माइकल सेयलर के पास एसटीआरसी की 100 डॉलर के पैरिटी मूल्य पर वापसी का आयोजन करने के लिए लगभग एक सप्ताह का समय है, जिसके लिए उनका अनौपचारिक 8 सितंबर का लक्ष्य है, लेकिन अंतिम अंतर को पूरा करने के लिए आवश्यक वित्तीय तंत्र गर्म चल रहा है।
635.2 मिलियन डॉलर की आक्रामक खरीदारी के बावजूद, स्ट्रैटेजी की पसंदीदा सुरक्षा अभी भी 97 डॉलर के आसपास घूम रही है। कंपनी ने एक दो महीने के फ्रीज़ के बाद एक साथ अपने बिटकॉइन अकुमुलेशन को फिर से शुरू किया है, जो इंगित करता है कि उसका बैलेंस शीट दोनों मांगों को सहन कर सकता है।
फिर भी, पैरिटी तक पहुंचने का रास्ता एक बहुत अधिक पूंजी खर्च करने वाले जुझारू में बदल गया है, जैसे कि प्रतिस्पर्धी बिटकॉइन-लिंक्ड यील्ड उत्पादों की लहर बाजार में आ रही है।
आने वाले दिनों में सेयलर के 70 ट्रेडिंग दिनों की समय सीमा से अधिक परीक्षण होगा, जो एसटीआरसी की ताज़ा रिकवरी के आधार पर 28 मई से गणना की गई थी। यह यह दिखाएगा कि फर्म कितनी और पूंजी लगाने के लिए तैयार है, इससे पहले कि वह स्वाभाविक संस्थागत मांग पर निर्भर होकर सुरक्षा को ठीक करे।
अंतिम 3 डॉलर स्ट्रैटेजी को अधिक खर्च कर रहे हैं
बायबैक अभियान की अर्थव्यवस्था तेजी से खराब हो गई है क्योंकि एसटीआरसी पैरिटी की ओर बढ़ रही है, जिससे कंपनी की शुरुआती रणनीति बदल गई है।
जब स्ट्रैटेजी ने जुलाई में एसटीआरसी की खरीदारी शुरू की, तो प्रबंधन ने एक स्पष्ट टैपरिंग ढांचे का खुलासा किया: आकर्षक अर्थव्यवस्था को पकड़ने के लिए गहरे छूट पर अधिक पूंजी लगाएं, फिर जैसे-जैसे सुरक्षा 100 डॉलर के करीब पहुंचे, वैसे-वैसे इसे कम करें, जहां स्वतंत्र निवेशक मांग सैद्धांतिक रूप से नियंत्रण संभाल लेगी।
इसके बजाय, साप्ताहिक खर्च तेजी से बढ़ गया है क्योंकि छूट कम हो गई है।
| खरीदारी की अवधि | पूंजी लगाई गई | ||
|---|---|---|---|
| 20–26 जुलाई | 25.0 मिलियन डॉलर | 86.52 डॉलर | 13.48% |
| 27 जुलाई–2 अगस्त | 81.2 मिलियन डॉलर | 89.02 डॉलर | 10.98% |
| 3–9 अगस्त | 108.6 मिलियन डॉलर | 94.27 डॉलर | 5.73% |
| 10–16 अगस्त | 132.2 मिलियन डॉलर | 95.20 डॉलर | 4.80% |
| 17–23 अगस्त | 136.4 मिलियन डॉलर | 95.30 डॉलर | 4.70% |
| 24–30 अगस्त | 151.8 मिलियन डॉलर | 97.48 डॉलर | 2.52% |
| कुल | 635.2 मिलियन डॉलर | — | — |
पैरिटी से नीचे खरीदने का एक बुनियादी आर्थिक तर्क अभी भी बना हुआ है। प्रत्येक शेयर को 100 डॉलर से कम में रिटायर करने से 100 डॉलर का बयान मूल्य खत्म हो जाता है, साथ ही इसकी वार्षिक 12% डिविडेंड देने की जिम्मेदारी भी। हालाँकि, तेजी से घटता अंतर अभियान के विनिमय को बदल देता है।
