सर्कल ने USDC हस्तांतरणों में $32 ट्रिलियन का प्रसंस्करण किया, फिर भी इसकी 95% आय पूरी तरह से ब्याज दरों पर निर्भर करती है

कॉइन मेट्रिक्स के अगस्त के मापन के अनुसार, समायोजित USDC हस्तांतरण मात्रा 2026 में $32 ट्रिलियन तक पहुंच गई है, जिसमें प्रत्येक डॉलर की आपूर्ति 741 बार सालाना दर से घूमती है। ये आंकड़े पहुंच और निपटान की तीव्रता का संकेत देते हैं। हालांकि, सर्कल की दूसरी तिमाही की आय अभी भी USDC को समर्थन देने वाली संपत्तियों पर प्राप्त रिटर्न द्वारा निर्धारित रही है।

30 जून को समाप्त तीन महीनों के लिए, रिजर्व इनकम ने सर्कल की कुल आय और रिजर्व इनकम के $701.3 मिलियन में से $667.7 मिलियन या 95.2% का योगदान दिया। लेन-देन की आय $5.3 मिलियन रही। मात्रा उपयोग का संकेत है; शेष राशि और रिटर्न अभी भी सर्कल की आय के अधिकांश आधार को निर्धारित करते हैं।

आर्क, सर्कल का ब्लॉकचैन इंफ्रास्ट्रक्चर, जिसका 16 सितंबर को पब्लिक मेननेट लॉन्च होने का कार्यक्रम है, उस गतिविधि के आसपास सीधे फीस वाली सतह बनाने की कंपनी की सबसे स्पष्ट कोशिश है। इसका परीक्षण यह है कि क्या ट्रैफिक बने रहने वाली रिकरिंग आय में बदल सकता है।

USDC हस्तांतरण मात्रा कैसे उत्पन्न होती है

कॉइन मेट्रिक्स ने $32 ट्रिलियन को अगस्त के अपने विश्लेषण के जरिए 2026 में समायोजित USDC हस्तांतरण मात्रा के रूप में वर्णित किया, जो उपभोक्ता भुगतान, अद्वितीय आर्थिक निपटान या पूरे साल का कुल नहीं है। इसका सालाना वेग अनुमान यह मापता है कि आपूर्ति अपने आकार के मुकाबले कितनी बार घूमती है।

उस गति की रचना महत्वपूर्ण है। कॉइन मेट्रिक्स के बॉटम-अप विश्लेषण में टैग किए गए ऋण अनुबंधों, विकेंद्रीकृत एक्सचेंज पूल्स और ज्ञात एक्सचेंज वॉलेट के माध्यम से खुद की हस्तांतरण मात्रा की जांच की गई। बेस पर, 69% USDC मात्रा DEX तरलता प्रदान करने से संबंधित थी और 23% फ्लैश लोन से। इथेरियम पर, फ्लैश लोन 65% थे।

ये श्रेणियां वास्तविक क्रिप्टो-बाजार मांग का प्रतिनिधित्व करती हैं। तरलता रीबैलेंसिंग, गिरवी राशि की गति और आर्बिट्रेज बाजारों को काम करने देते हैं, जबकि नेट कैपिटल में वृद्धि, खरीदारी या सर्कल द्वारा वसूली गई फीस के बिना बहुत बड़ी सकल हस्तांतरण उत्पन्न करते हैं। एक तरलता स्थिति जो बार-बार रीबैलेंस की जाती है, वह एक ही डॉलर को कई बार घूम सकती है, जबकि एक फ्लैश लोन एक लेन-देन के भीतर उधार लिया और चुकाया जाता है।

कॉइन मेट्रिक्स ने अपने टैग किए गए शेयरों को निचली सीमा के अनुमान के रूप में भी लिया। बेस मात्रा का लगभग 8% और इथेरियम मात्रा का 33% चिन्हित श्रेणियों के बाहर रहा, और यह शेष भुगतान, ब्रिजिंग, ट्रेजरी गतिविधि और अन्य निपटान शामिल हो सकते हैं। इसे सुरक्षित रूप से वाणिज्यिक भुगतान के रूप में फिर से नाम नहीं दिया जा सकता है।

इसका परिणाम USDC की गति का बेहतर पठन है: स्टेबलकॉइन क्रिप्टो के वित्तीय प्लंबिंग में गहराई से निहित है, लेकिन हेडलाइन हस्तांतरण मात्रा आय का लेजर नहीं है।

[

संबंधित पढ़ने के लिए

Tether अभी भी अधिक नकद रखता है, लेकिन Circle का USDC अब क्रिप्टो के अधिक पैसे को घूमा रहा है

