोलन का अधिकांश हिस्सा चलाया, जो 8,302,691 से बढ़कर 10,407,635 शेयर हो गया।

ऑप्शन्स की पंक्तियां अलग ट्रैक पर चलीं। JPMorgan के IBIT कॉल अंडरलाइंग अमाउंट 3,775,000 से बढ़कर 3,945,000 शेयर हो गया, जबकि उसके पुट अंडरलाइंग अमाउंट 4,756,400 से घटकर 3,495,800 हो गया। फॉर्म 13F निर्देश रिपोर्ट किए गए ऑप्शन्स को अंडरलाइंग सिक्योरिटीज के रूप में व्यक्त करता है, इसलिए ये आंकड़े न तो कॉन्ट्रैक्ट काउंट्स हैं और न ही सामान्य ETF स्वामित्व।

Morgan Stanley के बाहरी स्पॉट-ETF होल्डिंग्स दूसरी तरफ चले, 775,301 इकाइयों से घटकर 18,636,055 हो गए। IBIT अकेले 783,343 शेयरों से घटा। Q2 फाइलिंग में Morgan Stanley Bitcoin Trust के 2,570,627 शेयर भी रिपोर्ट किए गए, जो Q1 में नहीं थे।

ब्रांडेड ट्रस्ट को बाहरी ETF के साथ गिनने से 21,206,682 स्पॉट-वर्पर इकाइयां मिलती हैं, जो Q1 के बाहरी फंड कुल से 9.25% ऊपर है। यह क्रॉस-वर्पर कंपेरिजन नए रिपोर्ट किए गए उत्पाद के पैमाने को दिखाता है, जबकि दो स्नैपशॉट्स इसके मूल को अनसुलझा छोड़ते हैं। वे बाहरी फंड्स में कमी को ब्रांडेड ट्रस्ट की उपस्थिति से जोड़ते नहीं हैं या यह साबित नहीं करते हैं कि एक ही अकाउंट्स उत्पादों के बीच चले गए।

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](https://cryptoslate.com/morgan-stanleys-bitcoin-etf-drew-371-million-of-share-contributions-while-bitcoin-erased-66-8-million/)

UBS ने होल्ड किए गए लॉन्ग ऑप्शन्स में सबसे बड़ा रिपोर्ट किया गया इकाइयों का बदलाव दिया। उसके सामान्य स्पॉट-ETF होल्डिंग्स 13.20% बढ़कर 414,191 शेयर हो गए, जबकि IBIT कॉल अंडरलाइंग इक्विवैलेंट्स 80,000 से बढ़कर 1,950,000 हो गए और पुट इक्विवैलेंट्स 52.75% घटकर 143,300 हो गए। ऑप्शन अमाउंट्स खुले लॉन्ग-ऑप्शन्स मिक्स में तेज़ बदलाव का संकेत देते हैं, जिसमें कॉल्स को 1.95 मिलियन खरीदे गए IBIT शेयर के रूप में वर्णित करने का कोई आधार नहीं है।

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14 अगस्त, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

](https://cryptoslate.com/bitcoin-etf-calls-surge-24-fold-as-puts-fall-52-75-reaching-1-95m-ibit-underlying-shares/)

अकाउंट स्वामित्व एक और सीमा जोड़ता है। SEC के फॉर्म 13F गाइडेंस मैनेजर्स को अपने अकाउंट्स के लिए होल्ड किए गए सिक्योरिटीज को निजी क्लाइंट्स, म्यूचुअल फंड्स, पेंशन, ट्रस्ट डिपार्टमेंट्स और नियंत्रित इकाइयों के लिए निवेश विवेक के साथ प्रबंधित संपत्तियों के साथ रिपोर्ट करने की अनुमति देता है। इसलिए, मॉर्गन स्टेनली, JPMorgan और UBS कई प्रकार की प्रबंधित पूंजी को एक साथ रख सकते हैं। उनकी फाइलिंग मैनेजर-लेवल पंक्तियों को स्थापित करती है, न कि यह बताती है कि किसी विशेष पोजिशन क्लाइंट्स या बैंकों के खुद के पास थी।