फर्म के पास अब 1 बिलियन डॉलर की अनुमति के तहत केवल 364.8 मिलियन डॉलर बचे हैं। हालिया खर्च की गति से, यह रनवे तेजी से संकुचित हो सकता है, जिससे स्ट्रैटेजी को यह तय करना होगा कि वह अंतिम पैरिटी तक पहुंचने के लिए और कितनी पूंजी लगाने के लिए तैयार है।
MSTR और बिटकॉइन एसटीआरसी की मरम्मत कर रहे हैं
स्ट्रैटेजी ने अपने दो सबसे बड़े वित्तीय शक्ति स्रोतों पर भारी निर्भरता रखी है, MSTR सामान्य शेयर और उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स, एसटीआरसी की मरम्मत के प्रयास को वित्तपोषित करने के लिए।
जून के अंत से अगस्त के शुरुआत तक, फर्म ने चार खुलासे वाले लेनदेनों में नेट 6,916 बिटकॉइन बेचे ताकि पसंदीदा शेयर की देनदारियों को वित्तपोषित किया जा सके और बाद के लेनदेनों में, एसटीआरसी की खरीदारी की जा सके।
पिछले सप्ताह, स्ट्रैटेजी ने सामान्य इक्विटी जारी करने की ओर वापसी की, 4.53 मिलियन MSTR शेयर 602.8 मिलियन डॉलर की नेट प्राप्ति में बेचे। इस राशि में से, 151.8 मिलियन डॉलर ने एसटीआरसी की नवीनतम खरीदारी को वित्तपोषित किया जबकि दूसरे 50.7 मिलियन डॉलर एसटीआरसी के डिविडेंड को कवर किया।
कंपनी ने 4,603 बिटकॉइन खरीदने के लिए 369.7 मिलियन डॉलर भी लगाए, जो करीब दो महीने में उसकी पहली खरीदारी थी, जिससे उसका कुल स्टॉक 845,050 BTC तक पहुंच गया। दूसरे 30 मिलियन डॉलर उसके फ्लेक्सिबल कैश पूल में चले गए।
अपने पसंदीदा सुरक्षा के आसपास की संरचना को मजबूत करने के लिए, स्ट्रैटेजी ने 5.1 बिलियन डॉलर के रिजर्व को पसंदीदा डिविडेंड और कर्ज ब्याज के लिए अलग कर दिया है, जिसे अलग से लगभग 1.6 बिलियन डॉलर के फ्लेक्सिबल USD कैश पूल से समर्थित किया गया है।
उसने एसटीआरसी के वार्षिक डिविडेंड को 12% पर भी बनाए रखा है और एक ऐसी नीति लागू की है जो नए एसटीआरसी के जारी करने को 100 डॉलर से कम पर रोकती है।
ये कदम अस्थायी रूप से सुरक्षा के इरादा डिज़ाइन को उलट देते हैं।
एसटीआरसी को निवेशकों से पूंजी जुटाने के लिए डिज़ाइन किया गया था जिसे स्ट्रैटेजी अपने बैलेंस शीट में लगा सकती थी, जिसमें बिटकॉइन खरीदारी भी शामिल थी। इसके बजाय, कंपनी ने गर्मियों में ज्यादातर MSTR जारी करने और कभी-कभी बिटकॉइन बिक्री से प्राप्त राशि का उपयोग एसटीआरसी की सेवा और खरीदारी के लिए किया।
बिटकॉइन खरीदारी में वापसी से पता चलता है कि स्ट्रैटेजी का मानना है कि पसंदीदा के आसपास की बनाई गई मशीनरी अब इतनी मजबूत है कि वह रणनीति के दोनों पक्षों को एक साथ समर्थन दे सकती है।
एसटीआरसी का असली परीक्षण 100 डॉलर पर शुरू होता है
सफलता का अंतिम मापदंड तब आता है जब स्ट्रैटेजी अपनी खरीदारी कम करती है और बाहरी निवेशकों से एसटीआरसी को 100 डॉलर के आसपास ले जाने के लिए कहती है।
