अमेरिका में ट्रेड किए जाने वाले स्पॉट बिटकॉइन ETF के संचयी शुद्ध प्रवाह लगभग 59.7 अरब डॉलर तक पहुंच गए हैं, जिसमें ब्लैकरॉक का IBIT अकेले 66.7 अरब डॉलर की संपत्ति का दायरा रखता है।
मॉर्गन स्टेनली और चार्ल्स स्वाब अब सीधे क्रिप्टो ट्रेडिंग को सामान्य ब्रोकरेज खातों में ले जा रहे हैं। इसका कारण यह है कि दोनों फर्में अपने ग्राहक आधार में पहले से ही मांग देख सकती हैं, जहां ग्राहक दूसरी जगहों पर ट्रेड कर रहे हैं।
चार्ल्स स्वाब के ग्राहक अमेरिका में स्पॉट क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रोडक्ट्स के लगभग 20% हिस्सेदारी रखते हैं, जो समय की व्याख्या करने में मदद करता है। मांग पहले से ही स्वाब के फ्रैंचाइज़ी में केंद्रित है, और जो भी ट्रेड वे ग्राहक Coinbase या Robinhood पर करते हैं, वह ब्रोकरेज से आने वाला राजस्व और व्यवहार संबंधी डेटा है।
मॉर्गन स्टेनली को वही गणित का सामना करना पड़ रहा है जो E*Trade के 8.6 मिलियन स्व-निर्देशित ग्राहकों के साथ है, जिन्होंने 2025 में $1.67 ट्रिलियन की संपत्ति रखने वाले चैनल के माध्यम से 1.029 मिलियन औसत दैनिक राजस्व ट्रेड किए थे।
ETF युग ने दोनों फर्मों के लिए एक विशिष्ट समस्या पैदा की, क्योंकि उत्पादों ने ग्राहकों को परिचित खातों के अंदर बिटकॉइन एक्सपोज़र दिया, जबकि स्पॉट ट्रेडिंग, एग्जीक्यूशन और खाते की चिपकाव दूसरी जगह चली गई।
एक स्वाब ग्राहक जो IBIT रखता है और फिर Coinbase पर स्पॉट बिटकॉइन ट्रेड करता है, वह अपने वित्तीय जीवन को दो भागों में बांट रहा है। स्वाब को प्रबंधित संपत्ति मिलती है, और Coinbase को ट्रेडिंग रिलेशनशिप मिलता है।
एक इन्फोग्राफिक चार ग्राहक मीट्रिक्स को उजागर करता है, जिसमें स्वाब का अमेरिका में स्पॉट क्रिप्टो ETPs का 20% हिस्सा शामिल है, जो दिखाता है कि दोनों ब्रोकरेज क्यों मानते हैं कि क्रिप्टो मांग पहले से ही उनके प्लेटफॉर्म में है।
अब क्यों हमला करें
दोनों फर्मों ने ऐसे समय में आगे बढ़ने का चुनाव किया जब प्योर-प्ले क्रिप्टो मॉडल खतरे में है।
रॉबिनहुड के पहली तिमाही के परिणामों से पता चलता है कि ऐप क्रिप्टो नॉमिनल वॉल्यूम साल दर साल 48% घटकर 24 अरब डॉलर रह गया है, जबकि क्रिप्टो राजस्व 47% घट गया है।
क्रिप्टो उत्पाद बनाने की इंफ्रास्ट्रक्चर लागतें बाजार की स्थितियों के बावजूद निश्चित होती हैं, लेकिन एक शांति के दौर में लॉन्च करने से अनुपालन, कीमत और सेवा टीमों को रिटेल उत्साह बड़े पैमाने पर वापस आने से पहले घर्षण को सुलझाने का समय मिलता है।
प्रतिस्पर्धी अक्सर साइकल के चरम पर प्योर-प्ले प्रतिस्पर्धियों पर हमला नहीं करते, बल्कि खिड़की खुलने पर आगे बढ़ते हैं।
नियामक वातावरण ने उन्हें बनाने के लिए रनवे दिया। FDIC ने अनुमत क्रिप्टो गतिविधियों के लिए पूर्व-मंजूरी की आवश्यकता को रद्द कर दिया मार्च 2025 में, जबकि OCC ने मई 2025 में स्पष्ट किया कि राष्ट्रीय बैंक ग्राहकों के रखे गए क्रिप्टो को खरीद और बेच सकते हैं और एग्जीक्यूशन को आउटसोर्स कर सकते हैं ठीक जोखिम प्रबंधन के साथ।
अप्रैल 2026 में, SEC के कर्मचारियों ने कुछ क्रिप्टो इंटरफ़ेस के लिए ब्रोकर-डीलर रजिस्ट्रेशन मुद्दों पर अंतरिम बयान दिया।
दिशात्मक बदलाव ने बनाने के लिए पर्याप्त घर्षण को साफ कर दिया, भले ही कांग्रेस को काम करना है CLARITY एक्ट के संबंध में।
