फेड के मिनट्स बिटकॉइन के रेट-कट ट्रेड को हाइक-रिस्क प्रॉब्लम में बदल देते हैं

बुधवार को जारी फेडरल रिज़र्व की अप्रैल की बैठक के मिनट, साल के ज्यादातर हिस्से में बिटकॉइन ट्रेडर्स को उम्मीद थी, लेकिन इसमें अच्छी खबर नहीं आई। नीति निर्माताओं के ज्यादातर सदस्यों का कहना था कि अगर मुद्रास्फीति लगातार केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से ऊपर रहती है, तो कुछ हद तक नीति में कड़ाई लाना उचित होगा, जो बाजारों के उम्मीद कर रहे कटौती के विपरीत है।

समिति ने अपनी बेंचमार्क दर को 3.50% से 3.75% पर स्थिर रखा, लेकिन चार सदस्यों ने असहमति जताई, जो 1992 के बाद से सबसे विभाजित फेड बैठक थी, और एक बढ़ता हुआ गुट चाहता था कि बयान में किसी भी ऐसी शब्दावली को हटा दिया जाए जो कटौती की ओर इशारा करती हो।

साल की शुरुआत में, फ्यूचर्स ट्रेडर्स साल के अंत से पहले दो या अधिक बार दर कटौती की कीमत लगा रहे थे और एक और बढ़ोतरी को लगभग असंभव मान रहे थे। 20 मई तक, CME FedWatch दिखा रहा था कि दिसंबर तक दर में बढ़ोतरी की संभावना 54.1% है, जबकि किसी भी ढील की संभावना केवल 1.5% तक थी। यह मौद्रिक नीति की उम्मीद की दिशा में पूरी तरह से उलट है, और बिटकॉइन के लिए, इन दोनों चीजों के अलग-अलग परिणाम होते हैं।

बिटकॉइन फेड तरलता पर ट्रेड करता है, इससे पहले कि वह विचारधारा पर ट्रेड करता है

बिटकॉइन की फेड नीति के प्रति संवेदनशीलता एक चीज़ पर निर्भर करती है: तरलता।

जब फेड की दर कटौती की उम्मीद होती है, तो पैसा सस्ता हो जाता है, उपज घट जाती है, डॉलर कमजोर हो जाता है, और निवेशक जोखिम भरे, अस्थिर संपत्तियों (बिटकॉइन सहित) को रखने के लिए अधिक तैयार होते हैं। जब फेड की बढ़ोतरी की उम्मीद होती है, तो ये सभी चैनलों पर एक साथ उलट होता है। बिटकॉइन की कीमत अब लगभग पूरी तरह से जोखिम की इच्छा और तरलता की स्थितियों पर निर्भर है जिसे फेड नीति आकार देती है। इसीलिए दर की उम्मीद की दिशा BTC को आगे बढ़ा सकती है भले ही फेड ने अभी तक कुछ भी न किया हो।

यह बदलाव ज्यादातर ईरान की स्थिति से प्रेरित था। संघर्ष ने ऊर्जा की कीमतों को तेजी से बढ़ा दिया, जिससे ज्यादातर मुद्रास्फीति उपाय 3% से ऊपर चली गई, और नीति निर्माता जो आपूर्ति पक्ष के झटकों को देखने के पक्ष में थे, वे संघर्ष के बढ़ने के साथ कम इच्छुक हो गए।

अप्रैल की CPI 3.8% पर आई, जो फेड के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है। अप्रैल की बैठक में कई प्रतिभागियों ने आधिकारिक बयान से ढील की ओर इशारा करने वाली शब्दावली हटाने की मांग की। यह एक तकनीकी विवरण लग सकता है, लेकिन बाजार हमेशा इसे नीति की दिशा के बारे में एक महत्वपूर्ण संकेत के रूप में देखते हैं।

आगामी चेयर केविन वार्श अब जेरोम पॉवेल की जगह ले रहे हैं, एक समिति के साथ जो पहले से ही अधिक तेज़ गुरुत्व केंद्र के आसपास पुनर्स्थापित हो रही है। जब बाजार अधिक आक्रामक फेड की कीमत लगाते हैं, तो डॉलर मजबूत होता है क्योंकि अमेरिका में उच्च दरें डॉलर में निर्धारित संपत्तियों को अन्य मुद्राओं की तुलना में अधिक आकर्षक बनाती हैं।

एक मजबूत डॉलर वैश्विक स्तर पर वित्तीय स्थितियों को कड़ा करता है और डॉलर में निर्धारित संपत्तियों पर दबाव डालता है, जिसमें बिटकॉइन भी शामिल है। 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज 15 मई को 4.54% पर पहुंच गई, जो 12 महीने का उच्चतम स्तर है, जिससे बिटकॉइन जैसी बिना उपज वाली संपत्ति को संस्थागत आवंटकर्ताओं के लिए बेचना मुश्किल हो जाता है, जो सरकारी बॉन्ड्स पर लगभग 5% कमाई कर सकते हैं और इसमें लगभग कोई अस्थिरता नहीं है।

