बिटकॉइन यील्ड पहले से ही यहां है, अब वित्त इसे सामान्य बनाना चाहता है

बिटकॉइन का प्रोटोकॉल माइनर्स को ब्लॉक सब्सिडी और ट्रांज़ैक्शन फ़ीस के ज़रिए पुरस्कृत करता है, जिससे कॉइन्स पर बैठे होल्डर्स के पास नेटवर्क के आउटपुट पर कोई दावा नहीं होता, कोई ब्याज नहीं, कोई डिविडेंड नहीं, और किसी भी तरह का स्टेकिंग रिवॉर्ड भी नहीं होता।

वॉल स्ट्रीट वैसे भी इसके आसपास इनकम प्रोडक्ट्स बना रहा है, और एक-दूसरे से कुछ दिनों के अंतराल पर आए दो घटनाएं दिखाती हैं कि यह शिफ्ट कितनी आगे बढ़ चुकी है।

ब्लैकरॉक का iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) 16 जून को Nasdaq पर ट्रेडिंग शुरू करने वाला है, जबकि जापान में, Metaplanet ने 12 जून को एक शेयर-ट्रांसफ़र समझौते पर हस्ताक्षर किए ताकि Siiibo Securities के सभी बकाया शेयर खरीदे जा सकें।

आम धागा इंजीनियर्ड यील्ड है, जो ऑप्शन प्रीमियम, क्रेडिट स्ट्रक्चर और कोलेटरलाइज़्ड एक्सपोज़र से बनाई गई इनकम है, जो किसी ऐसी संपत्ति के ऊपर लगाई जाती है जिसका प्रोटोकॉल होल्डर्स को कुछ भी नहीं देता।

Metaplanet के पास 15 जून तक 40,177 BTC थे, जिसका नेट एसेट वैल्यू 457.6 बिलियन येन था, जिससे यह दुनिया में तीसरा सबसे बड़ा कॉर्पोरेट बिटकॉइन होल्डर और जापान में सबसे बड़ा हो गया।

Siiibo के अधिग्रहण की लागत 2.1 बिलियन येन है और इसका फ़ंडिंग मुख्य रूप से कैश और उधार के ज़रिए होता है, जिसमें Metaplanet ने यह भी बताया कि वह 500 मिलियन डॉलर तक की उधार क्षमता देने वाली बिटकॉइन से समर्थित क्रेडिट सुविधाओं का भी लाभ उठा सकता है।

यह सौदा 13 जुलाई को पूरा होगा, जिसके बाद अगस्त के अंत तक पूरी सब्सिडियरी कन्वर्शन की उम्मीद है, जिसके बाद इसका नाम बदलकर Metaplanet Securities कर दिया जाएगा। Siiibo के पास रजिस्टर्ड टाइप I फ़ाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स बिज़नेस ऑपरेटर लाइसेंस है और यह एक प्राइवेट प्लेसमेंट कॉर्पोरेट बॉन्ड प्लेटफ़ॉर्म चलाता है जिसने 40 से अधिक कंपनियों के लिए 100 से अधिक बॉन्ड इश्यू का समर्थन किया है।

Metaplanet के सप्लीमेंट्री मटेरियल्स, जापान के लिए यील्ड जेनरेट करने के आसपास ढाले गए हैं, जिसमें बताया गया है कि जब Siiibo सब्सिडियरी बन जाएगा तो ग्रुप इनकम ओरिएंटेड प्रोडक्ट्स जैसे BTC-लिंक्ड बॉन्ड्स पेश कर सकेगा, हालांकि कंपनी ने यह भी बताया कि ये अभी भी योजनाएं हैं।

BITA वास्तव में क्या रखता है

ब्लैकरॉक की SEC के साथ BITA फ़ाइलिंग्स में ETF को एक डेलावेयर स्टेट्यूटरी ट्रस्ट के रूप में बताया गया है, जिसकी संपत्ति बिटकॉइन, ब्लैकरॉक के iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) के शेयर, कैश और लिखे गए ऑप्शन्स के प्रीमियम से बनी है।

स्ट्रैटेजी मुख्य रूप से IBIT शेयरों पर कॉल ऑप्शन्स बेचती है, जिसमें स्पॉन्सर ट्रस्ट के नेट एसेट वैल्यू का 25% से 35% का नॉमिनल रेंज लक्ष्य करता है, जिससे 65% से 75% एक्सपोज़र बिटकॉइन की कीमत को सीधे ट्रैक करता है।

