ब्लैकरॉक की 2% बिटकॉइन सीमा का एक छिपा प्रभाव है – सलाहकारों को रैलियों के दौरान बेचना पड़ सकता है

ब्लैकरॉक की 1% से 2% बिटकॉइन आवंटन सीमा एडवाइजर अपनाने के लिए तेजी का संकेत है, लेकिन यह एक सीमा के रूप में भी काम करती है। एक बार जब बिटकॉइन को मॉडल पोर्टफोलियो में शामिल कर लिया जाता है, तो इसकी ऊपरी सीमा रीबैलेंसिंग बैंड, कर स्थान और कभी-कभी एक ऋण के माध्यम से बनी रहती है, जो पोजीशन को सुरक्षित रखता है।

ब्लैकरॉक इन्वेस्टमेंट इंस्टीट्यूट 1% से 2% को एक उचित मल्टी-एसेट सीमा के रूप में प्रस्तुत करता है, बशर्ते निवेशक लगातार अपनाने में विश्वास करता हो और तेज गिरावट को सहन कर सकता हो।

फर्म पोजीशन का आकार इसके कुल पोर्टफोलियो जोखिम में योगदान के आधार पर तय करती है, और यह जोखिम एक मानक 60/40 मिश्रण में तेजी से बढ़ता है। 1% बिटकॉइन आवंटन कुल पोर्टफोलियो जोखिम में लगभग 2% जोड़ता है, 2% आवंटन लगभग 5% जोड़ता है, और 4% आवंटन लगभग 14% जोड़ता है।

यह जोखिम गणित छत को एक लाइव निर्णय बिंदु में बदल देता है। यदि बिटकॉइन मॉडल में शेयरों और बॉन्ड्स को पछाड़ देता है, तो एडवाइजर इसे कम कर सकता है, इसे ड्रिफ्ट कर सकता है, इसका हेज कर सकता है या एक्सपोज़र को कहीं और ले जा सकता है।

2% बिटकॉइन स्लीव को लगभग 51.5% की वृद्धि की आवश्यकता होती है, बाकी पोर्टफोलियो के साथ स्थिर रहते हुए, ताकि यह 3% तक ड्रिफ्ट कर सके। इसे लगभग 104% की वृद्धि की आवश्यकता होती है ताकि यह 4% तक ड्रिफ्ट कर सके, जिस बिंदु पर पोजीशन को 2% पर रीसेट करने का मतलब लगभग आधे स्लीव को बेचना होगा।

ब्लैकरॉक के IBIT ने 2 जुलाई तक लगभग 60 अरब डॉलर के नेट फ्लो के साथ एक ऐसा आकार रखा है, जिसमें पोर्टफोलियो प्रबंधन के विकल्प व्यापक बाजार के लिए मायने रखने लगते हैं।

सिटी ने 1 जुलाई को 12 महीने के बिटकॉइन मूल्य के लक्ष्य को 112,000 डॉलर से घटाकर 82,000 डॉलर कर दिया और इनफ्लो अनुमान को शून्य से 10 अरब डॉलर तक घटा दिया।

फर्म ने बिटकॉइन ETF फ्लो को साल के शुरुआत से नकारात्मक बताया, और फारसाइड इन्वेस्टर्स के डेटा से पता चला कि अमेरिका में ट्रेड किए जाने वाले स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने 2.7 अरब डॉलर से अधिक का नुकसान किया 10 ट्रेडिंग दिनों में जून के अंत से लेकर 1 जुलाई तक।

बेचने से क्यों नुकसान होता है

एक लंबे समय से बिटकॉइन धारक के लिए, एक सीमा के नीचे रहने के लिए बेचना गलत संपत्ति को छोड़ने जैसा लग सकता है।
मौरिसियो डी बार्टोलोमियो, बिटकॉइन लेंडिंग फर्म Ledn के सह-संस्थापक और मुख्य रणनीति अधिकारी, उधारकर्ताओं की एक विस्तृत श्रेणी को देखते हैं।

उनमें बिटकॉइन मानक पर काम करने वाली सार्वजनिक और निजी कंपनियां शामिल हैं, साथ ही लैटिन अमेरिका में चक्रीय अर्थव्यवस्था चलाने वाले घरेलू परिवार भी शामिल हैं। जोड़े अपना पहला घर खरीदने के लिए बिटकॉइन के खिलाफ उधार लेते हैं।