पारंपरिक वित्त ने पहले ही सुरक्षा के लिए भारी रुचि दिखाई है। जुलाई 2025 की शुरुआती पेशकश मूल रूप से 5 मिलियन शेयरों के लिए थी, या बयान मूल्य पर 500 मिलियन डॉलर। मजबूत मांग के कारण फर्म ने डील को 28 मिलियन शेयरों से अधिक कर दिया और 2.52 बिलियन डॉलर जुटाए।
जुलाई 2026 तक, सेयलर ने कहा कि डिजिटल क्रेडिट संस्थागत मुख्यधारा में प्रवेश कर रहा है, जिससे तीन प्रमुख अमेरिकी पसंदीदा शेयर ETFs में एसटीआरसी के 756 मिलियन डॉलर का उल्लेख किया गया: ब्लैकरॉक के PFF, वर्टस इंफ्राकैप के PFFA और वैनएक के PFXF। एसटीआरसी उस समय तीनों में सबसे बड़ा व्यक्तिगत होल्डिंग था।
एसटीआरसी संस्थागत निवेशकों के लिए एक प्रमुख होल्डिंग के रूप में उभरा (स्रोत: सेयलर)
हालांकि, जैसे-जैसे एसटीआरसी 100 डॉलर के करीब पहुंच रहा है, वह बाजार जिसमें वह वापस जा रहा है वह अधिक भीड़ वाला होता जा रहा है।
स्ट्राइव ने अपने SATA पसंदीदा शेयर का विस्तार किया है, जिसमें 13% वार्षिक डिविडेंड दर है, हर कार्य दिवस पर वितरण करता है, और 100 डॉलर से कम जारी करने के खिलाफ एक समान नीति का पालन करता है।
मेटाप्लैनेट भी एक व्यापक बिटकॉइन-क्रेडिट वितरण प्लेटफॉर्म बना रहा है। जापानी बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी लाइसेंस प्राप्त सिक्योरिटीज प्लेटफॉर्म Siiibo Securities को अधिग्रहण किया बिटकॉइन-लिंक्ड यील्ड उत्पादों को विकसित और वितरित करने के लिए, जबकि अलग से अपनी अमेरिकी उपस्थिति Super League Enterprise के जरिए बढ़ा रही है।
ये विकास बिटकॉइन-लिंक्ड आय तलाश रहे निवेशकों को विभिन्न यील्ड, भुगतान अवधि और पूंजी संरचनाओं वाले सिक्योरिटीज का बढ़ता मेनू देते हैं।
एसटीआरसी इस प्रतिस्पर्धा में एक महत्वपूर्ण लाभ के साथ आता है: पैमाने और संस्थागत अपनाने का प्रदर्शन। लेकिन 100 डॉलर तक पहुंचने से पता चलेगा कि क्या यह स्थापित निवेशक आधार अभी भी इतना मजबूत है कि वह स्ट्रैटेजी की खरीदारी को बदल सकता है और अंततः पैरिटी पर नए जारी करने को सहन कर सकता है।
अगर बाहरी मांग स्ट्रैटेजी के बायबैक कम करने के साथ ही ऐसा करती है, तो एसटीआरसी बिटकॉइन खरीदारी के लिए एक वित्तपोषण स्रोत के रूप में अपनी इरादा भूमिका में वापस आ सकता है।
हालांकि, अगर मांग कमजोर हो जाती है जैसे कि जारीकर्ता समर्थन कम हो जाता है और प्रतिस्पर्धी उत्पाद पूंजी आकर्षित करते हैं, तो 100 डॉलर तक पहुंचना इसे बनाए रखने से आसान हो सकता है।
पोस्ट स्ट्रैटेजी 12% पर एसटीआरसी को बनाए रखती है क्योंकि सेयलर के पास 10 बिलियन डॉलर के बिटकॉइन यील्ड उत्पाद को बचाने के लिए सात दिन हैं, जैसे कि लागतें बढ़ रही हैं पहली बार क्रिप्टोस्लेट पर प्रकाशित हुआ था।