SEC ने 29 मई को BITA शेयरों को Nasdaq पर लिस्ट करने के प्रस्ताव को मंज़ूरी दी थी, और ब्लैकरॉक ने 11 जून को Form 8-A फ़ाइल करके शेयरों को Nasdaq लिस्टिंग के लिए रजिस्टर किया था।

ब्लूमबर्ग ETF एनालिस्ट एरिक बालचुनास ने 16 जून को Nasdaq के साथ लॉन्च की पुष्टि की, जिसमें यह भी बताया गया कि BITA 15%-25% वार्षिक यील्ड का लक्ष्य रखता है जबकि बिटकॉइन के ऊपरी रिटर्न का कम से कम 70% हिस्सा पकड़ने का लक्ष्य रखता है, जो कंपनी लक्ष्यों के रूप में पेश करती है, बिना कॉन्ट्रैक्चुअल कमिटमेंट के।

IBIT खुद BITA को लिखने के लिए एक ठोस बेस देता है, जिसकी नेट एसेट्स 48.64 बिलियन डॉलर और 12 जून तक रोज़ाना 36.5 मिलियन शेयर ट्रेड किए जाते हैं।

एक अलग रिस्क स्टैक

BITA इस बदलाव का सबसे साफ़ वॉल स्ट्रीट वर्ज़न है, एक एक्सचेंज-लिस्टेड, एक्टिवली मैनेज्ड ETF जो स्पॉट-एडजेंस बिटकॉइन एक्सपोज़र प्लस ऑप्शन्स-राइटिंग प्रोग्राम से बना है, जिसमें हर ऑप्शन Nasdaq के अनुमोदन आदेश के अनुसार US एक्सचेंज लिस्टेड कॉन्ट्रैक्ट्स के ज़रिए सेटल होता है।

BITA वॉल स्ट्रीट को बिटकॉइन के ऊपरी रिटर्न को इनकम के लिए बेचने का तरीका देता है, जिससे खरीदार एक निर्धारित स्ट्राइक कीमत से ऊपर के लाभ कमाने के मौके के लिए तैयार रहते हैं।

इस तरीके से समझाया जाता है कि क्यों “बिटकॉइन यील्ड” एक भ्रामक वाक्य बना रहता है भले ही ये प्रोडक्ट्स बढ़ रहे हों।

कॉल ऑप्शन्स बेचने से प्रीमियम इनकम जेनरेट होती है जिसके बदले ऊपरी रिटर्न को सीमित किया जाता है, इसलिए एक मजबूत बिटकॉइन रैली के दौरान, BITA होल्डर्स अपनी इनकम इकट्ठा करते हैं जबकि स्पॉट बिटकॉइन और IBIT अपने पोज़िशन को स्ट्राइक से ऊपर बेहतर करते हैं।

Roundhill का YBTC, जो बिटकॉइन ETP पर सिंथेटिक कवर्ड-कॉल स्ट्रैटेजी के ज़रिए साप्ताहिक इनकम की तलाश करता है, स्पष्ट रूप से चेतावनी देता है कि डिस्ट्रीब्यूशन में कैपिटल रिटर्न शामिल हो सकता है और यह स्थायी नहीं हो सकता।

Grayscale के BTCC और Global X के BCCC ऑप्शन प्रीमियम और साप्ताहिक डिस्ट्रीब्यूशन के ज़रिए मिलते-जुलते प्लेबुक्स फ़ॉलो करते हैं, लेकिन BITA का IBIT से सीधा लिंक, जो संपत्ति के लिहाज़ से सबसे बड़ा स्पॉट बिटकॉइन ETF, इसे दूसरों की तुलना में एक स्केल और लिक्विडिटी फ़ायदा देता है।

इंस्टीट्यूशनल कस्टोडियन्स BTCfi को रीशेप कर रहे हैं। बैबिलन यूज़र्स को नेटिव BTC लॉक करने की अनुमति देता है ताकि वे बिना रैपिंग या ब्रिजिंग के दूसरे ब्लॉकचेन नेटवर्क्स को वैलिडेट कर सकें, जिसमें लगभग 5.64 बिलियन डॉलर का BTC फ़िलहाल स्टेक किया गया है।

Kraken और BitGo दोनों कॉल्ड-स्टोरेज कस्टडी के ज़रिए इंस्टीट्यूशनल एक्सेस प्रदान करते हैं, हालांकि Kraken के रिवॉर्ड्स बैबिलन के BABY टोकन में आते हैं, जो एक ऐसी संपत्ति है जिसका मूल्य बिटकॉइन से अलग चलता है।

