बिटकॉइन को फिर से ट्रेजरी यील्ड का दबाव झेलना पड़ रहा है, क्योंकि जापानी निवेशकों ने पहली तिमाही में 29.6 अरब डॉलर के अमेरिकी सरकार, एजेंसी और स्थानीय प्राधिकरण के ऋण बेच दिए, जो 2022 की दूसरी तिमाही के बाद से सबसे बड़ी तिमाही शुद्ध बिक्री है।
जैसा कि ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट किया, इसका कारण फेडरल रिजर्व की दरों की उम्मीदों में अचानक बदलाव था, जब तेल की कीमतें बढ़ीं, जिससे मौजूदा ट्रेजरी पोजिशन कम आकर्षक हो गईं।
ट्रेजरी TIC डेटा के अनुसार, जापान की होल्डिंग्स फरवरी 2026 में 1.24 ट्रिलियन डॉलर थीं, जो यूके के 897.3 अरब डॉलर और मुख्य भूमि चीन के 693.3 अरब डॉलर से आगे सबसे बड़ी विदेशी होल्डर थीं।
29.6 अरब डॉलर की तिमाही बिक्री उन होल्डिंग्स का लगभग 2.4% है, और एक ऐसे बाजार में जहां सीमांत मांग कीमतों को आगे बढ़ाती है, तिमाही बाहर निकलने की दिशा वही है जिसका बॉन्ड डेस्क ट्रैक करता है।
जापानी पूंजी क्यों घर लौट रही है और इसका मतलब क्या है
जापान के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 2.6% से ऊपर चली गई, जो 1997 के बाद से सबसे ऊंचा स्तर है, जबकि 30-वर्षीय बॉन्ड 4% पर पहुंच गया, क्योंकि बाजारों ने बैंक ऑफ जापान (BOJ) की दर में बढ़ोतरी की कीमत लगाई।
BOJ ने अगस्त 2024 में 5.7 ट्रिलियन येन से जापानी जीबीजी खरीद को भी कम करके पहली तिमाही 2026 में 2.9 ट्रिलियन येन कर दिया, जिससे वह सीमा खत्म हो गई जो घरेलू यील्ड को वर्षों से शून्य के पास रखती थी।
| दबाव बिंदु | आर्टिकल डेटा | प्रसारण चैनल |
|---|---|---|
| जापान 10-वर्षीय यील्ड | 2.6% से ऊपर, 1997 के बाद से सबसे ऊंचा | घरेलू बॉन्ड अधिक आकर्षक हो जाते हैं |
| जापान 30-वर्षीय यील्ड | 4% | लंबी अवधि की पूंजी घर रह सकती है |
| BOJ JGB खरीद | 5.7T → 2.9T/माह | यील्ड पर केंद्रीय बैंक का कम दबाव |
| BOJ नीति विभाजन | 9 में से 3 सदस्यों ने बढ़ोतरी के लिए मतदान किया | बाजार और अधिक कड़ाई की कीमत लगाते हैं |
| FY2026 मुख्य मुद्रास्फीति का आउटलुक | 2.8% | उच्च मुद्रास्फीति कठोर नीति का समर्थन करती है |
जब बैंक ऑफ जापान ने जापानी यील्ड को शून्य के पास धकेल दिया, तो जापानी संस्थाओं के पास आय के लिए विदेशों की ओर देखने के अलावा कोई विकल्प नहीं था, और अमेरिकी ट्रेजरी ने उस पूंजी का बहुत अधिक हिस्सा अवशोषित कर लिया।
रॉयटर्स ने अलग से रिपोर्ट किया कि जापानी निवेशकों ने अप्रैल में विदेशी बॉन्ड बेचना जारी रखा, हालांकि गति तीन महीने के निचले स्तर पर आ गई।
मोर्गेज दरें, कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत, बैंकों के बैलेंस शीट, गिरवी बाजार और उभरते बाजार के ऋण सभी ट्रेजरी यील्ड से जुड़े हैं। जब उस ऋण के लिए बाहरी मांग कमजोर होती है, तो बाजार को आपूर्ति को साफ करने के लिए अधिक यील्ड पेश करने की जरूरत पड़ सकती है, और यह कड़ाई पूरी वैश्विक वित्त के हर कोने में प्रसारित होती है।