](https://cryptoslate.com/tether-still-holds-more-cash-but-circles-usdc-is-now-moving-more-of-cryptos-money/)

सर्कल की खुद की Q2 गतिविधि मीट्रिक अंतर को मजबूत करती है। कंपनी ने कहा USDC ऑनचेन लेन-देन मात्रा साल-दर-साल 151% बढ़कर $14.8 ट्रिलियन हो गई, जबकि अवधि के अंत में परिचालन 19% बढ़कर $73.3 बिलियन हो गया। कुल आय और रिजर्व इनकम 6.6% बढ़कर $701.3 मिलियन हो गई।

कॉइन मेट्रिक्स और सर्कल की मात्रा मापन एक-दूसरे के बदले नहीं हैं। कॉइन मेट्रिक्स समायोजित हस्तांतरण मात्रा रिपोर्ट करता है; सर्कल की फाइलिंग अपने आंकड़े को नेटिव और कैनॉनिकली ब्रिज्ड USDC के रूप में परिभाषित करती है, जो सोलाना के अलावा समर्थित चेन पर प्रोसेस किया जाता है। दोनों स्केल दिखाते हैं, लेकिन दोनों से यह नहीं समझा जा सकता है कि सर्कल हर हस्तांतरण पर टोल लेता है।

SEC फाइलिंग दिखाती है कि सर्कल की वृद्धि आय में कैसे बदली। कंपनी ने साल-दर-साल रिजर्व इनकम में सुधार का लगभग $147.4 मिलियन का योगदान औसत दैनिक USDC परिचालन में 25.2% की वृद्धि के रूप में बताया। औसत रिटर्न में 66 बेसिस पॉइंट की गिरावट ने लगभग $113.9 मिलियन की वृद्धि को रोक दिया, जिससे रिजर्व इनकम लगभग $33.5 मिलियन बढ़ गई।

यह पुल बताता है कि परिचालन वेग से अधिक महत्वपूर्ण है। अधिक USDC बकाया ब्याज अर्जित करने वाले रिजर्व आधार को बढ़ाता है। एक ही USDC सैकड़ों बार घूमने से सर्कल के लिए सैकड़ों आय घटनाएं स्वतः नहीं बनतीं।

फाइलिंग रिजर्व इनकम को रिटेन इकोनॉमिक्स से अलग करती है। सर्कल ने तिमाही में $410.4 मिलियन की वितरण और लेन-देन लागतें दर्ज कीं, जिसमें $324.6 मिलियन Coinbase से संबंधित वितरण लागतें शामिल थीं, और अन्य लागतें शामिल करने पर $412.5 मिलियन। कॉइन मेट्रिक्स हस्तांतरण कुल इन लागतों को सीधे नहीं चलाता है। उनका स्केल अभी भी दिखाता है कि कुल रिजर्व इनकम को ऑपरेटिंग मार्जिन के रूप में कैसे पढ़ा जा सकता है।

[

संबंधित पढ़ने के लिए

USDC की 72% वृद्धि ने सर्कल के स्टेबलकॉइन वर्चस्व के पीछे की महंगी सच्चाई का खुलासा किया

](https://cryptoslate.com/usdc-keeps-winning-but-circles-distributors-are-taking-more-of-the-prize/)

रें अभी भी निकट भविष्य में अधिक संवेदनशीलता रखती हैं। परिचालन और रिजर्व आवंटन को स्थिर रखते हुए, सर्कल ने जून की औसत रिटर्न से 100 बेसिस पॉइंट की गति को अगले 12 महीनों में लगभग $737 मिलियन की रिजर्व इनकम और लगभग $360 मिलियन की वितरण और लेन-देन लागतों में बदलने का मॉडल बनाया। यह एक आभासी संवेदनशीलता थी, न कि गाइडेंस, लेकिन इसका स्केल दिखाता है कि सर्कल अभी भी लेन-देन फीस द्वारा प्रमुख रूप से संचालित आय मिश्रण से कितना दूर है।

Arc का मॉनेटाइज़ेशन परीक्षण

Arc सर्कल की सबसे स्पष्ट कोशिश है कि अधिक आर्थिक गतिविधि उस इंफ्रास्ट्रक्चर पर लाई जाए जिसके संचालन में मदद की जाती है। सर्कल के 5 अगस्त के ताज़ा बयानों में Arc को 100 से अधिक निर्माताओं के साथ प्राइवेट मेननेट में रखा गया और 16 सितंबर को पब्लिक मेननेट के लिए निर्धारित। इन बयानों के अनुसार, पब्लिक लॉन्च अभी तक नहीं हुआ था।

