B3 ने इंटर और XP के बीच हुए व्यापार में Hashdex के क्रिप्टो-इंडेक्स ETF, HASH11 से जुड़े पहले गारंटीकृत OTC फ्लेक्सिबल ऑप्शन का पंजीकरण किया।
B3 के क्लियरिंगहाउस व्यापार में केंद्रीय पक्ष के रूप में काम किया, जिसने क्रिप्टो ETF-लिंक्ड एक्सपोज़र को उसी बैक-ऑफिस मशीनरी में रखा, जो पक्ष जोखिम, मार्जिन, क्लियरिंग और निपटान का प्रबंधन करती है।
यह वह इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर है जिसके लिए वॉल स्ट्रीट अभी भी अमेरिकी नियामकों से टोकनाइज्ड एसेट्स के लिए खुलने का अनुरोध कर रहा है।
ब्लैकरॉक ने CFTC की 2025 में टोकनाइज्ड-कोलेटरल पहल के लिए जवाब दिया, तर्क देते हुए कि टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड और स्टेबलकॉइन दोनों क्लियर्ड और अनक्लियर्ड डेरिवेटिव्स मार्केट में उपयोग के लिए पात्र होने चाहिए।
इस व्यापार का सबसे ठोस संस्करण अप्रैल 2026 में ऑफशोर में दिखाई दिया, जब स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने एक ढांचा तैयार किया जिसने संस्थागत OKX ग्राहकों को BlackRock के टोकनाइज्ड ट्रेजरी फंड, BUIDL, को गिरवी रखने की अनुमति दी, जबकि स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने संपत्ति की देखरेख रखी।
HASH11 फ्लेक्सिबल ऑप्शन के अंडरलाइंग एसेट के रूप में काम किया, जो मार्जिन कोलेटरल पोजिशन से अलग संरचनात्मक भूमिका है, जिसके लिए BlackRock अमेरिकी नियामकों से टोकनाइज्ड एसेट्स के लिए खुलने का अनुरोध कर रहा है।
दोनों कदम क्रिप्टो-लिंक्ड एसेट्स क्लियरिंग, निपटान और जोखिम प्रबंधन की मशीनरी में कैसे प्रवेश करते हैं, उस पर केंद्रित हैं।
| मार्केट | विकास | सेट रोल | इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर | यह क्यों मायने रखता है |
|---|---|---|---|---|
| ब्राज़ील / B3 | HASH11 से जुड़ा गारंटीकृत OTC फ्लेक्सिबल ऑप्शन | अंडरलाइंग एसेट | CCP, मार्जिन, क्लियरिंग, निपटान | क्रिप्टो ETF-लिंक्ड एक्सपोज़र नियमित डेरिवेटिव्स प्लंबिंग में प्रवेश करता है |
| अमेरिका / BlackRock | डेरिवेटिव्स मार्केट में टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड और स्टेबलकॉइन | कोलेटरल / मार्जिन | क्लियर्ड और अनक्लियर्ड डेरिवेटिव्स कोलेटरल सिस्टम | वॉल स्ट्रीट चाहता है कि टोकनाइज्ड एसेट्स जोखिम प्रबंधन वर्कफ़्लो में स्वीकार किए जाएं |
| ऑफशोर उदाहरण | स्टैंडर्ड चार्टर्ड / OKX / BUIDL कोलेटरल फ्रेमवर्क | पोस्ट किया गया कोलेटरल | देखरेख + संस्थागत कोलेटरल प्रबंधन | दर्शाता है कि टोकनाइज्ड कोलेटरल मॉडल अमेरिका के नियमन से बाहर उभर रहा है |
HASH11 फ्लेक्सिबल ऑप्शन मैच्योरिटी, स्ट्राइक, मात्रा, प्रीमियम और वैकल्पिक फीचर्स जैसे बैरियर या लिमिटर के आधार पर अनुकूलित किया जा सकता है।
6 मई को, B3 ने रियल एस्टेट निवेश फंडों को CCP गारंटीकृत ऑपरेशन के लिए पात्र कोलेटरल के रूप में स्वीकार करना शुरू किया, जिससे पात्र पूल लगभग 146 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया। B3 की कोलेटरल सूची में पहले से ही ब्राज़ीलियन एक्सचेंज-ट्रेडेड ETF कोटा शामिल हैं, जो मानक पात्रता मानदंडों के तहत हैं।