ओईसीडी की 2026 ग्लोबल डेब्ट रिपोर्ट ने ओईसीडी देशों में सकल उधार का अनुमान 2026 में लगभग 18 ट्रिलियन डॉलर लगाया, जिसमें शुद्ध उधार 4 ट्रिलियन डॉलर के करीब है, जो रिकॉर्ड में दूसरा सबसे ऊंचा है।
ंबी अवधि के G7 उधार लेने की लागत दो दशकों से अधिक समय में सबसे ऊंचे स्तर पर पहुंच गई है जबकि 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड अप्रैल के अंत में 5% पर पहुंच गई और 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड मई के मध्य में 4.54% पर पहुंच गई, जो 12 महीने में सबसे ऊंचा स्तर है।
सिटीग्रुप ने चेतावनी दी कि जापानी जीबीजी की अधिक उतार-चढ़ाव अकेले रिस्क पैरिटी फंड्स को 130 अरब डॉलर तक के अमेरिकी बॉन्ड बेचने के लिए मजबूर कर सकती है।
बैंक ऑफ जापान ने अप्रैल में अपनी अल्पकालिक नीति दर को 0.75% पर बनाए रखा, लेकिन नौ में से तीन सदस्यों ने बढ़ोतरी के लिए मतदान किया, और BOJ ने FY2026 के मुख्य मुद्रास्फीति के आउटलुक को 2.8% तक बढ़ा दिया।
अगर BOJ और अधिक बढ़ोतरी करता है, तो घरेलू जीबीजी और भी आकर्षक हो जाते हैं, और प्रत्यापन की तर्क और मजबूत हो जाती है।
यह अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड और बिटकॉइन के बीच संबंध को केंद्रीय बाजार का प्रश्न बनाता है: क्या उच्च जोखिम मुक्त रिटर्न BTC की ऊपरी सीमा तय करता है जब तक कि सरकारी ऋण का तनाव इसके लंबे समय के मामले को मजबूत नहीं करता।
क्यों उच्च ट्रेजरी यील्ड बिटकॉइन पर दबाव डालती है
ट्रेजरी यील्ड्स बिटकॉइन के सबसे प्रत्यक्ष मैक्रो प्रतिकूल परिस्थितियाँ हैं, और जब अमेरिकी यील्ड बढ़ती है, तो जोखिम मुक्त दर भी बढ़ती है, जिससे नकद और बॉन्ड्स जोखिम भरे संपत्तियों की तुलना में अधिक आकर्षक हो जाते हैं।
5% यील्ड वाला 30-वर्षीय ट्रेजरी सीधे बिटकॉइन के हर डॉलर के साथ प्रतिस्पर्धा करता है। 17 मई के अनुसार, BTC 78,000 डॉलर के आसपास कारोबार कर रहा था और लगातार पांच प्रयासों में अपने 200-दिन के चलती औसत 82,228 डॉलर से ऊपर बंद होने में विफल रहा था।
CME FedWatch ने दिसंबर 2026 तक फेड दर में बढ़ोतरी की संभावना 44% से अधिक आंकी, जो 2026 की शुरुआत में बाजारों द्वारा उम्मीद की गई कई कटौतियों से तेज वापसी है। अप्रैल CPI 3.8% पर आई, जिससे निकट भविष्य में कटौतियों का मामला कमजोर हुआ और लंबे समय तक उच्च नीति का जोखिम बना रहा।
अगर जापानी बिक्री ट्रेजरी यील्ड्स में लगातार ऊपर की गति जोड़ती है, तो बिटकॉइन उच्च यील्ड्स के माध्यम से नुकसान उठाता है, जो पूंजी को बॉन्ड्स की ओर खींचता है, एक मजबूत डॉलर जो वैश्विक स्तर पर जोखिम भरी संपत्तियों को संकुचित करता है, और तरलता की स्थितियां जो बिटकॉइन की 2024-2025 की रैली को पलटने की ओर ले जाती हैं।
बिटकॉइन उस वातावरण में उच्च बीटा तरलता संपत्ति की तरह व्यवहार करता है और जोखिम कम करने के रोटेशन का सबसे बड़ा नुकसान उठाता है।
बिटकॉइन के लिए बुल केस
अगर जापानी बिक्री, बढ़ती जीबीजी यील्ड और व्यापक G7 बॉन्ड बाजार की कमजोरी अमेरिकी सरकारी ऋण के लिए विदेशी मांग में दिखाई देने वाली बिगड़ती स्थिति को जोड़ती है, तो बिटकॉइन का मैक्रो नारा मजबूत हो जाता है।