ETF मार्केट का आकार इसे और बढ़ाता है। स्पॉट बिटकॉइन ETF से पहले, BTC की मैक्रो संवेदनशीलता कुछ हद तक क्रिप्टो-नेटिव इंफ्रास्ट्रक्चर द्वारा बफ़र की गई थी। लेकिन अब बिटकॉइन इक्विटी और बॉन्ड फंड्स के साथ एक ही ब्रोकरेज अकाउंट्स में ट्रेड करता है, और संस्थागत आवंटकर्ता किसी भी अन्य जोखिम स्थिति को कम करने के लिए जिन उपकरणों का उपयोग करते हैं, उन्हीं का उपयोग करके एक्सपोज़र कम कर सकते हैं। 15 मई के सप्ताह में, ईरान के तनाव ने तेल को $110 से ऊपर धकेल दिया, ट्रेजरी उपज को चक्र के उच्चतम स्तर पर ले गया, फेड बढ़ोतरी की संभावना बढ़ा दी, और लगभग $1 बिलियन के बिटकॉइन ETF आउटफ्लो को ट्रिगर किया, जो छह सप्ताह के इनफ्लो स्ट्रीक को तोड़ दिया। कॉइनबेस विश्लेषकों ने नोट किया कि बिटकॉइन की कीमत की सीमा में लगातार विस्तार के लिए या तो सिस्टमिक तरलता में स्पष्ट सुधार या मुद्रास्फीति में निश्चित तेजी की आवश्यकता होगी। मिनटों ने पुष्टि की कि अभी कोई भी दिखाई नहीं दे रहा है।

नीति की जीत मैक्रो दीवार से टकराई

देरी से दर कटौती और संभावित दर बढ़ोतरी को एक साथ लाना आसान है, लेकिन वे पूरी तरह से अलग वातावरण का वर्णन करते हैं। देरी से कटौती का मतलब अभी भी है कि अगला बड़ा फेड कदम अंततः तरलता को ढीला करता है। बाजार आमतौर पर इसे कीमत लगा सकते हैं, और बिटकॉइन ने $76,000 से $83,000 की रेंज में एक खराब संतुलन पाया था। बाजार जो बढ़ोतरी की वास्तविक संभावना की कीमत लगा रहे हैं, उसका मतलब है कि अगला बड़ा आश्चर्य तेजी की ओर से आ सकता है, जो किसी भी जोखिम वाली संपत्ति के लिए ट्रेड करने के लिए एक कठिन सेटअप है।

यहां सबसे प्रासंगिक ऐतिहासिक उदाहरण 2022 की बढ़ोतरी का चक्र है: जैसे फेड अपनी बेंचमार्क दर को शून्य के पास से 5% से ऊपर ले गया, और बिटकॉइन लगभग $69,000 से $15,500 तक गिर गया। शुरुआती स्थितियां अब अलग हैं, और यह विशेष ट्रैक्टरी बेस केस नहीं है। 25 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी पहले से ही आंशिक रूप से कीमत लगाई जा चुकी है, इसलिए इस चलन का असल में इतना बड़ा झटका नहीं लगेगा।

अधिक खतरनाक परिदृश्य एक लगातार तेज़ रुख है, एक डॉट प्लॉट जो 2027 तक दरों को ऊंचा रखने का संकेत देता है, या एक मुद्रास्फीति अनुक्रम जो नीति निर्माताओं को किसी भी पिवट को टालने के लिए कारण देता रहता है।

इस साल को विशेष रूप से जटिल बनाता है कि बिटकॉइन ने इस साल के नियामक प्रगति के आसपास एक विश्वसनीय बुल केस विकसित किया था: एक अधिक अनुकूल SEC रुख, स्थिरकारी कानून में प्रगति, और संस्थागत इंफ्रास्ट्रक्चर में सुधार।

मुद्दा, जैसा कि CryptoSlate के मैक्रो कवरेज ने साल भर में नोट किया है, यह है कि आप एक ही समय में नियामक टेलविंड और तरलता हेडविंड रख सकते हैं, और छोटी अवधि में, तरलता जीतती है।

बिटकॉइन वाशिंगटन के नारे की सवारी कर सकता है और फिर भी दरों के व्यापार को खो सकता है। यह 20 मई को लगभग $77,300 पर था, जो अक्टूबर 2025 के ATH से लगभग 38.7% कम है। फेड मिनटों ने बिटकॉइन की स्थिति को नुकसान पहुंचाने के लिए वास्तविक बढ़ोतरी की आपूर्ति नहीं की। उन्होंने केवल पुष्टि की कि अगला गंभीर नीति आश्चर्य तेज़ रुख से आने की अधिक संभावना है न कि डोविश रुख से।

साल की शुरुआत में बिटकॉइन के मैक्रो आउटलुक को परिभाषित करने वाले दर कटौती के व्यापार को अभी के लिए कुछ ऐसे चीज़ से बदल दिया गया है जिसके आसपास रैली बनाना बहुत मुश्किल है।

पोस्ट फेड मिनटों ने बिटकॉइन के दर कटौती के व्यापार को बढ़ोतरी के जोखिम की समस्या में बदल दिया पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।