उन्होंने CryptoSlate को बताया कि "उधारकर्ता सभी आकार और आकार के होते हैं," और उन्हें जोड़ने वाली बात बेचने के बजाय वित्तपोषण की पसंद है, जिससे वे अपनी सबसे मजबूत संपत्ति मानते हैं।

कर उस निर्णय में भूमिका निभाते हैं, लेकिन डी बार्टोलोमियो का कहना है कि गणित अपने आप में ठीक है, करों को छोड़कर। वह एक उधारकर्ता की ओर इशारा करते हैं जिसने जनवरी 2020 में बिटकॉइन से समर्थित ऋण लिया था और उसे जिम्मेदारी से संभाला था।

यहां तक कि ब्याज और शुल्क को घटाकर भी, वह व्यक्ति आज उस व्यक्ति की तुलना में मजबूत वित्तीय स्थिति में बैठेगा जिसने उसी महीने बिटकॉइन को सीधे बेच दिया था।

डी बार्टोलोमियो ने अनुमान लगाया कि बिटकॉइन को गिरवी रखने वाले उधारकर्ताओं को बाजार की अस्थिरता से निपटने के लिए उस गिरवी के मूल्य का कम से कम 100% अलग रखना चाहिए। एक बार कोई व्यक्ति बिटकॉइन पोर्टफोलियो के आधे से अधिक के खिलाफ उधार लेता है, तो उसे तेज गिरावट से बचाने वाला बफर पतला हो जाता है।

जबरदस्त बेचने के खिलाफ मामला

केली ये, CoinBridge के सह-संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी, इस धारणा पर पलटवार किया कि मॉडल पोर्टफोलियो पहले से ही बिटकॉइन ETF फ्लो को चला रहे हैं।

उन्होंने मॉर्गन स्टैनली के आंकड़ों की ओर इशारा किया, यह बताते हुए कि फर्म के प्लेटफॉर्म पर बिटकॉइन ETF गतिविधि का लगभग 80% स्वयं निर्देशित रहता है, जबकि लगभग 20% एडवाइजर्स के माध्यम से रूट किया जाता है।

बड़े वायरहाउस आमतौर पर छह से बारह महीने के प्रदर्शन इतिहास, ऑपरेशनल ड्यू डिलीजेंस और अनुपालन समीक्षा की आवश्यकता होती है। उन्होंने कहा कि तभी एक नया ETF केंद्रीय मॉडल में जगह पाता है।

यह समयरेखा आज के बिटकॉइन एक्सपोज़र के अधिकांश हिस्से को अपने निर्णय लेने वाले व्यक्तिगत निवेशकों के हाथों में रखती है।

एडवाइजर्स बिटकॉइन को अपनाने के बाद भी, ये उम्मीद करती हैं कि अधिकांश काम को संभालने के लिए एक व्यापक टूलकिट होगी, जिसमें बेचना आखिरी उपाय होगा। अस्थिर संपत्ति के लिए रीबैलेंसिंग बैंड बॉन्ड्स या बड़े कैप शेयरों की तुलना में अधिक चौड़े रखे जा सकते हैं।

एक चार्ट जिसका शीर्षक है "बिटकॉइन जब 2% सीमा तोड़ता है तो क्या होता है?" चार प्रतिक्रियाओं की सूची देता है: कम करना, चौड़े बैंड, ऑप्शन ओवरले या बिटकॉइन के खिलाफ उधार लेना।

एडवाइजर्स नए क्लाइंट योगदान का उपयोग करके रीबैलेंस कर सकते हैं, पोजीशन के केवल एक हिस्से को कम कर सकते हैं या बिटकॉइन स्लीव को एक IRA या एक रोथ अकाउंट में रख सकते हैं। इनमें से किसी एक अकाउंट में बेचने से तुरंत कर बिल से बचा जा सकता है।

कई मौजूदा ETF धारक अभी भी अपनी प्रवेश कीमत के पास हैं, ये ये नोट करती हैं। Glassnode एक औसत ETF धारक की लागत लगभग 83,000 डॉलर पर रखता है, जो दूसरी तिमाही के पीछे के आधे से बिटकॉइन की कीमत से काफी ऊपर है।