अगर ट्रेजरी के सबसे बड़े विदेशी होल्डर घरेलू यील्ड में सुधार के साथ पीछे हट रहे हैं, तो लंबी अवधि की यील्ड वैश्विक स्तर पर 20 साल के उच्चतम स्तर पर है, और ओईसीडी सरकारों को 2026 में संयुक्त रूप से 18 ट्रिलियन डॉलर का उधार लेने की जरूरत है, तो ट्रेजरी बाजार की स्थायित्व जो दुनिया के जोखिम मुक्त आधार के रूप में एक जीवित बहस बन जाती है।
बिटकॉइन बुल्स हमेशा दावा करते रहे हैं कि अधिक सरकारी ऋण बैंकिंग प्रणाली के बाहर एक संपत्ति के लिए परिस्थितियां पैदा करता है। वर्तमान बॉन्ड बाजार का वातावरण इस दावे के लिए पिछले कई वर्षों की तुलना में अधिक सबूत प्रदान करता है।
वही जापानी प्रत्यापन जो अल्पकालिक तरलता को कसता है, वह उन स्तंभों में से एक को भी हटा देता है जिसने दशकों से वैश्विक उधार लेने की लागत को कम किया था। जैसे ही वह स्तंभ कमजोर होता है, बिटकॉइन के "बाहरी पैसा" तर्क के लिए मैक्रो पृष्ठभूमि और अधिक मजबूत होती है।
| दृष्टिकोण | बॉन्ड बाजार की स्थिति | वैश्विक तरलता प्रभाव | बिटकॉइन की पढ़ाई |
|---|---|---|---|
| बेस केस | जापान एक सीमित विक्रेता बना रहता है, लेकिन प्रवाह व्यवस्थित रहता है | यील्ड्स दबाव में रहती हैं, अव्यवस्थित नहीं | चपटा BTC, तरलता संवेदनशील |
| बियर केस | जीबीजी यील्ड्स और जापानी बिक्री और तेज हो जाती है | अमेरिकी यील्ड्स बढ़ती हैं, डॉलर मजबूत होता है, जोखिम भरी संपत्तियां कमजोर होती हैं | BTC उच्च बीटा तरलता संपत्ति के रूप में दबाव में रहता है |
| बुल केस | विदेशी मांग की कमजोरी सरकारी ऋण की विश्वसनीयता की कहानी बन जाती है | निवेशक ट्रेजरी बाजार की स्थायित्व को सवाल करते हैं | BTC के "बाहरी पैसा" तर्क मजबूत होता है |
| शॉक केस | जीबीजी उतार-चढ़ाव रिस्क पैरिटी फंड्स द्वारा बाध्य बॉन्ड बिक्री का ट्रिगर करता है | अधिकतम 130 अरब डॉलर की अमेरिकी बॉन्ड बिक्री का जोखिम यील्ड शॉक को बढ़ाता है | BTC पहले बिकता है, फिर अगर नीति तरलता वापस आती है तो वापस आ सकता है |
ट्रेजरी यील्ड का दबाव बिटकॉइन के अल्पकालिक कीमत गतिविधि को संकुचित कर रहा है और सरकारी ऋण की कमजोरी बिटकॉइन के लंबे समय के मैक्रो केस को मजबूत कर रही है, ये हर प्रमुख दर चक्र में साथ रहे हैं जहां बिटकॉइन एक मैक्रो संपत्ति के रूप में परिपक्व हुआ है।
जापान अभी भी किसी भी विदेशी निवेशक की तुलना में अधिक ट्रेजरी रखता है, लेकिन वह एक सीमित विक्रेता बन गया है एक ऐसे बाजार में जहां 2026 में 18 ट्रिलियन डॉलर की नई सरकारी आपूर्ति के लिए खरीदारों की जरूरत होगी।
बिटकॉइन के लिए, यह ट्रेजरी यील्ड्स को निकट भविष्य का दबाव बिंदु बनाता है और सरकारी ऋण की कमजोरी को लंबे समय का तर्क बनाता है।
पोस्ट बिटकॉइन को ट्रेजरी यील्ड का दबाव झेलना पड़ रहा है, क्योंकि जापान अमेरिकी ऋण के करीब 30 अरब डॉलर बेच रहा है पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।