Binance रिसर्च ने अनुमान लगाया कि केवल बिटकॉइन की आपूर्ति का लगभग 0.79% मार्च 2025 में DeFi में बैठा था, लेकिन यह दावा करता है कि एक कम डिजिटल इंक्रीज़ भी अरबों के इनफ़्लो को चला सकता है, क्योंकि कॉल्ड स्टोरेज में बैठा आराम से बिटकॉइन किसी भी यील्ड स्ट्रैटेजी में डेप्लॉय किए गए राशि से कहीं ज़्यादा है।

जापान इस कहानी के Metaplanet पक्ष को एक डिमांड-साइड आर्ग्यूमेंट देता है जिस पर US ETF मार्केट अपनी शर्तों पर बना रहा है।

बैंक ऑफ़ जापान के डेटा से पता चला कि जापानी घरेलू वित्तीय संपत्ति कुल 2,351 ट्रिलियन येन थी 2025 के अंत में, जिसमें 1,140 ट्रिलियन येन या 48.5% कैश और बैंक डिपॉज़िट्स में थे जो बिना कुछ कमाए रहते हैं।

जापानी बचतकर्ता मुद्रास्फीति को पीछे छोड़ने के लिए मार्केट्स में पैसा लगा रहे हैं, NISA अकाउंट्स दो साल में दोगुना होकर 2025 के अंत तक 71 ट्रिलियन येन तक पहुंच गए।

एक रेगुलेटेड बॉन्ड प्लेटफ़ॉर्म जो BTC-लिंक्ड इंस्ट्रूमेंट्स जारी कर सकता है उसका रास्ता सीधे उस पूंजी के पलायन का है, जिससे Metaplanet को एक रेगुलेटेड सिक्योरिटीज़ डिस्ट्रीब्यूशन चैनल मिलता है जिसके ज़रिए जापान में क्रिप्टो-नेटिव DeFi प्रोटोकॉल कभी नहीं चले, जबकि BITA US एडवाइज़र्स और इनकम फ़ोकस्ड इन्वेस्टर्स को एक Nasdaq-लिस्टेड वर्पर देता है जो किसी भी स्टैंडर्ड ब्रोकरेज अकाउंट के ज़रिए उपलब्ध है।

बिटकॉइन यील्ड के लिए आगे क्या आता है उसका मैपिंग

बुल केस दोनों प्रोडक्ट्स के खरीदारों से लगातार मांग पाने पर आधारित है जो स्पॉट बिटकॉइन को अपने आप नहीं खरीदेंगे।

अगर BITA लॉन्च के बाद स्थिर इनफ़्लो आकर्षित करता है और इसका ऑप्शन-ओवरराइट प्रोग्राम लक्षित रेंज में काम करता है, तो एडवाइज़र्स को ऐसे क्लाइंट्स के लिए एक टूल मिलता है जो बिटकॉइन एक्सपोज़र के साथ इनकम चाहते हैं।

अगर Metaplanet अपना पहला BTC-लिंक्ड बॉन्ड जारी करता है और मांग मजबूत साबित होती है, तो यह एक टेम्पलेट बनाता है जिसे दूसरी बिटकॉइन ट्रेज़री कंपनियां मार्केट्स में दोहरा सकती हैं जहां कम यील्ड डिपॉज़िट्स के बड़े पूल हैं।

BITA और इसके कवर्ड-कॉल पीयर्स में लगातार इनफ़्लो, बैबिलन पर स्टेक किए गए BTC की बढ़ती कुल राशि, और Metaplanet से बार-बार बॉन्ड जारी करने से संकेत मिलेगा कि बिटकॉइन ने इनकम चाहने वाले इन्वेस्टर्स से एक असली नया डिमांड चैनल प्राप्त कर लिया है।

इस परिदृश्य में, बिटकॉइन की भूमिका एक पैसिव रिज़र्व एसेट से एक वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर में बदल जाती है जिसके आसपास संस्थान सक्रिय रूप से प्रोडक्ट्स बना रहे हैं, जिससे मार्केट गहरा हो रहा है जबकि BTC कमी, डिसेंट्रलाइज़्ड और किसी भी इश्यूअर के नियंत्रण से बाहर है।

बीयर केस इस बात को स्वीकार करने से शुरू होता है कि इंजीनियर्ड यील्ड उन शर्तों पर निर्भर करता है जो तेज़ी से बदल सकती हैं।