इसका मतलब है कि धारकों का एक बड़ा हिस्सा आज बेचने पर नुकसान दिखाएगा।

ऑप्शन मार्केट उनका समर्थन करता है, क्योंकि IBIT ऑप्शन्स की मात्रा अब नेटिव बिटकॉइन ऑप्शन्स मार्केट्स के बराबर है।
OCC ने जून में 689.5 मिलियन ETF ऑप्शन्स कॉन्ट्रैक्ट्स के ट्रेड करने की सूचना दी, एक साल पहले की तुलना में 69.7% बढ़कर। Kaiko और MerQube डेटा जिसका उल्लेख ETF Express ने किया है, IBIT ऑप्शन्स की ओपन इंटरेस्ट अपने पहले साल में 53.3 अरब डॉलर पर पहुंच गई।

Goldman Sachs ने एक बिटकॉइन ETF के लिए आवेदन किया है जो बिटकॉइन एक्सपोज़र को ऑप्शन्स ट्रेड्स से आय के साथ जोड़े, जो ETF के 2024 के लॉन्च के बाद से लगभग पूरी तरह से बनाए गए टूल्स के सेट में शामिल है।

विजेता को चलने देना

अगर टूलकिट काम करता है, तो बिटकॉइन की रैली एडवाइजर्स की बुक्स में जमा होती रहती है, और बेचना अवसर पर ही होता है। चौड़े टॉलरेंस बैंड शुरुआती ड्रिफ्ट को सोख लेते हैं, और नए क्लाइंट कैश फ्लोज़ पोर्टफोलियो को अपने लक्ष्य की ओर खुद ही धकेल देते हैं।

रिटायरमेंट अकाउंट्स समय के साथ बिटकॉइन स्लीव का बड़ा हिस्सा रखते हैं, जिससे प्रत्येक रीबैलेंस पर कर बिल कम हो जाता है।

ऑप्शन्स ओवरले बाकी को कवर करते हैं, जिससे एडवाइजर्स आय इकट्ठा कर सकते हैं या सुरक्षा खरीद सकते हैं जबकि अंतर्निहित पोजीशन सुरक्षित रहती है। इस संस्करण में, वॉल स्ट्रीट वित्तीयकरण करती है बिटकॉइन, और पोजीशन जमा होती रहती है।

समय पर कम करना

विकल्प रास्ता कठोर तकनीकों के माध्यम से चलता है। अगर बड़े प्लेटफॉर्म बिटकॉइन को मॉडल में उन्हीं संकीर्ण बैंड्स का उपयोग करके शामिल करते हैं जो वे शेयरों और बॉन्ड्स पर लागू करते हैं, तो रैली तेजी से कम करने का ट्रिगर होती है।

Bitwise का कहना है कि तीसरे पक्ष के मॉडल पोर्टफोलियो को ट्रैक करने वाली संपत्ति 2023 में 400 अरब डॉलर से बढ़कर 2025 में 645 अरब डॉलर से अधिक हो गई, जो 62% की वृद्धि है।

जैसे-जैसे मॉडल-पोर्टफोलियो इंफ्रास्ट्रक्चर बढ़ता है, 2% बिटकॉइन स्लीव तब तक आपूर्ति का एक बार-बार आने वाला स्रोत बन जाता है जब तक बिटकॉइन मजबूत रैली करता है, और एक विजेता पोजीशन एक निर्धारित बेचने का विकल्प बन जाता है।

अगर बिटकॉइन समर्थित उधार उतनी ही गति से बढ़ता है जितनी कि कम अनुशासन के साथ, तेज गिरावट ट्रिम्स के ऊपर जबरदस्त लिक्विडेशन जोड़ सकती है।

बिटकॉइन वह संपत्ति है जिसे एक बार होल्ड-फॉरएवर विश्वास से परिभाषित किया गया था और अब यह एक प्रबंधित स्लीव बन रहा है, जिसके लिए रीबैलेंसिंग, कर स्थान और जब एक ऋण बेचने की जगह लेता है, उनके लिए नियम हैं।

प्रबंधन वह खुली लड़ाई है जो रीबैलेंसिंग बैंड्स, कर स्थान और कुछ धारकों के लिए एक ऋण के माध्यम से बिटकॉइन को जहां है वहीं रखती है।

पोस्ट ब्लैकरॉक की 2% बिटकॉइन सीमा का एक छिपा प्रभाव है - एडवाइजर्स को रैली के दौरान बेचना पड़ सकता है पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।