जो 2026 में आक्रामक दिखता है, वह एक बहु-तिमाही इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजना का दिखाई देने वाला अंत है। मॉर्गन स्टेनली की E*Trade क्रिप्टो योजना सितंबर 2025 में शुरू हुई, जिसका लक्ष्य 2026 की पहली छमाही में Zerohash के माध्यम से लॉन्च करना है।
| तारीख | घटना | इसका महत्व |
|---|---|---|
| मार्च 2025 | FDIC ने अनुमत क्रिप्टो गतिविधियों के लिए पूर्व-मंजूरी की आवश्यकता को रद्द कर दिया | बैंकों के लिए क्रिप्टो सेवाओं की खोज के लिए एक महत्वपूर्ण प्रक्रियात्मक बाधा कम की |
| मई 2025 | OCC ने स्पष्ट किया कि राष्ट्रीय बैंक ग्राहकों के रखे गए क्रिप्टो को खरीद और बेच सकते हैं और ठीक जोखिम प्रबंधन के साथ एग्जीक्यूशन को आउटसोर्स कर सकते हैं | बैंकों को क्रिप्टो उत्पाद बनाने के लिए स्पष्ट कानूनी-परिचालन आधार दिया |
| जुलाई 2025 | स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने संस्थागत स्पॉट बिटकॉइन और इथेरियम ट्रेडिंग शुरू की | दिखाया कि बड़े वित्तीय संस्थान रैपर्स से आगे बढ़कर सीधे ट्रेडिंग में जा रहे हैं |
| सितंबर 2025 | मॉर्गन स्टेनली की E*Trade क्रिप्टो योजना शुरू हुई, जिसका लक्ष्य 2026 की पहली छमाही में Zerohash के माध्यम से लॉन्च करना है | इंगित करता है कि 2026 का प्रयास पहले से ही योजनाबद्ध था, न कि अचानक प्रतिक्रिया |
| दिसंबर 2025 | JPMorgan ने संस्थागत क्रिप्टो ट्रेडिंग की खोज शुरू की | व्यापक उद्योग के क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर निर्माण की ओर बदलाव को मजबूत किया |
| फरवरी 2026 | Fidelity को बैंक आधारित क्रिप्टो कस्टडी और एग्जीक्यूशन के लिए OCC की मंजूरी मिली | सबूत जोड़ा कि नियंत्रित वित्तीय फर्में एकीकृत क्रिप्टो रेल बना रही हैं |
| अप्रैल 2026 | SEC के कर्मचारियों ने कुछ क्रिप्टो इंटरफ़ेस के लिए ब्रोकर-डीलर रजिस्ट्रेशन मुद्दों पर अंतरिम बयान जारी किया | ब्रोकरेज स्टाइल क्रिप्टो एक्सेस के लिए अधिक नियामक स्पष्टता जोड़ी |
| 2026 रोलआउट | Schwab ने चार्ल्स स्वाब प्रीमियर बैंक में कस्टडी, Paxos के माध्यम से एग्जीक्यूशन, शैक्षिक उपकरण और बिटकॉइन और इथेरियम से शुरू होने वाले चरणबद्ध एक्सेस के साथ लॉन्च किया | दिखाता है कि एक पूर्ण स्टैक रोलआउट मुख्यधारा के ब्रोकरेज एकीकरण पर केंद्रित है |
Schwab एक पूर्ण संस्थागत स्टैक के साथ आया, जिसमें चार्ल्स स्वाब प्रीमियर बैंक में कस्टडी, Paxos के माध्यम से एग्जीक्यूशन, शैक्षिक उपकरण और बिटकॉइन और इथेरियम से शुरू होने वाले चरणबद्ध रोलआउट शामिल हैं।
यह पैटर्न दो ब्रोकरेज से आगे बढ़ता है, क्योंकि स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने जुलाई 2025 में संस्थागत स्पॉट बिटकॉइन और इथेरियम ट्रेडिंग शुरू की, और गोल्डमैन सैक्स ने अप्रैल 2026 में अपने पहले बिटकॉइन ETF के लिए आवेदन किया।
JPMorgan ने दिसंबर 2025 में संस्थागत क्रिप्टो ट्रेडिंग की खोज शुरू की, और Fidelity को फरवरी 2026 में बैंक आधारित क्रिप्टो कस्टडी और एग्जीक्यूशन के लिए OCC की मंजूरी मिली।
इन अलग-अलग निर्णयों के बीच, साझा निष्कर्ष यह है कि क्रिप्टो कस्टडी, एग्जीक्यूशन और ग्राहक एक्सेस हर दूसरी संपत्ति श्रेणी को संभालने वाले एक ही इंफ्रास्ट्रक्चर का हिस्सा होना चाहिए।