ऑप्शन प्रीमियम कम वोलैटिलिटी वाले वातावरण में संकुचित हो जाते हैं, जिससे BITA और इसी तरह के प्रोडक्ट्स को छोटी डिस्ट्रीब्यूशन मिलती है जबकि इन्वेस्टर्स को इनकम की उम्मीद होती है।

बिटकॉइन की मजबूत रैली के दौरान, ये प्रोडक्ट्स स्पॉट बिटकॉइन से पीछे रहते हैं, जिन इन्वेस्टर्स ने इन्हें इनकम और ऊपरी रिटर्न की उम्मीद से खरीदा था, वे इस अंतर को निराशा के रूप में पढ़ सकते हैं, भले ही यह ऑप्शन्स बेचने की संरचनात्मक लागत को दर्शाता हो।

बैबिलन पर आधारित स्टेकिंग पर BABY रिवॉर्ड्स निराश कर सकते हैं अगर टोकन का मूल्य बिटकॉइन के मुकाबले गिर जाता है, जिससे एक 'यील्ड' प्रोडक्ट बिटकॉइन के मामले में नेट लॉस में बदल जाता है।

अगर मार्केट Metaplanet के BTC-लिंक्ड बॉन्ड्स को सामान्य कॉर्पोरेट क्रेडिट इंस्ट्रूमेंट्स के रूप में मूल्यांकित करता है, जिसमें बिटकॉइन कनेक्शन के लिए कम प्रीमियम होता है, तो मांग Metaplanet के अपने मटेरियल्स से अनुमानित स्तर से कम हो सकती है।

चेतावनी के संकेतों में BITA या इसके पीयर्स की डिस्ट्रीब्यूशन कटौती, BITA की रिपोर्टिंग में नियमित रूप से आने वाले कैपिटल रिटर्न के खुलासे, किसी भी BTC-लिंक्ड बॉन्ड्स के लिए पतली सेकेंडरी लिक्विडिटी, और जब भी बिटकॉइन तेज़ी से रैली करता है तो ऊपरी रिटर्न की रणनीतियों की बढ़ती आलोचना शामिल हो सकती है।

वो एडॉप्शन थ्रेशोल्ड जो तय करेगा कि कौन सा केस जीतेगा

Binance का 0.79% अनुमान एक उपयोगी तरीका प्रदान करता है ताकि पता लगाया जा सके कि कौन सा केस चल रहा है। बिटकॉइन की आपूर्ति का 1% से कम जो किसी भी यील्ड प्रोडक्ट को प्रभावित करता है, बिटकॉइन एक कॉल्ड-स्टोरेज और ट्रेज़री एसेट बना रहता है।

1% से 3% के बीच, BITA और Metaplanet के प्लान किए गए बॉन्ड्स जैसे प्रोडक्ट्स असली ताकत प्राप्त करते हैं, और बिटकॉइन अधिक व्यापक रूप से कोलेटरल और इनकम स्ट्रैटेजीज़ के लिए रेफ़रेंस एसेट के रूप में स्वीकार किया जाता है।

3% से ऊपर, इनकम प्रोडक्ट्स ट्रेडिंग पैटर्न, ऑप्शन्स मार्केट लिक्विडिटी और कैपिटल फ़्लो को आकार देने लगते हैं जो बिटकॉइन के एक असली एसेट बनने के तरीके में एक असली बदलाव को चिह्नित करते हैं।

BITA बिटकॉइन की वोलैटिलिटी को इनकम बेयरिंग बनाता है, ऑप्शन्स खरीदारों के बिटकॉइन के ऊपरी रिटर्न के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम को पैकेज करता है और इसे BITA होल्डर्स को वितरित करता है।

Metaplanet का Siiibo सौदा समानांतर में काम करता है, जो बिटकॉइन बैलेंस शीट और जापानी बचत पूल को BTC-लिंक्ड क्रेडिट प्रोडक्ट्स के लिए कच्चा माल बनाता है।

प्रशांत के दोनों तरफ जो बदल रहा है वह है कि कितने वित्तीय संस्थान इसके आसपास बनाने के लिए तैयार हैं और बिटकॉइन के मौजूदा होल्डर बेस से बाहर का कितना पूंजी प्रवाह उन संरचनाओं की ओर बढ़ने लगता है।

पोस्ट बिटकॉइन यील्ड पहले से ही यहाँ है, अब फ़ाइनेंस इसे सामान्य बनाना चाहता है पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।