नया अमेरिकी मुद्रास्फीति रिपोर्ट बिटकॉइन के साथ एक ऐसी समस्या छोड़ देता है जिसे फेड अभी तक हल नहीं कर सकता है

शीर्षक PCE मुद्रास्फीति अप्रैल में पिछले साल की तुलना में 3.8% बढ़ी, जो दो साल में सबसे गर्म रफ्तार है और फेडरल रिजर्व के 2% लक्ष्य के लगभग दोगुनी है, जबकि मूल PCE 3.3% पर स्थिर रही, जो अक्टूबर 2023 के बाद से सबसे ऊंचा पठन है।

मासिक आंकड़े ठंडे रहे, मूल PCE 0.3% की उम्मीद के मुकाबले 0.2% पर नरम हो गई।

बिटकॉइन ने इन आंकड़ों के संयोजन को एक समस्या माना, गुरुवार की रिलीज के बाद कुछ घंटों में 73,300 डॉलर की ओर फिसल गया और सप्ताहांत तक 73,000 डॉलर के पास घूमता रहा, पिछले एक साल में लगभग 30% गिर गया।

PCE मुद्रास्फीति रिपोर्ट ने मासिक राहत पर्याप्त रखी ताकि दर कटौती की दर जारी रहे, और वार्षिक गर्मी पर्याप्त रखी ताकि तरलता कम रहे। इस रिपोर्ट को ज्यादातर से ज्यादा कठिन बनाता है वक़्त, क्योंकि यह केविन वार्श के कार्यकाल की पहली बड़ी मुद्रास्फीति चोट है, जो उन्होंने 22 मई को जेरोम पॉवेल के बाद फेड चेयर के रूप में संभाला।

वार्श ने अपनी प्रतिष्ठा मुद्रास्फीति अनुशासन और एक कम बैलेंस शीट के लिए लंबे समय तक पसंद करने पर बनाई, जो दोनों तरलता को कसकर रखते हैं, इसलिए व्यापारियों ने वसंत में बिटकॉइन बेचा हर बार जब उनकी संभावना पद पर बैठने की मजबूत हुई।

3.8% का शीर्षक आंकड़ा उस तरह की चेयर के लिए बहुत आखिरी चीज है जिसकी जरूरत है बैठे रहने को सही ठहराने के लिए।

ऐसा क्यों होता है कि मुद्रास्फीति गेज जिसे ज्यादातर लोग CPI के साथ भ्रमित करते हैं, बिटकॉइन की कीमत को बदलता है?

ज्यादातर लोग मुद्रास्फीति को उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के जरिए जानते हैं, जो शहरी घरों के लिए खुद के खर्च के मूल्य परिवर्तन को ट्रैक करता है। PCE बहुत व्यापक जाल फेंकता है: यह घरों के खर्च को मापता है और उनकी ओर से, नियोक्ता द्वारा वित्तपोषित स्वास्थ्य देखभाल जैसे खर्चों को शामिल करता है, और यह एक सूत्र पर निर्भर करता है जो लोग महंगी वस्तुओं को सस्ते विकल्पों से बदलते हैं।

जब कार की कीमतें बढ़ती हैं, और खरीदार इस्तेमाल की गाड़ियों की ओर बढ़ते हैं या पूरी तरह खरीद छोड़ देते हैं, PCE उस व्यवहारिक बदलाव को CPI की तुलना में तेजी से रिकॉर्ड करता है, इसलिए केंद्रीय बैंक अपने 2% लक्ष्य को इस गेज से जोड़ता है और इसलिए एक मासिक आंकड़ा ब्याज दरों के नीचे रहने वाली हर संपत्ति में तरंग डाल सकता है।

बिटकॉइन जितना दूर नीचे रह सकता है, उतना दूर रह सकता है, उपभोक्ता टोकरी से कई मील दूर, लेकिन यह अभी भी PCE द्वारा बनाई गई तरलता की स्थितियों के प्रति बेहद संवेदनशील है। श्रृंखला सीधी रेखा में चलती है: गर्म मुद्रास्फीति आंकड़ा दर कटौती की संभावनाओं को कम करता है, जिससे वास्तविक उपज बढ़ी रहती है और डॉलर मजबूत रहता है, जिससे निवेशक ऐसी संपत्तियों की ओर बढ़ने के लिए कम इच्छुक हो जाते हैं जो कोई आय नहीं देती।

ठंडी मुद्रास्फीति इस क्रम को उलटती है, उपज को कम करती है और डॉलर को कमजोर करती है जिससे बिटकॉइन और अन्य विकास संपत्तियों का समर्थन होता है। PCE बिटकॉइन को इसलिए बदलती है क्योंकि यह असल में तरलता की कीमत बदलती है, और तरलता पूरे क्रिप्टो बाजार के लिए ईंधन है।

अप्रैल के आंकड़े दोनों संकेत एक साथ देते हैं: मासिक मूल आंकड़ा थोड़ी देर के लिए गति ले लेता है डॉलर से बाहर, जबकि वार्षिक आंकड़े इस आशा को खत्म कर देते हैं कि नरमी का चक्र फिर से शुरू होगा। CME FedWatch डेटा अब फेड के 3.50% से 3.75% रेंज रखने की संभावना को वार्श की पहली बैठक 17 जून को 98.9% पर रखता है, केवल 1% व्यापारियों के लिए किसी भी कटौती की कीमत रखता है।