पात्र कोलेटरल का विस्तार करने और HASH11 को एक डेरिवेटिव अंडरलाइंग के रूप में पेश करने के दोनों फैसले दर्शाते हैं कि B3 अपने नियमित क्लियरिंग और निपटान ढांचे में प्रवेश करने वाले एसेट प्रकारों का विस्तार कर रहा है।
ब्राज़ील ने इस पल को क्यों हासिल किया
ब्राज़ील की इस व्यापार को अंजाम देने की क्षमता एक ऐसी वित्तीय प्रणाली पर आधारित है जिसने बड़े बाजारों के विवाद समाप्त होने से पहले बार-बार इंफ्रास्ट्रक्चर स्तर के नवाचारों को अपनाया है, जिसका सबसे स्पष्ट उदाहरण Pix है।
ब्राज़ील के केंद्रीय बैंक ने 2020 में 24/7 तत्काल भुगतान रेल शुरू की, और 2024 तक, Pix ने 5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का प्रसंस्करण किया और नकदी, डेबिट कार्ड और क्रेडिट कार्ड को पछाड़कर ब्राज़ील का प्रमुख भुगतान माध्यम बन गया।
2026 तक, नेटवर्क 900 भाग लेने वाली संस्थाओं में 170 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ताओं तक पहुंच गया, और बैंको डो ब्राज़ील ने अर्जेंटीना में Pix भुगतान सक्षम करना शुरू कर दिया।
क्रिप्टो ETF रिकॉर्ड ने वही आर्क अपनाया, क्योंकि Hashdex ने फरवरी 2021 में बर्मुडा स्टॉक एक्सचेंज पर दुनिया के पहले क्रिप्टो ETF के रूप में जो Nasdaq ने वर्णित किया, और B3 ने अप्रैल 2021 में HASH11 को ब्राज़ील का पहला क्रिप्टो-इंडेक्स ETF के रूप में सूचीबद्ध किया।
QBTC11 ने जून 2021 में B3 पर ट्रेडिंग शुरू की, जैसे कि एक्सचेंज का पहला ETF जिसमें 100% बिटकॉइन एक्सपोज़र था। QR Asset ने QSOL11 को दुनिया का पहला स्पॉट सोलाना ETF के रूप में विपणन किया, और ब्राज़ील ने 2021 में इथेरियम ETF उत्पादों को मंजूरी दी, जो अमेरिका के स्पॉट इथेरियम ETF बाजार के ढांचे के लिए वर्षों पहले थे।
बिटकॉइन फ्यूचर्स अप्रैल 2024 में वित्तीय निपटान के साथ B3 पर लॉन्च हुए, और स्टॉक एक्सचेंज ने CCP के रूप में काम किया। पहली वर्षगांठ तक, 400 बिलियन डॉलर के ट्रेडिंग वॉल्यूम और 41 मिलियन अनुबंधों ने इस उत्पाद को एक कार्यशील हेजिंग मार्केट के रूप में स्थापित किया, जिसमें गैर-निवासी निवेशक 53% भागीदारी के लिए, व्यक्तिगत 39%, और फंड 7% के लिए थे।
एक टाइमलाइन इन्फोग्राफ़िक ब्राज़ील के क्रिप्टो-मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर के निर्माण को 2020 के Pix लॉन्च से लेकर 2026 में B3 के पहले गारंटीकृत OTC फ्लेक्सिबल ऑप्शन तक दर्शाता है, जो HASH11 से जुड़ा है।
वॉल स्ट्रीट इसमें क्या देख रहा है
कोलेटरल, क्लियरिंग, मार्जिन और निपटान वे सिस्टम हैं जो संस्थाओं को बड़े पैमाने पर हेज, लीवर और जोखिम प्रबंधन करने देते हैं, जो क्रिप्टो अपनाने के अगले चरण का प्रतिनिधित्व करते हैं।
यह वही इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर है जिसे BlackRock वॉशिंगटन में आधुनिक बनाने का काम कर रहा है, और यह वही जगह है जहां ब्राज़ील चार साल से निर्माण कर रहा है।
जब BlackRock तर्क देता है कि टोकनाइज्ड एसेट्स डेरिवेटिव्स कोलेटरल सिस्टम में प्रवेश करने चाहिए, तो दावा यह है कि क्रिप्टो-लिंक्ड वित्तीय उत्पाद पर्याप्त परिपक्व हैं ताकि जोखिम प्रबंधन इंफ्रास्ट्रक्चर के भीतर काम कर सकें, और ब्राज़ील का रिकॉर्ड इसका तथ्यात्मक समर्थन करता है।
