🗣️ Le nouvel essai d'Arthur Hayes « Same Same But Different » : Bessent reprend le schéma de Yellen – Bitcoin réagit par une hausse.

Les actions du Trésor américain, menées par Scott Bessent, commencent à ressembler à la politique de Janet Yellen fin 2023, lorsque l'augmentation de l'émission d'obligations d'État à court terme a permis de libérer environ 2 400 milliards de dollars de liquidités. C'est précisément ce facteur qui avait alors soutenu la hausse du Nasdaq et du Bitcoin.

Désormais, Bessent tente de freiner la hausse des rendements des Treasuries à long terme en augmentant le volume du rachat d'obligations. Le 19 août, le Trésor a annoncé des rachats supplémentaires d'environ 20 milliards de dollars, après quoi les rendements des titres à 10 ans ont brièvement baissé, tandis que le Bitcoin a nettement progressé. Toutefois, ce volume est insuffisant, et le marché pourrait contraindre le Trésor à élargir son soutien.

Trois scénarios possibles :

1. Le Trésor et la Maison Blanche réduisent les dépenses – peu probable avant les élections ;
2. Bessent annonce un rachat illimité d'obligations lorsque le rendement dépasse 5 % (sur le modèle de la Banque du Japon) – le meilleur scénario pour le Bitcoin ;
3. Le scénario le plus probable : une augmentation progressive des rachats, accompagnée de l'utilisation d'autres réserves, notamment le compte du Trésor auprès de la Réserve fédérale (TGA, environ 1 000 milliards de dollars).

Une baisse directe des taux ou un nouveau tour de relâchement quantitatif sont peu probables tant que le bulle sur le marché des infrastructures AI n'aura pas éclaté.

Position de Maelstrom : la société maintient un risque maximal dans son portefeuille – mise sur le Bitcoin, l'Ether, Ethena et Ether.fi.