पोजिशनिंग इतनी झुक गई है कि CryptoSlate ने हाल ही में दस्तावेज़ किया बाजार अनुमानित संभावनाएं दर वृद्धि की ओर बढ़ रही हैं, एक उलटाव जो कुछ हफ्ते पहले तक असंभव लगता था और जिसकी बॉन्ड मार्केट पहले से ही कीमत रख रही है। इस साल के हर गर्म मुद्रास्फीति आश्चर्य तरलता की समस्या के रूप में आता है, और व्यापारियों ने इसका जवाब बिटकॉइन बेचकर दिया है जब नरमी का बयान खत्म हो गया।

PCE जाल बिटकॉइन के लिए क्या मतलब है

परिणाम ऑर्डर बुक से शुरू होते हैं और वहां से फैलते हैं, और अगले कुछ हफ्तों में, तीन पठन व्यापारियों को बताएंगे कि बाजार रिपोर्ट के कौन से आधे को मानने का इरादा रखता है।

डॉलर पहले आता है, क्योंकि वहां जारी कमजोरी बिटकॉइन पर दबाव कम कर देगी, जबकि किसी भी रिबाउंड से राहत व्यापार कम हो जाएगा। ट्रेजरी उपज दूसरे नंबर पर आती है, क्योंकि गिरती उपज संकेत देगी कि निवेशक मानते हैं कि मासिक मूल आंकड़ा दिन ले जाएगा, जबकि चिपकी हुई उपज पुष्टि करेगी कि 3.8% का आंकड़ा बहुत महत्वपूर्ण है। तीसरा गेज, और क्रिप्टो के लिए सबसे ज्यादा खुलासा करने वाला, स्पॉट बिटकॉइन ETFs का व्यवहार है।

उन्होंने हफ्तों से पूंजी बहाकर रखी है, और पिछले हफ्ते से चेतावनी और गहरी हो गई है। बिटकॉइन ETFs ने 28 मई को लगातार नौवें दिन निकासी दर्ज की, एक और $229 मिलियन खो दिया जब BlackRock के IBIT ने अपने आप में लगभग $178 मिलियन खो दिया। CryptoSlate ने दो हफ्तों में बिटकॉइन और इथेरियम उत्पादों से लगभग $2.7 बिलियन निकासी का ट्रैक रखा है। इतनी बड़ी निकासी इंस्टीट्यूशनल पूंजी की पूरी लहर को चुनौती देती है जिसने ETF चैनल बनाया, जिसमें नए एंट्रेंट जैसे Morgan Stanley भी शामिल है, जिसने अपना खुद का MSBT फंड अप्रैल में शुरू किया था।

जब नियंत्रित मांग चैनल खर्च करता रहता है जबकि मैक्रो स्थितियां कसकर रहती हैं, PCE रिपोर्ट बड़े पैमाने पर पैसे बेचने के लिए एक और कारण बन जाती है, जिसे हमने देखा जब ETF निकासी ट्रेजरी उपज आघात से टकराई जब पेशेवर निवेशकों ने बॉन्ड एक्सपोज़र को कई साल के निचले स्तर पर काट दिया।

कच्चा तेल वहां है जहां भविष्य का ज्यादातर जोखिम है, क्योंकि अप्रैल के आंकड़े बताते हैं कि मुद्रास्फीति कहाँ रही जबकि ऊर्जा की कीमतें कहाँ जा सकती है का संकेत देती हैं, और होर्मुज जलडमरूमध्य के आसपास तनाव फिर से बढ़ गया है जिससे लागतें इतनी ऊंची रहीं कि किसी को भी साफ डिसइन्फ्लेशन पथ की उम्मीद नहीं रही।

अगली व्यक्तिगत आय और खर्च की रिलीज, मई को कवर करते हुए, 25 जून को प्रकाशित होगी, जिससे बाजारों को एक महीने के करीब नरम होती मासिक प्रवृत्ति और अड़चन वाली वार्षिक मुद्रास्फीति के बीच के अंतर को ट्रेड करने का समय मिलेगा।

तीन सवाल उस खिड़की पर लटके हैं: क्या मूल PCE ठंडा होता रहता है, क्या तेल भविष्य की कीमतों पर दबाव बनाता रहता है, और क्या गिरती वास्तविक आय आखिरकार खर्च पर असर डालने लगती है। घरों ने अप्रैल में एक शुरुआती चेतावनी दी, जब वास्तविक निकासी आय लगातार दूसरे महीने 0.5% गिर गई, और बचत दर 2.6% पर पतली हो गई। Morgan Stanley की एलेन जेंटनर ने कहा कि बढ़ती कीमतें अब उपभोग पर वास्तविक चोट लगा रही हैं और घटती बचत कुशन घरों को खर्च बनाए रखने के लिए रिजर्व में डुबो रही है।

यह सब बिटकॉइन को एक अनुकंपा बॉक्स के अंदर ट्रेड करने देता है, जहां मासिक आंकड़ा बताता है कि मुद्रास्फीति आखिरकार ठंडी हो सकती है, वार्षिक आंकड़ा दिखाता है कि तरलता गर्मियों तक कम रह सकती है, और एक नए चेयर जो तंग पैसे की बात करते हुए आए हैं, दोनों से पर्याप्त कवर मिल गया है कि वे कुछ भी न करें। एक संपत्ति के लिए जो पैसे की कीमत पर चलती है, राहत और रोकथाम के बीच फ़्रीज़ हुए फेड का अपना तरह का फैसला है।

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