वही गाइडेंस शॉर्ट पोजिशन्स और राइटेन ऑप्शन्स को छोड़ देता है। इस गायब पक्ष के बिना, JPMorgan और UBS की पंक्तियां दोनों फर्मों की नेट बिटकॉइन दिशा को स्थापित नहीं कर सकतीं। दिखाई देने वाले कॉल और पुट बदलाव ऑप्शन्स बुक के टुकड़े हैं, न कि पूरी दिशात्मक बेट।

फोर्स्ड-सेल इविडेंस वर्पर लेवल पर बैठता है

किसी भी नामित फाइलर ने मार्जिन कॉल, क्लाइंट विड्रॉल, मैंडेट ब्रेक या फोर्स्ड लिक्विडेशन का खुलासा नहीं किया। दिखाई देने वाला दबाव एग्रेगेट ETF डेटा में है: फंड कॉम्प्लेक्स ने लगभग $4.89 बिलियन के Q2 नेट आउटफ्लो रिकॉर्ड किए, जिसमें जून के अंतिम पांच ट्रेडिंग सेशन में लगभग $2.06 बिलियन शामिल थे। फारसाइड के टोटल्स वर्पर लेवल फ्लो को पहचानते हैं, जबकि इस फाइलिंग सेट में पांच मैनेजर्स से कोई लिंक नहीं देते हैं।

हर कोहोर्ट अभी भी एक अलग मैकेनिज्म के जरिए बिक्री ट्रांसमिट कर सकता है। मॉडल पोर्टफोलियो रैली के बाद आवंटन को कम कर सकते हैं ताकि टारगेट बैंड्स में वापस आ सकें, और कोलैटरल स्ट्रेस लेवरेज्ड होल्डर्स को ड्रॉडाउन के दौरान लिक्विडेट करने के लिए मजबूर कर सकता है। जैसा कि क्रिप्टोस्लेट ने पहले रिपोर्ट किया था, नए योगदान, वाइडर बैंड्स, ऑप्शन्स या टैक्स-अवेयर प्लेसमेंट उन बिक्री की जरूरत को कम कर सकते हैं।

क्लाइंट विड्रॉल और पोर्टफोलियो कंस्ट्रेंट्स डिस्क्रेटरी बैंक-मैनेज्ड अकाउंट्स के अंदर संभव चैनल हैं, लेकिन फाइलिंग में कोई ऐसी घटना नहीं दिखाई देती है। एक्सपायरी, एक्सरसाइज और डीलर हेजिंग भी ऑप्शन्स पोजिशन्स के आसपास फ्लो जनरेट कर सकते हैं, हालांकि छूटे हुए स्ट्राइक्स, एक्सपायरीज, प्रीमियम्स, शॉर्ट्स और राइटेन ऑप्शन्स इस डेटा को उनकी दिशा को नापने से रोकते हैं।

इसलिए, पूरा बिटकॉइन ETF स्ट्रेस टेस्ट फोर्स्ड-सेल रिस्क को एक अकेले “इंस्टीट्यूशनल एग्जिट” कहानी से दूर करता है। सार्वभौमिक स्नैपशॉट्स में कोई नेट शेयर कमी नहीं दिखाई दी। बैंक-मैनेज्ड पंक्तियां क्लाइंट और पोर्टफोलियो नियमों के अधीन रहती हैं जो सार्वजनिक दृष्टि से छिपे हुए हैं। ETF नेट आउटफ्लो वर्पर लेवल पर रिकॉर्ड किए गए, जबकि ऑप्शन्स सामान्य फंड शेयरों से अलग शेड्यूल पर फ्लो ट्रांसमिट कर सकते हैं।

एक ड्रॉडाउन कई संरचनाओं को अलग-अलग मालिकों, प्रतिबंधों और घड़ियों के साथ मिलाता है। उपयोगी संकेत उनके बीच का अलगाव है।

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