Arc की डिज़ाइन इस प्रयोग को USDC के उपयोग से सीधा जोड़ती है। इसका गैस और फीस सिस्टम लेन-देन फीस को USDC में नामित करता है, जिससे प्रत्येक बार नेटवर्क गतिविधि प्रोसेस करने पर एक डॉलर नामित चार्ज बनता है। यह तीसरे पक्ष की चेन पर सामान्य USDC हस्तांतरणों की तुलना में अधिक दृश्य फीस सतह है।

Arc से सर्कल की रिकरिंग आय अभी तक साबित नहीं हुई है। Arc की दस्तावेज़ीकरण यह नहीं बताती कि सर्कल कितनी गैस-फीस आय रखेगा, और सर्कल की 5 अगस्त की निर्माताओं और संभावित एकीकरणों की सूची लेन-देन की मात्रा, वाणिज्यिक मांग या मार्जिन को साबित नहीं करती है जब तक कि पब्लिक लॉन्च नहीं हो जाता। लॉन्च के बाद का महत्वपूर्ण संकेत यह होगा कि गतिविधि सर्कल की लेन-देन और सेवा आय में दिखाई देती है या केवल नेटवर्क सांख्यिकी में।

ARC टोकन प्रीसेल एक अलग आर्थिक घटना है। सर्कल ने लगभग $242.2 मिलियन के लिए 807.5 मिलियन टोकन बेचने की सहमति दी, लेकिन Q2 फाइलिंग ने इसकी आय को आगे बढ़ाई गई आय के रूप में रिकॉर्ड किया, न कि तिमाही में मान्यता प्राप्त आय के रूप में। संभावित टोकन प्रूफ ऑफ ऑथोरिटी से प्रूफ ऑफ स्टेक या डिलीगेटेड प्रूफ ऑफ स्टेक में संभावित बाद के संक्रमण से जुड़ा है, जिसकी समयसीमा और शर्तें अभी भी शर्तों पर निर्भर हैं।

प्रीसेल को Arc की ऑपरेटिंग आय को विविध बनाने का सबूत मानना इसलिए वित्तपोषण और भविष्य की प्रदर्शन दायित्वों को रिकरिंग नेटवर्क इकोनॉमिक्स के साथ भ्रमित कर सकता है।

[

संबंधित पढ़ने के लिए

USDC रेडीम्प्शन ने मिंट्स को $4B से आगे निकाल दिया, लेकिन एक बड़े नए टोकन प्रीसेल से सर्कल का रेवेन्यू आउटलुक चुपके से दोगुना हो रहा है

](https://cryptoslate.com/usdc-redemptions-just-outpaced-mints-by-4-billion-but-a-massive-new-token-presale-is-quietly-doubling-circles-revenue-outlook/)

Arc को तुरंत रिजर्व इनकम को बदलने की जरूरत नहीं है। इसे यह दिखाना है कि सर्कल USDC पहले से ही जहां भी सक्षम है, उस गतिविधि का एक दोहराया जा सकने वाला हिस्सा प्राप्त कर सकता है।

यह 16 सितंबर के बाद एक ठोस स्कोरकार्ड बनाता है: क्या पब्लिक मेननेट निर्धारित समय पर लॉन्च होता है, किस प्रकार के लेन-देन प्रमुख होते हैं, क्या एप्लिकेशन मैकेनिकल तरलता लूप्स के बाहर स्थायी गतिविधि पैदा करते हैं, और क्या सर्कल लेन-देन या सब्सक्रिप्शन और सेवा आय में महत्वपूर्ण वृद्धि की रिपोर्टिंग शुरू करता है। रिटेन इकोनॉमिक्स कुल फीस के समान महत्व रखेगी।

USDC की $32 ट्रिलियन वर्ष-दर-वर्ष हस्तांतरण कुल रेंज और तरलता का प्रदर्शन करती है। कॉइन मेट्रिक्स की विभाजन यह दिखाती है कि इस संख्या को भुगतान आय के रूप में गलत नहीं समझा जाना चाहिए। जब तक Arc या कोई दूसरा सर्कल उत्पाद उस गति को अधिक स्थायी फीस में बदलता है, सर्कल का व्यवसाय अभी भी मुख्य रूप से यह निर्धारित करेगा कि कितने USDC बकाया हैं, उनके रिजर्व क्या देते हैं और वितरण लागतों के बाद उस आय का कितना हिस्सा बचा है।

पोस्ट सर्कल ने USDC हस्तांतरणों में $32 ट्रिलियन का प्रोसेस किया, लेकिन इसकी आय का 95% पूरी तरह से ब्याज दरों पर निर्भर है पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ था।