B3 के पास CCP, मार्जिन और निपटान ढांचे, 400 बिलियन डॉलर के वॉल्यूम वाले क्रिप्टो फ्यूचर्स और अब एक गारंटीकृत OTC फ्लेक्सिबल ऑप्शन है जो क्रिप्टो ETF से जुड़ा है, उसी क्लियरिंगहाउस स्टैक में।
ब्राज़ील का इनोवेशन स्टैक, जिसमें भुगतान के लिए Pix, सूचीबद्ध और OTC मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए B3, नियमित एक्सपोज़र के लिए क्रिप्टो ETF और हेजिंग के लिए बिटकॉइन फ्यूचर्स शामिल हैं, अलग-अलग दांवों के बजाय एक सुसंगत पूरे के रूप में काम करता है।
प्लंबिंग कितनी दूर तक फैली है
ुल केस में, B3 का इंफ्रास्ट्रक्चर स्टैक क्रिप्टो-लिंक्ड एसेट्स के नियमित क्लियरिंग मशीनरी में उत्कर्ष प्राप्त करने का रेफरेंस मॉडल बन जाता है, अधिक क्रिप्टो अंडरलाइंग ओटीसी फ्लेक्सिबल ऑप्शन में प्रवेश करते हैं, और कोलेटरल मेनू विस्तृत होता है।
एक मापनीय थ्रेशोल्ड, जैसे कि क्रिप्टो-लिंक्ड OTC नॉमिनल 1% से 5% तक B3 के गारंटीकृत फ्लेक्सिबल ऑप्शन स्टॉक तक पहुंच जाए, अगले 12 से 24 महीनों में, यह पुष्टि करेगा कि HASH11 ऑप्शन एक बार के संस्थागत व्यापार से कार्यशील मार्केट सेगमेंट में बदल गया है।
| स्थिति | आगे क्या होता है | देखने के लिए संकेत | लेख का अर्थ |
|---|---|---|---|
| बुल केस | अधिक क्रिप्टो अंडरलाइंग ओटीसी फ्लेक्सिबल ऑप्शन में प्रवेश करते हैं; कोलेटरल मेनू विस्तृत होता है | क्रिप्टो-लिंक्ड OTC नॉमिनल B3 के गारंटीकृत फ्लेक्सिबल ऑप्शन स्टॉक का 1%–5% तक पहुंच जाता है | ब्राज़ील नियमित क्रिप्टो डेरिवेटिव्स प्लंबिंग के लिए रेफरेंस मॉडल बन जाता है |
| बेस केस | HASH11 ऑप्शन दोहराते हैं, लेकिन संस्थागत पर केंद्रित रहते हैं | एक गिनती नए व्यापार, ज्यादातर अनुकूलित | ब्राज़ील आगे है, लेकिन अपनाने में धीरे-धीरे आगे बढ़ रहा है |
| बियर केस | तरलता, अस्थिरता और मार्जिन की प्रतिबंध विस्तार को सीमित करते हैं | कोलेटरल पूल सेलिक संघीय ऋण द्वारा नियंत्रित रहता है | क्रिप्टो ज्यादातर रैपर्स में रहता है, मुख्य बाजार प्लंबिंग में नहीं |
| ब्लैक-स्वान केस | बाजार झटका या नियामक सावधानी अधिक पात्रता को तनावपूर्ण बनाती है | उच्च हेयरकट, कम पात्र उत्पाद, धीमी मंजूरी | क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर की कहानी रुक जाती है |
बियर केस में, B3 का 146 बिलियन डॉलर का कोलेटरल पूल मई 2026 तक 82% से अधिक सेलिक संघीय ऋण था, और क्रिप्टो-लिंक्ड एक्सपोज़र तरलता और अस्थिरता की विशेषताएं ले रहा है जो इसके खिलाफ काम करती हैं, जहां मार्जिन आवश्यकताएं और हेयरकट बाधाएं हैं।
अगर नियामक सावधानी पात्रता को कठोर बनाती है या तरलता पतली साबित होती है, तो HASH11 OTC ऑप्शन एक अनुकूलित संस्थागत उत्पाद बना रहता है, और क्रिप्टो निवेश रैपर्स में रहता है।
ब्राज़ील ने इस इंफ्रास्ट्रक्चर रेस के लिए आधार तैयार किया, जिससे वित्तीय नवाचार त्वरित रूप से प्रयोग से कार्यशील बाजार इंफ्रास्ट्रक्चर में बदल सकते हैं, जबकि BlackRock अभी भी वॉशिंगटन में अपना नियामक मामला बना रहा है।
वॉल स्ट्रीट के जाने की जगह और ब्राज़ील के पहले से ही होने के बीच की दूरी बढ़ती जा रही है।
पोस्ट ब्राज़ील ने अभी एक क्रिप्टो ETF को बाजार प्लंबिंग में ले जाया, वॉल स्ट्रीट अभी भी खुलने की चाहत रखता है पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।