लड़ाई क्या तय करती है
अगर ETF प्रवाह जारी रहता है, जैसे कि बिटकॉइन ETF ने मई में 1.6 अरब डॉलर से अधिक का प्रवाह रजिस्टर किया, और ब्रोकरेज ग्राहक समय के साथ इक्विटी के साथ क्रिप्टो को एक रूटीन लाइन आइटम के रूप में मानने लगे, तो दोनों फर्में ट्रेडिंग राजस्व इकट्ठा करती हैं जबकि ग्राहक संबंध को गहरा करती हैं।
Schwab ने कहा है कि वह बिटकॉइन और इथेरियम से आगे बढ़ने और समय के साथ ट्रांसफर क्षमता जोड़ने का इरादा रखता है। Citi का 12 महीने का बिटकॉइन लक्ष्य 112,000 डॉलर पर है, जबकि बुल केस 165,000 डॉलर है।
एक ब्रोकरेज जिसके पास सीधी पहुंच है, पहले से ही मांग को कैप्चर कर लेता है जैसे कि वह विस्तार करता है।
बियर केस में Schwab का लॉन्च केवल बिटकॉइन और इथेरियम तक सीमित है, जिसमें ट्रांसफर स्थगित और न्यूयॉर्क और लुइसियाना में उपलब्ध नहीं हैं।
अगर कांग्रेस CLARITY एक्ट पर रुक जाती है, फेड निर्बाध रहता है, और रिटेल एंगेजमेंट पतली रहती है, तो सीधे क्रिप्टो ट्रेडिंग एक टेबल-स्टेक फीचर बन जाता है।
Citi के बियर केस में बिटकॉइन 58,000 डॉलर पर है, और स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने 50,000 डॉलर तक संभावित गिरावट का इशारा किया है, और बिटकॉइन पहले से ही साल के अंत तक लगभग 7% गिर चुका है।
उस परिवेश में, उत्पाद पहले से ही क्रिप्टो में रुचि रखने वाले ग्राहकों को रखता है और नए खातों की वृद्धि में बहुत कम योगदान देता है।
| स्थिति | बाजार की स्थितियां | BTC संदर्भ स्तर | इसका मतलब Schwab और मॉर्गन स्टेनली के लिए |
|---|---|---|---|
| मांग विस्तार / ऊपरी केस | ETF प्रवाह जारी रहता है, ब्रोकरेज ग्राहक क्रिप्टो को एक रूटीन लाइन आइटम के रूप में मानने लगते हैं, और प्लेटफॉर्म फीचर समय के साथ विस्तार करते हैं | Citi 12 महीने का लक्ष्य: 112,000 डॉलर; Citi बुल केस: 165,000 डॉलर | सीधे क्रिप्टो ट्रेडिंग एक महत्वपूर्ण राजस्व और बनाए रखने का उपकरण बन जाता है; ब्रोकर्स अपने खुद के इकोसिस्टम में अधिक ट्रेडिंग गतिविधि कैप्चर करते हैं |
| मूक अपनाने / निचला केस | CLARITY एक्ट रुक जाता है, फेड निर्बाध रहता है, ट्रांसफर सीमित रहते हैं, और रिटेल एंगेजमेंट पतली रहती है | Citi बियर केस: 58,000 डॉलर; स्टैंडर्ड चार्टर्ड निचला केस: 50,000 डॉलर | क्रिप्टो एक टेबल-स्टेक फीचर बना रहता है जो पहले से ही क्रिप्टो-उत्सुक ग्राहकों को बनाए रखने में मदद करता है, लेकिन नए खातों की वृद्धि को महत्वपूर्ण रूप से नहीं बढ़ाता |
Schwab और मॉर्गन स्टेनली ग्राहकों के व्यवहार का जवाब दे रहे हैं जिन्हें वे पहले से ही देख सकते हैं, एक वितरण इंफ्रास्ट्रक्चर बना रहे हैं जब तक कि एक मांग तेजी नहीं आती जिसे वे भविष्यवाणी करने या चूकने का जोखिम नहीं उठा सकते।
ETF युग ने ब्रोकरेज को एक स्पष्ट संकेत दिया कि उनके ग्राहक क्रिप्टो चाहते थे, जबकि वास्तविक ट्रेडिंग रिश्ता किसी और के प्लेटफॉर्म पर रखा गया था।
वे फर्में जो रिटेल क्रिप्टो मांग के अगले चरण को कैप्चर करती हैं, वे वे होंगी जिनके पास रिटेल के पूछने से पहले सीधी, लाइव एक्सेस थी।
पोस्ट मॉर्गन स्टेनली और चार्ल्स स्वाब क्रिप्टो में जल्दबाजी कर रहे हैं: वे क्या देख रहे हैं? पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।