Actuellement, le protocole utilise principalement la stratégie de base trade : il détient un actif tout en ouvrant simultanément une position courte sur son contrat à terme sans échéance, profitant ainsi d'un financement positif. Auparavant, cette stratégie se concentrait sur le BTC, l'ETH et le SOL.
Cependant, la rentabilité des contrats à terme sans échéance sur les cryptomonnaies a sensiblement diminué. Selon Ethena, le financement moyen du BTC est passé de 11 % en 2024 à 4,9 % en 2025 et à 2,2 % en 2026.
La situation est inverse pour les contrats à terme sans échéance sur les actions :
- le financement moyen sur Hyperliquid ces derniers mois s'est établi autour de 14 % ;
- sur Binance – environ 17,5 % ;
- le financement médian sur les actions a atteint 13,9 %, contre 3,9 % pour le BTC.
L'intérêt ouvert pour ces instruments est passé, depuis mars, de moins de 1 milliard de dollars à 6,2 milliards de dollars.
Ethena estime que le marché des actions convient mieux à cette stratégie : la demande pour les positions longues avec effet de levier est plus stable, et la rentabilité des contrats à terme sans échéance sur les actions ne corrèle presque pas avec le financement du BTC.
Les premières bourses partenaires et le lancement de la nouvelle stratégie d'Ethena devraient être annoncés dans les prochaines semaines. À moyen terme, sur une période de 12 à 24 mois, le protocole prévoit que les contrats à terme sans échéance sur actifs réels deviendront une part plus importante de la garantie de USDe que les dérivés cryptographiques.